خلاصہ
سرکل کے یورپی پالیسی ہیڈ پیٹرک ہینسن نے میکا کے تحت ایک مساوی کا فریم ورک پیش کیا ہے جس کے تحت بیرونی اسٹیبل کوائن جاری کنندگان، جن میں ٹیثر بھی شامل ہیں، یورپی مارکیٹس تک ایک الگ لائسنس یافتہ یورپی ادارہ قائم کئے بغیر رسائی حاصل کر سکتے ہیں۔ یہ تجویز اس بات کے بعد آئی ہے کہ ٹیثر کا USDT کچھ یورپی ایکسچینجز سے ڈیلسٹ ہو گیا تھا، جبکہ میکا کے رزرو اور لائسنس کے تقاضوں کے مطابق عمل نہ کرنے پر۔
اہم نکات
اہم نکات
- ہینسن کے اندازے کے مطابق، تقریباً 99% اسٹیبل کوائنز یورپی یونین کے باہر سے شروع ہوتے ہیں، جس کا مطلب ہے کہ میکا کی موجودہ ساخت، جو ایک لائسنس یافتہ یورپی ادارے کی ضرورت رکھتی ہے، عالمی اسٹیبل کوائن مارکیٹ کے صرف ایک چھوٹے حصہ پر لاگو ہوتی ہے۔
- ٹیذر کی یورپ میں واپسی قریبی مدت میں ناممکن رہے گی: کمپنی کا صدر دفتر السیلواڈور میں ہے، اس نے نئے امریکی اسٹیبل کوائن فریم ورک کے تحت منظوری حاصل نہیں کی ہے، اور USDT کو تبدیل کرنے کے بجائے ایک الگ امریکی مرکوز اسٹیبل کوائن شروع کیا ہے۔
- یورپی یونین پہلے ہی بینکاری، بیمہ اور مالیاتی مارکیٹ انفراسٹرکچر میں مساوی کا فیصلہ لاگو کرتی ہے، جس میں جنوری 2025 میں برطانیہ کے کلیرنگ ہاؤسز کو تسلیم کرنا بھی شامل ہے، لیکن اس ت机制 کو کبھی اسٹیبل کوائن تک نہیں بڑھایا گیا۔
- مالیاتی خودمختاری کے خدشات اور یورپی مرکزی بینک کے ڈیجیٹل یورو کے منصوبے سے جڑی سیاسی مزاحمت، ڈالر کے ساتھ پشتیبانی والے اسٹیبل کوائنز کے لیے رسائی آسان بنانے والی کسی بھی MiCA اصلاح کے لیے ایک بڑی چیلنج پیدا کرتی ہے۔
ٹیذر کا فیصلہ کہ وہ یورپی یونین کے اسٹیبل کوائن کے احکامات کی پابندی نہیں کرے گا بلکہ یورپی مارکیٹ سے باہر نکل جائے گا، اس بات پر بحث کو دوبارہ شروع کر دیا ہے کہ کیا بلاک کو زیادہ لچکدار نقطہ نظر کی ضرورت ہے۔ سرکل کے ایک سینئر ایگزیکٹو کی طرف سے ایک پیشکش ہے کہ ایک مساویت فریم ورک متعارف کرانے سے اس مسئلے کا حل ممکن ہو سکتا ہے اور عالمی اسٹیبل کوائن جاری کنندگان کو الگ یورپی خصوصی ٹوکن بنانے کے بغیر واپس آنے کی اجازت دے سکتا ہے۔
یہ تصور یورپی یونین کو دیگر علاقوں کے تنظیمی فریم ورکس کو تسلیم کرنے کی اجازت دے گا اگر وہ قابلِ موازنہ معیارات پر پورا اتریں، جس سے خارجی جاری کنندگان کو بلاک کے اندر الگ لائسنس یافتہ ادارہ قائم کرنے کی ضرورت کم ہو جائے گی۔
MiCA کے اسٹیبل کوائن قوانین عالمی جاری کنندگان کے لیے رکاوٹیں پیدا کرتے ہیں
یورپی یونین کا کرپٹو اثاثے کے مارکیٹس کا تنظیمی فریم ورک (MiCA) ڈیجیٹل اثاثوں کے لیے علاقے کا اہم تنظیمی فریم ورک ہے، جس کی اسٹیبل کوائن کی ضروریات کا نہایت نفاذ کی تاریخ 1 جولائی کو پہنچ گئی۔
تاہم، اس فریم ورک میں ایک ایسا مکینزم نہیں ہے جو یورپی ریگولیٹرز کو دوسرے ممالک میں جاری کنندگان پر لاگو کیے جانے والے قواعد کو تسلیم کرنے کی اجازت دے۔ نتیجہ یہ ہے کہ یورپی صارفین تک رسائی حاصل کرنے کے لیے کمپنیوں کو یورپی یونین کے اندر ایک لائسنس یافتہ موجودگی قائم کرنی پڑتی ہے۔
پیٹرک ہینسن، سرکل کے یورپی پالیسی کے سربراہ، نے اس طریقہ کار کو ایک چیلنجنگ داخلہ کا راستہ قرار دیا، جس میں انہوں نے نوٹ کیا کہ اکثریت اسٹیبل کوائنز یورپ کے باہر جاری کی جاتی ہیں۔
ہینسن کے مطابق، تقریباً 99% اسٹیبل کوائنز یورپی یونین کے باہر سے شروع ہوتے ہیں، جس کا مطلب ہے کہ میکا کی موجودہ ساخت دنیا بھر کے مارکیٹ کے صرف ایک محدود حصے پر لاگو ہوتی ہے۔
ہینسن نے کہا کہ "ہم ایک ملتی جلی تصدیق کے ماڈل کے بجائے مساوات کو ایک دلچسپ متبادل کے طور پر دیکھ رہے ہیں، جو بین الاقوامی اسٹیبل کوائن جاری کنندگان کے لیے ایک اور تنظیمی راستہ فراہم کر سکتی ہے۔"
ٹیذر کا USDT MiCA پابندیوں کے تحت چیلنجز کا سامنا کر رہا ہے
ٹیتر کا USDT، جو منڈی کی قیمت کے لحاظ سے دنیا کا سب سے بڑا اسٹیبل کوائن ہے، بحث کے مرکز میں ہے۔ تقریباً 184 ارب امریکی ڈالر کی منڈی کی قیمت کے ساتھ، USDT کو MiCA کی ضوابط کے تحت چیلنجز کا سامنا ہے، جن میں بڑے جاری کنندگان کو یورپی بینکوں میں اپنے ریزرو کا اہم حصہ رکھنے کا تقاضا شامل ہے۔
اپنی ریزرو ساخت کو تبدیل کرنے کے بجائے، جو امریکی حکومتی قرضوں سے زیادہ تر پشتیبانی کی جاتی ہے، ٹیثر نے USDT کو کئی یورپی ایکسچینجز سے نکالنے کی اجازت دے دی، اپنے آپریٹنگ ماڈل میں تبدیلی کرنے کے بجائے۔
ایک مساوی نظام یہ دynamics تبدیل کر سکتا ہے کیونکہ یورپی ریگولیٹرز کو ٹیتیر کے موجودہ فریم ورک کو تسلیم کرنے کی اجازت دے گا، بجائے ایک الگ EU جاری کردہ USDT کی ضرورت کے۔
تاہم، ٹیثر کی یورپ میں واپسی اب بھی غیر یقینی ہے۔ کمپنی اب السیلواڈور میں اپنا صدر دفتر رکھتی ہے اور نئے امریکی اسٹیبل کوائن فریم ورک کے تحت اجازت حاصل نہیں کر چکی۔ اس نے USDT کو تبدیل کرنے کے بجائے ایک الگ، امریکہ فوکسڈ اسٹیبل کوائن شروع کیا ہے، جس سے یورپ میں تیزی سے واپسی ناممکن لگتی ہے۔
سائکل کا USDC الگ ریگولیٹری راستہ اپنا رہا ہے
ٹیذر کے برعکس، سرکل نے 2024 میں ایک فرانسیسی لائسنس حاصل کرکے اپنی USDC اسٹیبل کوائن کو یورپی مارکیٹ میں دستیاب رکھنے کے لیے احکامات پر مبنی حکمت عملی adopted کی۔
چونکہ سرکل پہلے سے MiCA کی ضروریات کے ساتھ مطابقت رکھتا ہے، اس لیے ایک مساوی ماڈل اس وقت کے تناظر میں تنظیمی رکاوٹوں کا سامنا کرنے والے مقابلہ کرنے والوں کو زیادہ فوائد فراہم کرے گا۔
یورپی یونین پہلے ہی دیگر مالی شعبوں میں تساوی کا استعمال کر رہی ہے
ریگولیٹری مساوات کا خیال یورپ میں نئے نہیں ہے۔ یورپی یونین پہلے سے ہی بینکنگ، بیمہ اور فنانشل مارکیٹ انفراسٹرکچر جیسے شعبوں میں اسی قسم کے طریقہ کار لاگو کرتی ہے۔
مثلاً، بلوک نے جنوری 2025 میں مساویت کے فیصلے کے ذریعے برطانیہ کے کلیرنگ ہاؤسز کو تسلیم کیا۔ تاہم، اس طریقہ کار کو کبھی اسٹیبل کوائنز تک نہیں بڑھایا گیا۔
ڈیجیٹل اثاثوں کے لیے تساوی کا اطلاق کرنے کے لیے MiCA میں تبدیلیوں کی ضرورت ہوگی، جس میں مئی 2026 میں یورپی یونین کے ذریعہ شروع کی گئی تنظیمی جائزہ ایک اہک موقع بن سکتی ہے کہ موجودہ فریم ورک کو دوبارہ سوچا جائے۔
اسٹیبل کوائن کے تنظیم پر سیاسی اور مالیاتی چیلنجز کا سامنا
ممکنہ فوائد کے باوجود، اسٹیبل کوائن کے لیے توازن متعین کرنے سے سیاسی رکاوٹوں کا سامنا ہے۔ زیادہ تر بڑے اسٹیبل کوائن امریکی ڈالر سے منسلک ہیں، جس سے یورپ میں مالیاتی انحصار اور نقدی حاکمیت کے بارے میں فکر پیدا ہو رہی ہے۔
یورپی مرکزی بینک ایک ڈیجیٹل یورو پر کام بھی آگے بڑھا رہا ہے، جس سے یورپی مالیاتی نظام میں نجی ڈالر سے پیچھے چلنے والے اسٹیبل کوائنز کے کردار پر بحث میں ایک اور پرت شامل ہو جاتی ہے۔
یورپ کو کنٹرول اور عالمی مقابلے کے درمیان ایک انتخاب کا سامنا ہے
اسٹیبل کوائن کی مساوات کے اردگرد کی بحث یورپ کے لیے ایک وسیع تر تنظیمی چیلنج کو ظاہر کرتی ہے: جلدی ترقی کرتے ڈیجیٹل ایسٹ سے مارکیٹ میں مالی استحکام کا تحفظ کرنے کے ساتھ ساتھ مقابلہ کرنے کا طریقہ۔
ایک سخت تر فریم ورک ریگولیٹرز کو زیادہ کنٹرول دے سکتا ہے، لیکن عالمی نوآوری تک رسائی کو محدود کرنے اور سرگرمیوں کو دوسرے علاقوں کی طرف مائل کرنے کا خطرہ رکھتا ہے۔ دوسری طرف، ایک اچھی طرح سے ڈیزائن کردہ مساوی ماڈل یورپ کو نگرانی برقرار رکھنے اور عالمی اسٹیبل کوائن ایکو سسٹم کے ساتھ ادغام کی اجازت دے سکتا ہے۔
MiCA کے جائزے کا نتیجہ یہ طے کر سکتا ہے کہ یورپی یونین اپنے بند تنظیمی ماڈل کو ترجیح دیتی رہے گی یا ڈیجیٹل اثاثوں کے بین الاقوامی طابع کو تسلیم کرتے ہوئے زیادہ انٹرآپریبل اپروچ کی طرف منتقل ہو جائے گی۔