بلوکبیٹس کی خبر، 2 ستمبر، عالمی قرضہ بازار اعلیٰ قرضہ اور اعلیٰ سود کے دباؤ کا سامنا کر رہا ہے۔ امریکہ کی 10 سالہ سرکاری قرضہ کی سود کی شرح تقریباً 4.8% تک پہنچ گئی ہے، جبکہ 30 سالہ قرضہ اب بھی 5% سے زیادہ پر قائم ہے، اور خزانہ کی طرف سے ریپرچیز کو بڑھانے کا اثر محدود رہا ہے، جو ظاہر کرتا ہے کہ بازار کی توجہ صرف مختصر مدتی نقدی کے مسائل تک محدود نہیں بلکہ 40 ٹریلین ڈالر کے قرضہ، وسیع فنانسی خسارے اور طویل مدتی فنانسنگ کی ضرورت کے نتیجے میں آنے والے مدتی پریمیم پر ہے۔
جیکسن ہول میں فیڈ چیئر واش نے واضح طور پر زور دیا کہ PCE انفلیشن اب بھی 3.7% ہے، اور بنیادی انفلیشن میں کافی بہتری نہیں آئی ہے، اس لیے فیڈ کو "ابھی کام کرنا باقی ہے"۔ حالیہ دور میں کئی افسران نے بھی یہ خیال رکھا ہے کہ پالیسی کی پابندیاں کافی نہیں ہیں، جس کی وجہ سے ستمبر میں شرح سود میں اضافے کی امیدوں کو بلند رکھا گیا ہے۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ جب تک معاشی صلاحیت محفوظ رہے، فیڈ کے پاس مختصر مدت میں شرح سود کم کرنے کا کوئی پالیسی جگہ نہیں ہے۔
مزید اہم بات یہ ہے کہ جاپانی سینٹرل بینک نے بھی سود کی شرح میں اضافے کا سگنل دیا ہے۔ اودا کازووو اور تاکادا سوئو نے دونوں نے قیمتیں بڑھنے کے خطرے پر زور دیا ہے، جاپان کی 10 سالہ سرکاری پرچے کی فائدہ شرح تقریباً 3% تک پہنچ چکی ہے، اگر ستمبر میں سود کی شرح میں اضافہ ہوا، تو جاپانی رقم کے وطن واپس آنے کے اثاثے مزید بڑھ جائیں گے، اور یہ عالمی بانڈ ترتیب کے ذریعے امریکی بانڈ پر بھی اثر انداز ہو سکتے ہیں۔
اس لیے، موجودہ عالمی اثاثوں کا سامنا ایک منفرد مرکزی بینک کی پالیسی کے بجائے، امریکی خزانہ کے خسارے، جاپان کے مالیاتی نرمالیکرشن اور عالمی حقیقی سود کے ساتھ ساتھ بلند سطح کے ماحول سے ہے۔ سونے کے لیے، بلند سود کی شرح مختصر مدت میں دباؤ بنی رہے گی، لیکن اگر لمبی مدت کی شرح میں اضافہ مالیاتی خطرات اور مدت کے پریمیم کی وجہ سے ہو، نہ کہ معاشی طاقت کی وجہ سے، تو سونا جو کہ اعتماد اور مالیاتی خطرات کے لیے ہیڈج ٹول ہے، اس کی تفویض کی قدر مزید بڑھ سکتی ہے؛ اس کے مقابلے میں، کرپٹو کرنسیوں کو ڈالر کے مالیاتی تحرک میں بہتری اور خطرے کے لحاظ سے ترجیح میں اضافہ دیکھنا ہوگا تاکہ وہ بلند سود کے ماحول کے باعث نمٹنے والے اقدار کے دباؤ سے آسانی سے نکل سکیں۔
اگلے مارکیٹ کے کلیدی عوامل امریکی ملازمت، سود کی شرح اور لمبی مدتی فائدہ شرح پر منحصر ہیں۔ اگر ڈیٹا سود کی شرح میں اضافے کی توقع کو سہارا دے سکے، تو امریکی بانڈ اور اعلیٰ قیمت والے اثاثے دباؤ میں رہیں گے؛ اگر معاشی ڈیٹا واضح طور پر سرد ہو جائے، تو لمبی مدتی فائدہ شرح میں کمی کے ساتھ بازار، سونا اور کرپٹو مارکیٹس کے لیے نقدی کی دستیابی کا خلا پیدا ہو سکتا ہے۔ ستمبر میں حقیقی طور پر دیکھنا یہ ہے کہ اعلیٰ سود کی شرح مالیاتی تنگی کی وجہ سے ہے، یا یہ اب مالیاتی اور عالمی منافع اور فراہمی کے مشترکہ اثرات کے نتیجے میں لمبے عرصے تک جاری رہنے والی ساخت بن رہی ہے۔