ڈیفی میں ٹوکنائزڈ حقیقی دنیا کے اثاثوں کا فعال استعمال واپس تقریباً 3.77 ارب ڈالر کے سطح پر آ گیا ہے، جو اپریل 18 کے ایک حملے سے پہلے دیکھا جانے والا سطح تھا، جس نے 48 گھنٹوں میں پورے ڈیفی کو 13 ارب ڈالر کا نقصان پہنچایا تھا۔
DefiLlama کی نگرانی کے مطابق، یہ بحالی صدمے سے 22 جولائی تک تقریباً 95 دن کی ہے۔
خرابی کا ایک مُ compromise ہونے والا تصدیقی انتظام تھا جس نے حملہ آوروں کو ایک کراس چین پیغام تیار کرنے اور KelpDAO کے LayerZero متعدد چین انفراسٹرکچر کے ذریعے تقریباً 116,500 بے پشت rsETH، جو تقریباً 292 ملین امریکی ڈالر کے برابر ہیں، جاری کرنے دیا۔
ایو نے ٹوکن کو ضمانت کے طور پر قبول کر لیا، حملہ آور نے اس کے خلاف قرض لیا، اور نتیجے میں دو دن میں ایو سے 8.45 ارب ڈالر نکال لیے گئے، جس سے rsETH کے کم یا کوئی اثر نہ رکھنے والے قرض دینے والے مارکیٹس میں بھی فضا پھیل گئی۔
Aave، Morpho یا Kamino پر ٹوکنائزڈ فنڈ کو ضمانت کے طور پر جمع کرانے سے ٹوکن قرضہ پیش کرنے، والٹ فراہم کرنے یا کراس چین اسٹریٹجی کے ذریعے منتقل ہونے کی اجازت دیتا ہے، جس سے ایک ساکت باقیات کو کام کرنے والی پूंجی میں تبدیل کیا جاتا ہے۔
ڈیون کا اپنا فریم ورک اسے ایک فلائی ویل کے طور پر بیان کرتا ہے: ہر اندراج ایک ایسٹی کو زیادہ مفید بناتا ہے، زیادہ استعمال سے پولیس کشیدہ ہوتی ہے، اور نئی پولیس مزید اندراج کو فنڈ کرتی ہے۔ میپل کے syrupUSDC اور syrupUSDT اچھے مثالیں ہیں، جو اب Ethereum، Solana، Monad، Base، Arbitrum، اور Plasma پر ڈپلوی ہو چکے ہیں۔
DefiLlama تقریباً 51.9 ارب امریکی ڈالر کی کل ٹوکنائزڈ RWA قیمت کا پیگھل رہا ہے، اور صرف تقریباً 7% اس کا حصہ اوپر ذکر کیا گیا فعال DeFi عدد میں موجود ہے۔
ریکوری کے پیچھے کے چینز
ایتھریم اب بھی بحال ہونے والے مارکیٹ کا مرکز ہے، جس میں فعال کل مقدار کا تقریباً 53 فیصد یعنی 1.98 ارب ڈالر شامل ہے۔ اس کا بیلنس syrupUSDC پر تقریباً 415 ملین ڈالر، syrupUSDT پر تقریباً 323 ملین ڈالر، سونے سے پشتیبانی شدہ XAUT کے قریب 235 ملین ڈالر، reUSD پر 157 ملین ڈالر، PRIME پر 155 ملین ڈالر، JAAA پر 152 ملین ڈالر، اور USTB پر 134 ملین ڈالر پر مشتمل ہے۔
اب فعال اقدار کا تقریباً 47% ایتھریم کے باہر ہے۔ حتی کہ پروویننس کی غیر معمولی 212 ملین ڈالر کی بلاک چین نیٹوو ایکویٹی پوزیشن کو الگ رکھنے کے بعد بھی، غیر ایتھریم حصہ 42% کے قریب ہے۔
سولانا میں ایتھریم کے علاوہ سب سے زیادہ متعدد مارکیٹ ہے، جس میں تقریباً 464 ملین امریکی ڈالر کی سرگرمی ہے۔ ریانشورنس ٹوکن ONyc کا 166 ملین امریکی ڈالر، پرائیویٹ کریڈٹ ٹوکن PRIME کا 144 ملین امریکی ڈالر، اور syrupUSDC کا 79 ملین امریکی ڈالر ہے، جبکہ کامینو کے ذریعے SPYx، TSLAx، NVDAx، اور QQQx جیسے ٹوکنائزڈ ایکوٹیز کولٹیرل کے طور پر استعمال ہو رہے ہیں۔
مونیڈ ایک نیا ڈیپلوymینٹ سنٹر بن چکا ہے، جس میں تقریباً 337 ملین امریکی ڈالر کا اثاثہ ہے۔ اس کا تقریباً پورا رقم تین مصنوعات میں مکمل طور پر منسلک ہے: syrupUSDC جس کی قیمت 174 ملین ڈالر، VUSD پرائیوٹ کریڈٹ جس کی قیمت 110 ملین ڈالر، اور aHYPER کا ڈیلٹا-نیوٹرل فنڈ ایکسپوژر جس کی قیمت 46 ملین ڈالر ہے۔
اوا لانچ دکھاتا ہے کہ ایک واحد اداراتی الجوکیٹ کیسے ایک چین کو فعال کر سکتی ہے: اس کی $261 ملین فعال RWA ویلیو تقریباً مکمل طور پر جانس ہینڈرسن CLO فنڈ، جو گروو فنانس کے ذریعے سرگرم ہے، سے آتی ہے۔
پلازما ایک مشابہ توجہ کی کہانی بیان کرتا ہے، جس میں تقریباً 211 ملین امریکی ڈالر فعال ہیں اور ان میں سے 206 ملین امریکی ڈالر صرف میپل کے سیرپUSDT میں ہیں۔
| چین | فعال RWA TVL | شیئر / کردار | مرکزی اثاثے | کنسنٹریشن ریڈ |
|---|---|---|---|---|
| ایتھریم | ~1.98 ارب | فعال کل کا تقریباً 53% | syrupUSDC، syrupUSDT، XAUT، reUSD، PRIME، JAAA، USTB | سب سے بڑا اور سب سے زیادہ متنوع بنیاد |
| سولانا | ~464 ملین $ | سب سے بڑا متنوع غیر ایتھریم مارکیٹ | ONyc، PRIME، syrupUSDC، SPYx، TSLAx، NVDAx، QQQx | کریڈٹ، دوبارہ بیمہ، اور اسٹاک میں متنوع |
| موناد | تقریباً 337 ملین امریکی ڈالر | نیا ڈیپلویمنٹ سینٹر | syrupUSDC، VUSD، aHYPER | تیزی سے بڑھتی لیکن مرکوز |
| اوا لانچ | ~261 ملین $ | ادارہ جاتی تفویض کا مطالعہ | JAAA عبر Grove Finance | تقریباً بالکل ایک CLO فنڈ |
| پلازما | ~211 ملین $ | مرکوز قرضہ مقام | syrupUSDT | تقریباً مکمل طور پر ایک میپل ایسٹ |
| دیگر / ثابت شدہ حصہ | باقی فعال TVL | غیر ایتھریم کا کل تقریباً 47%؛ پروونینس کو除外 کرتے ہوئے تقریباً 42% | مکس | یہ ظاہر کرتا ہے کہ بحالی صرف ایتھریم تک محدود نہیں ہے |
پرائیویٹ کریڈٹ سب سے بڑی سرگرم شریک ہے، جس کی قیادت میپل کے صرف دو کریڈٹ ٹوکنز کر رہے ہیں، جو ان کی فہرست بند ہونے والی ہر چین پر تقریباً 1.3 ارب ڈالر رکھتے ہیں۔ جااا تقریباً 412 ملین ڈالر کے سیلو ایکسپوشر کو شامل کرتا ہے، دوبارہ بیمہ ٹوکن ONyc اور ethereum کا reUSD مل کر 330 ملین ڈالر سے زائد رکھتے ہیں، اور سونے سے پشتیبانی شدہ XAUT تقریباً 235 ملین ڈالر کا حصہ دیتا ہے۔
ٹوکنائزڈ ٹریژری اور مانی مارکیٹ فنڈز اس رفتار کے پیچھے ہیں، جس میں USTB کے پاس تقریباً 137 ملین امریکی ڈالر فعال ہیں اور WTGXX کے پاس تقریباً 67 ملین امریکی ڈالر ہیں۔
Dune کا اپریل کا تجزیہ نوٹ کرتا ہے کہ اس وقت کریڈٹ نے ٹوکنائزڈ ایسٹس کی قیمت کا صرف 17% تشکیل دیا، اور DeFi ڈپازٹس کا تقریباً 80% حصہ تھا، کیونکہ زیادہ فائدہ دینے والی ضمانتیں ایسی قرض اور لوپنگ حکمت عملیوں کو سپورٹ کرتی ہیں جن کو کم فائدہ دینے والے اثاثے آسانی سے مطابق نہیں کر سکتے۔
ایک بازار 3.77 ارب امریکی ڈالر کی سرگرم کل قیمت بند (TVL) کو ظاہر کر سکتا ہے اور پھر بھی پتلا، مرکوز، یا تناؤ کے واقعے میں چھوڑنا مشکل رہ سکتا ہے، جو بالکل وہی پروفائل ہے جس نے اپریل میں ایک متاثرہ پل کو اس طرح خالی کرنے کی اجازت دی کہ اس کا کوئی ب без رابطہ نہیں تھا۔
لیئر زیرو نے اب کہا ہے کہ اس کا تصدیقی نیٹ ورک کسی بھی چینل پر صرف ضروری ایٹیسٹر کے طور پر دستخط نہیں کرے گا، اور اییو کی حکومت نے بازار کے مختلف شراکت داروں کے ساتھ تعاون کیا تاکہ rsETH کی پشتیبانی بحال کی جا سکے اور نتیجے میں پیدا ہونے والے بری ڈیبٹ کو کور کیا جا سکے۔
ان مراحل نے اپریل کے حملے کے باعث کھلی گئی خاص خلیج کو بند کر دیا۔ باقی بحال شدہ مارکیٹ کی پل، وریپرز اور ضمانتوں کی فہرستوں کا کیا وہ کراس چین خطرے کو اتنی ہی سختی سے قیمت دیتے ہیں، یہ ابھی حل نہیں ہوا۔
اگلی اسٹریس ٹیسٹ
بُل کی صورت میں، ادھار بازاروں میں ضمانت کی معیارات مزید سخت ہوتے جارہے ہیں، RWA جاری کنندگان اپنی سرمایہ کاریوں کو زیادہ چینز اور اثاثوں کے درمیان تقسیم کر رہے ہیں، اور سرگرم TVL کریڈٹ، دوبارہ بیمہ، اور ایکوٹی ضمانت کے ساتھ ساتھ $4 بلین سے آگے بڑھ رہا ہے۔
| سناریو | اگلے کیا ہوتا ہے | فعال RWA TVL رینج | یہ کیا ثابت کرتا ہے |
|---|---|---|---|
| بُل کیس: کمپوزیبلیٹی مضبوط ہو جاتی ہے | پروٹوکولز ضمانت معیارات کو سخت کرتے ہیں، جاری کنندگان اپنے ڈیپلویمنٹس کو متنوع بناتے ہیں، اور کریڈٹ، دوبارہ بیمہ، اور ایکوٹی ضمانت ایک ساتھ بڑھتی ہیں | 4 ارب سے زیادہ | پبلک چینز صرف ٹوکنائزیشن لیڈجر نہیں، بلکہ مستحکم مالیاتی بنیادی ڈھانچہ بن رہی ہیں |
| بنیادی صورت: بحالی برقرار رہتی ہے، احاطہ برقرار رہتا ہے | فعال TVL موجودہ سطحوں کے قریب رہتا ہے، لیکن کریڈٹ اور کچھ بڑے ڈیپلویمنٹس اب بھی استعمال میں غالب ہیں | 3.4 ارب ڈالر–4.0 ارب ڈالر | RWA کمپوزیبلیٹی نے صدمہ برداشت کر لیا، لیکن ڈیپتھ اور ت diversification ابھی مکمل نہیں ہوئی |
| بیئر کیس: جوکھم دوبارہ قیمت دیا جائے گا | ایک اور پل، وریپر، یا ضمانت فہرست کی ناکامی کی وجہ سے فراہمی کی حد کم کر دی گئی اور مایوسی کے نکاس ہو گئے | 2.5 ارب–3.2 ارب | کیپٹل اب بھی RWAs چاہتا ہے، لیکن جبری DeFi کمپوزیبلٹی نہیں |
| اسٹریس فیلیور | ایک بڑا RWA سے پشتیبانی شدہ ضمانتی مصنوعہ بُرا قرض یا نقدی وصولی کے دباؤ کا سبب بن جاتا ہے | 2.5 ارب سے نیچے | بازار ٹوکنائزڈ جاری کرنا کو قابل استعمال، مائع ضمانت سے الگ کرتا ہے |
بر کیس میں، ایک اور پل یا ضمانت کے شامل کرنے کی ناکامی کی وجہ سے پروٹوکولز کو فراہمی کی سیموں کو کم کرنا یا مارکیٹس کو فریز کرنا پڑتا ہے، اور فعال RWA کی قیمت پونڈوں کی طرف سے جانے والے سرمایہ کی وجہ سے 2.5 ارب سے 3.2 ارب ڈالر کی طرف واپس آ جاتی ہے۔
مارکیٹ کی ترکیب، اس کی کتنی پھیلی ہوئی، کتنی لکویڈ، اور نئے 3.77 ارب ڈالر کا کتنا احتیاط سے تحت اللکھا جانا، یہ فیصلہ کرے گا کہ جب اگلی بار کوئی برج یا ضمانت کی فہرست ناکام ہو تو تیزی سے بحالی میں دکھائی گئی استحکام کی صلاحیت برقرار رہے گی یا نہیں۔
پوسٹ Latest $3.8 billion RWA recovery shows how quickly DeFi absorbed the KelpDAO shock پہلے CryptoSlate پر ظاہر ہوئی۔