فندنگ کے دشواری کے باوجود کرپٹو ویچر کیپٹلس بعد کے مراحل کے معاہدوں کی طرف جمع ہو رہے ہیں

جب کمرے میں ہر وینچر کیپٹلسٹ ایک ہی حکمت عملی پر اتفاق کرے، تو یہ حکمت عملی نہیں رہتی۔ یہ ایک گروپ پروجیکٹ بن جاتی ہے جہاں کوئی بھی مشکل موضوع پر کام نہیں کرنا چاhta۔

یہ ورن دتہ کا استدلال ہے جو کوائنڈیسک کے ایک کالم میں کرپٹو وینچر کیپٹل کی موجودہ حالت کا تجزیہ کرتے ہوئے پیش کرتے ہیں، اور اعداد و شمار اس کی تائید کرتے ہیں۔ گلیکسی ریسرچ کے ڈیٹا کے مطابق، Q1 2026 میں لیٹر اسٹیج ڈیلز نے کرپٹو وینچر کیپٹل کا 57% حصہ استعمال کیا۔ پر-سیڈ ٹرانزیکشنز، جو بڑے خیالات والے غیر ثابت شدہ بنیادی افراد پر مشتمل تھے، صرف 19% تھے۔ وہ صنعت جو ایک نئے مالی نظام کے غیر دلچسپ پائپ لائن کو فنڈنگ فراہم کرنے پر فخر کرتی تھی، اب زیادہ تر ایسی کمپنیوں کے لیے چیک لکھ رہی ہے جو پہلے سے آمدنی رکھتی ہیں۔

نئے کریپٹو فوکسڈ فنڈز کی پائپ لائن سست ہو گئی ہے۔ جیلکسی ریسرچ کے مطابق، 2026 کے پہلے تین ماہ میں صرف آٹھ نئے ویہیکلز نے مل کر 1.1 ارب ڈالر جمع کیے۔ یہ تعداد 2020 کے تیسرے تین ماہ کے بعد سب سے کم ہے، جب DeFi سمر صرف شروع ہو رہا تھا اور زیادہ تر ادارتی سرمایہ کار ابھی بھی کریپٹو کو ایک نوٹریلٹی ایکٹ کی طرح دیکھ رہے تھے۔

اولی مرحلے کی فنڈنگ سے پیچھے ہٹنا خالی ماحول میں نہیں ہو رہا۔ یہ ایک وسیع تر "گ質 کی طرف بھاگنے" کا حصہ ہے جسے داتا صنعت بھر میں پہچانتے ہیں۔ ویچر گروہ ایسے شعبوں کی طرف راغب ہو رہے ہیں جن میں ثابت شدہ آمدنی کے ذرائع ہیں: ادائیگیاں، اسٹیبل کوائن، اور دیگر ایسے زمرے جن میں کاروباری ماڈل پہلے سے واضح ہے۔

2025 میں صنعتی ذہانت نے عالمی وینچر کیپٹل کا 61 فیصد حاصل کیا، جس سے ہر شعبے میں سرمایہ کی تقسیم کے فیصلوں میں تبدیلی آ گئی۔ سرمایہ کاروں کے لیے جو سرمایہ کہاں لگانا چاہتے ہیں، AI ایک ایسا واضح نریٹیف پیش کرتا ہے جو قریبی مدت میں پیداواری فوائد کی تفصیل دیتا ہے اور اس کے لیے یہ سمجھانا ضروری نہیں کہ رول اپ کیا ہے۔

داتا کا نقطہ نظر یہ ہے کہ صنعت تشدد کی زبان میں مطابقت کو سجاتی ہے۔ "ہم صرف ان کمپنیوں میں سرمایہ کاری کرتے ہیں جن کے پاس مصنوعات-بازار فٹ ہے" کہنا منظم لگتا ہے، جب تک کہ آپ کو احساس نہیں ہوتا کہ اس کا مطلب یہ ہے کہ آپ نے پچھلی دہائی کے ہر ایسے کرپٹو سرمایہ کاری پر گزر دیا جس نے شعبے کو تعریف کیا۔ لیئر-2 نیٹ ورکس کے پاس ابتدائی سرمایہ کاروں نے اپنا پہلا چیک لکھنے کے وقت مصنوعات-بازار فٹ نہیں تھا۔ DeFi پروٹوکولز اس سے پہلے اکادمیک دلچسپیاں تھے جب تک کہ وہ اربوں ڈالر کے ایکو سسٹم بننے نہیں لگے۔

جب ہر فنڈ ایک جیسے ترقی یافتہ مواقع کا تعاقب کرتا ہے، تو ان معاہدوں کی قیمتیں بڑھ جاتی ہیں۔ منافع کم ہو جاتے ہیں۔ اور وہ ابتدائی مرحلے کی کمپنیاں جو بڑے منافع کا سبب بن سکتی تھیں، فنڈ نہیں ملتیں، یا وہ چھوٹے، کم رابطے والے سرمایہ کاروں سے فنڈز جمع کرتی ہیں جو اتنی ہی عملی حمایت فراہم نہیں کر سکتے۔

داتا کا کالم غیر معمولی پوزیشننگ کے لیے ایک ضمنی دلیل پیش کرتا ہے۔ وہ ویچرل کیپٹلس جو بے نام و نشان لیکن ضروری انفراسٹرکچر — جیسے نئے متفقہ میکانزمز، خصوصیات کا انفراسٹرکچر، یا ڈیسینٹرلائزڈ شناخت سسٹم — کو فنڈ کرنے کو تیار ہیں، بالکل اس لیے فائدہ اٹھائیں گے کیونکہ شعبہ خالی ہو چکا ہے۔

جو کہانی بہت سے کرپٹو ویچیچر انسٹیٹیوشنز اپنے آپ کو سناتے ہیں، وہ بالکل غلط نہیں ہے۔ صنعت کو بہتر ڈیلیجنس، زیادہ قائم رہنے والے کاروباری ماڈلز، اور کم سپیکولیٹو فروت کی ضرورت ہے۔ لیکن بالغ ہونا اور ڈرپنے کا فرق ہے۔ ایک کو ججمنٹ کی ضرورت ہوتی ہے۔ دوسرا صرف اس بات کو دیکھنا ہوتا ہے کہ اگلے گھر کا فنڈ کیا کر رہا ہے اور اس کا ہوم ورک نقل کرنا ہوتا ہے۔