کرپٹو کاروبار فنانشل انفراسٹرکچر ماڈلز کی طرف منتقل ہو رہے ہیں

اس ہفتے کے اہم ترین کرپٹو کاروباری ترقیات سب ایک ہی سمت کی طرف اشارہ کرتی ہیں: صنعت کی زیادہ تر قیمت مالی بنیادی ڈھانچے کے ذریعے ہو رہی ہے، صرف آن چین اسپیکولیشن کے ذریعے نہیں۔ BlackRock، مثال کے طور پر، US GENIUS Act فریم ورک کے تحت اسٹیبل کوائن ریزرو استعمال کے لیے ٹوکنائزڈ مانی مارکیٹ مصنوعات متعارف کرائی ہیں۔

اسی دوران، ٹوکنائزڈ حقیقی دنیا کے اثاثے متغیر مارکیٹس میں اپنی استحکام کو ثابت کر رہے ہیں، چاہے ان کی ڈی سینٹرلائزڈ فنانس (DeFi) کا استعمال اب بھی معمولی لگ رہا ہو۔ شعبے کے دیگر حصوں میں، ٹیذر نے امریکی خزانہ کی آمدنی سے منسلک منافع میں تیزی سے اضافہ کی رپورٹ کی، جبکہ Bitcoin مائنر جو Trump خاندان سے منسلک ہے، نے پیداوار میں بہتری اور تھوڑے تر تقریبی نقصانات کی رپورٹ کی۔

• BlackRock نے دو ٹوکنائزڈ مانی مارکیٹ مصنوعات شروع کیں جو اسٹیبل کوائن جاری کنندگان کو امریکی GENIUS ایکٹ کے تحت ریزرو کی ضروریات پوری کرنے میں مدد کرنے کے لیے ڈیزائن کی گئی ہیں۔
• ریڈ اسٹون کے ڈیٹا کے مطابق، طلائی ٹوکنائزیشن نے طلائی فروخت کے شدید دوران نسبتاً اچھی کارکردگی دکھائی، لیکن طلائی ٹوکنائزیشن کی فراہمی کا صرف ایک چھوٹا سا حصہ DeFi ضمانت کے طور پر استعمال ہوتا ہے۔
• ٹیذر نے دوسرے تिमاهی میں 1.5 ارب امریکی ڈالر کا صاف آپریٹنگ منافع رپورٹ کیا، جو امریکی خزانہ کے مالیاتی اثاثوں اور متعلقہ معاہدوں سے حاصل ہونے والے سود پر منحصر تھا۔
• امیریکن بٹ کوائن نے 932 BTC کی ریکارڈ دوسرے تिमہ ماہ کی پیداوار کی رپورٹ کی، جس سے آمدنی میں اضافہ ہوا اور نقصان کم ہوا، حالانکہ یہ اب بھی نا منافع بخش ہے۔

بلیک راک نے امریکی GENIUS ایکٹ کے تحت اسٹیبل کوائن جاری کرنے والوں کو ریزرو کی ضروریات پوری کرنے کے لیے دو ٹوکنائزڈ مانی مارکیٹ مصنوعات متعارف کرائیں، جس سے اس کا ٹوکنائزڈ فنانشل انفراسٹرکچر میں شامل ہونا مزید وسعت پذیر ہوا۔ Cointelegraph کی پہلے کی گئی رپورٹ کے مطابق، ایک مصنوعات بلیک راک کی موجودہ ٹریزری لکویڈٹی حکمت عملی کو Ethereum پر ٹوکنائز کرتی ہے، جس سے منظور شدہ سرمایہ کاروں کو آن چین مالکانہ حق منتقل کرنے کی اجازت ہوتی ہے جبکہ بنیادی اثاثے نقد اور مختصر مدتی امریکی حکومتی سکیورٹیز میں سرمایہ کاری جاری رکھتے ہیں۔

دوسرا مصنوعہ ڈیجیٹل ایسٹس مارکیٹس کے لیے ایک نیا ادارہ جاتی مالیاتی مارکیٹ گاڑی کے طور پر بیان کیا گیا ہے۔ اسے کئی بلاک چینز کے ساتھ مطابقت رکھنے والا اور آمدنی کو خودکار طور پر دوبارہ سرمایہ کاری کرنے کے لیے ڈیزائن کیا گیا ہے — ایک ایسا طریقہ جو ریزرو مینیجرز کے عام طور پر آپریشنل لگاتاری کی تلاش کے ساتھ مطابقت رکھتا ہے، نہ کہ دستی نکالنے اور دوبارہ سرمایہ کاری کے دوران۔

برائے مارکیٹ کے شرکاء، ٹوکنائزیشن کی نئی باتوں سے زیادہ عملی اہمیت ہے۔ اسٹیبل کوائنز کو قابل اعتماد، جانچ یا معائنہ کے قابل ریزروز کی ضرورت ہے، اور مختصر مدتی حکومتی اثاثوں پر بنائے گئے پروڈکٹ سے روایتی مطابقت کی توقعات اور بلاک چین بنیادی سیٹلمنٹ کے درمیان واضح رابطہ قائم ہوتا ہے۔ یہ بھی بلاک رک کے ٹوکنائزڈ ٹریزریز میں اپنے بڑھتے ہوئے حجم کو مضبوط کرتا ہے، جہاں وہ پہلے ہی BUIDL چلا رہا ہے، جسے صنعت کا سب سے بڑا ٹوکنائزڈ ٹریزری فنڈ کہا جاتا ہے۔

یہ لانچ ایک وسیع ادارتی رجحان کو بھی ظاہر کرتا ہے: وال اسٹریٹ کی کمپنیاں صرف جاری کنندگان کے طور پر ہی نہیں، بلکہ آن چین فنانس کے لیے بنیادی ڈھانچہ فراہم کرنے والے کے طور پر بھی ٹوکنائزڈ مارکیٹس میں داخل ہو رہی ہیں۔ جبکہ GENIUS ادائیگی کے لیے اسٹیبل کوائن کے لیے ایک فیڈرل فریم ورک قائم کر رہا ہے، ریزرو گریڈ حلز کی مانگ زیادہ منظم ہونے کا امکان ہے—جس سے ایسے ٹوکنائزیشن پلیٹ فارمز کو فائدہ ہو سکتا ہے جو "ریزرو کیا ہونا چاہیے" کو "ان ریزروز کو آن چین کیسے منظم کیا جائے" میں تبدیل کر سکتے ہیں۔

ٹوکنائزڈ بولیشن کو اب بھی توجہ حاصل ہے، لیکن اس کا DeFi پہلو اس کے کل مارکیٹ کے مقابلے میں چھوٹا ہے۔ ریڈ اسٹون کی ایک رپورٹ، جس کا حوالہ پہلے Cointelegraph کوریج میں دیا گیا تھا، نے پایا کہ ٹوکنائزڈ سونا تیز قیمت کے حرکات کے دوران، خاص طور پر سونے کی فروخت کے دوران، مستحکم رہا۔

ریڈ اسٹون کا تجزیہ اس شعبے میں ایک اہم عدم توازن کو ظاہر کرتا ہے: ٹریڈنگ سرگرمیاں تیزی سے بڑھ سکتی ہیں جبکہ قرض لینے اور دینے کی سفارشات پیچھے رہ جاتی ہیں۔ جبکہ اسپاٹ ٹریڈنگ والیوم کے مطابق Q1 میں 90.7 ارب امریکی ڈالر تک پہنچ گیا جب سونے کے فیوچرز $5,600 فی تروئے اونس سے زیادہ ہو گئے، ریڈ اسٹون نے اندازہ لگایا کہ صرف تقریباً 63 ملین امریکی ڈالر کا ٹیتھر گولڈ اور PAX گولڈ Aave v3 اور Morpho پر ضمانت کے طور پر استعمال ہو رہا ہے۔ یہ رقم ان کے مجموعی $4.2 ارب مارکیٹ کیپ کا تقریباً 1.5% ہے، جو یہ ظاہر کرتا ہے کہ زیادہ تر ٹوکنائزڈ سونا بڑے آن چین ضمانت پائپ لائنز کے باہر رہتا ہے۔

رپورٹ نے اس بات کو بھی اہمیت دی کہ تنشہ کے دوران ضمانت کیسے کام کی۔ 23 مارچ کو، ایو نے اپنی سب سے بڑی XAUT لیکویڈیشن کلัสٹر کو بے رکاوٹ طریقے سے پروسیس کیا، جب سونے کی قیمت ایک ہفتے میں تقریباً 10 فیصد گر گئی—ایک واقعہ جسے JPMorgan کے گریگ شیرر نے "بہت بھاری فلش" کہا۔ ریڈ اسٹون کا عمومی نتیجہ یہ تھا کہ ٹوکنائزڈ سونا مضبوط نظر آیا، حالانکہ تحقیقات نے ٹوکنائزڈ حقیقی دنیا کے اثاثوں کے масٹنگ کے دوران ایک بنیادی خامی کو بھی واضح کیا۔

اس دوران، امریکی سود کی شرحوں کی توقعات کے اثرات میں سونے کے فیوچرز جنوری کے اعلیٰ سطح سے 20 فیصد سے زیادہ گر چکے ہیں۔ اس ماحول میں، ٹوکنائزڈ سونے کی قیمت کا معیار جزئی طور پر اتار چڑھاؤ کے دوران قابلیت پر مبنی ہے: اب سرمایہ کاروں اور DeFi ڈویلپرز کے لیے سوال یہ ہے کہ لکویڈٹی اور ضمانت کے استعمال کا ترقی کی رفتار کیا ٹوکنائزڈ بولین کے بڑھتے ہوئے مارکیٹ کے ساتھ مطابقت رکھ سکتی ہے۔

ٹیذر نے دوسرے تिमہینے کی کارکردگی کا اعلان کیا جو امریکی خزانہ کی آمدنی سے منسلک ہے۔ اس کے حالیہ تِمہینے کے تصدیق نامے کے مطابق، ٹیذر نے امریکی خزانہ کے مالیاتی اثاثوں اور ری پرچیز سے متعلق معاہدوں پر حاصل ہونے والے فائدے کی بنیاد پر 1.5 ارب ڈالر کا صاف آپریٹنگ منافع حاصل کیا۔

attestatیون سے ریزرو کی طاقت بھی ظاہر ہوتی ہے۔ 30 جون تک، ٹیثر نے $4.11 بلین کا ریزرو بفر رپورٹ کیا، جس میں اثاثوں کی رقم ذمہ داریوں سے اس حد تک زیادہ تھی۔ اس کے ساتھ، جبکہ عام اسٹیبل کوائن مارکیٹ میں کمی آئی، USDT کی گردش کرنے والی فراہمی $446 ملین بڑھ کر $184.6 بلین ہو گئی۔ اس کا نتیجہ یہ رہا کہ ٹیثر کا مارکیٹ شیئر برقرار رہا — پہلے رپورٹنگ میں حوالہ دیا گیا DeFiLlama ڈیٹا بتاتا ہے کہ USDT کی مارکیٹ ویلیو تقریباً $307 بلین تھی اور یہ سفارش کرتا تھا کہ ٹیثر اب بھی عالمی اسٹیبل کوائن فراہمی کا 60 فیصد سے زیادہ حصہ رکھتا ہے۔

ایک سرمایہ کار کے نقطہ نظر سے، سب سے اہم نتیجہ یہ ہے کہ اسٹیبل کوائن کی منافع بخشی مستقل طور پر مختصر مدتی سود کی شرحوں پر منحصر ہے۔ جب خزانہ بِل کے فائدے اور نقد جیسی آمدنی زیادہ ہوتی ہے، تو ریزرو پر مبنی آمدنی ایک بڑا کمائی کا ذریعہ بن سکتی ہے، جو اس ترکیب میں ہوا ہے۔

تاہم، ایک ہی متحرک صورتحال ایک آگے کی طرف دیکھنے والے خطرے کو بھی بڑھاتی ہے: اگر شرح کی توقعات تبدیل ہو جائیں یا اسٹیبل کوائن کی مانگ مزید کم ہو جائے، تو ٹیثر کی آمدنی دباؤ کا شکار ہو سکتی ہے۔ اس تریم کی مضبوط منافع اور ریزرو زائدی کے باوجود، اسٹیبل کوائن سیکٹر کے لیے قریبی مدت کی عدم یقینی ختم نہیں ہوتی—بلکہ یہ واضح کرتی ہے کہ کون سے عوامل اب منافع کو سپورٹ کر رہے ہیں، اور کون سے عوامل انہیں الٹ سکتے ہیں اگر میکرو حالات تبدیل ہو جائیں۔

بٹ کوائن کی خنکاری پیداوار کی مالیات اور بیلنس شیٹ کے فیصلوں کے لحاظ سے اب بھی بہت حساس ہے، اور امیرکن بٹ کوائن کے حالیہ تिमہواری نتائج اس حقیقت کو ظاہر کرتے ہیں۔ پہلے کوائنٹیلیگراف کی رپورٹ میں، کمپنی—جو ٹرمپ خاندان اور ناسداک پر فہرست بندہ ہے—نے دوسرے تِمہوار میں 932 BTC کی ریکارڈ پیداوار کا اعلان کیا، جس سے پہلے تِمہوار کے مقابلے میں خنکاری آمدنی میں بہتری آئی۔

امریکی بٹ کوائن نے دوسرے تین ماہ میں 67 ملین امریکی ڈالر کی مائننگ آمدنی کی اطلاع دی، جو پہلے تین ماہ کے 62.1 ملین امریکی ڈالر سے زیادہ ہے۔ کمپنی نے اپنا صاف نقصان بھی 57.2 ملین امریکی ڈالر تک کم کر دیا، جو پچھلے تین ماہ کے 81.8 ملین امریکی ڈالر کے نقصان سے بہتر ہے۔ پیداواری اہمیت اس لیے ہے کہ یہ ایک ایسا ہی لیور ہے جو مائنز مختصر مدت میں کنٹرول کر سکتے ہیں—ہیش ریٹ اور آپریشنل کارکردگی براہ راست بٹ کوائن کی پیداوار پر اثر انداز ہوتی ہے، حتیٰ کہ جب مارکیٹ پرائس متغیر ہوں۔

لیکن کمپنی کی مالی صورت حال اب بھی پابندیوں کا شکار ہے۔ امریکن بٹ کوائن اب بھی نفع نہیں کما رہا، اور اس نے اپنے شیئر کی قیمت کم سے کم بل کی درخواست کی حد سے نیچے چلی جانے کے بعد اپنی Nasdaq فہرست برقرار رکھنے کے لیے حال ہی میں 1 فی 15 ریورس اسٹاک اسپلٹ مکمل کیا۔ اس کا بیلنس شیٹ شامل کرتا ہے مضمون کردہ بٹ کوائن: جون 30 تک مائنر کے پاس تقریباً 8,002 BTC تھے اور اس نے Bitmain کے ساتھ آلات خریدنے کے معاہدوں کے تحت تقریباً 3,090 BTC کو ضمانت کے طور پر پیش کیا تھا۔

اس عہد نامے سے بٹ کوائن کی قیمت کے حرکات کے لیے مزید حساسیت پیدا ہوتی ہے۔ حتیٰ کہ جب پیداوار بہتر ہو، تو BTC میں کمی سے ضمانت کے ڈائنانامکس اور فنڈنگ کی شرائط پر پیچیدگی پیدا ہو سکتی ہے—ایک ایسا مسئلہ جس پر سرمایہ کاروں کو کمپنی کے عوامی بازار کے ادارے کو مستحکم بنانے کی کوشش کے دوران نظر رکھنا چاہیے۔

ان کہانیوں کے ذریعے ایک مشترکہ موضوع سامنے آتا ہے: کرپٹو کاروباروں کا جائزہ اب صرف ٹوکن قیمت کے ناٹس کے بجائے مالیاتی اثاثوں کو منڈی بنانے کے طریقے—خزانہ کی تھم، ٹوکنائزڈ ریزرو، ٹوکنائزڈ ضمانت، اور آپریشنل پروڈکشن—کے بنیاد پر کیا جا رہا ہے۔ اگلے نکات آسان ہیں: کیا اسٹیبل کوائن سے متعلق ٹوکنائزڈ ریزرو مصنوعات پائلٹس کے باہر پھیل رہی ہیں، کیا ٹوکنائزڈ سونے کا DeFi ضمانت کے طور پر استعمال اب کے چھوٹے حصے سے زیادہ بڑھ رہا ہے، اور اگر سود کی شرح اور بٹ کوائن کی قیمت کی فرضیات تبدیل ہو جائیں تو Tether جیسے جاری کرنے والوں اور American Bitcoin جیسے مائنز کے منافع کے رجحانات کیسے رد عمل دیں گے۔

یہ مضمون اصل میں کرپٹو کا مرکزی کاروبار بینکنگ ماڈلز کی طرف پختہ ہو رہا ہے کے طور پر کرپٹو بریکنگ نیوز پر شائع کیا گیا تھا – آپ کا اعتماد کرنے کے قابل ذریعہ کرپٹو خبروں، بٹ کوائن خبروں اور بلاک چین اپڈیٹس کے لیے۔