فیڈرل ریزرو نے 26 اگست کو اپنے جاری ریزرو مینجمنٹ خریداری پروگرام کے تحت 2.12 ارب ڈالر کے ٹریژر بلز قبول کیے، جو ڈیلرز نے آپریشن کے لیے جمع کرائے گئے 22 ارب ڈالر کا نسبتاً کم حصہ تھا۔ یہ قبولیت کی شرح، جو تقریباً 9.6% ہے، آپ کو یہ بتاتی ہے کہ مرکزی بینک اس خاص خریداری سائکل کے اختتام کی طرف بڑھ رہا ہے اور کتنی انتخابی ہے۔
خرید ایک عمدہ طور پر منصوبہ بند توقف کا حصہ ہے۔ فیڈ کے ریزرو مینجمنٹ خریداریاں، یا RMPs، جنوری 2025 میں تقریباً 40 ارب ڈالر فی ماہ کی شرح سے شروع ہوئیں۔ جون 2026 تک، یہ رقم 10 ارب ڈالر تک کم ہو گئی۔ اور مئی اگست اور مئی ستمبر 2026 کے درمیان کوئی اضافی RMPs منصوبہ بند نہیں ہیں، جس سے اس ہفتے کا عمل منصوبہ بند توقف سے پہلے آخری میں سے ایک بن جاتا ہے۔
Reserve management خریداریاں کیا ہیں
یہ QE آپریشنز نہیں ہیں۔ یہ تکنیکی، پلumbing لیول کی خریداریاں ہیں جو بینکنگ سسٹم میں کافی ریزروز کو گھومتے رہنے کے لیے ڈیزائن کی گئی ہیں تاکہ مختصر مدتی سود کی شرحیں وہی طرح کام کریں جیسے فیڈ چاہتی ہے۔
6.7 ٹریلین امریکی ڈالر کے اثاثوں والے ایک سسٹم میں 2.12 ارب ڈالر کا ٹی-بِل خریداری مصنوعی طور پر راؤنڈنگ ایرر ہے۔ فیڈ کا سسٹم آپن مارکیٹ اکاؤنٹ، یا SOMA، ان خریداریوں کے ساتھ ساتھ بالغ ایجنسی سیکورٹیز سے ماہانہ تقریباً 17 ارب ڈالر کے دوبارہ سرمایہ کاری کے ذریعے معتدل طور پر بڑھ رہا ہے۔
بینکنگ سسٹم میں موجود ریزروز اب تقریباً 3.1 ٹریلین امریکی ڈالر کے سطح پر ہیں، جس سطح کو فیڈ اپنے مقاصد کے لیے “کافی” سمجھتی ہے۔ اس لفظ، “کافی” کا بہت زیادہ کام ہے۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ اتنی زیادہ مایوسی موجود ہے کہ بینکس رات کے مارکیٹس میں نقدی کے لیے پریشان نہیں ہوتے، جس سے فیڈرل فنڈز ریٹ فیڈ کے ہدف رینج کے اندر پکا رہتا ہے۔
پروگرام کیسے ترقی کی
RMP پروگرام نے فیڈ کے نومبر 2025 میں اپنے بیلنس شیٹ رن آف کے ختم ہونے کے بعد شروع ہوا۔ اس عمل کے ختم ہونے کے بعد سوال یہ بن گیا: ب بغیر مکمل QE کو دوبارہ شروع کیے، آپ ریزروز کو بہت کم ہونے سے کیسے روکیں؟
جواب یہ تھا کہ ان ہدف مند ٹی-بِل خریداریوں کو۔ $40 ارب ماہانہ سے شروع کرتے ہوئے اور لگاتار کم کرتے ہوئے، اس پروگرام کو ہمیشہ عارضی اور خود محدود بنایا گیا تھا۔
ان آپریشنز کو انجام دینے والے نیویارک فیڈ کے اوپن مارکیٹ ٹریڈنگ ڈیسک نے شیڈول اور سائز کے بارے میں شفافیت برقرار رکھی ہے۔ ہر آپریشن کا اعلان پہلے سے کیا جاتا ہے اور نتائج کو بعد میں شائع کیا جاتا ہے۔ $2.12 بلین قبول کیے جانے کے مقابلے میں $22 بلین کی درخواستوں سے یہ ظاہر ہوتا ہے کہ ڈیلروں کی فیڈ کو ٹی-بِلز بیچنے کی بہت زیادہ خواہش ہے۔
چیئرمین ورش کیا سیگنل دے رہے ہیں
ایف او ایم سی کے چیئرمین کیوین وارش نے بڑے پیمانے پر بیلنس شیٹ کے اضافے کے بارے میں علنی طور پر شک کا اظہار کیا ہے، جو RMP پروگرام کے عمدہ طور پر محدود اثر کے ساتھ مماثلت رکھتا ہے۔ ان کے پیغامات نے لچک اور ڈیٹا پر منحصری پر زور دیا ہے، جس سے یہ ظاہر ہوتا ہے کہ فیڈ ان خریداریوں کو مستقل پالیسی کے عہدود کے بجائے قابل تنظیم ڈائلوں کے طور پر دیکھتا ہے۔
بانڈ مارکیٹس کے لیے، RMPs میں ٹیپرنگ اور آنے والی توقف کا مطلب یہ ہے کہ فیڈ کو قریبی مدت میں شارٹ ٹرم ریٹس کے بگڑنے کا کم خطرہ نظر آرہا ہے۔ اس حقیقت کے ساتھ کہ ریزروز 3.1 ارب ڈالر تک پہنچ گئے ہیں، سیپٹمبر 2019 میں ریپو مارکیٹس کو پریشان کرنے والی رات کے ریٹس کے اچانک اضافے کے خلاف ایک بڑا تحفظ فراہم کرتا ہے۔