کارلوس دومینگو نے چیتن کیا کہ زیادہ تر ٹوکنائزڈ اسٹاکس غیر اجازت یافتہ آف شور کاغذات ہیں جن کے ساتھ انڈر سائیڈ ٹریڈنگ کے خطرات ہیں

سیکیورائز کے سی ای او کارلوس ڈومینگو نے 15 جولائی کو وال سٹریٹ جرنل کے ایک مضمون کے ذریعے ٹوکنائزڈ اسٹاک مارکیٹ کے لیے ایک نشانہ لگایا۔ ان کا بنیادی دعویٰ سادہ ہے: کریپٹو ایکسچینجز پر گردش کرنے والے زیادہ تر ٹوکنائزڈ اسٹاک صرف غیر منظم سنتیٹک وریپرز ہیں جن کے پاس مناسب بیکنگ، جاری کنندہ کی اجازت، اور اندر ٹریڈنگ کے قوانین کے ساتھ کوئی مطابقت نہیں ہے۔

ڈومنگو نے الفاظ نہیں چھپائے، اور غیر مجاز ٹوکنائزڈ ایکویٹیز کی موجودہ حالت کو ایک "کین آف ورمز" قرار دیا جو بالآخر "پھٹ جائے گا"۔ کچھ غیر مجاز ٹوکن جو ایپل اور ایمیزون جیسی بڑی کمپنیوں کی کارکردگی کا تعاقب کرنے کا دعویٰ کرتے ہیں، اصل بنیادی ایکویٹی کی قیمتوں سے تقریباً 300 فیصد تک قیمت کے انحراف دکھائے ہیں۔

بہت سے معاملات میں، ٹوکن جاری کرنے والے اور اس کے ذریعے نمائندگی کی جانے والی کمپنی کے درمیان کوئی تعلق نہیں ہوتا۔ ایپل یا ایمازون کے کسی بھی شخص نے ان مصنوعات پر دستخط نہیں کیے۔ ان کمپنیوں کے کسی بھی شخص کا یہ یقینی بنانا ہے کہ قیمت کے فیدز درست ہوں، بنیادی اثاثوں کا محفوظ رکھنا ہو، اور سکورٹیز کے اصولوں کی پابندی ہو۔

سیکیورائزیٹ نے 2 جولائی، 2026 تک ایک SPAC مرج کو مکمل کرکے نیو یارک سٹاک ایکسچینج پر فہرست ہونے والی پہلی خالص ٹوکنائزیشن فرم بن گئی۔ اب کمپنی کا ٹکر SECZ ہے اور اس نے اپنے اپنے شیئرز بھی ٹوکنائز کر لیے ہیں۔ جولائی 2026 تک، اس کمپنی کے پاس ٹوکنائزڈ اثاثوں کی قیمت 4 ارب سے 4.5 ارب ڈالر تک ہے۔ اس کا انداز اس بات پر مرکوز ہے جسے وہ "نیٹو، جاری کنندہ کی طرف سے ٹوکنائزیشن" کہتی ہے، جس کا مطلب ہے کہ جس کمپنی کے ایکوٹی کو ٹوکنائز کیا جا رہا ہے، وہ عمل میں شامل ہوتی ہے۔

ڈومنگو نے 2024 میں کانگریس کے سامنے گواہی دی، جس میں وہ منظم ٹوکنائزیشن کے راستوں کی حمایت کرتے ہوئے کہتے تھے کہ ڈیجیٹل سیکورٹیز کو موجودہ قانونی فریم ورکس کے تحت لایا جائے، نہ کہ انہیں ایک گرے زون میں رہنے دیا جائے۔

جب کسی کمپنی کے شیئرز کو اس کے جاری کنندہ کی مداخلت یا جانکاری کے بغیر ٹوکنائز کیا جاتا ہے، تو اندر ٹریڈنگ کے تحفظات تقریباً ختم ہو جاتے ہیں۔ ایک ایسے شخص کے پاس جو ایک قریبی منافع کی کمی کے بارے میں اندر کی معلومات رکھتا ہے، وہ کسی بیرون ملک ایکسچینج پر کمپنی کے اسٹاک کا غیر اجازت دیا گیا ٹوکنائزڈ ورژن ٹریڈ کر سکتا ہے، جہاں کوئی SEC فائلنگ کی ضرورت نہیں، کوئی کمپلائنس ڈیپارٹمنٹ ٹریڈز کی نگرانی نہیں کرتا، اور کوئی اصل آڈٹ ٹریل نہیں ہوتا۔

چونکہ یہ ٹوکنز کریپٹو ایکسچینجز پر ٹریڈ ہوتے ہیں جو اکثر امریکی Jurisdiction کے باہر کام کرتے ہیں، SEC داخلی فریقین کے خلاف کارروائی کر سکتی ہے، لیکن نامعلوم سمندری جگہوں میں واقع ٹوکن جاری کنندگان کا تعاقب بالکل الگ کھیل ہے۔ اس سے ایک دو طبقاتی مارکیٹ پیدا ہوتی ہے جہاں ایک ہی کمپنی کے ایکوٹی کی دو قیمتیں ہوتی ہیں: ایک منظم قیمت NYSE یا Nasdaq پر، اور دوسری غیر منظم قیمت ایک کریپٹو ایکسچینج پر۔

ٹوکنائزڈ اسٹاک کی سطح تک پہنچنے پر غور کرنے والے سرمایہ کاروں کے لیے اہم سوال یہ نہیں کہ کسی خاص اسٹاک کے لیے کوئی ٹوکن موجود ہے یا نہیں۔ اہم سوال یہ ہے کہ جاری کرنے والی کمپنی نے ٹوکنائزیشن کو منظور کیا ہے اور اس میں شرکت کی ہے یا نہیں۔ اس کے بغیر، آپ ایک ڈیریویٹیو پروڈکٹ رکھ رہے ہیں جس کا قانونی درجہ واضح نہیں، کوئی گارنٹی شدہ قیمت درستگی نہیں، اور اگر کچھ غلط ہو جائے تو کوئی ریگولیٹری راستہ نہیں۔

2024 میں ڈومنگو کی کانگریسی گواہی اور 15 جولائی کے عوامی انتباہات سے یہ ظاہر ہوتا ہے کہ ٹوکنائزڈ سیکورٹیز کے لیے واضح قوانین کے لیے دباؤ بڑھ رہا ہے۔ سیکیورائز کا نیویارک سٹاک ایکسچینج پر فہرست بند ہونا اور اس کا 4 ارب ڈالر سے زائد اثاثہ بنیادی فائدہ فراہم کرتا ہے اگر ریگولیٹرز غیر اجازت دی گئی پیشکش پر پابندی لگائیں۔