ایک DeFi قرضہ دینے والی پلیٹ فارم جس نے ایک وقت میں 80 ملین ڈالر کی آمدنی حاصل کی تھی، نے اپنا صارف کی طرف مخاطب ایپ منسوخ کر دیا ہے، جس سے ریٹیل صارفین کو مکمل طور پر بند کر دیا گیا ہے، جبکہ اس کا OTC قرضہ دینے والا ڈیسک اب ٹیکنالوجی کے بڑے کمپنیوں کے لیے 260 ملین ڈالر کے قرضوں کو برقرار رکھتا ہے۔ اصل رپورٹ میں تفصیل سے بتایا گیا ہے کہ کس طرح کچھ کرپٹو-نیٹو کمپنیاں ایک بھیانک بیر مارکیٹ کے بعد جس نے ریٹیل کی خوشی کو ختم کر دیا، ادارتی مانگ کی طرف جذب ہو رہی ہیں۔
بیئر مارکیٹ کا اعادہ
گزشتہ سائکل کے اعلیٰ نقطہ پر، پلیٹ فارم نے ریٹیل قرض لینے والوں اور قرض دینے والوں کے صارفین کے ایک گروہ سے 80 ملین امریکی ڈالر کمائے۔ جب اثاثوں کی قیمتیں گر گئیں اور آن چین سرگرمیاں ختم ہو گئیں، تو وہ آمدنی 20 ملین امریکی ڈالر تک گر گئی—ایک 75 فیصد کمی جس نے مکمل طور پر ایک نئی حکمت عملی کا جائزہ لینا ضروری بنادیا۔ سیریل صارفین کی واپسی کی امید میں ڈاؤنٹرن کا انتظار کرنے کے بجائے، ٹیم نے فیصلہ کیا کہ صارف انٹرفیس بند کردی جائے اور قرض دینے کی بنیادی سہولت کو ایک نجی اوور دی کونٹر سروس کے طور پر دوبارہ ترتیب دی جائے۔
صارفی DeFi سے اس قسم کا سخت خارج ہونا ایک منفرد کہانی نہیں ہے۔ بول رن کے دوران آمدنی کی تلاش کرنے والے ریٹیل صارفین پر مبنی بہت سے پروٹوکولز اب لیکویڈٹی برقرار رکھنے میں مشکل کا شکار ہیں۔ پلیٹ فارم کا OTC قرض دینے کا کاروبار، جو پہلے ہی 260 ملین امریکی ڈالر کے قرضوں پر مشتمل تھا، اب اس کا سب سے تیزی سے بڑھ رہا شعبہ ہے۔ مینجمنٹ کا خیال ہے کہ یہ رقم سال کے اختتام تک ایک ارب ڈالر تک پہنچ جائے گی، جس سے جو کبھی ایک معاون مصنوعات تھا، وہ کمپنی کا بنیادی آمدنی کا ذریعہ بن جائے گا۔
OTC قرض دہی مرکزی کردار ادا کرتی ہے
OTC قرض دینے سے ادارے—ہیج فنڈز، فیملی آفسز، اور اب بڑی ٹیک کمپنیاں—ب без автоматизированных кредитных пулов напрямую могут брать в долг цифровые активы. Привлекательность заключается в индивидуальных условиях, большей ликвидности и отсутствии скольжения в цепочке, которое может потрясти публичные рынки. Для платформы DeFi это также означает меньшие затраты на привлечение пользователей и более стабильный поток комиссий от небольшого числа крупных, надежных контрагентов.
1 ارب ڈالر کا ہدف طموحانہ ہے، لیکن موجودہ مانگ کو دیکھتے ہوئے ناقابلِ تصور نہیں۔ بیئر مارکیٹ نے کرپٹو قرض لینے کے لیے ادارتی خواہش کو ختم نہیں کیا؛ بلکہ اسے عوامی پلیٹ فارمز سے نجی، معاہدہ کیے گئے ڈیسکس کی طرف منتقل کر دیا۔ وہی طاقتیں جنہوں نے ریل ورلڈ ایسٹس کی ٹوکنائزیشن کو آن چین $20 ارب سے زائد پر پہنچایا — جن کا جائزہ BlockchainReporter’s Weekly Tokenization Roundup میں لیا گیا — وہ DeFi کو ادارتی دوستانہ ساخت کی طرف مائل کر رہی ہیں۔ پلیٹ فارم کا موڑ اس وسیع دوبارہ توازن کا عکاس ہے۔
تاہم، صارفین کے DeFi سے ادارتی قرض دہی پر منتقلی کے ساتھ عہدہ اور قانونی خطرہ بھی شامل ہے۔ بڑی ٹیک کمپنیوں کے لیے پیچھے کے راستے فراہم کرنا اکثر زیادہ مرکزی آپریشن چلانے کا مطلب ہوتا ہے، جس میں اپنے کاؤنٹر پارٹی کو جاننا اور مذاکراتی قانونی فریم ورک شامل ہوتے ہیں جو اجازت کے بغیر فنانس کے اصولوں کو کمزور کرتے ہیں۔ کیا ریگولیٹرز ایسے OTC ڈیسکس کو غیر درج سکیورٹیز بروکر یا پیسہ ٹرانسمٹر سمجھتے ہیں، یہ اب بھی ایک کھلا سوال ہے، خاص طور پر جب بینکس کرپٹو قانون سازی کے خلاف زور دے رہے ہیں۔ امریکا کی تاریخ کا سب سے بڑا کرپٹو بل کے ارد گرد کا سیاسی جھگڑا ظاہر کرتا ہے کہ قانون سازی کا راستہ اب بھی کتنے نازک ہے۔
ایک وسیع اداراتی تبدیلی
پلیٹ فارم کا یہ اقدام DeFi میں ایک ساختی تبدیلی کا ایک مائیکروکاسم ہے۔ جبکہ ریٹیل حجم ختم ہو گیا ہے، وہ صارفین کی تعداد جو وینچر کیپٹل کو کھینچتی تھی، اب ایک ذمہ داری بن چکی ہے نہ کہ ایک سرمایہ۔ 24/7 سپورٹ، فرنٹ اینڈ کمپلائنس، اور لکویڈٹی مائننگ انگیجمنٹس کے ساتھ ایک چست صارف ایپ کو برقرار رکھنا مہنگا ہے۔ اس کے برعکس، صرف کچھ دہاڑوں گہرے مالدار صارفین کے لیے ایک پتلا OTC ڈیسک چلانے کے لیے بہت کم ا overhead درکار ہوتا ہے اور یہ زیادہ مارجن پیدا کر سکتا ہے۔
جبکہ ایتھریم اور سولانا جیسی بڑی بلاک چینز پر ڈویلپر سرگرمیاں مزید طاقتور ہیں، جیسا کہ بلاک چین رپورٹر نے ٹریک کیا ہے، تعمیر کا طریقہ تبدیل ہو رہا ہے۔ زیادہ ٹیمیں ویٹ لیبل ادارتی مصنوعات بنانے کے لیے ماندہ قرضہ کوڈ کو فارک کر رہی ہیں، جبکہ صارفین کے لیے ڈی ایپس ڈپازٹس کو برقرار رکھنے میں مشکل کا شکار ہیں۔ حیرت کی بات یہ نہیں کہ ایک پلیٹ فارم نے اپنا صارفین کے لیے ایپ چھوڑ دیا؛ بلکہ یہ ہے کہ اب تک زیادہ نے ایسا نہیں کیا۔
یہ اب بھی نامعلوم ہے کہ کیا پلیٹ فارم ایک عوامی DeFi ایپ کے برانڈ ہیلو کے بغیر اپنے OTC کے ترقی کو برقرار رکھ سکتا ہے۔ ٹیک جنٹس کے ساتھ قرضہ تعلقات عام طور پر ایک ایسی آپریشنل پولش اور قانونی مطابقت کی ضرورت رکھتے ہیں جو تازہ طور پر مڑنے والے کرپٹو اسٹارٹ اپس کے پاس شاید نہ ہو۔ 1 ارب ڈالر تک کے باقی قرضوں تک پہنچنا ایک مضبوط ثبوت ہوگا، لیکن کچھ خصوصی معاہدوں اور ایک بڑے پیمانے پر قرضہ بک کے درمیان فرق بہت زیادہ ہے۔
بازار یہ دیکھے گا کہ کیا دیفر کے دوسرے نام بھی اسی راستے پر چل پڑتے ہیں۔ بیئر مارکیٹ نے پہلے ہی فیلڈ کو کم کر دیا ہے؛ اگلے مرحلے میں وہی لوگ انعام پائیں گے جو صارفین کے خوابوں کو چھوڑ دیں اور صرف اس اثاثوں کو کارآمد طریقے سے ادھار لینا چاہنے والی کمپنیوں کے لیے خاموش پائپ لائن بن جائیں۔ ایک ایسے شعبے کے لیے جس نے کبھی بینک سے محروم افراد کو بینکنگ فراہم کرنے کا وعدہ کیا تھا، بڑی ٹیک کمپنیوں کے بیلنس شیٹس میں داخل ہونا ایک واضح اُلٹا موڑ ہے۔