فیڈرل ریزرو کو ایک کریڈیبیلٹی کا مسئلہ ہے، اور کیوین وارش کے پاس اسے درست کرنے کے لیے جمعہ کو تقریباً ایک گھنٹہ ہے۔ نئے فیڈ چیئر 28 اگست کو جیکسن ہول اقتصادی پالیسی سمٹ میں اپنا ابتدائی خطاب پیش کریں گے، جبکہ 30 سالہ خزانہ کے یارڈز 5.2% سے زیادہ پر ہیں اور انفلیشن پانچ لگاتار سالوں سے مرکزی بینک کے 2% ہدف کے ساتھ مطابقت نہیں رکھ رہا۔
وارش کیا چل رہا ہے
وارش مئی 2026 میں فیڈ چیئر کے طور پر حلف اٹھایا، جس نے ایک ایسا مالیاتی پالیسی ماحول ورثہ میں حاصل کیا جو ٹیکسٹ بک جیسا نہیں لگتا۔ لمبے مدتی قرضہ اخراجات کئی دہائیوں کے اعلیٰ سطح تک پہنچ گئے ہیں، جن میں 30 سالہ فائدہ شرح جولائی کے آخر میں 5.2% سے آگے نکل گئی۔ فیڈرل فنڈز ریٹ اب 3.5% سے 3.75% کے ہدف رینج میں ہے، ایک سطح جسے مارکٹ آہستہ آہستہ کافی نہیں سمجھ رہا جو انفلیشن کو کنٹرول کرنے کے لیے۔
جولائی 2026 کے اجلاس میں تین FOMC افسران نے مخالفت کی، جنہوں نے کمیٹی کے آخری فیصلے کے بجائے شرح میں اضافے کے لیے ووٹ دیا۔ تین مخالفین ایک گول کرنے کی غلطی نہیں ہیں۔ یہ اس بات کا اشارہ ہے کہ فیڈ کے اندر اصل اختلاف ہے کہ کیا فیڈ کافی تیزی سے حرکت کر رہا ہے۔
بازاروں نے نوٹ کیا۔ جولائی کے اجلاس کے بعد کی رد عمل اتنی واضح تھی کہ وارش کے محسوس کیے جانے والے دوستانہ پیغام پر کھلے عام تنقید ہوئی، جو ایک ایسے چیئر کے لیے سخت استقبال تھا جو ابھی تین ماہ کا تھا۔
اس سال کے سیمپوزیم کا موضوع، "مالیاتی نوآوری: ادائیگیوں اور پالیسی کے لیے اثرات"، وارش کو قریبی شرح کے فیصلوں کے بجائے لمبے مدتی ساختی مسائل پر بات کرنے کا نظریاتی جائزہ فراہم کرتا ہے۔
خزانہ داری ابھی وہ کر رہی ہے جو فیڈ نہیں کر رہی
جبکہ مرکزی بینک نے شرحیں مستحکم رکھی ہیں، امریکی خزانہ نے اپنا اقدام کیا ہے۔ خزانہ سیکرٹری سکاٹ بیسینٹ نے اگست 2026 میں بانڈ خریدنے کا اعلان کیا، جو ایک ایسا مکینزم ہے جو مارکیٹ سے مدت کو ختم کرکے لمبی مدت کے فائدہ شرح کو کم کرنے کے لیے ڈیزائن کیا گیا ہے۔
وارش نے ایک کارکردگی پر مبنی انفلیشن کے طریقہ کار کی ترجیح کا اظہار کیا ہے، جس کا مطلب ہے کہ فیڈ ڈیٹا کے جواب میں رد عمل ظاہر کرے گا، نہ کہ مستقبل کے اقدامات کا اشارہ دے گا۔ یہ بن برنانکی کے دور میں 2008 کے بعد کے فیڈ کو تعریف کرنے والے اگلے رہنمائی کے طریقہ کار سے صاف طور پر الگ ہے، جس کو بعد والے چیئرز نے جاری رکھا۔
کون سے مارکیٹس نظر رکھے جا رہے ہیں اور اس کا کیا اہمیت ہے
حالیہ مالیاتی ڈیٹا نے ستمبر کے لیے شرح میں اضافے کی توقعات کو کم کر دیا ہے، جس کا مطلب ہے کہ کوئی غیر فیصلہ کن تقریر فیڈ کو دوبارہ کریو سے پیچھے رہ جانے کی تصدیق کے طور پر پڑھی جا سکتی ہے۔
جیکسن ہول کا تاریخی طور پر وہی مقام ہے جہاں فیڈ چیئرز اپنے جھنڈے لگاتے ہیں۔ بین برنانکی نے اس جگہ کا استعمال کیا تھا کہ کوانتٹیٹو ایزنگ کا اشارہ دیں۔ جینٹ ییلین نے اسے تدریجی نارملائزیشن کے لیے دلائل کا دفاع کرنے کے لیے استعمال کیا۔ جیروم پاؤول نے 2022 میں ایک ایسی تقریر دی جو ایک نسل کی سب سے سیدھی سیدھی سود مخالف پالیسی تھی، جس کی لمبائی دس منٹ سے کم تھی اور جس نے بازاروں کو دنوں تک متاثر کیا۔
وارش ایک پیوٹ کی وضاحت نہیں کر رہا ہے اور نہ ہی کسی مکمل پالیسی سائکل کی حفاظت کر رہا ہے۔ وہ ایک ایسے مارکیٹ کو اپنا تعارف کرائے جا رہا ہے جو اس کی جذباتی احساسات کے بارے میں بے یقین ہے، فیڈ کی سود کی رفتار کے بارے میں شکوک رکھتی ہے، اور خزانہ کے اس علاقے میں تحریک کو دیکھ رہی ہے جسے مرکزی بینک پہلے اکیلے ہی قبضہ کرتا تھا۔