سالوں تک، امریکی اسٹیبل کوائن مارکیٹ ایک ریگولیٹری گرے زون میں کام کرتی رہی، جہاں جاری کنندگان نے بنیادی طور پر اپنے اپنے قوانین لکھے جبکہ کانگریس یہ بحث کرتی رہی کہ قوانین کیا ہونے چاہئیں۔ وہ دور ختم ہو چکا ہے۔
18 جولائی، 2025 کو قانون کے طور پر دستخط کیے جانے والے GENIUS ایکٹ نے ادائیگی کے لیے پہلا جامع وفاقی فریم ورک تیار کیا ہے۔ اس نے سینیٹ میں 68-30 اور ہاؤس میں 308-122 سے ووٹ حاصل کیا، جس سے یہ امریکہ کی تاریخ میں سب سے زیادہ دلیلی متفقہ کرپٹو قانون بن گیا۔ اور روایتی بینکس پہلے ہی اگلے مرحلے کے بارے میں انتباہ جاری کر چکے ہیں۔
GENIUS Act کیا کرتا ہے
قانون کچھ غیر بینکی فینٹیک کمپنیوں اور کرپٹو فرمز کو فیڈرل اور ریاستی تنظیمی نگرانی کے تحت اسٹیبل کوائن جاری کرنے کی اجازت دیتا ہے۔ اس کے بدلے، جاری کنندگان کو نقد، مختصر مدتی خزانہ بانڈز اور ری پرچیز معاہدوں جیسے مائع اثاثوں سے 1:1 ریزروز برقرار رکھنے ہوں گے۔ انہیں اپنے ٹوکنز پر سود ادا کرنے سے بھی منع کیا گیا ہے۔
کرنسی کمپٹرولر کے دفتر نے پہلے ہی فریم ورک لاگو کرنے کا فیصلہ کر لیا ہے، جس کے تحت دسمبر 2025 تک سرکل، پیکسوس اور تین اور کمپنیوں کو شرائط کے ساتھ قومی ٹرسٹ بینک چارٹرز فراہم کیے گئے ہیں۔ امریکی خزانہ نے اپریل 2026 میں اجازت یافتہ جاری کنندگان کے لیے اے ایم ایل اور سانکشنز کے مطابقت کے قوانین پیش کیے، اور ایف ڈی آئی سی غیر بینک اسٹیبل کوائن جاری کنندگان کے لیے درخواست کے معیارات پر اپنے پroposals آگے بڑھا رہا ہے۔
کیوں بینکس پریشان ہیں
سنتیشنل بینکس کے پاس دو ساختی فوائد ہیں جو اسٹیبل کوائن جاری کرنے والوں کے پاس نہیں ہیں: FDIC بیمہ اور客户的 ڈپازٹس قرض دینے کی صلاحیت۔ GENIUS ایکٹ کے تحت، اسٹیبل کوائن جاری کرنے والے ریزروز قرض نہیں دے سکتے۔ وہ انہیں محفوظ اثاثوں میں رکھتے ہیں اور ان پر بیٹھ جاتے ہیں۔
ان دو طاقتوں کے فقدان کے باوجود، اسٹیبل کوائن جاری کنندگان اسی صارفین اور کاروباری فنڈز کے لیے ب без رقابت کرتے ہیں جو اب بینکوں کے ڈپازٹ اکاؤنٹس میں موجود ہیں۔ بینکوں نے اندازہ لگایا ہے کہ غیر بینکی اسٹیبل کوائن جاری کنندگان کی رقابت کی وجہ سے 6.6 ٹریلین ڈالر تک کے ڈپازٹس نکالے جانے کے خطرے میں ہیں۔
وسیع تر سیاق
قانون کے پاس ہونے سے پہلے، سرکل اور پیکسوس جیسے جاری کنندگان ریاستی مالیاتی منتقل کنندگان کی لائسنسز اور اپنے ریزروز کے بارے میں доб доб کے اعترافات کے تحت کام کرتے تھے۔ فیڈرل معیار کے عدم وجود نے ادارتی کھلاڑیوں کے لیے عدم یقین پیدا کیا، جو اس شعبے میں شامل ہونا چاہتے تھے لیکن تنظیمی انتہائی عدم واضحی کو برداشت نہیں کر سکتے تھے۔
اس کا سرمایہ کاروں کے لیے کیا مطلب ہے
سِرکل، پیکسوس اور دیگر کو منظور کردہ شرطی چارٹرز مقابلے کے ڈائنانمکس کو دوبارہ شکل دے سکتے ہیں۔ جو فرمیں قومی ٹرسٹ بینک کا درجہ حاصل کرتی ہیں، وہ اعتماد اور فیڈرل ادائیگی کے انفراسٹرکچر تک رسائی حاصل کرتی ہیں۔ جو فرمیں نہیں کرتیں، یا رزرو اور مطابقت کی ضروریات پوری نہ کر سکیں، ان کو دباؤ میں پایا جا سکتا ہے۔
سود کی ادائیگی پر پابندی وہ تفصیل ہے جس پر سب سے زیادہ نظر رکھنی چاہیے۔ اگر مستقبل کے قانون یا تنظیمی دوبارہ تشریح کے ذریعے یہ پابندی کبھی کم ہو گئی، تو بینک ڈپازٹس کے لیے مقابلہ نظریہ سے تیز ہو جائے گا۔