مصنف: بینسن سن (@BensonTWN)
ہفتے کے دوران 22 اگست کو BTC میں 24 فیصد کا اضافہ ہوا۔ اس کے بعد مارکیٹ میں بحثیں شروع ہو گئیں: کیا بائیک مارکیٹ آ چکی ہے؟ کچھ لوگ اب بھی اس کے بارے میں شک کرتے ہیں۔
سب سے پہلے نتیجہ: میری رائے ہے کہ اگلے دور میں صرف بائیک مارکیٹ نہیں، بلکہ ایک بڑی سطح کی بائیک مارکیٹ ہوگی۔
بٹ کوائن کا سونے کا خون مکمل طور پر جاگ اٹھا
سب سے پہلے ایک بہت عجیب بات کے بارے میں بات کرتے ہیں۔
اسی ہفتے جب BTC میں تیزی آئی، سونا 5.6% بڑھا اور نیزڈاق 2.1% گرا۔
گزشتہ کچھ سالوں میں، لوگوں نے BTC کو اعلیٰ بیٹا ٹیکنالوجی شیئرز کے طور پر دیکھا ہے۔ جب امریکی سٹاک مارکیٹ میں ریسک-آن کا رجحان ہوتا ہے، تو BTC بھی اچھلتا ہے؛ جب امریکی سٹاک مارکیٹ میں نقدی کی فراہمی کم ہوتی ہے، تو BTC عام طور پر زیادہ تیزی سے گرتا ہے۔
لیکن اس بار کا انداز مختلف ہے، 17 اگست کے بعد، BTC اور سونا دونوں طاقتور ہو گئے، جبکہ نیزڈیک وہیں رہا۔
اصل میں، مئی سے BTC اور سونے کا 60 دن کا متعلقہ گُنگا 0.636 تک بڑھ گیا، جو تاریخی اعلیٰ نقطہ (نومبر 2020 کا 0.64، لمبے عرصے کا درمیانی عدد صرف 0.12) کے قریب پہنچ گیا۔ اسی دوران، BTC اور Nasdaq کا متعلقہ گُنگا گھٹ کر 0.13 تک پہنچ گیا، جو اب 0.22 تک واپس آ چکا ہے۔
یہ نارنگی لائن 0.5 پر کتنی نایاب ہے؟ BTC کے ٹریڈنگ ریکارڈ کے آغاز سے، صرف 2.2% ٹریڈنگ دن اس شرط کو پورا کرتے ہیں۔ اس سے پہلے، تاریخ میں صرف دو اوقات میں یہ واقع ہوا تھا: اگست 2020 اور اکتوبر 2022۔
بعد میں واپس دیکھتے ہوئے، اگست 2020 میں، بڑے بیئر مارکیٹ کی اُچھال کے فوراً پہلے تھا۔ اس وقت BTC 10,000–12,000 امریکی ڈالر کے قریب پلے رہا تھا، کچھ ماہ بعد اس نے پچھلے بلندی کو توڑ دیا اور آخرکار 64,000 امریکی ڈالر تک پہنچ گیا، جس سے زیادہ سے زیادہ منافع +458% ہوا۔
2022ء کے اکتوبر میں بازار تھوڑا بے قرار رہا، جبکہ BTC 20,000 امریکی ڈالر کے قریب ڈھلنے لگا۔ نومبر میں FTX کے منہدم ہونے کے ساتھ ایک سیاہ ہنسی آئی، جس کے نتیجے میں قیمت 15,700 امریکی ڈالر تک گر گئی۔ لیکن مکمل سائکل کے حوالے سے، 2022ء کا اکتوبر لمبے مدتی بنیادی علاقے میں شامل ہو چکا تھا۔ اس وقت کے سگنل قیمت کے حساب سے، بعد میں 73K کے اعلیٰ نقطہ تک کا زیادہ سے زیادہ فائدہ +276% تک پہنچا۔
اور اب، BTC اور سونے کے درمیان تاریخ کی تیسری اہم مطابقت کا دور ہے، لیکن اگر تاریخ میں رھا ہو تو، اب ممکنہ طور پر بُل شکار کا آغاز ہے۔
اور اس بار ایک بہت مختلف بات ہے۔
2020 کے دوران، BTC اور Nasdaq کے درمیان متعلقہ میڈین 0.44 تھا، جبکہ پورے ماحول میں QE کے تحت تمام اثاثے ایک ہی لیکویڈٹی کے ذریعے بڑھ رہے تھے۔
2022 کے دوران، BTC کا نیزڈاک کے ساتھ تعلق، سونے کے ساتھ تعلق سے زیادہ ہو گیا، جو 0.62 تک پہنچ گیا۔
صرف اس بار: سونے کے ساتھ متعلقہت 0.6 سے زیادہ ہو گئی ہے، جبکہ نیزڈاک کے ساتھ متعلقہت 0.25 سے کم ہو گئی ہے۔ ایسا ترکیب پہلے کبھی نہیں ہوا۔
اگر متعلقہت کو اس بات کی تشریح کی جائے کہ بازار BTC کی قیمت کیا منطق استعمال کر رہا ہے، تو تین طلائی متعلقہ موڑوں میں، یہ سب سے زیادہ خالص " depreciate-resistant hard asset " قیمت ڈالنے کی ساخت ہے۔
اگر ہم سونے کے کریلیشن اور سائکل کے درمیان تعلق کو مزید تفصیل سے دیکھیں، تو ہم ایک دہرائی جانے والی ظاہری صورت دیکھیں گے:
BTC نے اپنے پچھلے اعلیٰ سے 25% سے زیادہ کی واپسی کے بعد، سونے کے ساتھ 60 دن کا متعلقہ معیار 0.4 سے نیچے کی سطح سے تیزی سے اوپر بڑھ گیا، جو تاریخی طور پر چار بار آیا: دسمبر 2018، اکتوبر 2022، ستمبر 2024 اور جون 2026۔ پہلے تین سگنلز کے بعد، یہ تمام اہم بنیادی علاقوں کے قریب ہی رہے۔ اگر تاریخ دوبارہ دہرائے تو، 57K سے 58K اس دور کا اہم بنیادی علاقہ ہو سکتا ہے۔
یہ ظاہر خود بہت دلچسپ ہے۔ جبکہ BTC کو ڈیجیٹل سونا کہا جاتا ہے، لیکن تاریخی ڈیٹا کو دیکھیں تو BTC اور ناسداک کے درمیان لمبے عرصے تک کا متعلقہ گُن 0.45 ہے، جبکہ سونے کے ساتھ صرف 0.12۔ عام طور پر، یہ سونے جیسا نہیں بلکہ ایک اعلیٰ اڑان والی بیٹا ٹیکنالوجی شیئر ہے۔
تو ہر سائکل کے نیچے کے آخر میں BTC کی سونے کے ساتھ متعلقہ مطابقت میں اچانک اضافہ کیوں ہوتا ہے؟
میرا فرضیہ یہ ہے کہ بازار میں دو گروہ کیپٹل BTC کے ساتھ کھیل رہے ہیں، جن کا عملی منطق بالکل مختلف ہے۔
ایک گروہ اسے ایک اعلیٰ خطرہ والی ترقیاتی شیئر کے طور پر ٹریڈ کرتا ہے، اور جب یہ پیسہ مارکیٹ کو کنٹرول کرتا ہے، تو BTC کا موڑ نیزڈاک کے ساتھ سختی سے جڑ جاتا ہے۔
دوسری گروہ اسے حقیقت میں "نقدی کی قیمت میں کمی" کے خلاف لمبے مدتی سرمایہ کاری کے طور پر لیتی ہے، یعنی "ڈیجیٹل سونا" کے نظریہ پر کام کرنے والی رقم۔
قیمت میں تیزی سے کمی کے دوران، پہلی لہر کے مختصر مدتی فنڈز سب سے زیادہ جلد بھاگ جاتے ہیں، جب قیمت بنیادی علاقے میں گر جاتی ہے اور چپکے دوسری لہر کے لمبی مدتی لوگوں کے ہاتھوں میں جمع ہو جاتے ہیں، تو بازار کی قیمت گذاری کا اقتدار تبدیل ہو جاتا ہے۔
جب زیادہ سے زیادہ خریدار BTC کی قیمت کا تعین "سخت اثاثوں" کے منطق کے مطابق کرنے لگتے ہیں، تو ڈیجیٹل سونے کی کہانی بھی زور سے پیش کی جانے لگتی ہے، جس کے نتیجے میں BTC اور سونے کے رجحانات ایک دوسرے کے قریب ہوتے جاتے ہیں۔
کارما انڈیکس بائیک ایکس کے آغاز میں سائکل کی پوزیشن کو ظاہر کرتا ہے
اگر سونے کا متعلقہ گُنداکھا BTC کی موجودہ قیمت دیںے کے منطق کو بیرونی میکرو اسپیکٹ سے دیکھنا ہے، تو کارما انڈیکس بازار کے جذبات اور سائیکل کی پوزیشن سے یہ فیصلہ کرتا ہے کہ یہ صفائی کافی ہے یا نہیں۔
کارما انڈیکس CoinKarma کے ذریعہ تیار کیا گیا ایک سائکلک انڈیکس ہے جو مارکیٹ لکویڈیٹی، فنڈنگ ریٹ، چین پر لاگت، ایپ رینکنگ اور سرچ ہٹس سمیت نو اہم پہلوؤں کو ملا کر 0 سے 100 تک کا ایک مارکیٹ تھرمومیٹر بناتا ہے جو بڑے سائکل کی پوزیشن کو ناپنے کے لیے استعمال ہوتا ہے۔ 80 سے زیادہ کا مطلب ہے کہ مارکیٹ زیادہ گرم ہے اور 20 سے کم کا مطلب ہے کہ شدید خوف ہے۔
اوپر کے گراف سے ظاہر ہوتا ہے کہ اس اضافے سے پہلے، کارما انڈیکس لمبے عرصے تک کم سطح پر رہا، اور اس دوران کئی بار 20 سے نیچے انتہائی خوف کے علاقے میں گرا، جو گزشتہ اہم بنیادی سطحوں کے جذباتی خصوصیات کے مطابق ہے۔
2017 سے، "BTC ایک ہفتے میں 20% سے زیادہ بڑھا" 27 بار ہوا، اور اس کے ساتھ یہ 28واں موقع ہے۔
اور پچھلے 27 بار، اگر آپ نے تیزی کے بعد قیمت کے اضافے کا تعاقب کیا، تو چھ ماہ بعد ریٹرن کا میڈین صرف +3.6% تھا، جبکہ اسی دوران کسی بھی تصادفی تجارتی دن پر خریدنے کا چھ ماہ بعد ریٹرن کا میڈین +13.9% تھا۔ اس لیے، "ایک ہفتے میں 20% کی تیزی کے بعد قیمت کے اضافے کا تعاقب کرنا"، تاریخی نمونوں کے مطابق، بالکل بھی فائدہ نہیں دیتا۔
لیکن اگر کارما انڈیکس کو مدنظر رکھا جائے، تو صورتحال بالکل مختلف ہو جاتی ہے: شروع ہونے سے 60 دن پہلے اوسط کارما انڈیکس 30 سے کم تھا، جس میں صرف 8 کیسز مطابق آئے، جن میں 6 فتح اور 2 شکستیں تھیں، جس سے فتح کا فیصد 75% تک بڑھ گیا، اور میڈین +3.6% سے بڑھ کر +49.4% ہو گیا۔
نیز، نیزک کو دوبارہ دیکھیں، نتائج زیادہ دلچسپ ہیں۔
اوپر کے 8 واقعات میں سے صرف 3 واقعات ایسے تھے جب ناسداک کے同期 میں اضافہ نہ ہونے کے باوجود، BTC نے اپنے آپ 20% سے زیادہ کا فائدہ حاصل کیا:
دسمبر 2018 میں، چھ ماہ بعد +124.3% کی اضافہ۔
مئی 2019 میں، چھ ماہ بعد +30.2% کی اضافہ۔
اکتوبر 2023 میں، چھ ماہ بعد +93.7% کی اضافہ۔
یہ تینوں بار بارش کے دوران بڑے ڈھلوان، مین اپ ٹرینڈ کی شروعات اور ETF بیئر مارکیٹ کی شروعات پر ظاہر ہوئے، اور چھ ماہ بعد سب نے مثبت منافع برقرار رکھا۔
اور اس بار، شروع کے 60 دن کا اوسط کارما انڈیکس صرف 19.5 تھا، جو اس شامل واقعہ سمیت 9 کم جذباتی نمونوں میں تیسرے سب سے کم درجے پر تھا؛ جبکہ اسی دوران BTC میں تیزی کے ساتھ نیزڈاق میں 2.1% کی کمی آئی۔
دوسری طرف، یہ بھی "طویل عرصے تک کم جذباتی صفائی کے بعد، BTC نے Nasdaq سے الگ ہو کر تیزی سے اضافہ کیا" کی ساخت کو ظاہر کرتا ہے، جو تاریخ میں چوتھی بار ہے۔
پچھلے ڈیٹا کو ایک ساتھ دیکھ کر، آپ دو باتوں کا خلاصہ نکال سکتے ہیں:
سب سے پہلے، BTC اور سونے کے درمیان تعلق تاریخی طور پر نایاب سطح تک پہنچ گیا ہے۔ گزشتہ میں بڑے ریٹریسمنٹ کے بعد ایسے سگنلز عام طور پر اہم بنیادوں کے قریب ہی ظاہر ہوتے تھے۔
دوم، کارما انڈیکس یہ ظاہر کرتا ہے کہ یہ بھٹکاوٹ کافی حد تک مکمل ہو چکی ہے۔ تاریخی طور پر، جب بازار لمبے عرصے تک کم جذباتی حالت میں رہنے کے بعد اچانک بڑھتا ہے، تو اس کا بعد کا اداء عام طور پر صرف بلندی کے ساتھ پیچھے بھاگنے کے مقابلے میں بہت بہتر ہوتا ہے۔
ایک کراس ایسٹ سی قیمت گہرائی دیکھ رہا ہے، اور دوسرا چکری جذبات دیکھ رہا ہے، دونوں موجودہ بائیکش کے آغاز کی بات کی تائید کر رہے ہیں۔
بہت سے لوگ اب ہائی کی طرف جانے سے ڈرتے ہیں کیونکہ BTC بہت دیر تک بیئر رہا، اور لوگوں کا ذہن اس پر مبنی ہو چکا ہے۔
خاص طور پر پچھلے کچھ عرصے میں، امریکی اسٹاک اور سونا روزانہ بڑھ رہا تھا، جبکہ BTC لگاتار گر رہا تھا۔ اس طرح لمبے عرصے تک پریشان رہنے کے بعد، آپ کو ہر ریباؤنڈ کو بچنے کا موقع لگنے لگتا ہے، اور جتنا تیزی سے بڑھے، اتنی ہی زیادہ خوف سے خریدنا مشکل ہو جاتا ہے۔
لیکن پچھلے دو ہفتے کے رجحان کو دیکھیں تو، BTC کی نسبتی طاقت واضح طور پر تبدیل ہو چکی ہے۔ یہ صرف امریکی اسٹاکس سے زیادہ مضبوط نہیں بلکہ سونا بھی اس سے پیچھے رہ گیا ہے۔
بیئر مارکیٹ کی سب سے زیادہ تکلیف دہ بات یہ ہے کہ کوئی نہیں جانتا کہ بنیاد کتنی گہری ہے۔ 2018 کے آخر میں یہ سب سے واضح مثال تھی۔ اس وقت بہت سے لوگ 6,000 امریکی ڈالر سے نیچے اتارنے لگے، اور BTC 3,000 تک گھٹ سکتا تھا، جس سے بہت سے لوگوں کا ذہنی استحکام ٹوٹ گیا اور جب بھی انہیں تھوڑا سا بھرپور ہوتا، تو وہ سب کچھ فروخت کر دیتے۔
بعد میں واپس دیکھتے ہوئے، اس پوزیشن کے دوران سب سے زیادہ آرام دہ خریدنے کا موقع واقعی BTC کا 3,000 ڈالر سے زیادہ سے 4,000 ڈالر تک اچانک بڑھنا تھا۔ حالانکہ لاگت کم سے کم نقطے سے زیادہ تھی، لیکن اس میں زیادہ یقینیت تھی کیونکہ اگلی بڑی اُچھال شروع ہونے والی تھی۔
میں سمجھتا ہوں کہ اب بھی وہی خریدنے کا موقع ہے، تاریخی طور پر تمام وہ نمونے جو "زیادہ سونے کی مطابقت + امریکی اسٹاک سے الگ موڑ + کارما انڈیکس کا صفائی" پورے کرتے ہیں، سب کچھ بکری کے مکمل اُچھال کے آغاز میں ہوتے ہیں۔
یہ کیسا مارکیٹ بوم ہوگا؟
گزشتہ کچھ دوروں میں BTC کے بُلش کا اضافہ بنیادی طور پر کمی کے نریٹیو اور ڈالر کی مالیاتی سیلاب سے ہوا۔ "ڈیجیٹل گولڈ" ہر دور میں کسی نہ کسی نے بیان کیا، لیکن زیادہ تر صرف موضوع کے سطح تک محدود رہا، اور کبھی بھی اصل محور نہیں بن سکا۔
اس بار، مجھے لگتا ہے کہ صورتحال مختلف ہے۔
ہالیا 30 سالہ امریکی سرکاری پیپرز کی فائدہ شرح نے 5.34% تک کا ریکارڈ طے کیا، جو 2007 کے بعد سب سے زیادہ ہے۔ جتنی زیادہ فائدہ شرح ہوگی، اتنی ہی زیادہ سرمایہ کار امریکہ کو لمبے عرصے تک رقم قرض دینے کے لیے زیادہ منافع کا مطالبہ کریں گے۔
امریکہ اب تقریباً 40 ٹریلین ڈالر کے قرض کے ساتھ بھاری ہے۔ جتنا زیادہ بیس کی شرحیں برقرار رکھی جائیں، اتنی ہی زیادہ پرانے قروض کے منقضی ہونے پر دوبارہ فنانس کی لاگت بڑھتی ہے، جس سے سود کے اخراجات مزید بڑھتے ہیں اور حکومت کو مزید قرض جاری کرنے پڑتے ہیں۔
یہ مسائل اصل میں بہت دیر سے موجود تھے، اور زیادہ اہم بات یہ ہے کہ بازار اب اس بات کے لیے بہت حساس ہو رہا ہے۔
19 اگست کو، امریکی خزانہ داری نے لمبی مدتی حکومتی بانڈز کے لیے مائعیت کی حمایت والے ریپو لِمٹ کو کم از کم دگنا کرنے کا اعلان کیا۔ خبر جاری ہوتے ہی لمبی مدتی بانڈز کے فائدہ شرح میں کمی آئی، سونا اور BTC دونوں میں ایک ساتھ بڑھوتے ہوئے اضافہ ہوا۔ بازار نے جلد ہی اسے اس طرح سمجھا کہ خزانہ داری لمبی مدتی بانڈز کے بازار کے معمول کے عمل کو برقرار رکھنے کے لیے مائعیت فراہم کرنے کو تیار ہے۔
4 ستمبر تک، رجحان بالکل الٹ گیا۔ امریکہ میں غیر زراعتی ملازمت میں 16.2 لاکھ کا اضافہ ہوا، جو مارکیٹ کی توقعات کے 5.6 لاکھ سے کافی زیادہ تھا، جس کے نتیجے میں سود کی شرح بڑھانے کا امکان 65% تک پہنچ گیا۔ امریکی بانڈز کی فائدہ شرح تیزی سے بڑھی، ڈالر مضبوط ہوا، اور امریکی اسٹاک، سونا اور BTC سب کو ایک ساتھ گرا دیا گیا۔
کچھ ماہ پہلے، نان فارم ڈیٹا کے باعث مارکیٹ میں اتنی بڑی رد عمل نہیں ہوتا تھا۔ اب رجحان واضح طور پر بدل چکا ہے، لوگ اب فیڈ، لمبے مدتی بانڈ کے فائدہ شرح اور ترکیب پر سختی سے نظر رکھ رہے ہیں، مارکیٹ کی اعصاب تنش کے ساتھ کشیدہ ہو چکے ہیں۔
امریکی قرضے کے مسئلے کو اثاثہ مارکیٹ کے لیے آخرکار دو راستوں میں ٹریڈ کیا جائے گا۔
پہلا نکتہ: AI کے ذریعے کیک کو بڑھائیں۔ پیداواری صلاحیت میں اضافہ، کمپنیوں کا منافع اور معاشی نمو، قرضے کے اضافے سے زیادہ تیزی سے بڑھے گا، جس سے GDP کے تناسب میں قرضے کا تناسب خود بخود کم ہو جائے گا۔
دوسرا، مالیاتی توسیع اور سود کے ذریعے قرضے کی حقیقی قیمت کو آہستہ آہستہ کم کرنا۔ پہلا AI شیئرز سے متعلق ہے، جبکہ دوسرا سونا اور BTC سے متعلق ہے۔
گزشتہ کچھ سالوں میں، بازار نے زیادہ تر پیسہ پہلے راستے، یعنی AI کے ذریعے پیداواری انقلاب پر لگایا۔ اگر بازار اب اگلے مرحلے میں زیادہ توجہ قرض، نقدی اور قانونی کرنسی کی خریداری کی طاقت پر مرکوز کرنا شروع کر دے، تو قیمت میں کمی کے خلاف ٹریڈنگ دوبارہ بازار کے مرکز میں آ جائے گی۔
اور اس مسئلے کا اثر بہت وسیع ہے۔ دنیا بھر کے تمام نقد، سرکاری قرضے، ریٹائرمنٹ فنڈز اور قانونی نقدی اثاثوں کے مالکین کو ایک ہی بات کا سامنا کرنا ہوگا: ان کے پاس جو پیسہ ہے، دس سال بعد اس کی خریداری کی صلاحیت کتنی رہ جائے گی؟ جب تک بازار میں شک ہو کہ حاکمیت کے قرضے مالیاتی تخفیف کے بغیر کیسے بڑھائے جا سکتے ہیں، پیسہ خود بخود محدود فراہمی والے اور جاری کرنے والے اثاثوں کی طرف جائے گا۔
سونا سب سے روایتی جواب ہے۔ BTC دوسرے جواب کے طور پر بن رہا ہے۔
پہلے، ادارے جو بیٹی کو ڈیجیٹل گولڈ سمجھتے تھے، وہ ایکسچینج، پرائیویٹ کی، ٹرسٹی، کمپلائنس اور اکاؤنٹنگ جیسے پورے سلسلے کے مسائل سے نمٹتے تھے۔ لیکن پچھلے دور میں منظور ہونے والے اسپاٹ ETF نے اس راستے کو حقیقی طور پر آسان کر دیا ہے۔
اب، ایم اے کمپنیاں، فیملی آفسز، پنشن فنڈز، اور حتیٰ کہ عام برُکر اکاؤنٹس، BTC کو اپنے جانے پہچانے فنانشل ٹولز کے ذریعے کنفیگر کر سکتے ہیں۔ یہ کہانی پہلے سے موجود تھی۔ اس دوڑ میں، بڑے پیمانے پر فنڈز کو قانونی طریقے سے قبول کرنے والے دروازے شامل ہو گئے ہیں۔
اسی لیے، اس دور میں BTC اور سونے کا مطابقت بہت زیادہ نوٹ کرنے کا شاندار سبب ہے۔ سونے کی مطابقت تاریخی طور پر نایاب سطح تک پہنچ گئی ہے، جبکہ نیزڈاک کی مطابقت کم سطح پر برقرار ہے۔ بڑھوتی کے منطق کے لحاظ سے، یہ BTC کی تاریخ میں سونے کے سب سے قریب کا موقع ہو سکتا ہے۔
اگر "کرنسی کی قیمت میں کمی کے خلاف" کا موضوع جو پہلے ہر چکر میں ایک بار چھا جاتا تھا، اگلے مرحلے کی مارکیٹ کی مرکزی تحریک بن جائے تو BTC کے لیے مالیاتی مجموعہ بالکل مختلف ہو جائے گا۔
اگر اس دور میں BTC عالمی سرمایہ کاری میں مالیاتی اعتماد، حکومتی قرضوں اور خریداری کی طاقت میں کمی کے خلاف بچاؤ کی ضرورت کو پورا کرنے لگے، تو یہ BTC کی تاریخ میں سب سے بڑا سرمایہ کاری لہرا ہو سکتا ہے۔
اگر یہ میکرو مین لائن حقیقت میں مکمل طور پر شروع ہو جائے، تو ہم اب جو دیکھ رہے ہیں، وہ بڑے بارش کے آغاز کے صرف شروعاتی مراحل ہو سکتے ہیں۔