سیرکل اب کسی بھی بلاک چین پر سب سے بڑا ٹوکنائزڈ یو ایس ٹریژر پروڈکٹ کنٹرول کرتا ہے، جس کا USYC فنڈ انتظام کیے جانے والے اثاثوں میں 3 ارب ڈالر سے زیادہ ہو گیا ہے۔ اس سے اسٹیبل کوائن کا بڑا کھلاڑی بلاک رک کو آگے چھوڑ دیا گیا ہے، جو روایتی اثاثوں میں تقریباً 10 ٹریلین ڈالر کا انتظام کرتا ہے لیکن ایک ایسے فنانس کے شعبے میں جو کچھ سال پہلے موجود نہیں تھا، اسے پیچھے چھوڑ دیا گیا ہے۔
یہ ایک اہم مilestone ہے جو حکومتی قرضے کو آن چین لانے کی دوڑ میں کون جیت رہا ہے، اس میں نمایاں تبدیلی کو ظاہر کرتا ہے۔ بلاک رک کا BUIDL فنڈ اب تقریباً 2.7 ارب ڈالر کے AUM پر ہے، جبکہ اونڈو کا USDY تقریباً 2.1 ارب ڈالر رکھتا ہے۔
کیسے سرکل یہاں تک پہنچا
USYC اصل میں سرکل کی تخلیق نہیں تھی۔ یہ پروڈکٹ ہیش نوٹ کی طرف سے تیار کیا گیا تھا، جو ادارتی سطح کی ڈیجیٹل اثاثہ انفراسٹرکچر پر مبنی ایک کمپنی تھی۔ سرکل نے جنوری 2025 میں ہیش نوٹ کا اختراع کر لیا، جس کے نتیجے میں USYC اور اس کے بڑھتے ہوئے ادارتی صارفین کا گروہ بھی حاصل ہوا۔
USYC نے مارچ 2026 میں بلاک رک کے BUIDL فنڈ کو عبور کر لیا تھا، اور اب تک یہ فرق بڑھتا ہی جا رہا ہے۔
یہ فنڈ سرمایہ کاروں کو مختصر مدتی امریکی خزانہ بانڈز کے لیے معرض فراہم کرتا ہے۔ USYC متعدد بلاک چین نیٹ ورکس پر کام کرتا ہے، جس سے یہ پروگرام کے قابل، قابل ترکیب، اور ڈیجیٹل ایسٹس مارکیٹس میں ضمانت کے طور پر استعمال کیا جا سکتا ہے۔
سائیکل کی موجودہ اسٹیبل کوائن میں برتری، USDC کے ذریعے، USYC کو ایک قدرتی تقسیم کا فائدہ فراہم کرتی ہے۔ کمپنی نے USDC جاری کرنا USYC پروڈکٹ کے ساتھ ادھار لے لیا ہے، جس سے ڈالر کے نام پر مبنی اسٹیبل کوائن اور آمدنی والے ٹریژری ٹوکن کے درمیان ایک بے باک پائپ لائن وجود میں آئی ہے۔
ٹوکنائزڈ خزانہ کا مارکیٹ گرم ہو رہا ہے
ٹوکنائزڈ خزانہ داریاں آمدنی فراہم کرتی ہیں، جبکہ USDC اور USDT جیسے اسٹیبل کوائن عام طور پر حاملین کو آمدنی نہیں دیتے۔ بڑے نقد مزیداریوں پر کام کرنے والے خزانہ ڈیریکٹر یا فنڈ الائocator کے لیے، اس سرمایہ کو ٹوکنائزڈ خزانہ داری مصنوعات میں لگانا حکومتی سپورٹڈ سود کمانے کا طریقہ ہے جبکہ بلاک چین نیٹوو اثاثوں کی لچک برقرار رکھی جاتی ہے۔
USYC کو عام سائز کے علاوہ وہ کیا الگ کرتا ہے کہ یہ ضمانت کے طور پر استعمال ہوتا ہے۔ آمدنی پیدا کرنے والے خزانہ کے ایکسپوژر کو مارجن یا دیگر پوزیشنز کی بنیاد کے طور پر جمع کرانے کی صلاحیت، USYC کو عام اسٹیبل کوائنز رکھنے کے مقابلے میں فنکشنل طور پر بہتر بناتی ہے۔
اس کا مارکیٹ کے لیے کیا مطلب ہے
اس کے بجائے کہ USYC کو صفر سے تعمیر کیا جائے، سرکل نے ہیش نوٹ اور اس کے موجودہ پروڈکٹ کو خرید لیا، اور پھر سرکل کے توزیع نیٹ ورک اور ادارتی تعلقات کا استعمال کرتے ہوئے اسے بڑھایا۔
ڈیفی پروٹوکولز کے لیے، جیسے USYC جیسے اعلیٰ معیار کے آن چین ضمانتوں کا اضافہ، ڈیفی کی ضمانت کی بنیاد کو روایتی مالیاتی آلے کے قریب لے جاتا ہے، جس میں متغیر کرپٹو ضمانتوں کو حکومتی سپورٹ والے سیکورٹیز سے بدل دیا جاتا ہے۔
معادلے کا خطرہ والا پہلو بھی توجہ کا مستحق ہے۔ ایک واحد جاری کنندہ کے ذریعے 3 ارب ڈالر کو ٹوکنائزڈ ٹریژریز میں مرکوز کرنا وہ کاؤنٹر پارٹی کے خطرات پیدا کرتا ہے جو اصل ٹریژری بانڈز رکھنے پر نہیں ہوتے۔ اسمارٹ کنٹریکٹ کا خطرہ، کسٹوڈیل خطرہ، اور ریگولیٹری خطرہ سب کا اثر پڑتا ہے۔