فیڈ چیئرمین لگاتار سود کے باوجود بڑی پالیسی جائزہ کا اعلان کرتے ہیں

آخری بار جب فیڈرل ریزرو نے اپنے مالیاتی پالیسی فریم ورک کا جامع جائزہ لیا، تو جیروم پاول ایک ایسے مرکزی بینک کے سربراہ تھے جو سالوں تک اپنے خود کے سود کے ہدف سے کم رہا تھا۔ یہ 2019 کی بات تھی۔ اس کے بعد جو جائزہ لیا گیا، اس سے 2020 میں ایک حکمت عملی کا اپڈیٹ تیار ہوا، لیکن پھر سود آیا اور 2 فیصد کے ہدف کو پار کر گیا اور تقریباً پانچ سال تک وہیں رہا۔

اب کیوین وارش کی باری ہے، اور وہ چھوٹی شروعات نہیں کر رہے۔

وارش، جنہوں نے 2026 کے اوائل میں فیڈ کے چیئرمین کا عہدہ سنبھالا، نے 28 اگست کو جیکسن ہول اقتصادی پالیسی سمٹ میں اپنے بنیادی خطاب میں مرکزی بینک کے عمل، ماڈلز اور تجزیاتی بنیادوں کا ایک وسیع داخلی جائزہ شروع کرنے کا اعلان کیا۔ انہوں نے اسے ایک ایسے تقابل کے طور پر پیش کیا جس میں ادارہ جاتی کمزوریوں کو سامنے لایا گیا جن کی وجہ سے سود کی شرح فیڈ کے اپنے پیش گوئیوں سے بہت زیادہ عرصہ تک بلند رہی۔

ایک جائزہ پانچ مخصوص کام کرنے والے گروپس کے ارد گرد ڈالا گیا ہے، جن میں سے ہر ایک فیڈ کے عملی مشینری کا ایک الگ حصہ سونپا گیا ہے۔ ٹاسک فورسز انفلیشن فریم ورک خود، مالیاتی ڈیٹا کی معیار اور ذرائع، فیڈ کیسے پیداوار اور بے روزگاری کا جائزہ لیتی ہے، اس کی مواصلات کی حکمت عملی، اور بیلنس شیٹ پالیسی کا جائزہ لینگے۔

اس دوبارہ جائزہ کے دائرہ کار کی وجہ سے یہ 2012 میں مرکزی بینک کے 2% سالانہ انفلیشن ہدف کو منظور کرنے کے بعد فیڈ پالیسی کا سب سے اہم جائزہ ہے۔

پی سی ای انفلیشن، جو فیڈ کا پسندیدہ اندازہ ہے، سالانہ بنیاد پر 3.7% اور نصف سالانہ بنیاد پر 4.1% ہے۔ دونوں اعداد 2% کے قریب نہیں ہیں۔

ورش کے اعلان میں شامل ایک زیادہ واضح تنقید فیڈ کی طرف سے اپنے ماڈلز بنانے کے لیے استعمال کی جانے والی خام مال کی معیار کے بارے میں ہے۔ survey-based ڈیٹا، جو طویل عرصے سے مالیاتی تجزیہ کا اہم حصہ رہا ہے، وقت کے ساتھ ردعمل کی شرح کے کم ہونے کی وجہ سے کمزور ہو گیا ہے۔ جب ردعمل کی شرح کم ہوتی ہے، تو survey ڈیٹا کم نمائندہ بن جاتا ہے، اور اس ڈیٹا پر بنائے گئے ماڈلز کم قابل اعتماد ہو جاتے ہیں۔ ڈیٹا پر توجہ مرکوز ٹاسک فورس کی توقع ہے کہ وہ یہ جانچے گی کہ کیا متبادل ڈیٹا ذرائع، جن میں زیادہ اکثریت اور زیادہ تفصیلی ان پٹس شامل ہیں، موجودہ ساخت کو تبدیل یا مکمل کر سکتے ہیں۔

وارش نے آگے کی ہدایت پر زور دینے کی روایت، یعنی بازار کو پہلے سے بتانا کہ شرحیں کہاں جانے کی امید ہے، سے عمدہ طور پر پیچھے ہٹنے کا اشارہ کیا۔

پانچ سال تک مطلوبہ سطح سے زیادہ سود نے اداروں کی قابلیت کو قابلِ قیاس طریقے سے کم کر دیا ہے۔ وارش کا جائزہ مستقبل کے عہدوں کو زیادہ قابلِ اعتماد بنانے کے لیے تجزیاتی ڈھانچہ دوبارہ تعمیر کرنے کی کوشش ہے۔

اس نے صاف طور پر کہا کہ 2 فیصد کا ہدف تبدیل کرنے کے لیے میز پر نہیں ہے۔ جو بھی تجاویز ٹاسک فورسز دیں، نامیاتی اینکر اپنی جگہ پر رہے گا۔

سرمایہ کاروں کے لیے عملی نتیجہ یہ ہے کہ فیڈ کی ردعمل فنکشن، یعنی آنے والے ڈیٹا اور پالیسی فیصلوں کے درمیان تعلق، واضح طور پر دوبارہ تعمیر کے مراحل میں ہے۔ ایک مرکزی بینک جس نے کہا ہے کہ وہ زیادہ ڈیٹا منحصر ہوگا اور کم آگے کی رہنمائی پر انحصار کرے گا، وہ کسی بھی میٹنگ کی تاریخ پر پیش گوئی کرنے کے لیے مشکل ہوگا۔