کرپٹو کے موجودہ حقیقی دنیا کے اثاثوں کے اثر و رسوخ اور بڑے بینکس کے خیال میں اس کا مستقبل کے درمیان فرق اب ایک پیش گوئی جیسا نہیں بلکہ ایک ساختی تبدیلی جیسا لگ رہا ہے۔ سیٹی کی تازہ ترین تحقیق اس فرق پر سخت اعداد و شمار پیش کرتی ہے: ایک ٹوکنائزڈ مارکیٹ جو آج $17 ارب سے بڑھ کر 2030 تک $5.5 ٹریلین تک پہنچ سکتی ہے، اور ایک جارحانہ قبولیت کے سیناریو میں $8.2 ٹریلین تک۔ یہ اعداد و شمار ایک تازہ سیٹی تحقیقی رپورٹ کے ذریعے آئے ہیں جو وال سٹریٹ کے مرکزی آلے—ٹریزروز، اسٹاک، اور مانی مارکیٹس—کو آن چین پر بڑے پیمانے پر منتقل ہونے کا راستہ نشان دیتی ہے۔
رپورٹ، جس کا عنوان "ٹوکنائزیشن 2030: وال اسٹریٹ آن-چین" ہے، اس میں دہائی کے اختتام تک ٹوکنائزڈ اثاثوں کا بنیادی اقدار $5.5 ٹریلین رکھا گیا ہے، جبکہ اگر قبولیت میں تاخیر ہوئی تو کم از کم اندازہ $2.7 ٹریلین ہے۔ سیٹی کا خیال ہے کہ امریکی خزانہ بانڈ کے مارکیٹ کا 10 فیصد اور عوامی اسٹاک مارکیٹ کا 3 فیصد بلاک چین پر ہوگا۔ صرف اس سے ٹوکنائزیشن ایک نشہ کے تجربے سے ٹریڈیشنل فنانس کا ایک اہم حصہ بن جاتی ہے۔ اس کے علاوہ، اسٹیبل کوائن—جو پہلے سے $160 بلین سے زائد کا مارکیٹ ہیں—کو امریکی خزانہ بانڈز کے ریزرو باکنگ کے لیے تقریباً $1 ٹریلین نئی مانگ کا تخمنا لگایا گیا ہے۔ بینک کے تجزیہ کے مطابق، روزمرہ کے امریکی سرمایہ کاروں کا ایک موازاتی تبدیلی، جہاں 10 فیصد ڈیجیٹل ٹریڈنگ پلیٹ فارمز پر منتقل ہو جائیں، ڈیجیٹل اسٹاکس کے لیے مزید $2.6 ٹریلین مانگ پیدا کر سکتی ہے۔
خزانہ اور ایکوٹی کا تقاطع
اسٹیبل کوائن جاری کنندگان پہلے ہی مختصر مدتی امریکی سرکاری قرضہ جات کے سب سے بڑے غیر بینکی مالکین میں شامل ہیں۔ سیٹی کا 1 ٹریلین ڈالر کا اندازہ یہ ظاہر کرتا ہے کہ یہ کردار کافی حد تک بڑھے گا، جس سے اسٹیبل کوائن مالیاتی مارکیٹ فنڈز کے ساتھ ٹی-بِل کی فراہمی کے لیے براہ راست مقابلہ کریں گے۔ اس سے مارکیٹ لکویڈٹی اور آمدنی پر اثرات پڑتے ہیں، خاص طور پر اگر نمو صرف کچھ اہم جاری کنندگان میں مرکوز ہو جائے۔ اسکوٹی جانب، $2.6 ٹریلین ڈیجیٹل اسٹاک مارکیٹ کا پیش گوئی یہ فرض کرتی ہے کہ ریٹیل سرمایہ کار تدریجاً ان پلیٹ فارمز کی طرف منتقل ہوں گے جو روایتی شیئرز کے ٹوکنائزڈ ورژن فراہم کرتے ہیں، جس سے ایکسچینجز اور بلاک چین بنیادی ٹریڈنگ جگہوں کے درمیان کا فرق متاثر ہوتا ہے۔
یہ ادغام پہلے سے نظر آ رہا ہے۔ صرف گزشتہ تین ماہ میں ہی ایسے کئی اقدامات ہوئے جن سے یہ ظاہر ہوتا ہے کہ توقع شدہ تقاضے کے لیے بنیادی ڈھانچہ تعمیر کیا جا رہا ہے۔ ایک حالیہ ٹوکنائزیشن کے جائزے میں بتایا گیا تھا کہ ٹوکنائزڈ حقیقی دنیا کے اثاثوں کا کل آن چین اقدار حالیہ طور پر 20 ارب ڈالر سے آگے نکل گیا، جبکہ اونڈو فنانس اور جے پی مورگن نے ٹوکنائزڈ خزانہ کے ذریعے پہلا عملی سیٹلمنٹ کیا۔ ان اہم مilestone کا Citi کے پروفیکشنز کے مطابق ابتدائی مرحلے کے منحنی سے مطابقت ہے۔
ادارہ جاتی بیٹ یا تنظیمی گیمبل
اس سائز کی بینک کی تحقیقی نوٹس عام طور پر ناپسندیدہ نہیں ہوتیں۔ وہ اپنے صارفین اور مقابلہ کرنے والوں کو یہ سگنل دیتی ہیں کہ ایک بڑی ادارہ اپنے بیلنس شیٹ اور مشورتی وسائل کو کہاں متحرک کر رہا ہے۔ سیٹی کی یہ خواہش کہ وہ ٹوکنائزیشن کے لیے ایک متعدد ٹریلین ڈالر کا پیش گوئی جاری کرے، یہ ظاہر کرتی ہے کہ بینک آن-چین اثاثوں کے حفاظت، ٹریڈنگ اور جاری کرنے میں آمدنی کے مواقع دیکھ رہا ہے۔ سوال یہ ہے کہ کیا امریکی ریگولیٹرز اس خواب کو بغیر کسی رکاوٹ کے مکمل ہونے دیں گے۔ حالیہ قانون سازی کے جھگڑوں، جن میں روایتی بینکنگ لابیز نے ایک اہم سینٹ ووٹ سے دن پہلے ایک وسیع کرپٹو بل کو کمزور بنانے کی کوشش کی — جس کا تفصیل بینکنگ صنعت کے آخری لمحات کے اقدامات پر یہ رپورٹ میں دیا گیا ہے — قدیم مالیات اور آن-چین مارکیٹ کے توسیع کے درمیان تنازع کو ظاہر کرتے ہیں۔
اگر ٹوکنائزڈ خزانہ اور ایکویٹیز کا ترقی کا رخ Citi کی پیشگوئی کے مطابق ہو، تو وہ ضرور SEC، فیڈرل ریزرو اور خزانہ ڈیپارٹمنٹ کی سخت نگرانی کا شکار ہو جائیں گی۔ ان اداروں کا یہ فیصلہ کہ وہ ٹوکنائزڈ سکورٹیز کو کس طرح درجہ بند کرتے ہیں—اور کیا وہ انہیں روایتی آلے جیسا ہی علاج دیتے ہیں—یہ طے کرے گا کہ 5.5 ٹریلین ڈالر کا رقم ایک حد ہوگا یا صرف ایک اسٹاپ۔ اسٹیبل کوائن کا سوال بھی ابھی تک حل نہیں ہوا۔ $1 ٹریلین خزانہ کی مانگ پیدا کرنے والا مارکیٹ سسٹمک طور پر اہم ہے، اور پالیسی ساز اس مارکیٹ کو بے حد ترقی دینے سے پہلے رزرو کی معیار، ریڈمپشن کے حقوق، اور جاری کنندہ کی نگرانی پر ضمانتوں کا مطالبہ کریں گے۔
جو پیشگوئی جواب نہیں دیتی
سیٹی کے تخمینے اس کے اپنے اطلاق کی رفتار پر منحصر ہیں، جو عام طور پر تعین کرنا مشکل ہوتا ہے۔ دس سال پہلے، زیادہ تر تجزیہ کاروں نے اسٹیبل کوائنز کے اضافے کی رفتار کو کم اندازہ لگایا تھا۔ لیکن ایکوٹی مارکیٹس کو ٹوکنائز کرنا قدیم سیٹلمنٹ انفراسٹرکچر، ملکیت کے حقوق کے حوالے سے قانونی وضاحت، اور بلاک چینز کے درمیان انٹرآپریبلٹی جیسے عوامل پر مشتمل ہے—جو کرپٹو کی رفتار سے نہیں چلتے۔ 2.7 ٹریلین اور 8.2 ٹریلین کے درمیان فرق انتہائی مختلف نتائج کو سہلائے گا۔
رپورٹ میں یہ بھی اشارہ کیا گیا ہے کہ اگر کچھ بلاک چین یا جاری کرنے والے پلیٹ فارمز زیادہ تر سرگرمیوں پر قبضہ کر لیں تو ایک مرکوز جیتنے والا سب کچھ حاصل کرے گا۔ ایتھریم فی الحال ٹوکنائزڈ اثاثوں کے جاری کرنے میں سب سے زیادہ dominant ہے، لیکن مقابلہ کرنے والے لیئر-1 اور لیئر-2 نیٹ ورکس کم فیسز اور انفراسٹمنٹ فوکسڈ ٹولنگ کے ساتھ اداروں کو پرکشش بنانے کے لیے فعال طور پر کوشش کر رہے ہیں۔ کون سا چین ٹوکنائزڈ ٹریژریز یا اسٹاکس کا بیشتر حصہ میزبان بنے گا، اس پر ابھی مقابلہ جاری ہے، اور یہ فیس فلو، ویلیدیٹر آمدنی، اور ڈویلپر ایکو سسٹم کو سالوں تک شکل دے گا۔
اب تک، یہ اعداد و شمار ایک سگنل کے طور پر ہیں۔ دنیا کے بڑے ترین بینکس اب یہ نہیں پوچھ رہے کہ ریئل ورلڈ ایسٹس آن چین پر منتقل ہوں گے یا نہیں۔ وہ اپنے کلائنٹس کو بتا رہے ہیں کہ مارکیٹ کتنی بڑی ہو سکتی ہے — اور خاموشی سے اس کے مطابق پائپ لائنز تعمیر کر رہے ہیں۔