اہم کرپٹو صنعت کے کھلاڑیوں نے امریکی سیکورٹیز ایکسچینج کمیشن (SEC) کو "نئے" ایکسچینج ٹریڈڈ پروڈکٹس (ETFs) کو ایک یکساں، سب کے لیے ایک جیسا تنظیمی فہرست کے طور پر Treat نہ کرنے کی درخواست کی ہے۔ ان کا کہنا ہے کہ SEC کو ہر پroposal کا جائزہ اس کے خاص خطرے کے منظر نامہ اور پروڈکٹ مکینکس کے مطابق لینا چاہیے، جس میں زیادہ قابل پیشگوئی جائزہ لینے کے اوقات اور فنڈ رجسٹریشن اور ایکسچینج لسٹنگ کے درمیان آسان تعاون شامل ہو۔
تبصرے—جو SEC نے ایک 60 دنہ عوامی تبصرہ ادوار کے آخری مراحل میں جمع کرائے گئے فائلز میں شائع کیے—کی تاریخ 31 اگست تھی۔ وینچر کیپل فرم a16z، ڈیجیٹل ایسٹ سرمایہ کاری مینیجر Grayscale، اور کرپٹو کونسل فار انویشن (CCI) نے موجودہ سرمایہ کاری کمپنی کلاسیفکیشن کے گارڈریلز کو برقرار رکھنے اور ایسے وسیع قوانین میں تبدیلی نہ کرنے کا استدلال کیا جو غیر سکورٹیز ہولڈنگس کو سرمایہ کاری کمپنی ایکٹ کے فریم ورک میں خودبخود شامل کر سکتے ہیں۔
اہم نکات
- a16z، گرے اسکیل، اور سی سی آئی نے سی ای سی کو "نئے" ایٹ ایف کا جائزہ ان کی بنیادی خصوصیات کے مطابق لینے کی تجویز دی، بجائے کہ عام پابندیاں عائد کریں۔
- تینوں نے انفیسٹمنٹ کمپنی کی درجہ بندی میں تبدیلیوں کا مقابلہ کیا، جس سے غیر سیکورٹیز رکھنے والے پروڈکٹس غیر مقصودہ طور پر انفیسٹمنٹ کمپنی ایکٹ کے زیر اثر ہو سکتے ہیں۔
- انہوں نے فنڈ رجسٹریشن کے مراحل اور ایکسچینج لسٹنگ کی منظوریوں کو جوڑنے والے زیادہ قابل پیشگوئی اور منسجم جائزہ پروسیجرز کی درخواست کی۔
- اس لفظ "ETF" کے استعمال کے طریقے پر اختلاف تھا — قانونی وریپ بمقابلہ مالی خصوصیات۔
- کئی تبصرہ کنندگان نے انتظارات کو پہلے ہی واضح کرنے کے لیے اختیاری سرپرستی پر فائلنگ کے عمل کی حمایت کی۔
کیوں ایس ای سی کا "نیا ETF" جائزہ شدید مخالفت کا باعث بن رہا ہے
30 جون کو، ایس ای سی نے ایک مشاورت شروع کی جس میں “اگلی نسل” کے ایٹ ایف کے منظم کرنے کے طریقے پر عوامی رائے مانگی گئی۔ درخواست پر زور یہ تھا کہ موجودہ منظم کرنے کے طریقے اب بھی کافی ہیں یا نہیں، اگر ضرورت ہو تو مزید نگرانی کیا ہو سکتی ہے، اور کیا رجسٹریشن کا عمل نئے قسم کے ایکسچینج ٹریڈڈ مصنوعات کو سنبھالنے کے لیے تبدیل کیا جانا چاہیے۔
جب عوامی تبصرہ کا دور ختم ہونے کو تھا، تو کریپٹو صنعت کا پیغام ایک مرکزی نکتہ پر ایک جیسا تھا: "نئے" کا مطلب یہ نہیں کہ یہ ہر دوسرے نئے مصنوعات کے ساتھ بنیادی طور پر مساوی سمجھا جائے۔ ان کے فائلز میں، کمپنیوں نے دلیل دی کہ مارکیٹ کی ساخت، اطلاعات کی پRACTICES، اور بنیادی اثاثوں کی نوعیت میں فرق خطرے کو موثر طور پر تبدیل کر سکتا ہے اور اس لیے اسے ایس ای سی کے طریقہ کار کو ہدایت دینا چاہیے۔
خطرہ بنیادی جائزہ بمقابلہ طبقہ بندی کا انتظام
ایسی کے لیے جمع کرائے گئے تبصروں میں، a16z نے دلیل دی کہ کرپٹو فوکسڈ ایکسچینج ٹریڈڈ مصنوعات کو زیادہ بالغ مارکیٹ انفراسٹرکچر کا فائدہ حاصل ہوا ہے۔ اس فرم نے ایکسچینج کی منظور شدہ فہرست کی معیارات اور قائم شدہ اطلاعات کی ضروریات کو ان پیشکشوں کو مختلف — یا زیادہ ادھیر — حکمت عملیوں والے آفرنگز، جن میں پرائیویٹ اثاثوں کو رکھا جاتا ہے، کے ساتھ ایک ساتھ ڈالنے کی وجہ قرار دیا۔
Grayscale نے انضباطی نقطہ نظر سے متعلق دلیل پیش کی۔ اس نے کہا کہ ایسے ڈیجیٹل اثاثہ مصنوعات جن کے پاس مستقل انضباط اور اطلاعات کے ریکارڈ ہیں، انہیں صرف اس لیے نئے پورٹ فولیو کے شرائط یا مختلف اطلاعاتی نظاموں میں مجبور نہیں کیا جانا چاہیے کہ وہ “نئے” کہلائے جاتے ہیں۔ دوسرے الفاظ میں، سی ای سی موجودہ سرمایہ کاروں کے تحفظات کو صرف اس لیے دوبارہ تعریف نہیں کرنا چاہیے کہ مصنوعات نئے انداز میں پیک کی گئی ہیں۔
CCI دونوں پوزیشنز کے ساتھ مطابقت رکھتے ہوئے تنظیمی کارکردگی پر زور دیا۔ اس نے ETFs اور غیر-ETF ایکسچینج ٹریڈڈ مصنوعات کے درمیان قابلِ موازنہ آپریشنل عمل درآمد کا مطالبہ کیا، تاکہ منصوبوں کو تیز کرنے کے بجائے ساخت کو دوبارہ تعمیر کرکے سرمایہ کاروں کے تحفظ کو برقرار رکھا جا سکے۔
تینوں تبصرہ کے خطوط میں عملی خدشہ یہ تھا کہ زمرہ بند تبدیلیاں ایسے معاملات میں بھی جہاں بنیادی خطرات برابر نہیں ہوتے، جاری کنندگان کے لیے اخراجات بڑھا سکتی ہیں اور شروعات میں تاخیر ڈال سکتی ہیں۔
موجودہ درجہ بندیوں کی حفاظت — اور ایک "آٹومیٹک سویپ" سے بچنا
سب سے مضبوط مشترکہ اعتراضات میں سے ایک اس بات پر مرکوز تھا کہ SEC انویسٹمنٹ کمپنی کی درجہ بندی کو کیسے تبدیل کر سکتی ہے۔ تبصرہ کرنے والوں نے اس طرح کی درجہ بندی میں تبدیلی کا مقابلہ کیا جس سے غیر سکورٹیز رکھنے والے پروڈکٹس خودکار طور پر 1940 کے انویسٹمنٹ کمپنی ایکٹ کے دائرہ کار میں آ جائیں۔
صنعت کے ذیلی افراد کو لگتا ہے کہ درجہ بندی تنظیمی پیشگوئی کا بنیادی نقطہ ہے۔ اگر ایس ای سی درجہ بندی کے محرکات کو ایسے وسیع کر دے کہ کچھ ملکیتیں خودبخود "انویسٹمنٹ کمپنی" کا مسئلہ بن جائیں، تو نتیجہ یہ ہو سکتا ہے کہ ان ضروریات کو عائد کر دیا جائے جو بہت سے ڈیجیٹل ایسٹس کے تبادلہ شدہ پیشکشوں کی خاص ساخت کے لیے ڈیزائن نہیں کی گئی تھیں۔
سرمایہ کاروں اور مارکیٹ شرکاء کے لیے، اسٹیک صرف قانونی واضحیت تک محدود نہیں بلکہ وقت اور انجام بھی ہے۔ طبقہ بندی کے فیصلے یہ طے کر سکتے ہیں کہ کون سے فائلنگ راستے لاگو ہوں گے، کن مستقل ذمہ داریوں کا انجام ہوگا، اور جائزہ کے دوران کتنی دیر لگ سکتی ہے۔
سرکاری فائل کے قبل خفیہ اور منظوری کے لیے متناسق راستہ
جبکہ خطوط میں م terminology اور ETFs کو کیسے تعریف کیا جانا چاہیے اس کے طریقہ کار میں فرق تھا، لیکن وہ عمل میں بہتری پر اتفاق کر گئے—خاص طور پر ریگولیٹرز کے ساتھ زیادہ زودتر ملاقات اور اس جانچ کے مدت کو متاثر کرنے والے مراحل کو منظم کرنے کے حوالے سے۔
گرے اسکیل اور سی سی آئی نے اختیاری سرگوشانہ پری فائلنگ عمل کی حمایت کی۔ عام طور پر، مقصد یہ ہے کہ مطابقت کی توقعات کو زیادہ زودتر شناخت کیا جائے، جس سے منظوری کے وقت کے آخر میں قابلِ اجتناب تبدیلیوں کا احتمال کم ہو جائے۔
a16z نے اس بات پر بھی توجہ دی کہ ٹائم لائن کا سوال ہے، اور ایس ای سی سے درخواست کی کہ وہ فنڈ رجسٹریشن کے جائزے کو ایکسچینج لسٹنگ کے جائزے کے ساتھ مربوط کرے۔ فرم نے دلیل دی کہ ایک زیادہ مربوط اور پیش گوئی کے قابل ورک فلو سے ٹکڑے ٹکڑے جائزے کو روکا جا سکتا ہے جو ہر فائلنگ کو طویل، دہرائی جانے والی عمل میں تبدیل کر دیتا ہے۔
ان تجاویز کے مجموعے سے ایک مسلسل صنعتی نقطہ نظر سامنے آتا ہے: واضح تر توقعات اور بہتر مطابقت پذیر پروسیجرل مراحل عدم یقین کو کم کرسکتے ہیں، بغیر کہ SEC کو مکمل طور پر مادی قواعد کو دوبارہ شکل دینے کی ضرورت پڑے۔
یہ بحث کہ “ETF” کا کیا مطلب ہونا چاہیے
تیزتر اور واضح تر عمل کے لیے جو تبصرہ کرنے والے آگے بڑھ رہے ہیں، ان میں لیبل کی حدود کے بارے میں نمایاں اختلاف تھا۔
a16z نے تجویز کیا کہ "ETF" کا لفظ 1940 کے انویسٹمنٹ کمپنی ایکٹ کے تحت کام کرنے والے فنڈز کے لیے محفوظ رکھا جائے۔ دوسری طرف، گرے سکیل نے کہا کہ "ETF" کا مطلب مالی خصوصیات ہونی چاہئیں، قانونی ڈھانچے کے بارے میں فرق نہیں۔ یہ فرق اہم ہے کیونکہ تنظیمی نتائج اور سرمایہ کاروں کی توقعات خود لیبل سے جُڑ سکتی ہیں۔
سی سی آئی کا زور دوبارہ مختلف تھا: اس نے ایس ای سی کو موجودہ منظوری فریم ورک کو دوبارہ ترتیب دینے کے بجائے رجسٹریشن کی حیثیت کے اعلانات میں بہتری لانے کی ترغیب دی۔ یہ نقطہ نظر یہ ظاہر کرتا ہے کہ مرکزی مسئلہ شاید اس بات کی شفافیت ہے کہ کوئی مصنوعہ کیا ہے اور اس پر کس قسم کے انتظامات لاگو ہوتے ہیں، نہ کہ ابتدائی طور پر اقسام کو دوبارہ تعریف کرنا یا کون سے انتظامات لاگو ہوں۔
برائے مارکیٹ کے شرکاء، یہ تشریحی بحث صرف الفاظ کا مسئلہ نہیں ہے۔ ایس ای سی کی طرف سے مصنوعات کے درمیان خطوط کھینچنا اداروں کے طریقہ کار کو کیسے متاثر کرتا ہے اور سرمایہ کاروں کو ان کے سامنے آنے والے ڈھانچوں سے جڑی حفاظت اور نگرانی کے سطح کو کیسے سمجھنا چاہیے، اس پر اثر انداز ہوتا ہے۔
آگے چل کر، ایس ای سی کا اگلا قدم ان عوامی تبصروں کو سمجھنا اور یہ واضح کرنا ہوگا کہ کیا وہ رجسٹریشن کے طریقہ کار میں تبدیلی کرنا چاہتی ہے، اطلاعات کی توقعات کو بہتر بنانا چاہتی ہے، یا طبقہ بندی کے قواعد کو زیادہ تر ویسے ہی رکھنا چاہتی ہے۔ سرمایہ کار اور جاری کنندگان کو اس بات کے اشارے دیکھنے چاہئیں کہ کیا ایس ای سی خطرہ بنیادی، مصنوعات خاص جائزہ کا طریقہ اپنائے گی—اور کیا وہ پروفیڈورل اقدامات جیسے پری فائلنگ راستے اور بہتر تعاون فراہم کرے گی جن کے بارے میں ذمہ دار طرفین کہتے ہیں کہ تاخیروں کو کم کرنے کے لیے ضروری ہیں۔
یہ مضمون اصل میں Crypto Industry Urges SEC Against Broad, New ETF Restrictions کے طور پر Crypto Breaking News پر شائع کیا گیا تھا – آپ کا اعتماد کیا گیا ذریعہ کرپٹو خبروں، بٹ کوائن خبروں اور بلاک چین اپڈیٹس کے لیے۔