اگر آپ نے کبھی سوچا ہے کہ جب وال سٹریٹ کے سب سے پیچیدہ کریڈٹ مصنوعات پروگرامیبل پیسے سے ملتے ہیں تو کیا ہوتا ہے، تو سینٹریفیج نے صرف رسیدیں جاری کر دی ہیں۔
نک چرنی، نوآوری کے سربراہ جینس ہینڈرسن، نے ایک سیریز تعلیمی ویڈیوز جاری کیں جن میں ضمانت دار قرضہ الزامات، یا CLOs، کے عمل کی وضاحت کی گئی اور ان کی ساخت کو جینس ہینڈرسن اینیمو AAA CLO فنڈ، جسے JAAA کہا جاتا ہے، کے ذریعے آن چین پر کیسے دہرایا جا رہا ہے۔ یہ فنڈ تقریباً 687 ملین امریکی ڈالر کے اثاثوں پر مشتمل ہے اور Ethereum اور Solana سمیت آٹھ مختلف بلاک چین نیٹ ورکس پر لائیو ہے۔
ایک سیلو کیسے کام کرتا ہے
CLOs ایسے مالی ادارے ہیں جن کا نام خوفناک لگتا ہے لیکن ان کا عمل حیرت انگیز طور پر منطقی ہوتا ہے۔ ان کے مرکزی اصول پر، CLO ایک متنوع کاروباری قرضوں کے پورٹ فولیو کو جمع کرتا ہے، جو عام طور پر 140 سے 180 الگ الگ قرضوں پر مشتمل ہوتا ہے، اور انہیں ایک واحد ساخت میں جمع کر دیتا ہے۔ سرمایہ کار مکمل پول نہیں خریدتے۔ بجائے اس کے، وہ ٹرانشز کہلائے جانے والے ٹکڑے خریدتے ہیں جن میں مختلف درجات کا خطرہ اور انعام ہوتا ہے۔
جادو واٹر فول میں ہے۔ بنیادی قرضوں سے نقدی کا بہاؤ، جیسے سود کی ادائیگیاں اور پرنسپل کی ادائیگیاں، ٹرانشز کے ذریعے اوپر سے نیچے تک تقسیم ہوتا ہے۔ سینئر ٹرانشز، جن کا ریٹنگ AAA ہے، پہلے ادائیگی حاصل کرتے ہیں۔ صرف ان کی مکمل ادائیگی کے بعد ہی رقم اگلے ٹرانش کی طرف جاتی ہے، اور اسی طرح آگے۔ نیچے والے جونئر ٹرانشز پہلے نقصان برداشت کرتے ہیں لیکن ان کو معاوضے کے طور پر زیادہ ییلڈ ملتا ہے۔
چرنی کی وضاحت کے مطابق، AAA ریٹنگ والے سیلو ٹرانشز نے دہائیوں تک اپنی ریٹنگ برقرار رکھی ہے اور اصل رقم کا کوئی نقصان نہیں ہوا ہے۔
واٹر فول کو آن چین لانا
JAAA فنڈ یہ اچھی طرح سے ٹیسٹ شدہ ساخت کو بلاک چین انفراسٹرکچر پر منتقل کرتا ہے۔ سینٹریفیج، جو ٹوکنائزیشن لیئر کو چلاتا ہے، انvestment کے اس عمل کو خودکار بناتا ہے جس میں روایتی طور پر درمیانی طرفین کی متعدد سطحیں، دستی مطابقت، اور دنوں میں پیمانے والی سیٹلمنٹ میں تاخیر شامل ہوتی ہے۔
بلاک چین ورژن پر، سبسکرپشنز اور ریڈمپشنز روزانہ اسٹیبل کوائنز میں ہوتی ہیں۔ فنڈ ایک سالانہ فیصد آمدنی تقریباً 4.5% فراہم کرتا ہے۔
جیاا کو ایتھریم، سولانا، بیس اور پانچ اور نیٹ ورکس پر دستیاب بنانے سے سینٹریفیج ادارتی اور ریٹیل پٹیل کے لیے ممکنہ طور پر سب سے وسیع نیٹ کاسٹ کر رہا ہے۔
سینٹریفیج کے وسیع پلیٹ فارم نے ٹوکنائزڈ اثاثوں میں 1.6 ارب ڈالر سے زائد کی کل قیمت بند کرنے میں اہم کردار ادا کیا ہے۔ صرف جااا اس رقم کا ایک بڑا حصہ ہے۔
کیوں ٹریزروز کے بعد سیلوز اگلا ادھیار ہیں
تعلیمی ویڈیو سیریز کو واضح طور پر ایک کہانی کے حصے کے طور پر پیش کیا گیا تھا۔ دلیل یہ ہے کہ اسٹیبل کوائنز کرپٹو کا پہلا اصلی پل تھے جو روایتی فنانس تک جاتا تھا۔ ٹوکنائزڈ ٹریزریز دوسرا تھے۔ آن چین CLOs تیسرا، اور کافی زیادہ پیچیدہ ترقی ہیں۔
فلوٹنگ ریٹ قرضے موجودہ ماحول میں خاص طور پر متعلقہ ہیں۔ فکسڈ ریٹ بانڈز کے برعکس، سیلو میں بنیادی قرضے اپنے بیس ریٹس کے ساتھ اپنے ب процентی ادائیگیوں کو تبدیل کرتے ہیں۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ سرمایہ کاروں کو پوزیشنز میں فعال طور پر داخل یا باہر نکلنے کی ضرورت کے بغیر ڈالی گئی ریٹ سینسٹیویٹی ملتی ہے۔
چونکہ JAAA ٹوکن بلاک چین پر اصلی طور پر موجود ہیں، اس لیے وہ نظریہ طور پر DeFi قرضہ پروٹوکولز میں ضمانت کے طور پر استعمال کیے جا سکتے ہیں، آمدنی کی حکمت عملیوں میں ادھم کیے جا سکتے ہیں، یا پورٹ فولیو مصنوعات میں شامل کیے جا سکتے ہیں۔ ایک کسٹوڈین کے خزانے میں موجود روایتی CLO ٹرانشز ان میں سے کوئی بھی کام نہیں کر سکتے۔
خوب، خطر مٹا نہیں ہوا۔ اسمارٹ کنٹریکٹ کی کمزوریاں، آرکل ڈیپینڈنسیز، اور کراس-چین برج کے خطرات تمام ٹیکنیکل ایکسپوژر کے اضافی لیئرز شامل کرتے ہیں جو روایتی CLOs نہیں رکھتے۔ اور جبکہ AAA CLO ٹرانشز نے تاریخی طور پر کبھی پرنسپل کے نقصانات کا تجربہ نہیں کیا، روایتی مارکیٹس میں گزشتہ کارکردگی خودکار طور پر بلاک چین کے اطلاقات میں منتقل نہیں ہوتی جہاں آپریشنل خطرات کے پروفائلز مختلف ہوتے ہیں۔