یورپی سیکورٹیز اینڈ مارکیٹس اتھارٹی (ESMA) یورپی کرپٹو ریگولیشن میں ٹوکنائزڈ کالٹرل کے خطرات کا جائزہ لے رہی ہے

اہم نکات:

• یورپی کرپٹو تنظیم کا جائزہ یہ جانچتا ہے کہ کیا سی سی پیز ٹوکنائزڈ ضمانت کا استعمال محفوظ طریقے سے کر سکتے ہیں۔
• ایسما لیکویڈیٹی، قانونی حقوق اور سیٹلمنٹ کے ثبوت تلاش کر رہا ہے؛ جواب 15 جنوری 2027 تک۔
• ایک الگ اسٹیبل کوائن رائے قومی نگرانی کے تحت تین ماہ کا اصلاحیہ وقفہ طے کرتی ہے۔

یورپی کرپٹو کانوں کا یورپی مالیاتی مارکیٹس کی مرکزی مشینری میں داخلہ ہو رہا ہے۔ 9 اکتوبر کو، یورپی سکورٹیز اینڈ مارکیٹس اتھارٹی نے ثبوت کے لیے ایک کال شروع کی۔ اس کا جائزہ لیا جا رہا ہے کہ مرکزی کاؤنٹر پارٹیاں ٹوکنائزڈ ضمانت کا استعمال محفوظ طریقے سے کر سکتی ہیں یا نہیں۔ دلچسپی رکھنے والے طرفین کے پاس جواب دینے کے لیے 15 جنوری، 2027 تک کا وقت ہے۔

مشاورت نئے ضمانتی معاہدوں کو منظور نہیں کرتی۔ اس کے بجائے، یہ یہ جاننے کی کوشش کرتی ہے کہ ڈیجیٹل نظامس مرکزی کلئیرنگ میں درکار حفاظت کو برقرار رکھ سکتے ہیں یا نہیں۔ جائزہ ضمانت کے زندگی کے دوران ٹرانسفر، انتظام، حفاظت اور استعمال کو شامل کرتا ہے۔

ایسما جاننا چاہتی ہے کہ ٹوکنائزڈ ضمانت مارکیٹ کی تناؤ کی صورت میں کیسے کام کرے گی۔ وہ یہ بھی جانچ رہی ہے کہ موجودہ ضوابط ان ترتیبات کو سہارا دے سکتے ہیں یا نہیں۔ قانونی یقین، مایوسی، اور آپریشنل کنٹرولز محفوظ رہنا چاہئیں۔

ایسما کی سرکاری مشاورت نے ٹوکنائزیشن کے طریقے کا جائزہ لیا کہ یہ کلیئرنگ پروسیس کے دوران اثاثوں پر کیسے اثر ڈالتی ہے۔ ریگولیٹر نے ضمانتوں کے ٹرانسفر، کسٹڈی انتظامات، ملکیت کے تحفظات اور لیکویڈیشن پروسیجرز پر توجہ مرکوز کی۔

یورپی مارکیٹ انفراسٹرکچر ریگولیشن (EMIR) کے تحت، کلیرنگ ہاؤسز کو اہل ضمانتوں تک قابل اعتماد رسائی برقرار رکھنی چاہیے۔ یہ ادارے ایک دوسرے کے ناکام ہونے کے وقت خطرات کو منظم کرنے کے لیے مارجن اور ڈیفالٹ فنڈ کے ادائیگیاں جمع کرتے ہیں۔

تاہم، جب بلاک چین انفراسٹرکچر ضمانتوں کے ٹرانسفر کو سپورٹ کرتا ہے، تو یورپی یونین کی کرپٹو منظم کرنا کے ساتھ مزید سوالات اٹھتے ہیں۔ ESMA نے پوچھا کہ ٹوکنائزڈ سیکورٹیز مارکیٹ کی تناؤ یا سیٹلمنٹ کی خرابی کے دوران اپنی مائعیت برقرار رکھتی ہیں یا نہیں۔

مشاورت نے متعلقہ کلیرنگ ہاؤس کے ضمانتی داروں کی درجہ بندیوں کو وسیع کرنے کا تجویز نہیں کیا۔ اس کے بجائے، ESMA نے ڈسٹریبیوٹڈ لیڈجر ٹیکنالوجی کے ذریعے نمائندگی کی جانے والی اثاثوں پر موجودہ تحفظات کے заастعمال کے بارے میں ثبوت طلب کیا۔

کلیرنگ ممبر کی خرابی کسی بھی ضمانت کے انتظام کے لیے سب سے مضبوط ٹیسٹ فراہم کرتی ہے۔ ESMA پوچھتی ہے کہ کیا ایک CCP ضرورت پڑنے پر ٹوکنائزڈ ضمانت تک رسائی حاصل کر سکتا ہے، اسے ٹرانسفر کر سکتا ہے اور اسے مالیاتی تحویل میں کنورٹ کر سکتا ہے۔ اس کے علاوہ وہ ان اقدامات کو متاثر کرنے والے آپریشنل اور قانونی منحصرات پر رائے چاہتی ہے۔

CCP کے ضمانتی جائیداد کو اعلیٰ معیار، قانونی طور پر قابل نفاذ، اعلیٰ مائع، اور عملی طور پر دستیاب رہنا چاہیے۔ یہ ضروریات معمول کی صورتحال کے ساتھ ساتھ تناؤ والے مارکیٹس میں بھی لاگو ہوتی ہیں۔ ESMA یہ جانچ رہا ہے کہ ٹوکنائزیشن موجودہ قواعد کے تحت قابلِ اہل ضمانتی جائیداد کے خطرے کے پروفائل کو تبدیل کرتی ہے یا نہیں۔

یورپی یونین کی کرپٹو منظم کرنے کی مشاورت صارفین کے تحفظ اور الگ کرنے کو بھی شامل کرتی ہے۔ اس میں پوچھا گیا ہے کہ صارفین کے اثاثوں کو مختلف ماڈلز کے تحت کیسے شناخت، کنٹرول اور محفوظ رکھا جا سکتا ہے۔ ESMA چاہتی ہے کہ آپ کی رائے دیں کہ لیجر پر ٹیکنیکل الگ کرنا قانونی الگ کرنے جیسا تحفظ فراہم کرتا ہے یا نہیں۔

سیٹلمنٹ کی حتمیت ایک اور مسئلہ ہے۔ ایجنسی یہ جانچ رہی ہے کہ کیا DLT جب مارکیٹ انفراسٹرکچر سے جُڑے تو ضمانت کے ٹرانسفر حتمی اور غیر قابل واپسی ہو سکتے ہیں۔ اس نے یہ بھی پوچھا کہ کیا صارفین کسی ممبر کے ڈیفالٹ کے بعد جلدی سے پوزیشنز اور ضمانت منتقل کر سکتے ہیں۔

ایسما نے کلیرنگ ہاؤسز، کسٹوڈینز، کلیرنگ ممبرز، انفراسٹرکچر آپریٹرز اور ٹیکنالوجی فراہم کنندگان کو ثبوت جمع کرانے کی دعوت دی۔ مشاورت میں مایہ روانی، سیٹلمنٹ کی نہایت حتمیت، آپریشنل مزاحمت اور قانونی تحفظات کے بارے میں معلومات کی درخواست کی گئی۔

ریگولیٹر نے یہ بھی جانچا کہ آٹومیٹڈ مارجن پروسیسز مارکیٹ کی تناؤ کے دوران لکویڈیٹی کی درخواستوں پر کیسے اثر ڈال سکتے ہیں۔ تیز تر ضمانتوں کے ٹرانسفر کارکردگی میں بہتری لاسکتے ہیں بغیر بنیادی کریڈٹ، آپریشنل، یا سیٹلمنٹ کے خطرات کو ختم کیے۔

یہ سوالات مرکزی کلیئرنگ کے لیے ٹوکنائزڈ ضمانت کے استعمال میں مستقبل کے یورپی یونین کریپٹو تنظیم کو شکل دے سکتے ہیں۔ تاہم، ESMA نے نئے.bindings درخواست نہیں کی ہیں اور موجودہ ضمانت کی اہلیت کے قواعد میں ترمیم کا اعلان نہیں کیا ہے۔

ریگولیٹر 15 جنوری، 2027 تک مشاورت کے جوابات قبول کرے گا۔ ESMA 2027 کے پہلے تہائی کے دوران صنعت کی فیڈ بیک کا جائزہ لینے کا منصوبہ رکھتی ہے، اس کے بعد اپنے اگلے اقدامات کا فیصلہ کرے گی۔

پوسٹ EU Crypto Regulation in Focus as ESMA Reviews Collateral Risks پہلے The Coin Republic پر ظاہر ہوئی۔