فیڈ کے کیوین وارش نے واضح مواصلات کے ذریعے بانڈ مارکیٹ کو پرسکون کرنے کی کوشش کی

لکھنے والی: شیاو یان یان، Jinshi ڈیٹا

سرمایہ کاروں کی حکومتی خسارے اور مستقل سود کے بارے میں فکر کی وجہ سے فنڈنگ کی لاگت بڑھ رہی ہے، جبکہ فیڈرل ریزرو کے پاس بانڈ مارکیٹ کی تنش کو کم کرنے کے لیے اب بھی جگہ ہے۔

گزشتہ هفتہ، مشرق وسطیٰ کے تنازعے کی تشدید نے توانائی کی قیمتیں مزید بڑھا دیں، جس کے نتیجے میں فنانسی طور پر بھاری بوجھ اٹھانے والے ممالک کو دفاعی اخراجات اور جنگ کی فنڈنگ کے لیے قرضے بڑھانے پر مجبور کر دیا گیا۔ اس کے نتیجے میں عالمی بانڈز پر مزید فروخت ہوئی، جس سے فائدہ کی شرحیں کئی سالوں یا دہائیوں کے سطح تک پہنچ گئیں، اور گھریلو قرضوں، کریڈٹ کارڈز اور دیگر ذرائع کے ذریعے صارفین کے فنانسنگ کے اخراجات میں اضافہ ہوا، جبکہ امریکہ کے 40 ٹریلین ڈالر کے قرض کی ادائیگی کا بوجھ بھی بڑھا۔

سابقہ فیڈ چیئر کیوین وارش نے اب تک سود کے مستقبل کے بارے میں نسبتاً خاموش رہا تھا۔ لیکن گزشتہ مہینے وائیومنگ کے جیکسن ہول میں منعقدہ معاشی سیمینار میں، انہوں نے ایک اہم سگنل دیا: سود کے خلاف جنگ کے لیے اب بھی کچھ "کام باقی" ہے، جس کا مطلب ہے کہ مستقبل میں مزید سود میں اضافہ ہو سکتا ہے۔

یہ بیان سرمایہ کاروں کے درمیان خوشی کا باعث بن گیا اور مارکیٹ کی ووش کے مالیاتی نقطہ نظر کی شفافیت کی فوری ضرورت کو ظاہر کرتا ہے۔ موجودہ آمدنی میں اضافے کے اہم عوامل میں فنانسی خدشات اور کاروباری کمپنیوں کی طرف سے صنعتی تعمیر کے لیے بڑے پیمانے پر بانڈ جاری کرنا شامل ہیں۔

مہنگائی کنٹرول کرنے کے علاوہ فیڈ کا کوئی دوسرا فرض نہیں، اگر واش اگلے کچھ ماہ میں پالیسی کو بہتر طریقے سے سمجھا سکتے ہیں، تو یہ ایک خوف کا ذریعہ کم ہو سکتا ہے۔"

تاہم، ڈیریک نے одно کہا کہ فیڈرل ریزرو کے پاس اب بھی "بے حد بیلنس شیٹ کی طاقت" موجود ہے۔

منگل کو، امریکی ٹریژری کے فائدہ شرح میں ہلکا اضافہ ہوا، جبکہ ٹریڈرز تیل کی قیمتوں کے رجحان کو دیکھ رہے تھے اور اس ہفتے کے آخر میں جاری ہونے والے انفلیشن ڈیٹا کا انتظار کر رہے تھے۔ گزشتہ ہفتے کے بڑے اضافے کے بعد، اس ہفتے فائدہ شرح میں استقرا رہا۔

10 سالہ امریکی گلڈن بانڈ کی شرح اب 4.80% پر ٹریڈ ہو رہی ہے، جو 2025 کے بعد کی سب سے اونچی سطح کے قریب ہے اور 2023 کے بعد کی سب سے اونچی سطح کے بھی قریب پہنچ چکی ہے۔

واشنگٹن نے بار بار دہرایا ہے کہ فیڈرل ریزرو کا 2 فیصد سالانہ انفلیشن ہدف حاصل کرنے کا عزم ہے، لیکن یہ بیان مالیاتی سرمایہ کاروں کی شکوک کو مکمل طور پر دور نہیں کر پایا۔

واش کی جانب سے فیڈ کی جولائی کی سیاست کی میٹنگ کے بعد ہونے والی پریس کانفرنس کے فوراً بعد لمبے مدت کے بانڈز کی آمدنی میں واضح اضافہ ہوا۔ اس کا ممکنہ سبب مارکیٹ میں واش کے انفلیشن پر قابو پانے کے عہد کے بارے میں شکوک ہو سکتا ہے، یا فیڈ کے زیادہ خاموش تبدیلی کے دور میں داخل ہونے سے متعلق ہو سکتا ہے، یا صرف سرمایہ کاروں کا مستقبل میں شرح سود میں اضافے کو شامل کرنے لگنا۔

بازار کو اب تک فیڈرل ریزرو کے "ری ایکشن فنکشن" کے بارے میں وارش کی مزید وضاحت کی کمی ہے۔ بلنگز سوسائٹی کی تعریف کے مطابق، اس تصور میں مرکزی بینک کے "جو چیزیں وہ دیکھ رہے ہیں، معاشی صورتحال کو کیسے سمجھ رہے ہیں، مقابلہ کرنے والے خطرات کو کیسے تول رہے ہیں، اور کون سے تبدیلیاں ان کے جائزے کو بدل دیں گی" شامل ہیں۔

واش نے جیکسن ہول میں اپنے تقریر میں اس فریم ورک کی تفصیلات نہیں دیں، لیکن سود میں اضافے کا سگنل دینا خود کاروبار کے ساتھ مواصلات کا ایک قدم سمجھا جاتا ہے۔

پلینٹ مورن فنانشل ایڈوائزرز کے سربراہ سرمایہ کار جیم بیئرڈ کا کہنا ہے: "واش کو اپنے اور بازار کے درمیان مواصلات کو مزید بہتر بنانا ہوگا۔" وہ سمجھتے ہیں کہ اس کا ایک اہم پہلو یہ ہے کہ بازار کو یقین دلایا جائے کہ پالیسی ساز ایک مناسب وقت کے اندر کارروائی کریں گے۔

ابھی، بازار کا خیال ہے کہ فیڈرل ریزرو بیکن کی اگلے ہفتے کے اجلاس میں شرح میں اضافہ کرنے کا احتمال تقریباً 60% ہے۔ اگر آخرکار شرح میں اضافہ ہوا، تو یہ تین سال سے زیادہ کے بعد پہلا اضافہ ہوگا؛ سرمایہ کاروں کا خیال ہے کہ سال کے آخر تک کم از کم ایک بار مزید اضافہ ہوگا، لیکن بالکل وقت کے بارے میں عدم یقینیت موجود ہے۔

بازار کے دباؤ کی وجہ صرف مالیاتی پالیسی نہیں ہے۔ فنڈنگ کے لیے مالیاتی deficit، سود کی شرح اور صنعتی کمپنیوں کی طرف سے آرٹیفیشل انٹیلی جنس کے لیے کی جانے والی فنڈنگ کی لہر، طویل مدتی فنڈنگ کے اخراجات کو مزید بڑھا سکتی ہے۔ اس صورتحال میں، پالیسی کے بارے میں زیادہ واضح معلومات دینا مارکیٹ کی توقعات کو مستحکم کرنے کا ب без ترین ذریعہ بن سکتا ہے۔

فیڈرل ریزرو کے پاس لمبے مدت کے فائدہ شرح کو متاثر کرنے کا ایک اور اوزار ہے، جو اپنا بیلنس شیٹ ہے۔ لیکن مارکیٹ کے شرکاء عام طور پر سمجھتے ہیں کہ واش کی قیادت میں فیڈرل ریزرو اس اوزار کا استعمال کرنے کا انتہائی کم امکان ہے۔

پرنسپل ایسٹ مینجمنٹ کمپنی کے چیف انویسٹمنٹ آفیسر اور گلوبل فکسڈ انکم ہیڈ مائیک گوسے نے کہا: "فیڈ کے پاس کوئنٹیٹیو کوئیسنگ کو شامل کرکے ب процент ریٹس کے سطح پر زیادہ اثر ڈالنے کے لیے کافی ہتھیار ہیں۔" لیکن وہ سمجھتے ہیں کہ ایسا نہیں ہوگا۔

معاشی recessions کے دوران، فیڈرل ریزرو نے بانڈز اور مارگیج بیکڈ سیکورٹیز خرید کر اپنا بیلنس شیٹ بڑھایا، جس سے سود کی شرح صفر کے قریب ہونے کے باوجود مالیاتی نظام میں پیسہ ڈالا اور معاشی ترقی کو فروغ دیا۔

تو وقتی فیڈرل ریزرو کے ایگزیکٹو کے طور پر واش، پہلی قسم کی مقداری توسیع (QE) کی حمایت کرتے تھے اور اسے ایک انتہائی صورتحال میں اٹھائے گئے فوری اقدام کے طور پر دیکھتے تھے۔ بعد میں، فیڈرل ریزرو نے دو اور QE کے دور لانچ کیے جنہوں نے مارکیٹ کو مستحکم کرنے اور معاشی بحالی کو فروغ دینے میں کامیابی حاصل کی، لیکن یہی اس کے استعفے کا ایک وجوہ بنا۔ اس وقت، انہوں نے فیڈرل ریزرو کے بڑے پیمانے پر اثاثوں کی خریداری کو "الٹا روبن ہڈ" کہا اور اس پالیسی کو مالدار اثاثہ مالکین کو فائدہ پہنچانے اور عام خاندانوں کو نقصان پہنچانے کا سبب قرار دیا۔

واش کے بعد فیڈ کے چیئرمین بننے کے بعد، وہ ہمیشہ مرکزی بینک کو بنیادی اصولوں پر واپس آنے کی ضرورت پر زور دے رہے ہیں، جس سے موجودہ ماحول میں ان کی QE کی حمایت کی امکانات مزید کم ہو گئی ہیں۔

فیڈ نے پہلے بھی اپنے بیلنس شیٹ کا استعمال کرکے لمبی مدتی قرضہ اخراجات کو کم کیا تھا۔

ڈیریک نے کہا کہ دوسری جنگ عظیم کے دوران، فیڈرل ریزرو نے اپنی ذمہ داری سمجھی کہ وہ جنگی کوششوں کی حمایت کرے، اس لیے اس نے حکومت کے خرچ کو بڑھانے میں مدد کے لیے اپنے بیلنس شیٹ کا استعمال کرکے بانڈ یield کو کم کیا۔ "لیکن اب ہم دوسری جنگ عظیم کی صورتحال میں نہیں ہیں،" اس نے کہا۔

اس وقت، فیڈ نے مختصر مدتی ٹریزری بلز اور طویل مدتی بانڈز کے لیے ثابت کم قیمتیں طے کرکے، ان تمام بانڈز کو خریدا جنہیں نجی سرمایہ کار نہیں خریدنا چاہتے تھے، جبکہ مختصر مدتی شرحیں کم رکھیں۔

اس پالیسی کے لیے مستقلیت کا نقصان ادا کیا گیا، جس سے سیاست دانوں کے لیے سود کو کنٹرول کرنا مشکل ہو گیا۔ آخرکار، یہ انتظام 1951 کے "خزانہ اور فیڈرل ریزرو ایکارڈ" میں ختم ہو گیا، جس میں فیڈرل ریزرو کی خزانہ کے مقابلے میں مستقلیت دوبارہ قائم کر دی گئی۔

واش نے پہلے زور دیا تھا کہ فیڈرل ریزرو کی آزادی انتہائی اہم ہے، اور یہی بات بانڈ مارکیٹ کے لیے بھی درست ہے۔

جب سرمایہ کاروں کو یقین ہوتا ہے کہ فیڈرل ریزرو بھی ایسی ممکنہ غیر مقبول مالیاتی پالیسیاں اپنا سکتا ہے جو تضخیم کو کنٹرول کریں، تو وہ مرکزی بینک کے قیمتی استحکام کے عہد کو بھی زیادہ آسانی سے مان لیتے ہیں۔

موجودہ قرضہ بازار کے لیے، فیڈرل ریزرو کے لیے 6.7 ٹریلین ڈالر کے بیلنس شیٹ کو دوبارہ استعمال کرنے کے بجائے، اس کا زیادہ براہ راست انتخاب شاید بازار کو یقین دلانا ہوگا کہ وہ انflationary دباؤ کے سامنے آخرکار کارروائی کرے گا۔