کلارٹی ایکٹ میں جمود: اخلاقی شق کے تنازعات نے مارکیٹ کے اتار چڑھاؤ کو جنم دے دیا

لکھنے والے: نک کارپینیٹو اور لیک لیسچر

ترجمہ: شن چاؤ ٹیکفلو

شین چاؤ کا خلاصہ: ٹرمپ نے CLARITY قانون کو آگے بڑھانے کے لیے خود دستک دی، لیکن ڈیموکریٹس اور جمہوری جماعت کے درمیان نفاذ کے اختیارات کے معاملے پر مکمل اختلاف ہو گیا — جمہوری جماعت کا موقف ہے کہ اسے عدالتی محکمہ کو سونپا جائے، جبکہ عدالتی محکمہ کے وزیر مقرر کیے جانے والے امیدوار بالکل ٹرمپ کے ذاتی وکیل ہیں، جنہوں نے صرف کرپٹو کرنسی سے پچھلے سال 10 ارب ڈالر کمانے تھے۔ اس "خود کو خود ہی نگرانی کرنے" والی ڈیزائن نے منگل کے دن مارکیٹ کی تقریب کو بروز بدھ تک اپنے فائدے واپس لینے پر مجبور کر دیا۔

بدھ کو بازار نے ایک سانس لیا، اور CLARITY قانون کے مثبت جذبہ نے سینیٹ کے نئے مسودہ نوٹس جاری ہونے کے بعد کم ہو گیا۔ حالانکہ کرپٹو کرنسی اسٹاک نے تازہ ترین فائدے کا کچھ حصہ واپس کر دیا، لیکن ETF فنڈز کا انفلو جاری رہا اور مئی کے بعد سے سب سے طویل اور مضبوط مسلسل انفلو کا ریکارڈ جاری رکھا۔ آئیے اب ہم شورش والے سرخیوں سے دور ہو کر CLARITY کے نئے مسودہ میں کیا تبدیلیاں کی گئی ہیں اور کرپٹو مارکیٹ کے لیے کون سے حصے سب سے اہم ہیں، اس کا تجزیہ کرتے ہیں۔

بدھ کے دن کے دوران بارش کا رجحان، BTC اور اسٹاک انڈیکس نے اس هفتے کے شروع میں حاصل کیے گئے فائدے کو واپس کر دیا۔ منگل کے دن کے دوران CLARITY قانون کے منظور ہونے کی احتمال 31% سے بڑھ کر 51% ہو گئی، جس نے COIN اور CRCL جیسی کرپٹوکرنسی اسٹاکس کو دو ہندسوں تک بڑھا دیا، لیکن اب یہ احتمال 38% تک گر چکا ہے، جس نے کرپٹوکرنسی اسٹاکس اور دیگر انڈیکسز کو نیچے کھینچ دیا ہے۔

ہفتہ کو سینیٹ کے جمہوری افراد نے اخلاقی شرائط کو قانون میں شامل کرنے والے اپڈیٹڈ بل کا متن جاری کیا، اب بازار اس کے سرخیوں کے بجائے اس حقیقی زبان کے ووٹنگ کے امکانات کو قیمت دے رہا ہو سکتا ہے۔ یہ کرپٹو کرنسی اسٹاکس کی لہریں ظاہر کرتی ہیں کہ یہ سیکٹر بل کو منظور کرنے میں سب سے زیادہ فائدہ اٹھانے والے ہو سکتے ہیں۔ اسپارکس فیچر نے رات بھر میں گرا، ناسداک نے -0.97% کے ساتھ اوپن کیا، جس نے جمعرات کے اوپن سے پہلے کرپٹو کرنسی کے مین اسٹاکس کو تھوڑا گرا دیا۔

CLARITY کی احتمالات کا مختصر طور پر تیزی سے بڑھنا نے زیادہ تر کرپٹو اثاثوں کو بھی اٹھا لیا۔ اگر یہ رجحان جاری رہا اور احتمالات مزید بڑھے، تو ہمیں یہ توقع کرنی چاہئے کہ یہ قانون سازی تمام جہازوں کو اٹھانے والی لہر بن جائے گی۔ انتہائی عدم یقین سے کم عدم یقین کی طرف منتقل ہونا خود بخود اچھا ہے، چاہے آخری قواعد کتنے بھی سخت کیوں نہ ہوں۔

تصویر: CLARITY قانون کے منظور ہونے کا احتمال (ذریعہ: Blockworks Research)

اس کے علاوہ، ETFs نے مئی کے شروع سے اب تک کا سب سے لمبا مسلسل فنڈ انفلو پیریڈ طے کیا ہے، جس میں پچھلے 5 دنوں میں 750 ملین امریکی ڈالر کا صاف انفلو آیا ہے۔

تصویر: ETF میں مسلسل فنڈز کا流入 (ذریعہ: Blockworks Research)

ٹرمپ نے اس ہفتے CLARITY قانون کے سمر بکھراؤ کو توڑ دیا، لیکن نفاذ کے اختیارات کا مرکزی جھگڑا ابھی بھی حل نہیں ہوا۔ ایک وائٹ ہاؤس افسر نے جمہوریہ مذاکرہ کنندگان کو بتایا کہ صدر نے ایک اخلاقی شرط قبول کی ہے جس میں اپنے آپ اور نائب صدر سمیت تمام فیڈرل سینئر افسران کو ذاتی کرپٹو کرنسی دلچسپی رکھنے سے منع کیا گیا ہے، جس سے CLARITY کو سینیٹ ووٹ کے قریب لایا گیا۔ لومس نے بدھ کو اپڈیٹڈ متن جاری کیا، جس میں بینک کمیٹی اور زرعی کمیٹی کے کاموں کو ضم کر دیا گیا، اس لیے اخلاقی شرط اب علنی طور پر دستیاب ہے۔ لیکن ابھی تک یہ واضح نہیں ہے کہ اس منع کا نفاذ کون کرے گا، اور ڈیموکریٹس کہتے ہیں کہ انہوں نے ابھی تک ایک ایسا ورژن نہیں دیکھا جسے وہ قبول کر سکیں۔

لومس اور مورینو نے ڈیموکریٹکس کے دستخط کے بغیر سفید گھر کے ساتھ اخلاقی شرائط کے پیکج پر مذاکرات کیے۔ اس میں صدر، نائب صدر، کانگریس کے ارکان، فیڈرل جج اور ان کے شریک حیات کو عہدے کے دوران معاوضہ کے بدلے ڈیجیٹل اثاثوں کو جاری یا سپورٹ کرنے سے منع کیا گیا ہے، اور یہ شرائط 2029ء کی 20 جنوری کو ختم ہو جائیں گی۔ محدود افسران کو اپنے کرپٹو اثاثے اور کرپٹو کمپنیوں کے شیئرز فروخت کرنا ہوں گے، یا انہیں ایسے اندھے ٹرسٹ میں منتقل کرنا ہوں گے جن پر ان کا کوئی کنٹرول نہ ہو۔ جمہوری جماعت نے سول اینفورسمنٹ کا اختیار جسٹس ڈیپارٹمنٹ کو دے دیا ہے، جس میں منع شدہ ٹوکنز کو لسٹ کرنے والے ایکسچینجز کے خلاف مقدمہ چلانے کا اختیار بھی شامل ہے، جس میں واسطہ داروں کو ہر خلاف ورزی کے لیے روزانہ 250,000 امریکی ڈالر تک جرمانہ لگایا جائے گا، اور افسران کو منافع واپس لینے کے علاوہ 500,000 ڈالر یا 10 فیصد جرمانہ لگایا جائے گا۔ 1000 ڈالر سے زائد کی فروخت کا اعلان ضروری ہوگا، اور گنرل اکاؤنٹنگ آفس (GAO) باقی خامیوں پر تحقیق کرے گا۔

دونوں فریقین قانون نفاذ پر تقسیم ہو گئے ہیں۔ سینیٹ کے ڈیموکریٹس اس پابندی کے نفاذ کے لیے ریاستوں کے ایٹرنی جنرلز کو چاہتے ہیں۔ وائٹ ہاؤس اور جمہوریہ پارٹی فیڈرل ایٹرنی جنرل اور جسٹس ڈیپارٹمنٹ کے ذریعے نفاذ چاہتے ہیں۔ ڈیموکریٹس کا خیال ہے کہ صرف فیڈرل قانون نفاذ ایک صدر کے لیے بے معنی ہے — جس کے سابقہ خصوصی وکیل ٹوڈ بلینچ کو جسٹس ڈیپارٹمنٹ کے وزیر بنانے کے لیے سینیٹ میں تصدیق کے انتظار میں رکھا گیا ہے، اور ان کے افشا کردہ دستاویزات میں بتایا گیا ہے کہ پچھلے سال صرف کرپٹو کرنسی سے ان کی آمدنی 10 ارب ڈالر سے زائد تھی۔ سینیٹر اینجیلا البروسکس نے صرف جسٹس ڈیپارٹمنٹ کے ذریعے قانون نفاذ کو "غیر سنجیدہ" قرار دیا۔ بائیں بازو سے بھی دباؤ ہے۔ انووسربل اور ڈمانڈ پروگریس نے اس ہفتہ کرسٹن جلبرینڈ سمیت سینیٹ کے ڈیموکریٹس پر دباؤ ڈالا ہے کہ وہ کمزور اخلاقی معاہدہ کو مسترد کر دیں۔ اور یہی وہ ووٹس ہیں جن کی جمہوریہ پارٹی کو 60 ووٹس حاصل کرنے کے لیے ضرورت ہے۔

قانون کے باقی متن میں کوئی زیادہ تبدیلی نہیں ہوئی۔ صنعت کے ماہرین کے مطابق، بلاکچین ریگولیٹری کلیرٹی ایکٹ، مئی کے بینک کمیٹی کے ورژن سے مطابقت رکھتا ہے اور غیر ہسٹریٹج ڈویلپرز اور انفراسٹرکچر فراہم کنندگان کو مالیاتی ٹرانسفر ڈیلر کی تعریف سے باہر رکھتا ہے؛ لومس-گراسلی ایمینڈمنٹ مصنوعی طور پر غیر قانونی ٹریڈرز کی مدد کرنے والوں کے خلاف جرمی ذمہ داری برقرار رکھتا ہے، جبکہ اپنے کرپٹو کو محفوظ رکھیں ایکٹ خود ہسٹریٹج حقوق کا تحفظ فراہم کرتا ہے۔ اسٹیبل کوائن منافع حصہ Tillis-Alsobrooks مساوی حل کو برقرار رکھتا ہے، جو خالی ادائیگی اسٹیبل کوائن بیلنس پر سود لگانے کو منع کرتا ہے، لیکن سرگرمی پر مبنی انعامات کو جائز قرار دیتا ہے۔ ایک نیا نفاذ شعبہ ریاستی اور مقامی کرپٹو تحقیقات کے لیے فنڈز فراہم کرتا ہے اور شمالی کوریا اور ایران کے لیے ایک سائبر سلامتی مرکز قائم کرتا ہے؛ اس کے علاوہ یہ اسٹیبل کوائن جاری کنندگان سے قانونی فریز اور ضبط کے حکم پر عملدرآمد کا مطالبہ کرتا ہے، اور خرابی کے شروط صارفین کے اثاثوں کو ناکام ہسٹریٹج کا اثاثہ نہیں بلکہ صارفین کا مال قرار دیتے ہیں — جو FTX کا ب без تجاوب ہے۔

ٹائم ونڈو: تین ہفتے سے کم

تین ہفتے سے کم وقت باقی ہے۔ اکثریت کے لیڈر جان تھون نے 7 اگست کے تقریباً اس وقت کے دوران جلسہ بھیج کر ووٹنگ کا وعدہ کیا ہے۔ سینیٹ کا ووٹ صرف ایک مرحلہ ہے۔ ہاؤس آف ریپریزینٹیٹو 9 میں واپس آنے کے بعد ترمیم شدہ ورژن پر کام کرے گا، اس کے بعد صدر کے دستخط اور CFTC اور SEC کی بعد کی قوانین کی تیاری ہوگی۔

تصویر: CLARITY قانونی شیڈول اور اخلاقی عناصر کے ختم ہونے کے نوڈس (ذریعہ: Blockworks Research)

بازار "ووٹنگ" کو کیسے قیمت دیتا ہے

ٹریڈرز نے "ووٹنگ" اور "نتیجہ" کو الگ الگ قیمت دی ہے۔ کلشی پر سینیٹ کے سست ہونے سے پہلے ووٹ ڈالنے کا احتمال تقریباً 72% ہے، لیکن صرف 31,000 امریکی ڈالر کا تجارتی حجم ہے، جو نظرانداز کرنے کے قابل ہے۔ پولی مارکیٹ پر "2026 میں قانون بن جانا" کا احتمال تقریباً 41% (تاجروں کا حجم 2.4 ملین امریکی ڈالر) ہے، جبکہ کلشی پر "سال کے آخر تک کرپٹو مارکیٹ سٹرکچر کا قانون بن جانا" کا گہرا مارکیٹ تقریباً 42% (تاجروں کا حجم 3.6 ملین امریکی ڈالر) ہے۔ ان دو سب سے گہرے آفرز میں ایک ہی مسئلے پر 10 فیصد کا فرق ہے، اور کسی بھی طرف نے ایکٹمنٹ کا احتمال 50% سے زیادہ نہیں رکھا۔ "50% سے زیادہ احتمال سے پاس ہونا" کا دعویٰ بالکل اس انٹروال کے مثبت کنارے پر ہے۔

تصویر: کلشی اور پولی مارکیٹ کی طرف سے CLARITY کے قانونی ہونے کی احتمالیت پر قیمتیں (ذریعہ: بلاک ورکس ریسرچ)

تصویر: کرپٹو مارکیٹ سٹرکچر قانون سازی کی احتمالی صورتحال (ذریعہ: Blockworks Research)

اس ہفتے سب سے زیادہ شور مچانے والے، سب سے کم بنیادی

اس ہفتے کا سب سے زیادہ چرچا ہونے والا واقعہ، بالکل اس کی سب سے کم بنیادی بات تھی۔ ایک تصدیق نہ ہوئی خبر کے مطابق، CLARITY امریکی صارفین کے لیے RPC لیورل پر جغرافیائی پابندی لگائے گی اور مخصوص والٹس کے خلاف کارروائی کرے گی، اور اسے HYPE کے لیے منفی خبر قرار دیا گیا؛ اس کے ساتھ ایک تصدیق نہ ہوئی دعویٰ بھی چل رہا تھا کہ Multicoin نے 28 جولائی تک 120 ملین امریکی ڈالر کے HYPE فروخت کر دیے۔ Multicoin کے Tushar Jain نے بدھ کو ایک بڑی رقم کی ان-اسٹاکنگ کی تصدیق کی، لیکن بتایا کہ کمپنی نے مارکیٹ سے باہر نہیں چلنا چاہا، بلکہ پرائیویسی کے تقاضوں کے تحت "والٹ رول اوور" کی وجہ سے۔ کسی نے بھی جغرافیائی پابندی کے مکمل مسودہ کا حوالہ نہیں دیا، اور Lummis نے بدھ کو جاری کردہ ورژن میں اس طرح کا کوئی شق نہیں تھا۔

ہیلیم Q2 ٹوکن ہولڈرز رپورٹ

بلوک ورکس نے اس ترکیب کو مانگ میں کمی کے بجائے "قیمت کا دوبارہ تعین" کے طور پر سمجھا: 4 جون کو HIP-143 کے تحت آپریٹرز کی فیس 0.50 ڈالر فی جیگا بائٹ سے لگभग 0.10 ڈالر فی جیگا بائٹ تک کم کرنے کے بعد، ڈیٹا ڈاؤنلوڈ میں تبدیلی کے دوران 20 فیصد کا ماہانہ اضافہ ہوا۔ DC-burn آمدنی 3.35 ملین ڈالر رپورٹ کی گئی، جو 14 فیصد کم ہوئی؛ بلوک ورکس نے واضح کیا کہ "2.2 گنا آمدنی، اخراجات کو کور کرتی ہے" کا اشارہ اخراجات پر منحصر ہے — کیونکہ HNT اخراجات میں 39 فیصد کی کمی آئی اور 1.5 ملین ڈالر تک پہنچ گئی، جبکہ آمدنی لائن بھی گرتی رہی، اس لیے تقریباً 1.7 گنا رخصتی شرح زیادہ صاف اور مستقبل کی طرف اشارہ کرتی ہے۔ ترکیب کے بعد، veHNT کے ذریعہ منظور شدہ HIP-149 نے ڈپلومنٹ انعامات کو استعمال پر منتقل کر دیا اور "کورج پروف" (Proof-of-Coverage) کو فعال نہ رکھا، جس کا فنڈنگ ایک تقریباً 141 ملین HNT کے خود ختم ہونے والے مکمل اضافے سے آیا، جس نے نیٹ ورک کو غیر متوازن سے صاف اضافے پر منتقل کر دیا — جو Helium کے صرف آپریٹرز ماڈل کے خود معاشی بننے کا اہم پہلو ہے۔

تصویر: ہیلیم Q2 ٹوکن اقتصادیات (ذریعہ: بلاک ورکس ریسرچ)

اسٹیبل کوائن Ramp پر چڑھ گئے

ریمپ نے پرائیوی کے ساتھ شراکت کی ہے اور اپنے ادائیگی کے پلیٹ فارم پر اسٹیبل کوائن چینل شامل کیا ہے، جس سے کاروبار اپنے کیش ریزرو سے پشتیبانی والے USDC یا USDT کو "اسٹیبل کوائن اکاؤنٹ" میں رکھ سکتے ہیں، جس سے وہ انتہائی 3.25% انعام کما سکتے ہیں، اور 140 سے زائد ممالک کے سپلائر والٹس میں ادائیگی کر سکتے ہیں یا 40 سے زائد ملکی کرنسیوں میں تبدیل کر سکتے ہیں۔ اسٹیبل کوائن "بل ادائیگی" (Bill Pay) میں الگ ادائیگی کا ذریعہ بھی بن گئے ہیں: کاروبار اپنے خرچوں کے لیے ڈالر بینک اکاؤنٹ استعمال کر سکتے ہیں، جبکہ ریمپ ادائیگی سے پہلے تبدیلی مکمل کر دیتا ہے، بغیر کسی بیلنس کے۔ ریمپ کا کہنا ہے کہ اب تک 1000 سے زائد کاروبار اس طرح سپلائرز کو ادائیگی کر چکے ہیں، جن میں سے زائد تر 70% ٹرانزیکشنز روایتی بینک کے کام کے وقت کے باہر ہوئے ہیں — یہ ڈیٹا پوائنٹ بالکل مرکزی فروخت کا نقطہ پکڑتا ہے: ویرٹوال ٹرانسفر کے وقت ختم ہونے اور عبوری تاخیر کے مقابلے میں 7×24 گھنٹے کا سولوشن۔

تصویر: Ramp سٹیبل کرنسی ادائیگی کا چینل (ذریعہ: Blockworks Research)

کمانے والے ڈالر، نہ کہ مائع ڈالر

اسکائی کے عالمی BD ہیڈ جان کونیلی کا خیال ہے کہ اسٹیبل کرنسی رینکنگ میں اعداد غلط ہیں — ادائیگی کے لیے ڈالر اور بچت کے لیے ڈالر کو ایک ہی مقابلے میں شامل کر دیا گیا ہے، جبکہ دونوں مختلف شیلف سپیس کے لیے مقابلہ کر رہے ہیں۔ وہ USDS/sUSDS کے حوالے سے "منافع کہاں ہے؟" پر زور دیتے ہیں: سکائی کی بچت شرح کا گورننس جاری کیا جاتا ہے، جو اس اثاثے کا خود بخود ہے؛ جبکہ OUSD جیسے ادائیگی والے اسٹیبل کرنسی، منافع کو پلیٹ فارم کے اپنے فیصلے پر منحصر ڈسٹریبیوشن پروٹوکول میں رکھ دیتے ہیں۔ وہ اپنے استدلال کو اسکائی کے 13.96 ارب ڈالر کے ضمانتی بک میں، جو 40 سے زائد پوزیشنز پر مشتمل ہے، جس میں 4 ارب ڈالر کے اسٹیبل کرنسی رزرو، بلاک رک کے BUIDL اور جینس ہینڈرسن اینیموئی کے ذریعے رکھے گئے 1.5 ارب ڈالر کے ٹوکنائزڈ سرکاری قرضے، اور کراس چین اور OTC کرپٹو لین دین کے قریب 3 ارب ڈالر شامل ہیں، اور "آپشن" کو بجائے "آپشن" کے بچت مقابلے کا فیصلہ کرنے والا معیار قرار دیتے ہیں۔ اسے اسکائی کا BD کیس سمجھیں، نہ کہ ایک ناپارٹی تحقیق؛ کونیلی نے واضح کیا کہ یہ خیال ان کا ذاتی نقطہ نظر ہے، Sky Frontier Foundation کا نہیں۔