فیڈ ریٹ میں اضافہ اور مارکیٹ کے اعلیٰ درجات: امریکی اسٹاکس کو کیا چلا رہا ہے؟

تاریخ کہتی ہے کہ سرمایہ کاروں کو فیڈ ریٹ میں اضافہ یا ریکارڈ ہائٹس سے نہیں ڈرنا چاہیے

مصنف: فل روزن، ایپننگ بیل ڈیلی

سیکرٹری کا نوٹ: 16 ستمبر کو، فیڈ نے فیڈرل فنڈز کی شرح کے مقصدی رینج کو 25 بنیادی نقاط بڑھا کر 3.75%–4.00% کر دیا، جو اس سیلیس کے دوران سود کو دوبارہ بڑھانے کا اہم مرحلہ تھا۔ کچھ دن بعد، امریکی اسٹاک مارکیٹ میں ٹیکنالوجی شیئرز نے فوراً اپنا نقصان پورا کر لیا، اور 22 ستمبر کو ناسداک کامپوزٹ انڈیکس نے دوبارہ تاریخی ریکارڈ کا حصہ بنایا۔ اس طرح ایک ظاہری طور پر متناقض صورتحال پیدا ہوئی: مالیاتی پالیسی سخت ہو رہی ہے، جبکہ اسٹاک مارکیٹیں اب بھی ریکارڈ کے اعلیٰ سطح پر ہیں۔

بازار کی سب سے آسان سمجھ یہ ہے کہ بیس کی شرح میں اضافہ کا مطلب ہے کہ اقدار پر دباؤ ہے، اور تاریخی اعلیٰ سطح کا مطلب ہے کہ اضافے کا راستہ کم ہو رہا ہے۔ لیکن فل روزن نے Opening Bell Daily میں ایک دوسری سمجھ پیش کی ہے: چاہے بیس کی شرح میں اضافہ ہو رہا ہو یا نئے اعلیٰ درجے کو چھوٹا گیا ہو، دونوں کو اس وقت کے معاشی ماحول سے الگ نہیں سمجھا جا سکتا۔

اس نے تاریخی ڈیٹا کا حوالہ دیتے ہوئے کہا کہ 1982 کے بعد سے، فیڈ کی شرح میں اضافے کے 12 ماہ کے اندر، اسٹینڈرڈ اینڈ پورز 500 کی اوسط منافع، کم شرح کے بعد سے زیادہ رہی ہے؛ اور لمبے عرصے کے لحاظ سے، تاریخی اعلیٰ سطح پر اسٹاک خریدنے کے بعد کی کارکردگی بھی دیگر ٹریڈنگ دنوں کے مقابلے میں واضح طور پر کمزور نہیں ہوئی ہے۔

یہ ڈیٹا "فیڈ کی شرح میں اضافہ امریکی اسٹاکس کے لیے مثبت ہے" کا مطلب نہیں ہے، اور نہ ہی یہ ثابت کرتا ہے کہ موجودہ بازار ضروری طور پر مزید بڑھے گا۔ اس کا اصل مقصد ایک اور، زیادہ سادہ ٹریڈنگ منطق کو چیلنج کرنا ہے: صرف "فیڈ کی شرح میں اضافہ" یا "انڈیکس کا نیا ریکارڈ" کافی نہیں ہے کہ بازار کے لیے بیچنے کا دلیل بن جائے۔ اصل مسئلہ یہ ہے کہ فیڈ اب اس وقت شرح میں اضافہ کیوں کر رہا ہے، اور اسٹاکس مارکیٹ کو بلند کرنے والے منافع اور معاشی حالات اب بھی موجود ہیں یا نہیں۔

نیچے متن کا ترجمہ ہے:

فیڈ نے ابھی سود کی شرح میں اضافہ کیا ہے، لیکن امریکی اسٹاک مارکیٹ نے دوبارہ تاریخی اعلیٰ سطح حاصل کر لیا ہے۔

16 ستمبر کو، فیڈرل ریزرو نے فیڈرل فنڈز کی شرح کے مقصدی دائرہ کو 25 بنیادی نقاط بڑھا کر 3.75% سے 4.00% کر دیا۔ FOMC نے اپنے بیان میں کہا کہ امریکی معاشی سرگرمیاں اب بھی "مستحکم رفتار" سے ترقی کر رہی ہیں، گھریلو خرچ برقرار رہا، سرمایہ کاری مضبوط رہی، جبکہ مہنگائی اب بھی زیادہ ہے۔

ایک ہفتے سے کم کے اندر، امریکی اسٹاک ٹیکنالوجی سیکٹر دوبارہ مضبوط ہو گیا۔ 22 ستمبر کو، ناسداک کمپوزٹ انڈیکس نے تاریخی ریکارڈ توڑ دیا۔ ریٹرز نے اسی دن اس ریکاوی کو ٹیکنالوجی اسٹاکس کی مضبوطی، AI ٹریڈنگ میں دوبارہ دلچسپی اور تیل کی قیمتوں میں کمی جیسے متعدد عوامل سے جوڑا۔

22 ستمبر کو اہم اثاثہ بازاروں کی کارکردگی، ناسداک نے دن بھر میں 0.45% کا اضافہ کیا اور سال کے اندر 17.22% کا فائدہ حاصل کیا۔ ذریعہ: Opening Bell Daily

ظاہری طور پر، “بیس ریٹ میں اضافہ + تاریخی اعلیٰ سطح” دو ایسے سگنلز ہیں جن کی طرف توجہ دینی چاہیے: زیادہ شرح سود ممکنہ طور پر اسٹاک کی قیمتوں کو کم کر سکتی ہے، جبکہ اندیکس جو پہلے سے ریکارڈ سطح پر ہے، اس سے سرمایہ کاروں میں “بہت زیادہ بڑھ چکا ہے” کا خیال پیدا ہو سکتا ہے۔

لیکن تاریخی ڈیٹا اس اتنے آسان نتیجے کی حمایت نہیں کرتا۔

اوپننگ بیل نے کریٹیو پلاننگ کے سینئر مارکیٹ سٹریٹجسٹ چارلی بیلیلو کے اعداد و شمار کا حوالہ دیتے ہوئے کہا کہ 1982 کے بعد سے، فیڈ کی شرح میں اضافے کے 12 ماہ کے اندر، ایس اینڈ پی 500 میں اوسطاً 14.9% کا اضافہ ہوا؛ جبکہ شرح میں کمی کے 12 ماہ کے اندر، اوسطاً 11.2% کا اضافہ ہوا۔

1982 کے بعد، فیڈ کی شرحوں میں اضافے کے بعد اس ایندیکس 500 کا اوسط مستقبلی ریٹرن، کمی کے بعد کے مقابلے میں زیادہ رہا ہے، جہاں ایک سالہ اوسط ریٹرن 14.9% اور 11.2% تھا۔

یہ نتیجہ سب سے عام بازار کی سمجھ کے خلاف ہے۔

سادہ اثاثہ قیمت گذاری کے منطق کے مطابق، ب процентی شرح میں کمی کا مطلب ہے کہ فنڈنگ کا اخراج کم ہو جاتا ہے اور مستقبل کے نقدی بہاؤ کی ڈسکاؤنٹ ریٹ کم ہو جاتی ہے، جس سے نظریہ طور پر شیئرز کو زیادہ فائدہ پہنچتا ہے؛ جبکہ ب процентی شرح میں اضافہ اس کے بالکل برعکس ہے۔ لیکن روزن کا خیال ہے کہ صرف پالیسی کے اقدامات پر توجہ دینا ایک اہم تر مسئلہ کو نظرانداز کرتا ہے: فیڈ اس وقت ب процентی شرح میں اضافہ یا کمی کیوں کر رہا ہے؟

عام طور پر، فیڈ کے بیٹھکوں کا اضافہ عام طور پر اس بات کی نشاندہی کرتا ہے کہ معیشت کے پاس اب بھی کچھ تحمل کی صلاحیت موجود ہے۔ کاروباری منافع، بے روزگاری اور صرفہ ممکنہ طور پر اب بھی مضبوط ہیں، جس کی وجہ سے فیڈ کے پاس مہنگائی کو زیادہ سود کے ذریعے دبانے کا جگہ ہے۔

اور کم شرح سود عام طور پر ایک دوسرے میکرو ماحول میں ہوتا ہے: معاشی نمو کم ہونا، بے روزگاری کا بگڑنا، مالی نظام پر دباؤ، یا ریسیشن کا خطرہ بڑھ رہا ہو۔

اس لیے، روزن کا بنیادی جائزہ "سود کی شرح میں اضافہ نے اسٹاک مارکیٹ کو بڑھایا" نہیں بلکہ یہ ہے کہ نقدی پالیسی خود بخود قابل اطلاق ہے۔ سود کی شرح کے فیصلے مستقبل کی معیشت پر اثر انداز ہوتے ہیں اور اس کے ساتھ ساتھ معیشت کی موجودہ حالت کو بھی ظاہر کرتے ہیں۔

دوسرے الفاظ میں، اگر آپ معاشی دور کو نظر انداز کر دیں اور صرف “سود کی شرح میں اضافہ” کو “اسٹاک کے لیے منفی” کے طور پر سمجھیں، تو آپ علیحدگی کو الٹا سمجھ سکتے ہیں۔

اس منطق کو موجودہ ماحول میں خاص طور پر اہمیت حاصل ہے۔

اس بار فیڈ نے جو معاشی تفصیلات پیش کیں، وہ کمزور نہیں تھیں۔ افسرانی بیان میں کہا گیا ہے کہ امریکی معاشیت اب بھی مضبوطی سے توسیع پر ہے، گھریلو خرچ مستقل رہا، پیداواری صلاحیت کا اضافہ مضبوط تھا، سرمایہ کاری مستقل رہی، اور بے روزگاری کا اضافہ مزدوری کی فراہمی کے مطابق تھا؛ جبکہ مہنگائی اب بھی پالیسی کے مقصد سے زیادہ ہے۔

اس کا مطلب یہ ہے کہ، کم از کم Fed کی موجودہ پالیسی کے حوالے سے، یہ سود کی شرح میں اضافہ معاشی ترقی کے واضح زوال کے بعد مزید سختی نہیں بلکہ ابھی بھی مضبوط ترقی کے ساتھ ساتھ سود کے خلاف جاری رکھا گیا اقدام ہے۔

اسی لیے، صرف "فیڈ کی شرح میں اضافہ" تین الفاظ دیکھ کر بورس کے اگلے مرحلے کی سمت کا تعین نہیں کیا جا سکتا۔

اصلی سوال یہ ہے کہ جب تک سود کی شرحیں بلند رہیں، کیا کاروباری منافع، شہری اخراجات اور روزگار مزید سخت مالی حالات کو برداشت کر سکتے ہیں۔

اگر ممکن ہو، تو بیشتر سود کی شرح خود بھی اضافے کے رجحان کو ختم کرنے کے لیے کافی نہیں ہو سکتی؛ اگر اعلیٰ سود کی شرحیں بالآخر مانگ اور منافع پر واضح طور پر منفی اثر ڈال دیں، تو تاریخی اوسط منافع بھی موجودہ مارکیٹ کی وضاحت کے لیے کم مؤثر ہو جائے گا۔

اسی منطق کو دوسرے عام فکر کے لیے بھی لاگو کیا جا سکتا ہے: "اب یہ تاریخی اعلیٰ سطح پر ہے، کیا اب خریدنا چاہیے؟"

اُوپننگ بیل نے FactSet کے ڈیٹا کا حوالہ دیتے ہوئے کہا کہ 1950 کے بعد سے، اسپی 500 کے نئے اعلیٰ سطح تک پہنچنے پر خریداری کرنے سے اگلے 12 ماہ کا اوسط ریٹرن تقریباً 9.5% ہے؛ جبکہ دیگر ٹریڈنگ دنوں پر خریداری کے بعد اوسط سالانہ ریٹرن تقریباً 9.3% ہے۔

1950 کے بعد، اس اینڈ پی 500 کے تاریخی اعلیٰ نقطہ پر خریداری اور دیگر دنोں پر خریداری کے بعد اوسط ریٹرن۔ 1 سال کے لیے 9.5% اور 9.3%، 5 سال کے لیے 51.8% اور 49.0%

مستقل ڈیٹا بھی اسی قسم کے نتائج دیتا ہے۔ وینگارڈ کی طرف سے FactSet اور Morningstar Direct ڈیٹا کے بنیاد پر کی گئی اعداد و شمار کے مطابق، 31 ستمبر 2025 تک، سپر کے نئے ریکارڈ پر خریداری کے ایک سال بعد اوسط منافع بھی 9.5% رہا، جبکہ دیگر ٹریڈنگ دن کے لیے یہ 9.2% تھا؛ تین اور پانچ سال کے دوران، نئے ریکارڈ پر خریداری کے بعد اوسط جمع منافع میں واضح کمی نہیں دکھائی دی۔ دونوں ڈیٹا سیٹس میں "دیگر ٹریڈنگ دن" کے لیے مخصوص اعداد میں 0.1 فیصد کا فرق ہے، جو نمونہ کی تاریخ اور ڈیٹا کے معالجہ کے طریقہ کار کی وجہ سے ہو سکتا ہے، لیکن مجموعی رجحان ایک جیسا ہے۔

جو حقیقی طور پر قابل توجہ ہے، وہ تاریخی اعلیٰ سطح پر عام ٹریڈنگ دن کے مقابلے میں صرف کچھ صدیں زیادہ منافع نہیں، بلکہ یہ ہے کہ تاریخی اعلیٰ سطح خود مثبت پیش گوئی کی صلاحیت نہیں رکھتی۔

روزن کا کہنا ہے کہ مارکیٹ کے ریکارڈ عام طور پر لگاتار ظاہر ہوتے ہیں۔ ایک مستقل اُچھال والی مارکیٹ لگاتار نئے اعلیٰ نقاط قائم کرتی رہتی ہے، جبکہ پہلا، پانچواں یا دسویں نیا ریکارڈ الگ الگ طور پر انvestors کو نہیں بتا سکتا کہ بُل مارکیٹ کب ختم ہو رہی ہے۔

اس لیے، "قیمت پہلے ہی اعلیٰ ہے" اور "قیمت فوراً گر جائے گی" ایک جیسا فیصلہ نہیں ہے۔ زیادہ درست طور پر، تاریخی ڈیٹا صرف یہ ظاہر کرتا ہے کہ اندیکس تاریخی اعلیٰ سطح پر ہے، لیکن مستقبل کے ریٹرن کے بگڑنے کا صرف اس سے ثبوت نہیں بن سکتا۔

اس فریم ورک سے شروع کرتے ہوئے، امریکی اسٹاک مارکیٹ میں اب تک سب سے زیادہ نظر رکھنے کی بات "فیڈ نے شرح سود بڑھا دی ہے" یا "نیزڈیک نے نیا ریکارڈ بنایا ہے" جیسے دو ساکھ ثابت شدہ حقائق نہیں، بلکہ ان کے پیچھے کے مکرو مالیاتی حالات کے تبدیل ہونے کا امکان ہے۔

ایک طرف، امریکی کاروباری منافع، صرفہ اور بے روزگاری کی مضبوطی کو جاری رکھنا ضروری ہے۔ اگر حقیقی معیشت اب بھی اعلیٰ شرح سود برداشت کر سکتی ہے، تو "شروعات میں معیشت مضبوط ہونے پر سود کی شرح میں اضافہ" کا تاریخی تشریح جاری رہتا ہے۔

دوسری طرف، یہ دیکھنا ضروری ہے کہ کیا تنگ پالیسیوں کا تاخیری اثر شروع ہو رہا ہے۔ اگر گھر، گاڑی جیسے سود کے حساس شعبوں میں مزید کمزوری آئے اور یہ کمزوری تدریجاً صرف، بے روزگاری اور کاروباری منافع تک پھیل گئی، تو اس سود میں اضافے کا مطلب بدل جائے گا۔

تاریخی اوسط ڈیٹا کو بھی احتیاط کے ساتھ استعمال کیا جانا چاہیے۔ 1982 کے بعد کے مختلف سود کی شرح میں اضافے کے دوران، تضخیم کی سطح، اقدار، منافع کا ماحول اور مالیاتی حالات مختلف تھے؛ گزشتہ میں تاریخی اعلیٰ سطح پر خریدنے کے بعد اوسط منافع، مستقبل کے اگلے 12 ماہ کے لیے مشابہ منافع کی ضمانت نہیں دیتا۔

اس لیے، یہ ڈیٹا زیادہ مناسب ہے ایک انتہائی سادہ فیصلے کو مسترد کرنے کے لیے، نہ کہ نئے، یقینی ٹریڈنگ سگنلز فراہم کرنے کے لیے: سود کی شرح میں اضافہ خود بخود امریکی اسٹاک مارکیٹ کے گرنے کا مطلب نہیں ہے، اور تاریخی اعلیٰ سطح خود بخود رجحان کے ختم ہونے کا مطلب نہیں ہے۔

اگلے مرحلے کے مارکیٹ کے رخ کو یہی بنیادی سوال طے کرے گا — کیا مالیاتی صحت اور منافع موجودہ قیمتوں کو برقرار رکھ سکتے ہیں؟