فیڈ کو مہنگائی کے اشاریے حد تک پہنچنے کے باعث ڈیٹا کے مطابق شرحوں کا فیصلہ کرنے کے لیے سخت فیصلہ کرنے کی ضرورت ہے

ذریعہ: Jin Shi ڈیٹا

اگلے ہفتے فیڈ کا بیانہ فیصلہ، اس ہفتہ جاری ہونے والے انفلیشن ڈیٹا پر منحصر ہو سکتا ہے، اور فیصلے پر اثر ڈالنے والے فرق شاید صرف صفر کے کچھ صدیں ہوں۔

بازار کی توقعات اب بھی سود کی شرح میں اضافہ اور سود کی شرح میں کوئی تبدیلی نہ کرنے کے درمیان لہرائی جا رہی ہیں۔ اگلے مرحلے میں سرمایہ کار چودہویں تاریخ کو جاری ہونے والے اگست کے پیداواری قیمت اشاریہ (PPI) اور جمعہ کو جاری ہونے والے صارفین کی قیمت اشاریہ (CPI) پر توجہ مرکوز کریں گے۔ اگر سود کا شماریاتی ڈیٹا واضح طور پر زیادہ گرم نکلا، تو سود کی شرح میں اضافہ کا استدلال مضبوط ہو جائے گا؛ اگر ماہانہ سود میں ٹھنڈا پڑنے کے علامات نظر آئے، تو فیڈ کے افسران سود کی شرح میں کوئی تبدیلی نہ کرنے کی ترجیح دے سکتے ہیں۔

ایورکور ISI کے اقتصادیات اور مرکزی بینک کی پالیسی کے سربراہ کرشنا گوہا کا کہنا ہے: "ب процентی شرح کا فیصلہ اس وقت انفلیشن کے ڈیٹا پر منحصر ہوگا، جبکہ اس کے ساتھ ساتھ ڈیٹا کے اشاعت کے بعد بازار میں تشکیل پانے والی توقعات پر بھی تھوڑا اثر پڑے گا۔ فیڈ کی شرح میں اضافے کا门槛 اب تک سخت طور پر تعین نہیں کیا گیا ہے۔"

وال اسٹریٹ کے مالیاتی ماہرین کا تخمینہ ہے کہ اگست میں PPI میں ماہانہ 0.4 فیصد اضافہ ہوگا اور سالانہ 5.3 فیصد کا اضافہ ہوگا۔ CPI کے حوالے سے، بازار کا تخمینہ ہے کہ مجموعی CPI میں ماہانہ 0.4 فیصد اور سالانہ 3.4 فیصد اضافہ ہوگا، جبکہ مرکزی CPI میں ماہانہ 0.2 فیصد اور سالانہ 2.4 فیصد اضافہ ہوگا۔

لیکن فیڈرل ریزرو کے لیے مالیاتی پالیسی طے کرنے کے لیے حقیقی طور پر استعمال ہونے والا اشارہ CPI یا PPI نہیں بلکہ فردی استعمال خرچ کی قیمت اندیکس (PCE) ہے۔ اس ہفتے جاری ہونے والے ڈیٹا کا استعمال آخری دن کو جاری ہونے والے PCE کا اندازہ لگانے کے لیے کیا جائے گا، جس سے فیصلہ ساز ا inflation کے رجحان کو سمجھ سکیں گے۔

گوہا کا خیال ہے کہ اگر مرکزی PCE آخرکار ماہانہ اضافہ تقریباً 0.21% یا 0.22% کے مطابق آئے، تو فیڈرل اوپن مارکیٹ کمیٹی (FOMC) کو سکون اختیار کرنے کا انتخاب کرنا چاہیے؛ اگر یہ 0.23% یا 0.24% تک پہنچ جائے، تو "موزوں طور پر سود میں اضافہ" کی طرف موڑ لینا چاہیے۔

گوہا نے کہا کہ 0.01 فیصد تک کی پالیسی ججمنٹ "بہت مضحکہ خیز" ہے۔ وہ اور دیگر وال سٹریٹ کے پیشگوئی کرنے والے کہتے ہیں کہ CPI اور PPI کے ڈیٹا کا اختتام 0.2% سے 0.25% ماہانہ PCE میں اضافے کی طرف جا سکتا ہے، اس لیے بہت چھوٹا فرق بھی پالیسی کے انتخاب کو بدل سکتا ہے۔

اس سوکھی پالیسی ماحول نے ستمبر کی میٹنگ میں فیڈرل ریزرو چیئر کیون وارش کا اہم کردار بھی اجاگر کیا۔

واش نے جیکسن ہول کے سالانہ اجلاس میں علنی طور پر زور دیا کہ فیڈ نے پچھلے پانچ سال سے زیادہ عرصے سے 2 فیصد کے انفلیشن ہدف کو حاصل نہیں کیا ہے۔ بازار نے اس کی بنیاد پر یہ فیصلہ کیا کہ وہ FOMC کو 16 ستمبر کو شرح سود میں 25 بنیادی نقاط کی اضافہ کرنے کی ترغیب دے سکتے ہیں۔

لیکن بازار میں اس کے حوالے سے مضبوط اتفاق رائے نہیں ہے۔ منگل تک، بازار کی قیمت گذاری سے پتہ چلتا ہے کہ فیڈ کے شرح سود میں اضافے کا احتمال تقریباً 60% ہے، جو عام طور پر اس بات کا فیصلہ کرنے کے لیے استعمال ہونے والی تجرباتی سرحد کے قریب ہے کہ مرکزی بینک کارروائی کر سکتا ہے یا نہیں۔

گوہا کا خیال ہے کہ بے حرکت رہنے کی احتمالی صورت اب بھی تھوڑی سی زیادہ ہے، لیکن یہ کوئی یقینی نتیجہ نہیں ہے۔ وہ کہتے ہیں کہ یہ فیصلہ اس بات پر مبنی ہے کہ انفلیشن کے ڈیٹا توقعات سے کم ہو سکتے ہیں، اور ووش نے جیکسن ہول کے تقریر کے بعد بھی ب проц کو مستقل رکھنے کی درخواست کو "غیر ممکن" نہیں بلکہ "بہت زیادہ" قرار دیا ہے۔

ہالی میں فیڈرل ریزرو کے افسران کے درمیان واضح تقسیم آ گئی ہے۔ ہارک کے سربراہ بیتھ ہامک اور دیگر ہارڈ لائن افسران مزید سود کی شرح میں اضافے کی حمایت کرتے رہے ہیں؛ جبکہ فیڈرل ریزرو بورڈ کے رکن کرسٹوفر والر، مائیکل بار اور نیو یارک فیڈ کے صدر جان وِلیمز مالیاتی فیصلوں کو معاشی ڈیٹا پر منحصر رکھنے پر زور دے رہے ہیں۔

ہارمک کے سابقہ لوریٹا میسٹر نے منگل کو بھی کہا کہ فیڈرل ریزرو کو انفریشن کو روکنے کے اپنے عزم کو ثابت کرنے کے لیے سود بڑھانا چاہیے۔

"میں بالکل سود بڑھانے کی تجویز دوں گا۔" میسٹر نے سی این بی سی کے ایک انٹرویو میں کہا، "میں نہیں سوچتی کہ فیڈرل ریزرو بالکل سود بڑھائے گا۔ وارش صاحب کو میٹنگ کے بعد پریس کانفرنس میں، چاہے فیصلہ کچھ بھی ہو، ان کے آخری فیصلے کی وجوہات کو واضح طور پر سمجھانا ہوگا۔"

یہاں تک کہ اگرچہ اس ہفتے کی سود کی ڈیٹا تصدیق ہو گئی ہے، لیکن فیڈ کی پالیسی کے جائزے میں ایک اور درجہ عدم یقین موجود ہے۔ مالیاتی ماہرین کا تخمینہ ہے کہ PCE قریب ہی کچھ اہم اشاریوں میں ترمیم کرے گا، جس سے پہلے جاری کردہ سود کے اعداد و شمار میں کچھ فیصد تک کمی ہو سکتی ہے۔

اس لیے، ستمبر کا فیصلہ بہت ہی چھوٹے ڈیٹا کے فرق پر مبنی ہو سکتا ہے۔ گوہا کے مطابق، اگر میٹنگ سے پہلے مارکیٹ واضح طور پر سود میں اضافے کی پیشگuessی کر رہی ہو اور واش کو اپنی عزت کا دباؤ محسوس ہو رہا ہو، تو سود کو مستقل رکھنا مشکل ہو جائے گا۔

اسی دوران، ٹرمپ نے پالیسی ماحول میں عدم یقین بھی بڑھایا ہے۔ گزشتہ جمعہ کو، ٹرمپ نے دھمکی دی کہ اگر فیڈرل ریزرو نے شرح سود کم نہیں کی تو وہ امریکہ کے ساتھ تجارتی زیادہ تر رہنے والے ممالک کے ساتھ تجارت قطع کر دے گا۔ اس اقدام کو کچھ لوگ فیڈرل ریزرو کی آزادی کے لیے ایک اور حملہ سمجھتے ہیں، جس سے پالیسی سازوں کو اپنے موقف کو مضبوط بنانے کی ترغیب مل سکتی ہے۔

گوہا نے کہا: "اگر میٹنگ سے پہلے بازار میں سود کی شرح میں اضافے کی قیمت گھل مل چکی ہو، تو واش کے لیے بے حرکت رہنا مشکل ہو جائے گا۔ اس لیے، اس سیاہ سفید علاقے میں، بازار کی ردعمل خود حتمی فیصلے کو متاثر کر سکتا ہے۔"

اب تک، ستمبر کے اجلاس کا اہم نقطہ صرف "سالانہ مہنگائی بلند ہے یا نہیں" نہیں، بلکہ CPE کا وہ علاقہ ہے جس میں CPI اور PPI کا خاتمہ ہوتا ہے، اور کیا واش حکومت کے تقسیم شدہ ارکان کو آخری پالیسی کے انتخاب کی حمایت کے لیے متقاعد کر سکتے ہیں۔