سابقہ امریکی سینیٹر پیٹ ٹومی کا خواہاں ہے کہ سینیٹ اسٹیبل کوائنز کو ایسے ہی سمجھے جیسے وہ چھپے ہوئے بینک ہوں۔ 4 اگست کو دی گئی تقریر میں، پینسلوانیا کے جمہوریہ نے قانون سازوں کو کانگریس کے اگست کے ریسیس سے پہلے ڈیجیٹل ایسٹ مارکیٹ کلیرٹی ایکٹ، جسے عام طور پر CLARITY ایکٹ (H.R. 3633) کہا جاتا ہے، منظور کرنے کی ترغیب دی۔
300 ارب کا سوال
توومی نے اسٹیبل کوائنز کے تقریباً 300 ارب ڈالر کے مارکیٹ سائز کو اس بات کا ثبوت قرار دیا کہ یہ اس ایسٹ کلاس نے "تجرباتی" لیبل کو پار کر لیا ہے۔ زیادہ اہم بات یہ ہے کہ اس نے روایتی بینک ڈپازٹس کے نقصان کے بغیر یہ نمو حاصل کی ہے۔
یہ فرق اہم ہے۔ بینکوں نے اپنی فکر کا اظہار کیا ہے کہ اسٹیبل کوائن ڈپازٹس کو نکال سکتے ہیں، جس سے روایتی فنانس کا ایک ستون کمزور ہو سکتا ہے۔ ٹومی کا جواب تاریخ سے لیا گیا ہے: انہوں نے موجودہ بینکنگ کی اسٹیبل کوائن کے بارے میں پریشانی کا موازنہ 1970 کی دہائی میں مانی مارکیٹ فنڈز کے ابھار کے ساتھ ہونے والے خوف سے کیا۔
اس وقت، بینکس کو خوف تھا کہ مانی مارکیٹ فنڈز ان کے ڈپازٹ بنیاد کو ختم کر دیں گے۔ جو واقعی ہوا وہ یہ تھا کہ مالی نظام دونوں مصنوعات کو سہولت فراہم کرنے کے لیے وسعت پذیر ہوا۔ مانی مارکیٹ فنڈز نے آخرکار اپنی خود مختار تنظیمی ڈھانچہ ایس ای سی کے تحت حاصل کیا، نہ کہ بینک چارٹرز میں مجبور کیا گیا۔ یہی وہ چیز ہے جس کے لیے ٹومی نے کم از کم دسمبر 2022 سے اسٹیبل کوائن کے لیے تجاویز دے رہے ہیں، جب انہوں نے اسٹیبل کوائن TRUST ایکٹ متعارف کرایا۔
ٹرسٹ سے کلیرٹی تک
اسٹیبل کوائن TRUST ایکٹ، جو ٹومی کے سینیٹ میں آخری ہفتہ جمعرات کے دوران پیش کیا گیا، نے کرنسی کے کنٹرولر کے دفتر کے تحت اسٹیبل کوائن کے لیے ایک مخصوص تنظیمی فریم ورک پیش کیا۔ اس قانون کا بنیادی خیال آسان تھا: اسٹیبل کوائن جاری کرنے والے اپنے اپنے قوانین رکھیں، جو تجارتی بینکنگ سے اُٹھائے گئے نہ ہوں۔
وہ قانون فائنل لائن تک نہیں پہنچ سکا، لیکن اس کا ڈی این اے واضح طور پر CLARITY Act میں موجود ہے۔ نئے قانون کو 14 مئی کو دو جماعتی ووٹ 15-9 سے سینیٹ بینکنگ کمیٹی میں آگے بڑھایا گیا۔
کلارٹی ایکٹ کچھ اہم حدود کھینچتا ہے۔ یہ اسٹیبل کوائن جاری کنندگان کو ایسے انعامات فراہم کرنے سے منع کرتا ہے جو بینکی ڈپازٹس پر سود کی طرح کام کرتے ہیں۔ لیکن اس بل میں لین دین کے بنیاد پر انعامات کی اجازت ہے، جس سے رکھنے کے انعامات (ٹھیک نہیں) اور استعمال کے انعامات (ٹھیک ہے) کے درمیان ایک تنظیمی فرق پیدا ہوتا ہے۔
اس کا سرمایہ کاروں کے لیے کیا مطلب ہے
اگر CLARITY Act منظور ہو جائے، تو ایک مخصوص تنظیمی فریم ورک اسٹیبل کوائن مصنوعات میں ادارتی اعتماد کو بڑھانے کا امکان ہے۔ اگر CLARITY Act ایک فیڈرل لائسنسنگ راستہ قائم کرتا ہے جو روایتی بینکنگ چارٹرز سے باہر ہو، تو نئے اسٹیبل کوائن جاری کرنے والوں کے لیے داخلے کی رکاوٹ کم ہو سکتی ہے جبکہ Circle اور Tether جیسے موجودہ کھلاڑیوں کو ایک واضح مطابقت کا راستہ فراہم کرتا ہے۔
تاہم، ایک خطرہ ہے جس کی نشاندہی کی جانی چاہیے۔ 15-9 کمیٹی کے ووٹ کا مطلب ہے کہ نو سینیٹرز نے اس بل کے خلاف ووٹ دیا۔ اگر بل کا نہایت نسخہ بینک جیسی پائیداری کی ضروریات یا ریزرو ماندود کو لاگو کرے جو موجودہ بینکنگ قوانین کے مطابق ہوں، تو یہ ٹومی کے لیے جس مقصد کے لیے وہ تجاوز کر رہے ہیں، اس کو نقصان پہنچائے گا۔
سرمایہ کاروں کو یہ بھی دیکھنا چاہیے کہ ڈپازٹ جیسے انعامات پر پابندی موجود DeFi پروٹوکولز کے ساتھ کیسے گھل مل جاتی ہے۔ کچھ اسٹیبل کوائن ییلڈ مصنوعات ابھی ایک گرے زون میں کام کر رہی ہیں جسے CLARITY Act صاف طور پر بند کر سکتا ہے۔ اسٹیبل کوائن قرض دینے اور اسٹیکنگ کے مکینکزم پر بنائے گئے منصوبے اگر قانون بن جائے تو دوبارہ ڈھالنے کی ضرورت ہو سکتی ہے۔