کرسٹین لگارڈ چاہتی ہیں کہ سب لوگ نیوٹرل ریٹ پر زیادہ توجہ نہ دیں۔ یوروپی سینٹرل بینک کے صدر نے اس تصور کو ایک مکمل نہ ہونے والا کام قرار دیا، جس کی مرکزی بینک کے عملی فیصلہ سازی کے لیے محدود عملی اہمیت ہے۔
اس کی باتیں ایک ایسے وقت میں گُزرتی ہیں جب یورپی مرکزی بینک تازہ طور پر 25 بنیادی نکات کی اضافہ کے بعد اپنا ڈپازٹ فیسیلٹی ریٹ 2.50% تک بڑھانے کے بعد ایک پیچیدہ سود کی صورتحال کا مقابلہ کر رہا ہے۔
نیوٹرل ریٹ کیا ہے اور لگارڈ کو کیوں متاثر نہیں کیا گیا
نیوٹرل شرح، جسے کبھی کبھی r-star کہا جاتا ہے، وہ سود کی شرح ہے جس پر مالیاتی پالیسی معاشی نمو کو نہ تو تحریک دیتی ہے اور نہ ہی روکتی ہے۔ مسئلہ، جیسا کہ لگارڈ نے اشارہ کیا، یہ ہے کہ یہ صرف ایک “شدید صدمہ سے آزاد دنیا” کے لیے لاگو ہوتا ہے۔
یورپی مرکزی بینک کے افسران کے تخمینوں کے مطابق نامیاتی نیوٹرل شرح 1.75% اور 2.50% کے درمیان ہے۔ لاگارڈ نے 11 جون کو نوٹ کیا کہ گورننگ کونسل نے پالیسی کے غور و فکر کے دوران نیوٹرل شرح یا اس کی رینج پر بحث تک نہیں کی ہے، اور باہری صدموں کے باعث درست جائزہ لینے میں مشکل کا حوالہ دیا ہے جو ڈیک کو لگاتار بدل رہے ہیں۔
جغرافیائی سیاسی انتشار کے درمیان بنیادوں پر واپسی
نظریہ پر مبنی پالیسی کے بجائے، لگارڈ نے مالیاتی پالیسی کے اپنے کہے گئے “بنیادی اصولوں” کی طرف واپسی کا اشارہ کیا ہے۔ اس کا مطلب روایتی سود کی شرحوں، ڈیٹا پر مبنی فیصلوں، اور آنے والے مالیاتی سگنلز کے مطابق سازگار تبدیلیوں کا ہے۔
انرجی کے صدموں نے دوبارہ دشواریاں پیدا کر دیں۔ مشرق وسطیٰ میں جیوپولیٹیکل تنازعات نے عالمی انرجی مارکیٹس میں لہریں پھیلا دیں، جو ب безروپی زون کی صارفین کی قیمتوں میں ب безروپی زون کی صارفین کی قیمتوں میں براہ راست اضافہ کر رہے ہیں۔ ECB نے جون 2026 کے سنٹرا فورم میں ان جاری انتشارات کے پیش نظر "درجات کے لیے موزوں اصلاحات" کا مطالبہ کیا۔
ستمبر کی شرح میں 2.50% کی اضافہ، اسٹاف کے تخمینہ کردہ نیوٹرل رینج کی اعلیٰ حد پر ہے۔
اس فریم ورک کا مارکیٹس کے لیے کیوں اہمیت ہے
جب مرکزی بینک واضح طور پر ایک نیوٹرل ریٹ کو ہدف بناتا ہے، تو ٹریڈرز ریٹس کے کتنی دور تک حرکت کرنے اور کب روکنے کے بارے میں نسبتاً سادہ توقعات بناسکتے ہیں۔ لاگارڈ نے نیوٹرل ریٹ کو غیر دقیق اور موجودہ پالیسی کے لیے زیادہ تر غیر متعلق قرار دے کر بروقت مارکیٹس کو مؤثر طور پر کہا ہے: یہ فرض نہ کریں کہ آپ ہمارا اختتامی نقطہ جانتے ہیں۔
2.50% پر ڈپازٹ فیسیلٹی ریٹ پہلے سے ہی مثبت شرح کے ماحول کی نسبت، جو 2022 کے وسط تک منفی شرح کے ماحول میں قائم رہا، زیادہ سخت موقف کو ظاہر کرتی ہے۔ یورپی بینکس، جو عام طور پر بہتر نیٹ انٹرسٹ مارجن کے ذریعے اعلیٰ شرح سے فائدہ اٹھاتے ہیں، سختی کے نتیجے میں فائدہ اٹھانے والوں میں شامل ہیں۔
جغرافیائی سیاسی صدموں کے ا inflation ڈیٹا میں اثرات کے باعث، یورپی مرکزی بینک کا ڈیٹا منحصر نقطہ نظر یہ ہے کہ توانائی کی قیمتوں میں اچانک اضافہ مزید سختی کا سبب بن سکتا ہے، جبکہ تنازعات کے حل سے فوری طور پر سود کی شرح میں اضافے کو منسوخ کر دیا جا سکتا ہے۔