سی ایف ٹی سی کی کلیرنگ اور ریسک کی ڈویژن نے ایک اسٹاف مشورہ جاری کیا ہے جس میں درج کردہ ڈیریویٹیو کلیرنگ تنظیموں کو ٹوکنائزڈ ضمانت، جس میں مارجن کے طور پر استعمال ہونے والے ٹوکنائزڈ امریکی خزانہ کے بانڈز شamil ہیں، کے ساتھ کیسے سلوک کرنا چاہیے اس بارے میں بتایا گیا ہے۔
یہ مشورہ ایک تنگ لیکن اہم سگنل ہے۔ یہ ہر مارکیٹ کے لیے ٹوکنائزڈ ضمانت کو منظور نہیں کرتا۔ یہ یہ نہیں کہتا کہ تمام کلیرنگ ہاؤسز اچانک کوئی بھی on-chain اثاثہ قبول کر سکتے ہیں۔ یہ ایک خاص نئے مارکیٹ سٹرکچر کے ساتھ کام کرنے والے رجسٹرڈ DCOs کے لیے خطرہ انتظام کی توقعات طے کرتا ہے۔
یہ دستاویز کو سمجھنے میں مدد دیتی ہے کہ ریگولیٹرز مرکزی مالیاتی ڈھانچے کے اندر ٹوکنائزڈ اثاثوں کے ساتھ کیسے سلوک کر رہے ہیں۔
مزید تفصیلات کے لیے، افسانوی Cftc پلیٹ فارم پر جائیں۔
TL;DR
- سی ایف ٹی سی نے ٹوکنائزڈ ضمانت کے ساتھ ڈی سی او کے لیے اسٹاف ہدایات جاری کیں۔
- مشورہ مارجن کے طور پر استعمال ہونے والے ٹوکنائزڈ امریکی خزانہ کے بندوبست کے خطرات پر مشتمل ہے۔
- یہ تمام مارکیٹس میں تمام ٹوکنائزڈ ایسٹس کی جامع منظوری نہیں ہے۔
DCOs کیوں اہم ہیں
ڈیریویٹیو کلیرنگ ادارے مالیاتی بازار کی بنیادی ڈھانچے کے اندر گہرائی میں واقع ہوتے ہیں۔
وہ ڈیریویٹیو مارکیٹس کے لیے کاؤنٹرپارٹی خطرہ، مارجن، سیٹلمنٹ اور ڈیفالٹ عملوں کا انتظام کرتے ہیں۔ زیادہ تر ریٹیل کرپٹو ٹریڈرز DCOs کے بارے میں نہیں سوچتے، لیکن ادارے ان کے بارے میں فکر کرتے ہیں کیونکہ کلیرنگ یہ طے کرتی ہے کہ ٹریڈز کے بعد خطرہ کس طرح کنٹرول کیا جائے۔
اگر ٹوکنائزڈ ضمانت اس بازار کے اس حصے میں داخل ہو جائے، تو اسٹیکس اونچے ہیں۔
ضمانت کی قیمت درست طریقے سے تعین کی جانی چاہیے۔ اسے تناؤ کے دوران مایوس کرنے کے قابل ہونا چاہیے۔ اسے مضبوط ضابطہ انتظامات کی ضرورت ہے۔ اسے قانونی واضحی کی ضرورت ہے۔ اسے عملی استحکام کی ضرورت ہے۔
سی ایف ٹی سی کی مشورت ان ضروریات کو بیان کرتی ہے۔
ٹوکنائزڈ خزانہ داری مارکیٹ انفراسٹرکچر کے قریب آ رہی ہے
ٹوکنائزڈ یونائیٹڈ اسٹیٹس تریژریز RWA کی ایک مضبوط ترین شریح بن گئی ہیں۔
وہ جانے جاتے ہیں، نسبتاً مائع، آمدنی پیدا کرنے والے ہیں، اور بہت سے کریپٹو نیٹو وسائل کے مقابلے میں اداروں کے لیے سمجھنے میں آسان ہیں۔ انہیں مارجن کے طور پر استعمال کرنا کچھ حالات میں منطقی ہو سکتا ہے، لیکن صرف اس صورت میں جب خطرات کا صحیح طریقے سے انتظام کیا جائے۔
یہی وہ جگہ ہے جہاں تنظیمی ادارے ساحت ہوجاتے ہیں۔
ایک ٹوکنائزڈ ٹریزری روایتی اثاثہ کی نمائندگی کر سکتی ہے، لیکن ابھی بھی ڈیجیٹل اثاثہ کے خطرات پیدا کرتی ہے۔ والٹ کا خطرہ، اسمارٹ کنٹریکٹ کا خطرہ، ٹرانسفر کی پابندیاں، جاری کنندہ کا خطرہ، آرکل کا خطرہ، ریڈمپشن کا وقت، اور ٹیکنالوجی کی خرابی ہو سکتی ہے۔
کلیرنگ ہاؤس ٹوکنائزڈ ویپر کو بے معنی نہیں سمجھ سکتا۔
نقدینگی اور جائزہ مرکزی ہیں
مشورہ یہ بیان کرتا ہے کہ DCOs کو کن سوالات کے جوابات دینے ہوں گے۔
ایشٹ کی روزانہ قیمت کیسے طے کی جاتی ہے؟ اگر مایوسی ختم ہو جائے تو کیا ہوگا؟ کیا تناؤ کے دوران ضمانت کو جلدی سے منجمد کیا جا سکتا ہے؟ کون سی کسٹڈی کنٹرول کرتا ہے؟ کلیرنگ ہاؤس کے پاس کون سے قانونی حقوق ہیں؟ کیا بلاک چین، کسٹڈین یا جاری کنندہ پر آپریشنل انحصار ہے؟
وہ سوالات نظریہ نہیں ہیں۔
collateral بُری حالت کے دوران سسٹم کے تحفظ کے لیے ہوتا ہے۔ اگر ٹوکنائزڈ collateral صرف خاموش بازاروں میں کام کرتا ہے، تو اسے کلیرنگ کے لیے کافی نہیں کہا جا سکتا۔
RWA کے لیے مفت گاڑی نہیں
کرپٹو مارکیٹس ٹوکنائزڈ ایسٹس کے لیے مشورے کو منظوری کے طور پر پڑھنے کا شکار ہو سکتی ہیں۔
یہ بہت وسیع ہو جائے گا۔
یہ دستاویز رجسٹرڈ DCOs کے لیے توقعات کے بارے میں ہے۔ یہ ہر RWA پروٹوکول، ہر ٹوکنائزڈ فنڈ، یا ہر ٹوکنائزڈ خزانہ کے مصنوعات کو برتری نہیں دیتی۔ اس کے علاوہ، کلیرنگ ہاؤسز کو موجودہ اصولوں کو پورا کرنے کی ضرورت کو ختم نہیں کرتی۔
زیادہ متوازن نقطہ نظر یہ ہے کہ اب ٹوکنائزڈ ضمانت کافی سنگین ہو چکی ہے کہ اس کے لیے تفصیلی نگرانی کی توقعات درکار ہوں۔
یہ اب بھی معنی خیز ہے۔
انسٹیٹیوشنل سگنل
مشورہ دیتا ہے کہ ٹوکنائزیشن تصور سے بنیادی ڈھانچے کی طرف بڑھ رہی ہے۔
regulators صرف یہی نہیں پوچھ رہے کہ ٹوکنائزڈ ایسٹس دلچسپ ہیں۔ وہ یہ پوچھ رہے ہیں کہ وہ منظم مارکیٹ سسٹمز کے اندر کیسے کام کرتے ہیں۔ یہ بہت زیادہ جدید بات چیت ہے۔
کرپٹو کے لیے، یہ بالغ ہونے کا علامہ ہے۔
RWA کے اپنائے کا اگلا مرحلہ زیادہ تر چمکدار شروعاتوں پر نہیں، بلکہ اس بات پر منحصر ہوگا کہ ٹوکنائزڈ اثاثے قانونی، عملی، ضمانتی اور مایوسی کے جائزے میں کیسے برقرار رہتے ہیں۔
سی ایف ٹی سی کی مشورت اس ٹیسٹ کا حصہ ہے۔
یہ مضمون رجسٹرڈ ڈیریویٹیو کلیرنگ اداروں کے لیے ٹوکنائزڈ ضمانت کے بارے میں CFTC کلیرنگ اور ریسک ڈویژن کے اسٹاف کے مشورے پر مبنی ہے۔
یہ مضمون نیوز ڈیسک نے لکھا اور سیموئل رے نے ویرایت کی۔