原文标题：اسٹیبل کوائن کی فراہمی کو کیا کم کرنے کا باعث بنا
ماخذ: ہانا کرتیس، کرستل فورسائٹ کے پروڈکٹ ہیڈ
@lufeieth
ذیل میں مکمل ترجمہ تفصیل، گراف کے تفصیلات، ڈیٹا جدول، عام سوالات، ذرائع کی وضاحت اور ضمانت نامہ شامل ہیں۔
کیا چیزیں اسٹیبل کرنسی کی آپریشن میں کمی کا سبب ہیں
ماسٹیبل کرینسی مارکیٹ نے مئی میں تقریباً 320 ارب امریکی ڈالر کا ریکارڈ بنایا۔ 14 جولائی تک، مارکیٹ کا سائز 306.5 ارب امریکی ڈالر تک گھٹ کر 90 دنوں میں 11.5 ارب امریکی ڈالر کم ہو گیا، جو 3.6 فیصد کمی ہے اور تین سالوں میں پہلی بار تین ماہ کی تناقص ہے۔
یہ کمی اصلی ہے، لیکن بہت محدود ہے۔ تقریباً پوری فراہمی میں کمی صرف کچھ ہی اسٹیبل کرنسیوں کی وجہ سے ہوئی ہے، اور ہر اسٹیبل کرنسی کی کمی کا اپنا علیحدہ سبب ہے۔ نیچے بتایا گیا ہے کہ کن اسٹیبل کرنسیوں میں تبدیلی آئی ہے اور اس کے پیچھے کے وجوہات کیا ہیں۔
مرکزی نتیجہ
آپریشنل سپلائی میں اصلی اور مرکوز کمی آئی ہے۔ اسٹیبل کوائن کی صاف سپلائی میں 11.5 ارب ڈالر کی کمی آئی ہے۔ یہ فنڈز واپس لے لیے گئے ہیں، صرف مختلف والٹس یا نیٹ ورکس کے درمیان منتقل نہیں ہوئے۔ کئی اسٹیبل کوائن نے تقریباً پوری کمی میں حصہ ڈالا ہے۔
مختلف اسٹیبل کرنسیز کے کم ہونے کے وجوہات الگ الگ ہیں۔ USDe اور USDS کی فراہمی میں کمی آئی ہے کیونکہ ان کی آمدنی درجہ بندی کم ہو گئی ہے۔ USDC کی فراہمی میں کمی آئی ہے کیونکہ DeFi ضمانت کی مانگ کم ہو گئی ہے۔ USDT میں تقریباً کوئی تبدیلی نہیں آئی، اور اس کی تبدیلیاں زیادہ تر حکمت عملی کے انتخابات کی وجہ سے ہیں، آمدنی سے کم تعلق رکھتی ہیں۔
مختلف اسٹیبل کوائنز نیچے کی سرمایہ کاری کی نالیوں کے ذریعے باہم جڑے ہوئے ہیں۔ صرف USDe کی ریڈیمپشن اور ریڈیمپشن سے Ethena کے ریزرو میں USDC میں تقریباً 2 ارب ڈالر کی کمی آئی ہے۔
سونے کے سپورٹڈ ٹوکن کی کمی مکمل طور پر الگ وجوہات کی وجہ سے ہوئی ہے۔ سونے کی اسپاٹ قیمت میں ریکال کے ساتھ، PAXG اور XAUt کا کل مارکیٹ کی قیمت تقریباً 9 ارب امریکی ڈالر کم ہو گئی۔ یہ اسٹیبل کوائن مارکیٹ کے خود میں تبدیلیوں سے متعلق نہیں ہے۔
کچھ نمو سبسڈی خریداری پر منحصر ہے، قدرتی مانگ نہیں۔ سب سے زیادہ تیزی سے بڑھنے والی USDG، آمدنی تقسیم انعام منصوبے کے ذریعے پھیل رہی ہے۔ جب تک激励 جاری رہے، اس حجم کا حصہ بھی چلا جا سکتا ہے۔
ایک، ریکارڈ کے بعد، فراہمی میں اصل کمی آئی
2026 کے زیادہ تر حصے میں، اسٹیبل کرنسی کی فراہمی مسلسل بڑھتی رہی۔ مئی کے وسط میں، اسٹیبل کرنسیوں کا کل حجم 320.4 ارب امریکی ڈالر کا تاریخی ریکارڈ بن گیا۔
7 جولائی تک 90 دن کے دوران، اسٹیبل کرینسی کی فراہمی 3180 ارب امریکی ڈالر سے گھٹ کر 3065 ارب امریکی ڈالر ہو گئی، جس میں 115 ارب امریکی ڈالر کی کمی آئی، جو 3.6 فیصد کمی ہے۔ موجودہ سائز، مئی کے اعلیٰ نقطہ سے تقریباً 140 ارب امریکی ڈالر کم ہے۔
یہ 2023 کے آخر کے بعد پہلی بار تھا جب کوئی مالی سالانہ آپریشن میں کمی آئی۔ صرف جون کے مہینے میں ڈالر میں کمی، 2022 میں ٹیرا کے پتھر گرنے کے بعد سے سب سے بڑی ماہانہ کمی تھی۔
جب اسٹیبل کوائن کو واپس لیا جاتا ہے تو انہیں تباہ کر دیا جاتا ہے، اس لیے یہ کمی زنجیر سے بینک کے ڈالر میں فنڈز کے حقیقی نکاس کی نمائندگی کرتی ہے، اسٹیبل کوائن کے اسپائی سے نہیں۔
اس کا مزید تجزیہ کرنے کا سبب یہ ہے کہ یہ گراؤنڈ بہت ناموزوں تھا۔ جب مارکیٹ کو مخصوص کریپٹو کرنسیز میں تقسیم کیا جائے تو پتہ چلتا ہے کہ آپوزیشن کا تنگ دائرہ صرف ایک چھوٹی فہرست میں مرکوز ہے، اور ہر اسٹیبل کوائن کا اپنا الگ گراؤنڈ کا سبب ہے۔
گراف کی وضاحت: اسٹیبل کرنسی کے مارکیٹ کا سائز مئی تک اپنے ریکارڈ بلند نقطے تک پہنچا، پھر 90 دنوں میں 11.5 ارب امریکی ڈالر کم ہو گیا۔ یہ ڈیٹا 2026 کے تمام ٹریس کیے جانے والے اثاثوں کی اسٹیبل کرنسی کی کل مارکیٹ کی قیمت پر مشتمل ہے۔
ڈیٹا کا ذریعہ: DefiLlama۔
دو، مختلف اسٹیبل کرنسیاں مختلف کردار ادا کرتی ہیں
ہر اسٹیبل کوائن کا ظاہری طور پر "آن چین ایک ڈالر" ہونے کے باوجود، ان کے عملی استعمال میں بڑا فرق ہے۔
کریسٹل کا "ٹرانسفر فنگرپرینٹ" تجزیہ ان فرق کو پہچان سکتا ہے:
USDC اور USDS بنیادی طور پر ضمانت شدہ اسٹیبل کرنسیز ہیں۔ دونوں کے 58% اور 80% ٹریڈنگ وولیوم کریڈٹ مارکیٹس میں فنڈز کے اندر اور باہر آنے سے متعلق ہیں۔
USDe زیادہ تر آمدنی والے اسٹیبل کرنسی ہے، جس کے 40 فیصد سرگرمیاں آمدنی پروٹوکولز میں ہوتی ہیں۔
USDT کا استعمال بنیادی طور پر ادائیگی اور ٹریڈنگ کے لیے کیا جاتا ہے۔ اس میں سے تقریباً نصف عام ٹرانسفرز ہیں، تقریباً ایک چوتھائی ایکسچینج فنڈ فلو ہے، اور مالیات کے طور پر استعمال کا تناسب کم ہے۔
ایک اسٹیبل کوائن کس سیناریو میں زیادہ موجود ہوتی ہے، اس سے یہ طے ہوتا ہے کہ اس کی فراہمی میں کون سے عوامل تبدیلی لائیں گے۔ اس سے یہ بھی واضح ہوتا ہے کہ ایک ہی تिमاہی میں مختلف اسٹیبل کوائنز پر مکمل طور پر مختلف اثرات پڑے۔
گراف کی وضاحت: ایک ڈالر کے ایک جیسے فنکشن، لیکن بلوكچین پر مختلف کام کرتے ہیں۔ گراف مختلف اسٹیبل کوائن کی گزشتہ 7 دن کی کل ٹرانسفر مقدار کو سرگرمی کے قسم کے لحاظ سے تقسیم کرتا ہے۔
ڈیٹا کا ذریعہ: کریسٹل انٹیلی جنس ٹرانسفر فنگر پرنٹ ڈیٹا۔
تین، کن سٹیبل کوائن میں تبدیلی آئی ہے
پانچ اسٹیبل کرنسیز نے تقریباً پوری آپریشن کمی کا اہم کردار ادا کیا:
USDC میں 5.8 ارب ڈالر کی کمی
USDe میں 20 ارب ڈالر کی کمی
USDS میں 20 ارب ڈالر کی کمی
USDT میں 14 ارب ڈالر کی کمی
PYUSD میں 12 ارب ڈالر کی کمی
دوسرے دو سونے کے سپورٹڈ ٹوکنز بھی گر گئے، جس کی وجوہات بعد میں الگ سے بیان کی جائیں گی۔
اسی دوران، ایک چھوٹا سا حصہ اسٹیبل کرنسیز کا اضافہ ہوا:
USDG میں 8.29 ارب ڈالر کا اضافہ
USD1 میں 3.38 ارب امریکی ڈالر کا اضافہ
DAI میں 251 ملین امریکی ڈالر کا اضافہ
RLUSD میں 67 ملین امریکی ڈالر کا اضافہ
ان اضافی استیبل کرنسیز کی فراہمی میں اضافہ صرف کم ہونے والی استیبل کرنسیز کی فراہمی میں کمی کا تقریباً ایک پانچواں حصہ ہے۔
درج ذیل جدول میں مکمل ڈیٹا فہرست ہے، جس میں گراف میں ظاہر ہونے والے دو ایسے سونے سے پشتیبان ٹوکن بھی شامل ہیں جن کا ذکر اوپر کے متن میں الگ الگ نہیں کیا گیا۔
گراف کی وضاحت: آپریشن کی مقدار میں کمی بہت زیادہ مرکوز ہے۔ یہ گراف 90 دن کے دوران مختلف کرپٹو کرنسیوں کی آپریشن کی مقدار میں تبدیلی کو دس ارب ڈالر کے اعداد و شمار میں دکھاتا ہے۔ USDS کا ڈیٹا DefiLlama سے حاصل کیا گیا ہے، باقی ڈیٹا Crystal کے آن چین ڈیٹا سے ہے۔
چوتھا: سونے کے سپورٹڈ ٹوکن مکمل طور پر الگ مارکیٹ سے تعلق رکھتے ہیں
PAXG اور XAUt سونے کی اسپاٹ قیمت کا پیروی کرتے ہیں، جن کے تبدیلیوں میں سونے کی مانگ ظاہر ہوتی ہے، نہ کہ ڈالر کی مانگ۔
سونے کی اسپاٹ قیمت، جو 2026ء کے جنوری میں فونٹ کے لحاظ سے 5590 ڈالر سے زیادہ کے تاریخی ریکارڈ تک پہنچ چکی تھی، لگभग ایک چوتھائی گر چکی ہے۔ قیمت میں کمی کا سبب امریکی ڈالر کی طاقت اور فیڈ کے شرح کم کرنے کے امکانات پر مارکیٹ کے خیالات کمزور ہونا ہے۔
اس لیے، PAXG اور XAUt کی کمی زیادہ تر سونے کے بازار کے تبدیلیوں کو ظاہر کرتی ہے اور اسٹیبل کوائن کے استعمال پر کم توجہ دیتی ہے۔ اس رپورٹ میں ڈالر سے منسلک اسٹیبل کوائنز کا تجزیہ کرتے وقت، دونوں کو الگ الگ دیکھنا چاہیے۔
پانچویں: USDC: سطح کے نیچے چھپا گرا
USDC کی فراہمی میں کمی کا پیمانہ بہت بڑا ہے۔
USDC کی ٹرانسفر فنگرپرینٹ نے اس بات کی وضاحت کی ہے کہ اس کا DeFi ٹھنڈا ہونے پر اتنی آسانی سے اثر کیوں پڑتا ہے۔ USDC کا صرف تقریباً دس فیصد ٹریڈنگ حجم قدرتی استعمال کے مناظر، جیسے ادائیگی، عام ٹرانسفر اور سیٹلمنٹ، سے آتا ہے۔
اسی دوران:
- USDC کی 58% ٹریڈنگ مقدار مراکز کی حرکت سے متعلق ہے
- DEX لیکویڈیٹی کے ساتھ تقریباً ایک پانچواں حصہ
USDC DeFi نظام کا چلائی کاروباری رکھا ہے۔ اس لیے، جب DeFi سرگرمیاں کم ہوتی ہیں، تو USDC کی فراہمی بھی کم ہو جاتی ہے۔
USDC کی کل ٹرانسفرز گزشتہ ہفتے کے مقابلے میں 46.5% کم ہو گئیں۔
ہولڈر ڈیٹا کے مطابق، کمی کافی شدید نہیں لگ رہی ہے۔ پہلے 500 ایڈریسز کے پاس USDC کی مقدار صرف 1.5 ارب ڈالر کم ہوئی ہے، جبکہ USDC کی کل فراہمی 5.8 ارب ڈالر کم ہوئی ہے۔
لیکن اس ڈیٹا کو ایک منفرد عامل نے واضح طور پر پھیلایا ہے: ہائیپر لکویڈ کے نئے USDC کے خزانے میں 49 ارب ڈالر کا ان流入 ہوا۔
جس ایڈریس کو Coinbase نے ڈپلوی کیا تھا، اس نے USDC کو Hyperliquid کی نیٹو سٹیبل کوائن بنانے کے دوران سرکل نے جون میں کی گئی تقریباً 40 ارب ڈالر کی ریکارڈ ٹرانسفر کو وصول کیا۔
یہ تبدیلی USDC کی پوزیشن کے منتقل ہونے کا حصہ ہے، جسے نئی ضرورت نہیں سمجھا جا سکتا۔
اس منتقلی کو ختم کرنے کے بعد، USDC کا گرنے کا رجحان واضح ہو جائے گا:
- ایکسچینج پر USDC کا باقیہ 71 ارب ڈالر کم ہو گیا
- USDe کے حل اور ریڈمپشن کے ساتھ، ایتھنا کے اسٹاک میں USDC میں 2 بلین ڈالر کی کمی ہوئی
- چھوٹے مالکین کے بیلنس میں مزید 43 ارب ڈالر کی کمی ہوئی
ایک بڑی فنڈ کلیکشن نے وسیع ریڈمپشن کے رجحان کو چھپا دیا۔
USDC کے مالکان میں تبدیلی کا گراف
گراف مختلف حاملوں کی طرف سے USDC فراہمی میں تبدیلی کے لیے 90 دن کے دوران کی گئی شرکت کو ظاہر کرتا ہے:
گراف کی وضاحت: گرنے کو چھپا دیا گیا ہے، لیکن غائب نہیں ہوا۔ یہ گراف USDC کے 90 دن کے اندر 58 ارب امریکی ڈالر کے مالکان کی تقسیم کو دکھاتا ہے، جس کی اکائی ارب امریکی ڈالر میں ہے۔
ڈیٹا کا ذریعہ: کرستل انٹیلی جنس۔
ساتھ، دیگر اسٹیبل کرنسیوں کا مختصر تجزیہ
USDe: 20 ارب ڈالر کم، 34% کم
USDe کی آمدنی میں اضافہ روک گیا۔
پورے بہار کے دوران، مستقل فیوچرز فنڈنگ ریٹ منفی سے آہستہ آہستہ صفر کے قریب چلا گیا، اور sUSDe کی آمدنی درمیانی ایک رقم کے علاقے میں گر گئی۔ تقریباً 1.5 ارب ڈالر کا پیسہ sUSDe کے اسٹیکنگ پروڈکٹس سے نکل گیا۔
یہ زیادہ وسیع سرمایہ کی منتقلی کا حصہ بھی ہے۔ سرمایہ کریپٹو نیٹو فائدہ پروڈکٹس سے BUIDL اور USDJ جیسے ٹوکنائزڈ امریکی مالیاتی پروڈکٹس کی طرف منتقل ہو رہا ہے۔
USDS: 20 ارب ڈالر کم، 23 فیصد کم
اسکائی نے سیوینگز ریٹ کو 6.5% سے گھٹا کر تقریباً 3.6% کر دیا، جس کے نتیجے میں sUSDS میں قائم کی گئی رقم کو واپس لے لیا گیا۔
USDS اور DAI ایک ہی Sky ریزرو بنیاد کا استعمال کرتے ہیں، اس لیے انہیں مل کر دیکھنا چاہیے۔
دو اسٹیبل کرنسیز کی مجموعی فراہمی 13.2 ارب ڈالر سے گھٹ کر 11.5 ارب ڈالر ہو گئی۔ اس میں سے کچھ تبدیلی صرف صارفین کا منافع فراہم کرنے والے پروڈکٹس سے باہر نکل کر عام DAI میں واپس آنے کی وجہ سے ہے۔
USDT: 14 ارب ڈالر کم، 0.7% کم
USDT میں کل میں بہت کم تبدیلی آئی ہے، اور اس کی تبدیلیاں زیادہ تر استراتیجک انتخابوں سے آتی ہیں، جبکہ منافع کی شرح سے اس کا کم تعلق ہے۔
ٹیتر نے USDT کو MiCA اور GENIUS Act کے فریم ورک کے باہر رکھنے کا فیصلہ کیا، جس کے لیے USDT کو ان ریگولیٹری نظاموں کے مطابق تبدیل نہیں کیا گیا۔ ریگولیٹری پابندیوں کی ضرورت، USAT جیسے الگ مصنوعات کی طرف ہدایت کی جائے گی۔
یہ چھوٹی پیمانے پر پیسے کی نکاسی بنیادی طور پر یورپی ٹریڈنگ پلیٹ فارم پر USDT کو ہٹانے کا مطالبہ کرنے کی وجہ سے ہوئی۔
اس لیے، USDT کی فراہمی کو فعال طور پر محدود کیا جاتا ہے، جو مشکلات کی وجہ سے کم ہونے کے معنی سے مختلف ہے۔
PYUSD: 12 ارب ڈالر کم، 31% کم
PYUSD کا DeFi ادھار مارکیٹ میں فنڈنگ بنیاد، انگیزہ میں تبدیلیوں کے لیے بہت حساس ہے، اور ان فنڈز کے لیے واپس جانے کے لیے کافی وجوہات ہیں۔
فروری میں، OCC کی طرف سے ایک تجویز نے جاری کنندگان سے متعلق آمدنی منصوبوں کی مطابقت پر عدم یقین پیدا کر دیا۔ اس کے درمیان، پے پال نے اپریل کے آخر تک PYUSD کو ادائیگیوں پر توجہ مرکوز کرنے والے بزنس یونٹ کے طور پر دوبارہ تنظیم دیا۔
USDG: 8.29 ارب ڈالر کا اضافہ، 40% کا اضافہ
USDG سب سے تیزی سے بڑھ رہا اسٹیبل کرنسی ہے، لیکن اس کا بڑھنا زیادہ تر فنڈ سبسڈی پر منحصر ہے۔
گلوبل ڈالر نیٹ ورک کا آمدنی تقسیم ماڈل، روبنہود کی نئی لینک پر تقریباً 7% قرضہ منصوبے کو فنڈ فراہم کرتا ہے، اور سولانا قرضہ پول میں ابتدائی مائعت بھی شامل کرتا ہے۔ زیادہ تر نئی USDG آپریشن کی مقدار ان مناظر میں داخل ہوئی۔
کیا یہ نمو جاری رہے گی، اس کا تعین اس انعامی منصوبے کے کتنے عرصے تک جاری رہنے پر منحصر ہے۔
USD1، RLUSD اور DAI نئے چینلز کے ذریعے نمو حاصل کر رہے ہیں
دیگر نموی اسٹیبل کرنسیز بنیادی طور پر توزیع چینلز اور بنیادی ڈھانچے کے تقسیم پر منحصر ہیں۔
USD1 native integration on Tempo payment network.
RLUSD نے نئے اداراتی درجے کی پیشرفت حاصل کی ہے، جس میں XRP Ledger پر جی پی مورگن اور ماسٹرکارڈ کے ساتھ ایک عبوری بینک ٹوکنائزڈ یو ایس ٹریژری بانڈ سیٹلمنٹ شامل ہے۔
DAI، Sky نظام کے اندر USDS کے ساتھ مirror رشتہ رکھتا ہے۔
سابقہ، مجموعی نتیجہ
اس تھالے کے دوران تمام اسٹیبل کوائن کے تبدیلیوں کو ایک منفرد نتیجہ سے نہیں سمجھا جا سکتا، جو اس رپورٹ کا سب سے اہم نتیجہ ہے۔
اگلے مہینے کے رجحان کا جائزہ لینے کے لیے دو ماڈلز پر توجہ دی جانی چاہیے۔
سب سے پہلے، زیادہ تر آپریشن میں کمی کا سبب ایتھنا اور سکائی کی ریٹرن میں کمی ہے، نہ کہ مارکیٹ کے اعتماد کا ختم ہونا۔
یہ مکانزم الٹی جا سکتا ہے۔ اگر آن چین منافع بڑھ جائے یا سود کی شرح کم ہو جائے، تو وہی مستقل کرنسی کی فراہمی پہلے کی طرح قریب قریب اسی رفتار سے واپس流入 ہو سکتی ہے۔
دوماً، USDC کو DeFi ضمانت چکر کے ساتھ زیادہ ایکسپوژر ہے۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ مستقبل میں USDC صرف استحکام یافتہ کرنسی صنعت کے کلی ماحول کے بجائے DeFi مارکیٹ کے جذبات کے ساتھ زیادہ متاثر ہوگا۔
اگلے پر توجہ دیں:
- کیا ایتھینا کے فنڈنگ ریٹ ٹریڈ کو دوبارہ مثبت منافع پر لایا جا سکتا ہے؟
- کیا سکائی سیونگ ریٹ کو دوبارہ ترتیب دے کر بڑھائے گا؟
- OCC کیسے واضح کرے گا کہ جاری کنندہ سے متعلق آمدنی کے منصوبوں پر اس کا تنظیمی موقف کیا ہے، جو PYUSD کے لیے خاص طور پر اہم ہے
آمدنی کی انگریزی اور ضمانت کی انگریزی، اسٹیبل کوائن کی کل پیشکش سے زیادہ اہم ہیں۔ جب بازار پر موڑ آئے، تو پہلے سگنلز ان اشاریوں میں ظاہر ہوں گے۔
اٹھواں، عام سوالات
کیا یہ گिरاؤٹ کسی ایسے سٹیبل کوائن کے اناکھنگ کا مطلب ہے؟
نہیں۔
اس رپورٹ میں بحث کی جانے والی اسٹیبل کرنسیز کو عام ریڈمپشن پروسیجر کے ذریعے تباہ کر دیا گیا، کوئی دیکھنے کا مسئلہ نہیں ہوا۔
کم آپریشن کا مطلب ہے کہ فنڈز چین سے بینک کے ڈالر میں واپس آ رہے ہیں۔ ڈی-انکوریج کا جائزہ لینے کے لیے استحکام کے کرنسی کی قیمت کو دیکھنا چاہیے، نہ کہ آپریشن۔ اس رپورٹ میں شامل تمام استحکام کے کرنسیز نے ڈی-انکوریج نہیں کیا ہے۔
کیوں سونے کی حمایت والی اسٹیبل کرنسی اور ڈالر اسٹیبل کرنسی دونوں کم ہو رہی ہیں؟
دونوں کے گرنے کے وجوہات مختلف ہیں۔
PAXG اور XAUt سونے کی اسپاٹ قیمت کا تعاقب کرتے ہیں، امریکی ڈالر کی واپسی کی مانگ کا نہیں۔ ان کی فراہمی کا سائز سونے کے مارکیٹ کے کل رجحان کے ساتھ کم ہوتا ہے، اور اسٹیبل کوائن مارکیٹ کے خاص عوامل سے محدود تعلق رکھتا ہے۔
"ٹرانسفر فنگرپرینٹ" کیا ہے؟
"ٹرانسفر انگلی کا نشان" کریسٹل فورسائٹ کی طرف سے ہر ٹرانسفر کے اصل مقصد کی درجہ بندی ہے۔
زمرے درج ذیل ہیں:
- قرض بازار میں ضمانت کی حرکت
- DEX مایعیت
- آمدنی پروڈکٹ جمع کرائیں
- ایکسچینج فنڈ فلو
- عام ادائیگی
یہ اشاریہ یہ ظاہر کرتا ہے کہ ایک اسٹیبل کرنسی کو کن سیاق و سباق میں استعمال کیا جا رہا ہے، صرف اس کے ٹرانسفر کے سائز کو نہیں دکھاتا۔
کیا یہ آپریشن کی مقدار میں کمی الٹی جا سکتی ہے؟
کچھ سکھڑاہٹ کو الٹا کیا جا سکتا ہے۔
زیادہ تر کمی کا سبب آمدنی کے منصوبوں کا کم ہونا ہے، نہ کہ مانگ کا مستقل طور پر ختم ہونا۔
اگر ایتھنا کے فنڈنگ ریٹ ٹریڈ دوبارہ مثبت آمدنی پر لوٹ جائیں، یا اسکائی نے سیونگز ریٹ میں اضافہ کر دیا، تو اسٹیبل کوائن کی تعداد کا ایک حصہ واپس آ سکتا ہے۔
کیوں کہ USDS اور DAI کو ایک ساتھ پیش کیا جاتا ہے
USDS اور DAI ایک ہی Sky اسٹاک بازی کا استعمال کرتے ہیں۔
جب صارفین sUSDS کو قید کرنے سے باہر نکل کر عام DAI میں منتقل کرتے ہیں، تو ڈیٹا میں ایک اسٹیبل کوائن کا کم ہونا اور دوسرے کا بڑھنا دونوں ظاہر ہوتا ہے۔
اگر آپ صرف ایک ہی اسٹیبل کوائن کو الگ تھلگ دیکھیں، تو دونوں کے درمیان اندر کی فنڈ میگریشن کو نظرانداز کر دیں گے۔
نائن، ماخذ اور حوالہ جات
اسٹیبل کوائن کی فراہمی اور ٹرانسفر فنگرپرینٹ ڈیٹا Crystal Intelligence کے 14 جولائی 2026 تک کے آن چین ڈیٹا سے حاصل کیا گیا ہے اور DefiLlama کے ڈیٹا کے ساتھ کراس ویریفائی کیا گیا ہے۔
سبی کریپٹو کرنسی کے ڈیٹا کے درمیان فرق تقریباً 1% تک محدود رکھا جائے۔
سونے کی قیمت کا پس منظر عوامی مارکیٹ رپورٹس سے لیا گیا ہے، جس میں جنوری 2026 میں ریکارڈ بلندی اور اس کے بعد کی قیمت میں اصلاح شامل ہے۔
آف چین ڈرائیورز عوامی رپورٹس سے آتے ہیں، جن میں شامل ہیں:
- CoinDesk
- Cointelegraph
- کرپٹو نیوز
- سِرکل نے 12 جون 2026 کو 40 ارب ڈالر کی ریکارڈ ٹرانسفر کیا
- اسٹیبل کوائن جاری کنندہ اور پروٹوکول کی طرف سے جاری کردہ اعلان
USDT، MiCA، GENIUS Act اور USAT کے بارے میں تجزیہ، عوامی رپورٹس اور Tether کی فاش کردہ معلومات کے حوالے سے کیا گیا ہے۔
دسویں: جوابدہی کا انکار
یہ تجزیہ صرف معلوماتی مقاصد کے لیے ہے اور مالیاتی یا سرمایہ کاری کی تجویز نہیں ہے۔
آن لائن فراہمی اور ٹرانسفر فنگر پرنٹ ڈیٹا سمتیہ ڈیٹا ہیں جو 14 جولائی 2026 تک دستیاب معلومات کو ظاہر کرتے ہیں۔
اینٹیٹیز اور فنکشنز کی درجہ بندی، مختلف اسٹیبل کوائن کے سب سے بڑے ہولڈر ایڈریسز کے بیلنس اور ٹرانسفر سرگرمیوں کے بنیاد پر نکالی گئی ہے۔ متعلقہ درجہ بندیاں آپ کو یہ بتانے کے لیے استعمال ہوتی ہیں کہ فراہمی کہاں مرکوز ہے، لیکن یہ کل فراہمی کی مکمل جانچ اور تنظیم کا متبادل نہیں ہے۔
آف-چین عوامل ممکنہ وجوہات کی نمائندگی کرتے ہیں، تصدیق شدہ علیحدگی کی نہیں۔
ڈیٹا کا ذریعہ: کریسٹل انٹیلی جنس، ڈیون اور دیفی لاما۔
نوٹ: اصل رپورٹ میں ڈیٹا کے احکامات میں فرق
اصل رپورٹ کے متن، جدوں اور گراف کے درمیان کچھ ہلکے فرق ہیں، اور اوپر دیا گیا ترجمہ ہر حصے کے اصل اعداد کے مطابق الگ الگ برقرار رکھا گیا ہے:
- USDS کو ٹیبل میں 20 ارب ڈالر کم دکھایا گیا ہے، جبکہ گراف میں تقریباً 19 ارب ڈالر کم دکھایا گیا ہے۔
- PYUSD کی فہرست میں 12 ارب ڈالر کمی دکھائی گئی ہے، جبکہ گراف میں تقریباً 13 ارب ڈالر کی کمی دکھائی گئی ہے۔
- USDC ہولڈرز کے ڈیکومپوزیشن میں، متن میں درج ایکسچینجز، Ethena اور چھوٹے ہولڈرز کے اعداد و شمار ویٹ فول گراف میں درج اعداد و شمار کے مکمل طور پر مطابق نہیں ہیں۔
- اسٹیبل کوائن کے کل بازار کا سائز متن میں 3065 ارب ڈالر ہے، جبکہ گراف کے آخر میں تقریباً 3062 ارب ڈالر درج ہے۔
ڈسکلیمر میں بھی بتایا گیا ہے کہ آن چین نسبت دشواری کا تخمنا ہے اور کل پیشہ ورانہ فراہمی تک مکمل طور پر تنظیم نہیں کی جا سکتی۔
USDC کے لیے، اس رپورٹ کا مرکزی نتیجہ درج ذیل ہے:
اس رپورٹ کا USDC کے لیے سب سے اہم پیغام یہ ہے کہ، جبکہ USDC لین دین کی ڈیجیٹل ڈالر کی مائعت کا مرکزی اثاثہ بن چکا ہے، لیکن موجودہ مانگ کی ساخت اب بھی DeFi پر زیادہ انحصار کرتی ہے۔
جب DeFi وسعت پاتی ہے، تو USDC کو ضمانت، ضمانتی رقم اور مائعات کے طور پر تیزی سے استعمال کیا جاتا ہے؛ جب DeFi سرماۓ کم ہوتا ہے، تو یہ آپریشنل فنڈنگ بھی تیزی سے کم ہو جاتی ہے۔
سیرکل کے لیے، USDC کو DeFi آپریشنل فنڈنگ سے مزید آگے بڑھا کر ادائیگیوں، کاروباری مالیات، RWA سیٹلمنٹ اور ادارہ جاتی مالیاتی نظام میں بنیادی ڈالر اثاثہ بنانے کی صلاحیت ہی منافع کی مستقلیت اور تقویم کی حد کا فیصلہ کرے گی۔