ماخذ: کارن زی، فورسائٹ نیوز
انٹیویٹیو طور پر، زیادہ ETH کو اسٹیک کرنے سے نیٹ ورک پر حملہ کرنے کی مالی لاگت بڑھ جاتی ہے۔
لیکن اسٹیکنگ کے سائز میں اضافہ ضروری طور پر اتنی ہی سیکیورٹی میں اضافہ نہیں لاتا؛ اگر نئی اسٹیکنگ زیادہ تر کم تعداد کے بڑے سروس فراہم کنندگان کی طرف جائے تو ویریفائر ایکوسسٹم زیادہ مرکزی بن سکتا ہے۔
4 اگست کو، EthCC کے بانی جیروم دے تیشی، ایتھیریم فاؤنڈیشن کے جسٹن ڈریک سمیت چھ تحقیق کاروں نے مل کر "ٹیپرڈ اسٹرنس برن" پراپوزل جمع کیا، جس کا مقصد مستقل طور پر بڑھتی ہوئی اسٹیکنگ ریٹ کے لیے ایک "آمدنی کا نیچے کا راستہ" تیار کرنا ہے، اور جب اسٹیکنگ کی مقدار ETH کی کل پیشکش کے 50 فیصد کے قریب پہنچ جائے، تو ویریفائرز کو ملنے والے کنسنسس لیول اسٹرنس ریوارڈز مکمل طور پر ختم ہو جائیں گے۔
یہ پیشکش اصل میں EIP-8361 کے نام سے جاری کی گئی تھی، لیکن چونکہ یہ نمبر کسی اور پیشکش کو مختص کر دیا گیا تھا، اس لیے اسے EIP-8363 میں تبدیل کر دیا گیا۔ حالانکہ یہ ابھی ابتدائی منصوبہ بندی کے مرحلے میں ہے، لیکن یہ ایتھریم کمیونٹی میں سب سے زیادہ بحث کا موضوع بن چکا ہے۔
یہ پیشکش بالآخر کیا کرنا چاہتی ہے؟
ابھی، ایتھریم کنسلنس لیور کا انعام مکمل کیے گئے اسٹیکنگ کی مقدار کے ساتھ کم ہوتا جا رہا ہے، لیکن یہاں تک کہ اگر تمام ETH کو اسٹیک کیا جائے، تو ایک منفرد ویریفائر کا نامیاتی کنسلنس ریٹ اب بھی تقریباً 1.5% کے نظری حد تک رہتا ہے۔
EIP-8363 کے مصنف کا خیال ہے کہ اس کا مطلب یہ ہے کہ پروٹوکول ہمیشہ زیادہ اسٹیکنگ کے لیے مثبت انزیشن فراہم کرتا رہے گا، اور کوئی اصلی "روکنے کا بٹن" نہیں ہے، جس سے ETH بڑے ٹرัสٹی، ایکسچینجز اور اسٹیکنگ ڈرائیویٹووں کی طرف مرکوز ہو سکتا ہے۔
اس کے علاوہ، غیر قید شدہ ETH کی مقدار مسلسل نئے جاری ہونے کی وجہ سے کم ہوتی جا رہی ہے۔ LST کی اپنی آمدنی کی وجہ سے، وہ اصل ETH کو DeFi کے ضمانتی اور بچت کے اثاثے کے طور پر آسانی سے مکمل کر سکتی ہیں۔ پیشکش کے مصنفین چاہتے ہیں کہ اس کمی کا دباؤ کم ہو اور اصل ETH دوبارہ ایک زیادہ مقابلہ کرنے والی، ناپسندیدہ اثاثہ بن جائے۔
پیشکش کی گئی تجویز نئے ویریفائرز کو داخلے سے منع کرنے کی نہیں ہے، اور نہ ہی اسٹیکنگ ریٹ کو 50% پر سختی سے قفل کرنے کی ہے، بلکہ عام طور پر ویریفائرز کے انعامات کی حساب کتاب کے بعد، ان میں سے ایک حصہ کو کٹوتی اور تباہ کر دیا جائے گا۔ تباہ کرنے کا تناسب پورے نیٹ ورک کے موثر اسٹیکڈ بیلنس پر منحصر ہوگا: "پورے نیٹ ورک کے موثر اسٹیکڈ بیلنس اور 60.25 ملین ETH کے نسبت کا 1.5 واں طاقت" کے مطابق، اور اس کا اعلیٰ حد 100% ہوگا، یعنی:
60.25 ملین ETH موجودہ ETH کی کل پیشکش کا تقریباً نصف ہے۔ جب قید کی مقدار اس عدد کے قریب پہنچ جائے، تو تصدیق کنندگان کا اتفاقیہ لیول صاف فائدہ صفر کی طرف بڑھنے لگتا ہے؛ اس عدد تک یا اس سے زیادہ پہنچنے کے بعد، عام اور مکمل طور پر اپنا فرض ادا کرنے والے تصدیق کنندگان کو اتفاقیہ لیول پر جاری کیا جانے والا انعام نئے نषٹ ہونے والے ETH سے مکمل طور پر منسوخ ہو جائے گا۔ یہ بھی تفصیل ہے کہ 60.25 ملین ETH اس پروپوزل کا وہ ثابت عدد ہے جو ہارڈ فارک کے وقت پروٹوکول میں شامل کیا جائے گا۔
یہاں دو ایسی جگہیں ہیں جہاں غلط فہمی ہو سکتی ہے:
سب سے پہلے، 50% قید کی حد نہیں ہے، نہ ہی مقصدی قید شدہ شرح ہے۔ ویریفائرز جاری رکھ سکتے ہیں، اور پیشکش صرف اس بات کی خواہش رکھتی ہے کہ بازار اس سے پہلے خود بخود ترقی بند کر دے کہ منافع مالیاتی، آپریشنل، جرمانہ اور نگرانی کے خطرات کو کور نہ کر سکے۔
دوم، "آمدنی صفر" کا مطلب صرف اکثریتی لیور کی صاف جاری کردہ انعامات ہے۔ پریفیس فیس، MEV جیسے اجراء لیور کے آمدنی اس پroposal سے متاثر نہیں ہوتے۔
موجودہ جاری کرنے کا منحنی اور EIP-8363 منحنی کے تحت اتحادی سطح کا صاف فائدہ
پیشگی منحنی کے مطابق، سالانہ اکتفا لیور کی جاری کردہ رقم تقریباً 19.8% کے اسٹیکنگ ریٹ کے قریب اپنی چوٹی پر پہنچے گی، اور اس کے بعد اسٹیکنگ ریٹ میں اضافے کے ساتھ کم ہو جائے گی۔ موجودہ تقریباً 33% کے اسٹیکنگ ریٹ کے حساب سے، اگر فارک کے وقت یہ منحنی مکمل طور پر لاگو کیا جائے تو، اکتفا لیور کا ریٹ تقریباً 2.6% سے گھٹ کر تقریباً 1.2% ہو جائے گا۔
موجودہ جاری کرنے کا منحنی اور EIP-8363 منحنی کے تحت سالانہ جاری کنی
آمدنی میں اچانک 50 فیصد کی کمی سے بچنے کے لیے، پیشگی میں 18 ماہ کا انتقالی دور متعین کیا گیا ہے: فعال کرتے وقت بنیادی انعام فیکٹر کو 64 سے عارضی طور پر 128 تک بڑھایا جائے گا، اس کے بعد 65 مرحلوں میں آہستہ آہستہ 64 تک واپس لایا جائے گا، جس میں ہر مرحلہ تقریباً 8.6 دن تک جاری رہے گا۔ اس طرح، فعال ہونے کے ابتدائی مراحل میں صاف آمدنی موجودہ سطح کے قریب رہے گی، جو بعد میں آہستہ آہستہ کم ہوگی۔ لیکن "50 فیصد کے بعد کنسینس لیور اسٹرکشن انعام فراہم نہیں کیا جائے گا" کا یہ رجحان فعال ہونے کے پہلے دن سے ہی لاگو ہو جائے گا، اور 18 ماہ کا انتظار نہیں کیا جائے گا۔
ابھی، یہ پیشکش ایک ادھورا Core EIP مسودہ ہے جو تحریری جائزہ اور اتفاق رائے کے مرحلے میں ہے۔ مصنف نے الگ طور پر PR #12087 جمع کیا ہے تاکہ اسے Hegotá اپگریڈ کے لیے "شامل ہونے کی تجویز" کے طور پر درج کیا جا سکے، یعنی "تفحص کے لیے تجویز کردہ"۔ یہ PR بھی ابھی تک ضم نہیں ہوا ہے، اور موجودہ باقاعدہ Hegotá Meta EIP میں اس کا ذکر نہیں ہے۔
ایتھیریم کور ڈویلپرز 8 جون کو ACDC کی 184ویں میٹنگ میں ہیگوٹا پراپوزل کے سرحدی نقطے پر بحث کرنے کے منصوبے ہیں۔ اگرچہ "شامل ہونے کے لیے تجویز کیا گیا" کا مطلب یہ نہیں کہ اسے ضرور نافذ کیا جائے گا، بلکہ اس کے بعد ڈویلپرز کی تشخیص، کلائنٹ ایمپلیمنٹیشن، ٹیسٹنگ اور "شامل ہونے کے لیے منصوبہ بند" جیسے مراحل سے گزرنا ہوگا۔
برادری کی ردعمل واضح طور پر منفی ہے
EIP-8363 کے مصنفین میں سے ایک جیروم دے تیشی کا خیال ہے کہ یہ ایک "حد ادنیٰ، مارکیٹ ڈرائیون" تبدیلی ہے۔ انہوں نے فورم پر جواب میں بھی کہا کہ جاری کرنے پر بحث 2023 سے شروع ہو چکی تھی، اور یہ پیشگوئی صرف باقاعدہ فیڈبیک کا دروازہ کھولنے کے لیے ہے، اس کا مطلب یہ نہیں کہ اسے شامل کر لیا جائے گا۔
اس نے چेतاؤ دیا کہ اگر ویریفائر انٹری مسلسل بھری رہی اور نکالنے کم رہے، تو 2028 کے آغاز تک، اسٹیکڈ ETH کی مقدار 70 ملین سے زیادہ ہو سکتی ہے اور آپریشن کا 55% سے زیادہ حصہ بن سکتی ہے؛ اس وقت اسے الٹانا مشکل ہو جائے گا، نکالنے کا سائز اور مارکیٹ کا اضطراب زیادہ بڑھ جائے گا۔
جس طرف کے اجرا کو کم کرنے کی حمایت کی جا رہی ہے، اس کے تین بنیادی دلائل ہیں:
- ایتھریم ممکنہ طور پر اپنی پہلے سے کافی محفوظ مالیاتی سلامتی کے لیے زیادہ قیمت ادا کر رہا ہے؛
- غیر قید شدہ مالکین لگاتار کم ہوتے جا رہے ہیں، اور انہیں "کمی کا تحمل" اور "قید کے خطرات کا تحمل" کے درمیان انتخاب کرنے پر مجبور کیا جا رہا ہے؛
- LST، ETF اور ہوسٹنگ سروسز قیادت کی تکلیف کو لگاتار کم کر رہی ہیں، جس سے آخرکار کچھ میڈیئٹرز کے پاس زیادہ ETH اور ویریفکیشن اقتدار کا کنٹرول ہو سکتا ہے۔
لیکن اب تک عوامی رد عمل میں مخالفت کی آوازیں زیادہ مرکوز ہیں۔
ایو کے بانی اسٹانی کولیچوف کا خیال ہے کہ ا-consensus لیورل کی اسٹیکنگ آمدنی جو اسٹیکنگ ریٹ کے ساتھ تبدیل ہوتی ہے اور آخرکار صفر کی طرف جاتی ہے، اداروں کے لیے ETH کی سرمایہ کاری میں نقدی کے بہاؤ کی پیش گوئی کو کمزور کر دے گی اور ETH قرض، LST سائکل اسٹیکنگ جیسے مثبت اسپریڈ حکمت عملیوں کو تنگ کر دے گی۔
اوبل کے ملکہ متحدہ اوسن کائن نے کہا کہ ایتھریم کی اصل حفاظت صرف اس بات پر منحصر نہیں ہے کہ کتنے ETH کو قید کیا گیا ہے، بلکہ یہ بھی ہے کہ تصدیق کے اختیارات کتنے متنوع ہیں۔ اگر منافع بہت کم ہو جائے، تو کم لاگت والے اور منافع کے لیے غیر حساس بڑے ادارے لمبے عرصے تک موجود رہ سکتے ہیں اور اعلی لاگت والے انفرادی آپریٹرز کو باہر نکال سکتے ہیں۔
ایثر.فی کے سی ای او مائیک سلگڈز نے پیشکش کو ہیگوٹا کی مدت ختم ہونے سے پہلے جمع کرانے پر تنقید کی، جس سے ایکوسسٹم ڈویلپرز کو پہلے سے بحث کرنے کا کافی وقت نہیں ملا؛ وہ ڈر رہے ہیں کہ کم منافع کی وجہ سے اسٹیکنگ متعلقہ پروٹوکولز متاثر ہوں گے اور ادارہ جات کی ایتھریم گورننس کی استحکام کے لیے بھروسہ کم ہوگا۔
ایتھریم کمیونٹی کے رکن رائین برکمنز نے خلاصہ کیا کہ مخالفین میں کم سے کم وہ لوگ شامل ہیں جو صفر منافع کی صورت میں ویریفائرز کو کون چلائے گا، اس کے بارے میں فکرمند ہیں، اپنے اسٹیکنگ منافع کو کم نہیں کرنا چاہتے، ایتھ کی مالیاتی پالیسی میں دوبارہ تبدیلی کے خلاف ہیں، اور تنازعات کے بڑھنے سے اکوسسٹم کے ترقی کو متاثر ہونے سے بچنا چاہتے ہیں۔ وہ خود معتدل کم اجرا کے حامی ہیں، لیکن منافع کو صفر تک جانے کے خلاف ہیں، اور موجودہ پراپوزل کو کمیونٹی کو تقسیم کرنے والا سمجھتے ہیں۔
ARK Invest کے تحقیقی ڈائریکٹر لورینزو والینٹے کا درمیانی نقطہ نظر ہے۔ وہ اس بحث میں ETH کے اثاثہ کی حیثیت سے شروع کرتے ہیں۔ اگر ETH کی "انٹرنیٹ بانڈ" کی حیثیت کو زیادہ اہمیت دی جائے، تو اسٹیکنگ کے منافع کو کم کرنا قرضہ بازار اور آمدنی کے منحنی کو نقصان پہنچائے گا؛ اگر ETH کو ایک ناپارٹی مالیاتی ادارہ اور قیمت محفوظ کرنے کا ذریعہ سمجھا جائے، تو سائکلک اسٹیکنگ سے حاصل ہونے والا بنیادی منافع بنیادی طور پر پروٹوکول کی نئی جاری کردہ رقم سے آتا ہے، جس کا ادھار غیر اسٹیکڈ مالکین پر ڈالا جاتا ہے، جس کا مطلب ہے کہ جاری کردہ رقم کم ہونے سے غیر اسٹیکڈ مالکین کے ذریعہ اسٹیکرز اور ان کے لیورجڈ اسٹریٹجیز کو منتقل ہونے والے منافع میں کمی آتی ہے۔
کون فائدہ اٹھاتا ہے، کون دباؤ میں ہے؟
اگر یہ پیشگوئی منظور ہو جائے تو سولو اسٹیکر سب سے پہلے متاثر ہوں گے۔
18 ماہ کے انتقالی دور میں آمدنی میں کمی کو تقسیم کیا جا سکتا ہے، لیکن ہارڈویئر، بجلی، آپریشنل اور دیگر ثابت لاگتوں کو کم نہیں کیا جا سکتا۔ پیشگوئی موجودہ آفلائن جرمانہ کی شدت کو برقرار رکھتی ہے، جبکہ صاف آمدنی کو کم کرتی ہے، اس لیے ایک خرابی کو بعد کی آمدنی سے پورا کرنے میں زیادہ وقت لگتا ہے۔ پیشگوئی کے مطابق، موجودہ تقریباً 33% اسٹیکنگ شرح پر، بندش کے نقصان کو پورا کرنے میں لگنے والا وقت موجودہ کا تقریباً 3.8 گنا ہو سکتا ہے۔
بڑے آپریٹرز کے لیے جن کے پاس بیک اپ پاور، آف سائٹ ڈریسٹر، اور 24/7 آپریشنل سپورٹ ہے، یہ تبدیلیاں نسبتاً آسانی سے جمع ہو جاتی ہیں؛ جبکہ گھریلو ویریفائرز کے لیے کچھ نیٹ ورک آؤٹیج یا ڈیوائس فیلیئر سالانہ ریٹرن کو نمایاں طور پر متاثر کر سکتے ہیں۔
ٹیکس کا معاملہ بھی اس فرق کو بڑھا سکتا ہے۔ EIP-8363 پروپوزل کے مطابق، کچھ قانونی علاقوں میں ٹیکس اتھارٹیز کی طرف سے انعام کو کٹوتی سے پہلے آمدنی کے طور پر تسلیم کیا جائے گا یا نہیں، اب تک کوئی واضح جواب نہیں ہے۔ اگر تباہ کیے جانے والے حصے کو صرف سرمایہ کی زیان سمجھا جائے، تو solo staker کی ٹیکس کے بعد آمدنی سطحی صاف فائدے سے کم ہو سکتی ہے۔
اس کا اثر LST تک بھی پھیل جائے گا۔ stETH، rETH جیسے پروڈکٹس کی بنیادی آمدنی بنیادی ویریفائرز سے آتی ہے، جب کنسنسس لیول کی جاری کردہ رقم کم ہو جائے، تو LST اور اصل ETH کے درمیان آمدنی کا فرق بھی کم ہو جائے گا۔ صارفین ایک یا دو فیصد آمدنی حاصل کرنے کے لیے کیا اب بھی اسمارٹ کنٹریکٹ، گورننس، ٹرัสٹی اور ڈی-انکرینگ کے خطرات برداشت کرنے کو تیار ہوں گے، یہ نئی قیمت گزینی کا مسئلہ بن جائے گا۔
LST آمدنی پر مبنی سائکل اسٹریٹجیز زیادہ جلد دباؤ محسوس کریں گی۔ عام طور پر، ETH قرض لیا جاتا ہے، LST خریدا یا جاری کیا جاتا ہے، اور پھر LST کو مالیات کے طور پر استعمال کرکے مزید ETH قرض لیا جاتا ہے۔ جب قرضہ دینے کی آمدنی قرضہ لینے کے اخراجات کے قریب آ جائے، تو اس قسم کے ٹریڈز کا مثبت اسپریڈ آہستہ آہستہ ختم ہو جائے گا، اور لیوریج پوزیشنز خودبخود کم ہو سکتی ہیں۔ Aave، Morpho، Pendle اور LST آمدنی پر مبنی دیگر پروڈکٹس کو اس کے نتیجے میں ETH کے قرضہ لینے کی مانگ، فنڈ استعمال کی شرح اور مائعیت میں کمی کا سامنا ہو سکتا ہے۔
آخری طور پر یہ پورے DeFi بیج کی شرح کو متاثر کرے گا۔ اسٹیکنگ آمدنی ETH کی قیمت میں مارکیٹ کی اہم بنیادی شرح ہے، اور LST قرض، فکسڈ انکم، آمدنی تقسیم اور سائکل لیوریج سب اس بنیادی شرح کے حوالے سے قیمت گئی ہیں۔
بالکل، LST کا تمام استعمال اس کی وجہ سے ختم نہیں ہو جائے گا۔ جو حقیقت میں تبدیل ہو سکتا ہے وہ LST کا اصلی ETH کے مقابلے میں فائدہ ہے۔
مزید اوپر کی طرف دیکھیں، ETFs، ایکسچینجز، ٹرسٹیز اور ETH کے خزانے کمپنیوں کی اسٹیکنگ آمدنی بھی کم ہو جائے گی۔ ایسے اداروں کے لیے جو اسٹیکنگ آمدنی کے ذریعے اثاثوں کی واپسی میں اضافہ کرتے ہیں، ETH کا قابل پیشگوئی نقدی بہاؤ کمزور ہو جائے گا اور نئے اثاثہ تفویض کی خواہش متاثر ہو سکتی ہے۔ اس لیے، Aave کے بانی اسٹانی کولیچوف کا خیال ہے کہ یہ پراپوزل ETH کی آمدنی کے جائزہ لینے کو مشکل بنائے گا اور دیگر آمدنی والے اثاثوں کے مقابلے میں ETH کی مقابلہ صلاحیت کو کمزور کرے گا۔
اداروں کو واقعی جو متاثرہ ہوتا ہے، وہ ایک جیسا نہیں ہوتا۔ جب بنیادی آمدنی کم ہوتی ہے، تو اعلیٰ لاگت والے حصہ دار پہلے واپس چلے جاتے ہیں، جبکہ اسٹیکنگ آمدنی پر سب سے کم انحصار کرنے والے بڑے ادارے زیادہ قابلیت رکھتے ہیں کہ وہ باقی رہیں۔ یہی وجہ ہے کہ مخالفین کو ویریفائرز کے مزید مرکزیت کا خدشه ہے۔
عام ETH مالکین کے لیے، اثر کی سمت نسبتاً واضح ہے۔ تباہ کی جانے والی جاری کردہ رقم کسی پروٹوکول یا فنڈ میں نہیں جائے گی، بلکہ تمام ETH مالکین کے لیے تخفیف کم کرنے سے فائدہ ہوگا۔
تاہم، جاری کردہ مقدار میں کمی کا مطلب یہ نہیں کہ ETH ضروری طور پر ٹھوس ہو جائے گا، اور نہ ہی اس کی بنیاد پر قیمت میں ضروری اضافہ ہوگا۔ آخری سپلائی میں تبدیلی EIP-1559 فیس کی تباہی، نیٹ ورک کے استعمال، ویریفائر جاری کردہ مقدار اور بازار کی صورتحال پر منحصر ہے۔ اگر کم منافع ساتھ ساتھ ادارتی تفویض، LST کی مانگ اور آن چین ادھار کے افعال کو کمزور کر دے، تو مانگ کی جانب سے تبدیلی بھی سپلائی کی جانب سے حاصل ہونے والے فوائد کو متوازن کر سکتی ہے۔