ارب پتی سرمایہ کار اسٹینلی ڈروکنملر، جو امریکی خزانہ کے وزیر اسکاٹ بیسینٹ کے سابق استاد ہیں، اپنے ایک زمانے کے شاگرد کے لیے ایک سبق رکھتے ہیں: حکومتیں مارکیٹ کے بنیادی اصولوں کے خلاف لامحدود طور پر مقابلہ نہیں کر سکتیں۔
یہ درس خزانہ کے حالیہ فیصلے کے جواب میں آیا ہے، جس میں بیسینٹ کی قیادت میں لمبی مدتی آمدنی یا ادھار کے اخراجات کو کنٹرول کرنے کے لیے بانڈ خریدنے کی رکاوٹ کو 4 ارب ڈالر تک بڑھا دیا گیا ہے، جو حالیہ طور پر 2007 کے بعد سب سے زیادہ سطح تک پہنچ گئے ہیں۔
ڈرکن ملر کا نقطہ نظر یہ ہے کہ ایسے مداخلات عارضی آرام فراہم کر سکتے ہیں لیکن سود کی شرحوں کو بڑھانے والی بنیادی طاقتوں — یعنی نامیاتی نمو کی شرح، بڑے فیصلی deficit اور بڑھتے ہوئے حکومتی قرضے کے بوجھ — کو دور نہیں کر سکتے۔ فیڈرل قرضہ حالیہ طور پر پہلی بار 40 ٹریلین ڈالر کی علامت تک پہنچ گیا۔
"حکومتیں جو بنیادی اقدار کے خلاف قیمتیں محفوظ کرتی ہیں، ہمیشہ ہار جاتی ہیں،" ڈروکنملر نے وال سٹریٹ جرنل میں ایک رائے کے مضمون میں لکھا، اور اضافہ کیا کہ، "بڑھتی ہوئی سود کی شرحیں آنے والی پریشانی کا اشارہ ہیں [اور] اسے جعلی طور پر دبانا خطرہ بڑھاتا ہے۔"
اس نے دلیل دی کہ بازار کسی بھی افراد کے کمیٹی کے مقابلے میں معلومات کو بہت بہتر طریقے سے جمع کرتے ہیں اور پروسیس کرتے ہیں۔ لمبے مدتی خزانہ کا فائدہ حکومت کے ادھار لینے کی حد پر ایک قدرتی چیک کے طور پر کام کرتا ہے۔ اس چیک کو ختم کر دیں، اس نے کہا، اور آپ سیاسی رہنماؤں پر مالیاتی ذمہ داری برقرار رکھنے کا دباؤ بھی ختم کر دیں گے۔
ڈرکن ملر نے استدلال کیا کہ منصوبہ بند مداخلت کا کوئی معنی نہیں کیونکہ بڑھی ہوئی 10 سالہ آمدنی صرف نامی ترقی کی شرح کو ظاہر کرتی ہے، جس کا مطلب ہے کہ مالیاتی حالات مزید آسان رہتے ہیں، تشدد والے نہیں۔ حالات تب تشدد والے بن جاتے ہیں جب آمدنی ترقی کی شرح سے زیادہ بڑھ جائے۔
10 سالہ ٹریژری ییلڈ، جو مارگیج ریٹس سے لے کر طلبہ قرضوں تک معاشی نظام کے بارے میں ادائیگی کے اخراجات کو متاثر کرتا ہے، اس سال 50 بیسیس پوائنٹس بڑھ کر 4.70% ہو گیا ہے۔ 30 سالہ ییلڈ 34 بیسیس پوائنٹس بڑھ کر 5.22% ہو گیا ہے اور ایک وقت پر اس نے 5.335% کا 19 سال کا بلند ترین مستوى حاصل کیا۔
یہ منافع تقریباً مستقل رہے ہیں جب تک کہ خزانہ نے بدھ کو خریدنے کا اعلان نہیں کیا، جبکہ بٹ کوائن اور سونے جیسے سخت اثاثوں میں تیزی سے اضافہ ہوا ہے کیونکہ امید ہے کہ جلد ہی زیادہ فعال مداخلت کا اعلان کیا جائے گا۔
ڈروکنمیلر کا نقطہ نظر دیگر تجزیہ کاروں کے ساتھ میل کھاتا ہے جو سمجھتے ہیں کہ بانڈ خریدنے کا اقدام عارضی طور پر آمدنی میں اضافے کو روک سکتا ہے، تاہم یہ وسیع مثبت رجحان کو تبدیل نہیں کرے گا۔ اس نقطہ نظر کے مطابق، ہر مداخلت ایک مختصر مدتی اقدام ہے، نہ کہ ساختی مارکیٹ کے رجحان کا الٹنا۔