کرپٹو ڈارک پولز بڑھ رہی ہیں، ادارتی سرگرمیاں چھپی ہوئی ہیں

لکھنے والے: جینو میٹوس

ترجمہ: سیورش، فورسائٹ نیوز

sFOX نے ڈیٹا جاری کیا کہ ایکرپٹو کرنسی اندھیرے پول کا حجم لگاتار بڑھ رہا ہے، جس میں اپریل میں صرف ناچیز حجم تھا، لیکن جون تک یہ ماہانہ کل تجارتی حجم کا 15% ہو گیا۔ کمپنی کی 30 جولائی کی رپورٹ میں مزید بتایا گیا کہ اپنے پلیٹ فارم پر ادارتی فنڈز کا 77.7% آف-ایکسچینج کاؤنٹر کے ذریعے میچ ہوا، جبکہ صرف 18.4% خلائی ایکسچینج کی طرف گئے۔ صرف مئی کے ایک ماہ میں، اندھیرے پول میں 147 ملین امریکی ڈالر کی تجارت ہوئی۔

سیفکس کی دیانا پیرس نے کریپٹوسلیٹ کے ساتھ انٹرویو میں کہا کہ یہ ایک ساختی تبدیلی ہے، جو کئی سال پہلے اسٹاک اور فاریکس مارکیٹس میں ہونے والے صنعتی تبدیلی کے مشابہ ہے۔

بڑے آرڈرز کو علیحدہ آرڈر بک پر رکھنے سے واضح نشانات چھوٹ جاتے ہیں۔ دیگر ٹریڈرز ٹریڈنگ پیٹرنز کو پہچان سکتے ہیں، ٹریڈ کو اس سے پہلے مکمل کر سکتے ہیں، یا آرڈر کے منعقد ہونے سے پہلے قیمت کو اُلٹا موڑ کر ٹریڈنگ سلپیج بڑھا سکتے ہیں۔

پائرز نے مثال دی کہ جین اسٹریٹ، سیٹیڈیل جیسے اداروں کے پاس اپنے ٹریڈنگ ٹریکس کو چھپانے کا مضبوط رجحان ہے۔ جب تک ٹریڈنگ ماڈل مارکیٹ میں شناخت نہیں ہو جاتا، دوسرے حصہ دار اس کے خلاف مخصوص طور پر ریورس ٹریڈنگ کرتے ہیں۔

یہی وجہ ہے کہ زیادہ سے زیادہ کرپٹو آرڈرز اندھیرے پools، اوٹی سی کاؤنٹرز، اور ایک واحد آرڈر کو одно وقت میں دس سے زیادہ ٹریڈنگ پلیٹ فارمز پر بھیجनے کے قابل پلیٹ فارمز کو ترجیح دے رہے ہیں۔

صرف sFOX ایک ادارہ ہے جو 40 سے زیادہ ایکسچینجز اور اوٹی سی کاؤنٹرز سے جڑا ہوا ہے، جس کے ادارہ جاتی کلائنٹس معمولاً ہر ماہ ان میں سے 14 سے 19 چینلز کے ذریعے ٹریڈ کرتے ہیں۔

آؤٹ آف کیو کاؤنٹر بڑے آرڈرز کو قبول کرنے کے بعد، انہیں ایک منفرد ٹریڈ سے مارکیٹ میں تیز تبدیلی نہ ہونے کے لیے چھوٹے چھوٹے آرڈرز میں تقسیم کر دیا جاتا ہے۔

پائیریز نے کریپٹو ایڈ پول کے مرکزی منطق کو اس طرح خلاصہ کیا: ٹریڈنگ پلیٹ فارم بڑے پوزیشنز کو پرائیویٹ طور پر قبول کرتا ہے، پھر انہیں چھوٹی چھوٹی آرڈرز میں تقسیم کرکے ایکسچینج میں داخل کرتا ہے، جن کا اثر بارڈ پر تقریباً نہیں ہوتا۔ وہ سمجھتی ہے کہ اس قسم کے فنڈز کے عوامی مارکیٹ میں داخل ہونے سے آرڈر بک کی گہرائی بڑھتی ہے، جس سے خریدار اور فروخت کے درمیان فرق مزید کم ہوتا ہے۔

گزشتہ زمانے میں، عام آرڈر بک مارکیٹ کے اکثریت کے حقیقی ٹریڈنگ ایکشنز کو ظاہر کرتی تھی، لیکن آج صرف مارکیٹ ٹریڈنگ کا ایک چھوٹا سا حصہ ظاہر کرتی ہے۔ ایکسچینج کا پیشہ ورانہ منظر خالی ہونا، اس بات کا مطلب نہیں کہ ادارے ٹریڈنگ نہیں کر رہے۔ بڑے خریدار کئی ہفتے تک بروقت اسٹاک جمع کر سکتے ہیں، بغیر کسی قابل دیکھنے خریداری آرڈر کے؛ اور بڑے فروخت کرنے والے بھی بڑے پیمانے پر پوزیشن کم کر سکتے ہیں، جبکہ منظر پر بھاری فروخت کا دباؤ نہیں آتا۔

بٹ کوائن اور کرپٹو ٹریڈرز کے پاس دیگر مارکیٹ پارٹیسپنٹس کے مقابلے میں ایک قدرتی فائدہ تھا: سب کو ایکسچینج بیلنس، بڑے آرڈر بک آرڈرز اور بلاکچین پر بڑے ہولڈنگز کا مستقل نگرانی کرنے کا موقع ملتا تھا۔

پائرز نے اشارہ کیا کہ اینڈ پولز نے ڈیزائن کے سطح پر ہی اس فائدے کو ختم کر دیا ہے۔ ٹریڈنگ پلیٹ فارم، آف کاؤنٹر کیمپس اور برُکرز بنیادی فنڈ فلو کو دیکھ سکتے ہیں، جس معلومات کو ریگولیٹری ضوابط اور صارف معاہدوں کے تحت محفوظ رکھا جاتا ہے، جس کی معمولی سرمایہ کاروں تک پہنچ نہیں ہوتی کہ ادارے خرید رہے ہیں یا فروخت کر رہے ہیں۔

سادہ بین الاقوامی آربٹریج کے مواقع بھی لگاتار ختم ہوتے جا رہے ہیں۔ ایک زمانہ تھا جب معلومات کا انتقال فنڈز کے انتقال سے سست تھا، اور سرمایہ کار ایک ایکسچینج پر کم قیمت پر خرید کر دوسرے پر زیادہ قیمت پر فروخت کرکے منافع کما سکتے تھے۔ پائرس کے مطابق، جبکہ پریمیئر برُوکرز اور ایگریگیٹر پلیٹ فارمز ایک ساتھ دہوں سے زیادہ ایکسچینجز کو سکین کرتے ہیں، اس لیے ریٹیل انویسٹرز کو اس قیمت کے فرق کو پکڑنے سے پہلے ہی آربٹریج کرکے فرق ختم کردیا جاتا ہے، اور یہ مواقع سال در سال کم ہوتے جا رہے ہیں۔

وہ کہتی ہیں کہ کرپٹو ٹریڈنگ مارکیٹ کا آخری شکل اسٹاک مارکیٹ جیسا ہوگا: ذاتی سرمایہ کار براہ راست ایکسچینج تک نہیں پہنچیں گے، بلکہ برُوکر کے ذریعے، جو مختلف ٹریڈنگ پلیٹ فارمز پر بہترین قیمت تلاش کریں گے۔

عام صارفین کے اکاؤنٹس کا ٹریڈنگ حجم عام طور پر ایکسچینج کی حداقل کمیشن لیول تک پہنچنے میں مشکل ہوتا ہے، جبکہ بڑی مقدار میں ادارتی آرڈرز کو ایک ساتھ جمع کرنے والے برُوکر آسانی سے اس حد تک پہنچ جاتے ہیں۔ پائرز کا خیال ہے کہ یہ فرق عام ٹریڈرز کو برُوکرز کی طرف مائل کرتا رہے گا، تاہم یہ تبدیلی مالیاتی بازار کی طرح ریگولیٹری کے ذریعے مجبور نہیں ہوگی۔

مثبت سیناریو

آرڈر ایگریگیٹر پلیٹ فارم، اہم ٹریڈنگ پلیٹ فارمز گھریلو آرڈرز کو بھی ادارہ جاتی آرڈرز کی طرح قبول کرتے ہیں۔ مارکیٹ اسپریڈ لگاتار کم ہو رہا ہے، سلپیج مزید کم ہو رہا ہے، اور بڑے آرڈرز کم سے کم لیکویڈٹی والے مارکیٹ میں گھس جانے کا خطرہ کم ہو رہا ہے۔

عوامی ایکسچینج سے کھوئے ہوئے ٹریڈنگ مواقع کو دوسرے شعبوں میں منتقل کریں۔ چین پر اور DeFi مارکیٹس میں بڑے پوزیشنز کے عوامی ڈیٹا اب بھی دستیاب ہیں، جس سے قیمت کے اتار چڑھاؤ کے لیے ٹریڈرز کو شرکت کا موقع ملتا رہتا ہے؛ ریگولیٹڈ اور کمپلائنس کے تحت چلنے والے ٹریڈنگ مارکیٹس زیادہ مستحکم رفتار کے ساتھ آگے بڑھیں گے۔

منفی سیناریو

عام سرمایہ کاروں کے لیے، شفافیت کا غائب ہونا، توقعات کے مطابق تجارتی بہتری کے اطلاق سے کہیں زیادہ تیزی سے ہو رہا ہے۔ معمولی اور درمیانے سرمایہ کار مکمل طور پر ادارتی سرمایہ کے رجحانات کا جائزہ لینے کی صلاحیت کھو دیں گے۔

اسپری آپٹیمائزیشن اور کوالٹی آرڈر راؤٹنگ سروسز اب بھی وہی بڑے صارفین کے لیے دستیاب ہیں جن کے پاس مالیاتی حد تک پہنچنے کی صلاحیت ہے اور جو پرائمری برُکر اور ایگریگیٹر پلیٹ فارمز سے جڑ سکتے ہیں۔ عوامی ایکسچینج کے مارکیٹ سگنلز لگاتار کمزور ہو رہے ہیں، جو شرکاء ایکسچینج کے ڈیسک کو دیکھ کر ٹریڈ کرتے ہیں، وہ سب سے پہلے اس تبدیلی کا احساس کر رہے ہیں۔

چاہے بازار کی رفتار کیا ہو، ٹریڈرز کو اپنی ٹریڈنگ عادات کو تبدیل کرنا چاہیے: ایک ہی ایکسچینج کے وولیوم کو مکمل بازار کی تصویر کے طور پر نہیں لینا چاہیے؛ مختلف چینلز کے مجموعی ٹریڈنگ اخراجات کا موازنہ کرکے ایکسچینج پر لگائی گئی فیسز کو دیکھنا چاہیے؛ جب آرڈر بُک کی گہرائی کم ہو، تو مارکیٹ آرڈرز کے بجائے لِمٹ آرڈرز کا استعمال کرنا چاہیے تاکہ قیمت پر اثر نہ پڑے۔

ظاہری طور پر پرامن آرڈر بک کے نیچے، بڑے پیمانے پر ادارہ جاتی ٹریڈنگ چھپی ہو سکتی ہے۔

کرپٹو مارکیٹ بالغ ہوتی جا رہی ہے، ٹریڈنگ کا تجربہ مستقل بہتر ہو رہا ہے، لیکن مارکیٹ کی تشریح کی پیچیدگی بڑھتی جا رہی ہے۔ چھوٹے اسٹاک ہولڈرز کو بڑے والوں کے اچانک مارکیٹ موشن کا سامنا کم ہو رہا ہے، لیکن ان کے لیے سب سے قیمتی اسٹریٹجک فنڈز کے حرکات کا مشاہدہ کرنا مشکل ہو گیا ہے۔