کیوین وارش کا کسی بھی شخص کے لیے پیغام ہے جس نے پچھلے دہے تک فیڈرل ریزرو کے بیانات کو مستقبل کے سود کے فیصلوں کے بارے میں اشارے کے طور پر پڑھا ہے: رک جائیں۔
22 مئی، 2026 کو فیڈ چیئرمین بننے کے بعد، وارش نے فوروارڈ گائیڈنس کی روایت کو منظم طریقے سے ختم کر دیا ہے، جو مرکزی بینک کی طرف سے اپنے اگلے پالیسی اقدامات کو ماہوں پہلے ہی اشارہ دینے کی طویل عادت تھی۔ اس کا استدلال سیدھا سادہ ہے۔ اس کے خیال میں، معاشی پیش بینی زیادہ تر خواہش ہے، سائنس نہیں، اور ایک مرکزی بینک جو اس بات کا دعویٰ کرتا ہے کہ یہ سائنس ہے، وہ زیادہ نقصان پہنچانے کا خطرہ اٹھا رہا ہے۔
فیڈ کی فسیس کا خاتمہ
تبدیلی کا سب سے واضح اشارہ 17 جون، 2026 کو FOMC کی میٹنگ میں آیا، جب کمیٹی کے بیان میں وہ صریح ہدایات کا لفظ جو فیڈ کے مواصلات کا ایک مستقل حصہ بن چکا تھا، حذف کر دیا گیا۔ ایک دہائی سے زائد عرصے تک، بازاروں نے “کمیٹی کا تصور ہے” یا “پالیسی مزید آسان رہے گی” جیسے جملوں کو نصف بندھا ہوا عہد سمجھا ہے۔ وہ دور ختم ہو چکا ہے۔
وارش کا پیشگوئی کی گئی پیشکشوں کے خلاف شک، نئی بات نہیں۔ جب وہ 2006 سے 2011 تک فیڈ کے گورنر تھے، تو وہ مرکزی بینک کے بہت پیش گو ہونے کے خطرات کے بارے میں آواز اٹھاتے تھے۔ دلیل یہ ہے کہ جب فیڈ مارکیٹس کو بالکل بتا دے کہ وہ کیا کرنا چاہتی ہے، تو مارکیٹس فوراً اسے قیمت میں شامل کر دیتی ہیں، جس سے اوپر کی طرف ببلز بڑھتے ہیں اور نیچے کی طرف پانکس بڑھتے ہیں۔ فیڈ کا اختتام توقعات کے انتظام میں ہوتا ہے، نہ کہ معیشت کے انتظام میں۔
وارش چاہتے ہیں کہ فیڈ ایک اصلی مطلب میں ڈیٹا کے مطابق کام کرے، جس میں وہ معاشیات کے اصلی کام کے مطابق رد عمل دے، نہ کہ اس بات پر مبنی ہو کہ وہ سوچتے ہیں کہ معاشیات کیا کرے گی۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ اب ٹریڈرز، سرمایہ کار، اور کوئی بھی جو ب процентی شرح سے متاثرہ اثاثوں میں شامل ہے، کو فیڈ کا جواب کاٹنے کا انتظار نہیں کرنا چاہئے بلکہ اپنا خود مطالعہ کرنا چاہئے۔
سیلابی مالیات اب بھی ناگہانی پس منظر ہے
یہ فلسفیانہ تبدیلی 2026ء کے اگست تک 65 متصل ماہوں تک فیڈ کے 2 فیصد ہدف سے زیادہ رہنے والی سود کے خلاف ہو رہی ہے۔ فیڈرل فنڈز کی شرح 3.5 فیصد سے 3.75 فیصد کے ہدف رینج پر ہے، اور یہ کہ کیا یہ شرح کافی بلند ہے، اس پر اندر کا بحث واضح طور پر تیز ہو رہا ہے۔
تازہ ترین میٹنگ میں تین فیڈ پالیسی سازوں نے مخالفت کی اور شرح میں اضافے کی تجویز دی۔ اس سطح کی عدم اتفاق رائے قابل ذکر ہے۔ یہ ظاہر کرتا ہے کہ وارش کا ڈیٹا انحصار کرنے والا فریم ورک کمیٹی کے اندر حقیقی بحث پیدا کر رہا ہے، جو پاول کے عہد کے دوران زیادہ تر منظم اتفاق رائے کا خلاف تھا۔
وارش نے تین شعبوں پر مرکوز اندر کے ٹاسک فورسز کا آغاز کر دیا ہے: مواصلاتی حکمت عملی، فیڈ کا بیلنس شیٹ، اور سود کی پالیسی۔ اس کا اگلے اضافہ جیکسن ہول اقتصادی سمٹ میں جو آخر اگست میں ہوگا، ان تبدیلیوں کے پیچھے کے فکری فریم ورک کو بیان کرنے کی توقع کی جا رہی ہے۔ جیکسن ہول روایتی طور پر وہ جگہ رہی ہے جہاں فیڈ چیئرمین اپنے فلسفیانہ جھنڈے لگاتے ہیں۔