یورپی مرکزی بینک MiCA کے تحت اسٹیبل کوائن ریزروز کے لیے سخت تر ترافیق کے قواعد پیش کرتا ہے

یورپی مرکزی بینک چھوٹے کرپٹو ایسٹس فریم ورک میں کم سے کم مایہ رسانی کی حدود شامل کرنا چاہتا ہے۔

یورپی مرکزی بینک کو یہ بھی معلوم ہے کہ وہ مارکیٹس ان کرپٹو ایسٹس ریگولیشن، یا MiCA، کے طریقہ کار میں اسٹیبل کوائن ریزروز کے معاملے میں تبدیلیاں چاہتی ہے۔ رپورٹس کے مطابق، یورپین سسٹم آف سینٹرل بینکس یورو اور دیگر فیاٹ ریفرنسڈ اسٹیبل کوائنز کے پیچھے موجود اثاثوں کے انتظام کے قوانین میں حداقل نقدی کی سرحدیں شامل کرنا چاہتے ہیں۔

MiCA نے مرحلہ وار لاگو کے بعد یورپی یونین کے لیے کرپٹو اثاثوں، جن میں اسٹیبل کوائن بھی شامل ہیں، کا بنیادی قانونی فریم ورک بن گیا۔ اس نے جماعت کے لیے ریزرو کی پشتیبانی، ریڈمپشن کے حقوق، اور اطلاعات کے حوالے سے ضروریات متعین کیے۔ مرکزی بینک کے افسران نے ابھی تک اس بات کو اہمیت دی ہے کہ موجودہ متن میں کچھ خلا موجود ہیں، خاص طور پر اس بات کے حوالے سے کہ تناؤ کے دوران ریزرو اثاثوں کو نقد میں کتنی جلد تبدیل کیا جا سکتا ہے۔

لیکویڈیٹی کی حدود اسٹیبل کوائن جاری کنندہ کے ریزروز میں سے کتنی رقم کو انتہائی لیکویڈ آلات میں رکھنا ضروری ہوگا، اس کے لیے ایک فلور طے کریں گی۔ اس میں مرکزی بینک کے ڈپازٹ، مختصر مدتی حکومتی قرضہ، یا دیگر ایسے اثاثے شامل ہو سکتے ہیں جنہیں قیمت کے نقصان کے بغیر جلدی بیچا یا واپس لیا جا سکے۔ رپورٹ کے مطابق، مقصد یہ یقینی بنانا ہے کہ جاری کنندگان مارکیٹ کے تناؤ کے دوران بھی بڑے واپسی کے درخواستوں کو بغیر تاخیر کے پورا کر سکیں۔

یورپی مرکزی بینک نے یورو زون کے مالی نظام میں اسٹیبل کوائن کے مقیاس میں اضافے کے بارے میں بار بار فکر کا اظہار کیا ہے۔ افسران نے اچانک نکاس کے خطرات پر زور دیا ہے، خاص طور پر اگر اسٹیبل کوائن کا استعمال ادائیگیوں یا ٹریڈنگ میں ضمانت کے طور پر وسیع پیمانے پر کیا جائے۔ ایک جاری کنندہ کے پاس جو چیزیں ہیں اور جو وہ حاملوں کو دینے کے لیے زمہ دار ہے، ان کے درمیان مایوسی کی عدم تطابق ایک دوڑ کا سبب بن سکتی ہے، جس کے بارے میں گذشتہ مالی بحرانوں میں مانی مارکیٹ فنڈز کے بارے میں بھی فکر ظاہر کی گئی تھی۔

جب MiCA کے اسٹیبل کوائن پروویژنز نافذ ہوئے، تو انہیں عالمی سطح پر سب سے سخت مان جاتا تھا۔ جب اہم اسٹیبل کوائن جاری کنندگان کچھ استعمال کی حدود عبور کرتے ہیں، تو ان پر اضافی پولیسی اور ریزرو کی ضرورتیں عائد ہوتی ہیں۔ رپورٹ کردہ تفصیلات کے مطابق، ایک حداقل نقدی دستیابی کی ضرورت شامل کرنا اس ساخت کو تبدیل نہیں کرے گا بلکہ اس پر مزید بنائے گا۔

رپورٹ کیے گئے دباؤ کے وقت کے دوران اسٹیبل کوائنز کی نگرانی پر وسیع عالمی بحث جاری ہے۔ امریکہ اور دیگر مقامات کے ریگولیٹرز نے ریزرو کی پشتیبانی اور اطلاعات کے حوالے سے قواعد کو سخت بنانے کے لیے اقدامات کیے ہیں۔ یورپی مرکزی بینک کی شمولیت یہ بات واضح کرتی ہے کہ مالی استحکام اور مالیاتی پالیسی کے انتقال کے لحاظ سے اسٹیبل کوائنز صرف سکورٹیز یا بینکنگ ریگولیٹرز ہی نہیں بلکہ مالیاتی ادارے بھی دیکھ رہے ہیں۔

MiCA میں کوئی بھی رسمی تبدیلی کے لیے یورپی کمیشن، پارلیمنٹ اور کونسل کے ذریعے یورپی یونین کے قانون ساز عمل کے ذریعے اقدام درکار ہوگا۔ یہ عمل عام طور پر وقت لیتا ہے اور مختلف رائے رکھنے والے ممبر ممالک کے درمیان مذاکرات کو شامل کرتا ہے۔ موجودہ رپورٹنگ سے یہ واضح نہیں ہے کہ ایسی تجویز آگے بڑھنے میں کتنا وقت لگے گا، یا ECB کس خاص عددی حدود کو مدنظر رکھ رہا ہے۔

اگر منظور کر لیا جائے، تو کم سے کم مایعیت کی حدود MiCA کی اجازت کے تحت کام کرنے والے یورو کے نام پر جاری کنندگان کو زیادہ متاثر کریں گی۔ جاری کنندگان کو مختصر مدت، زیادہ مایع اداروں کی طرف اپنے ریزروز کو ری بیلنس کرنے کی ضرورت پڑ سکتی ہے، جس سے ریزرو ہولڈنگز پر آمدنی ممکنہ طور پر کم ہو سکتی ہے۔ اس سے ایسے جاری کنندگان کے منافع کے ماڈلز متاثر ہو سکتے ہیں جو ریزرو اثاثوں سے آمدنی پر جزوی طور پر منحصر ہیں۔

برے مارکیٹ کے لیے، سخت ذخیرہ کے قواعد ادارتی صارفین کے درمیان MiCA کے مطابق اسٹیبل کوائنز کے حوالے سے اعتماد کو مضبوط کر سکتے ہیں جو ذخیرہ کے خطرے سے محتاط ہیں۔ یہ چھوٹے جاری کنندگان کے لیے مطابقت کے اخراجات بڑھا سکتا ہے، جس سے مارکیٹ بڑے، بہتر سرمایہ سے لیس کھلاڑیوں کے ارد گرد اکٹھا ہو سکتی ہے جو سخت ضوابط کو برداشت کر سکتے ہیں۔

رپورٹ کیا گیا دباؤ یورپی مرکزی بینک کو MiCA کے ابتدائی متن کے باہر اسٹیبل کوائن کی نگرانی کو شکل دینے کا مسلسل جاری رکھنے کا ظاہر کرتا ہے۔ پیش کی گئی مائعیت کی حدود قانونی طور پر لازمی بن جائیں گی یا نہیں، یہ یورپی یونین کے قانون ساز عمل اور یورپی مرکزی بینک کی خاص مانگوں کی مزید وضاحت پر منحصر ہوگا۔

MiCA کیا ہے؟

MiCA، یا کرپٹو اثاثے کے مارکیٹس کی ریگولیشن، یورپی یونین کا قانونی فریم ورک ہے جو کرپٹو اثاثوں، جن میں اسٹیبل کوائن جاری کنندگان کے لیے قواعد بھی شامل ہیں، کو منظم کرتا ہے۔

ای سی بی کیا تبدیلی چاہتی ہے؟

رپورٹس کے مطابق، یورپی سینٹرل بینکس کے نظام کے ذریعہ یورپی مرکزی بینک اسٹیبل کوائنز کے پیچھے کے ریزروز کے لیے کم سے کم مائعات کی حدود شامل کرنا چاہتا ہے۔

ای سی بی لیکویڈٹی تھریشولڈز کیوں چاہتی ہے؟

مرکزی بینک کے افسران نے اس بات کی فکر ظاہر کی ہے کہ اسٹیبل کوائن جاری کنندگان مارکیٹ کی تناؤ کی پیچیدہ حالات میں بڑی واپسی کی درخواستوں کو جلدی پورا کرنے میں دشواری کا سامنا کر سکتے ہیں۔

کیا اس سے یورپی یونین میں کام کرنے والے تمام اسٹیبل کوائنز متاثر ہوں گے؟

رپورٹ کیا گیا پیشگوئی MiCA کے تحت ریزرو کی ضروریات کو ہدف بناتی ہے، جو بنیادی طور پر یورپی یونین کے اندر کام کرنے کے لیے منظور کیے گئے اسٹیبل کوائن جاری کنندگان کو شامل کرتی ہے۔

یہ تبدیلیاں کب نافذ ہو سکتی ہیں؟

کوئی متعینہ مدت تصدیق نہیں ہوئی ہے۔ MiCA میں کوئی بھی رسمی تبدیلی قانون سازی کے عمل سے گزرنی ہوگی قبل از اس کے کہ وہ الزامی بن جائے۔