بلیک راک 2027 میں بٹ کوائن بفر ETF PBIT شروع کرے گی

اصل | Odaily Star Daily (@OdailyChina)

مصنف | jk

ہالی، بیلیڈ کے زیر انتظام iShares Trust نے iShares Bitcoin Managed Protection ETF کو لانچ کرنے کے لیے Form 485APOS جمع کرایا ہے، جس کا کوڈ PBIT ہوگا۔

یہ فنڈ 1940 کے انویسٹمنٹ کمپنیز ایکٹ کے تحت رجسٹرڈ بفرڈ ETF ہے، جو بٹ کوائن یا بٹ کوائن ETP کو ب без رکھتا نہیں، بلکہ IBIT کو حوالہ اثاثہ مانتا ہے اور FLEX آپشنز کے ذریعے بُلش سپریڈ (داخلی خریداری کال آپشن، اور زیادہ ایکسرسائز قیمت کا فروخت کال آپشن) بناتا ہے، اور مختصر مدتی فکسڈ انکم اثاثوں کو تفویض کرتا ہے۔ ایک آپشن بیچ کا ابتدائی زیادہ سے زیادہ نقصان تقریباً 10% ہے، جبکہ اوپر کی منافع حد فروخت شدہ آپشن کی ایکسرسائز قیمت سے محدود ہے۔

یعنی اس مصنوعات کی گرنے کی حد ہے اور اس کی اُچھال کی حد بھی ہے، جو اعداد و شمار کے اثاثوں میں سرمایہ کاری کرنا چاہتے ہیں لیکن زیادہ خطرہ نہیں لینا چاہتے “پرانے پیسے” والوں کے لیے تیار کی گئی ہے۔ اس مصنوعات کا منصوبہ جنوری 2027 میں لانچ ہونا ہے۔ ابھی تک لسٹنگ ایکسچینج، جاری کردہ تاریخ، مینجمنٹ فیس اور کل فیس ریٹوں کا اعلان نہیں کیا گیا ہے۔

PBIT ایک سرگرم طور پر مینج کی جانے والی ETF ہے جس کا سرمایہ کاری مشیر BlackRock Fund Advisors ہے۔ پروسپیکٹس میں دیا گیا سرمایہ کاری مقصد یہ ہے کہ IBIT اور/یا مماثل بٹ کوائن کی مثبت سمت کے مواقع میں شرکت کی جائے، جبکہ نیچے کی طرف کے نقصانات کے لیے کچھ حفاظت بھی حاصل کی جائے۔

فندز براہ راست کریپٹو کرنسی نہیں رکھتا، نہ تو بٹ کوائن خریدتا ہے اور نہ ہی بٹ کوائن ETP، اس کا ایکسپوچر صرف آپشنز سے آتا ہے۔ ٹرัสٹی اور ایڈمنسٹریشن نیویارک میلون بینک (BNY Mellon) کر رہا ہے۔ مینجمنٹ فیس اور کل خرچ کی شرح فیصلہ نامے میں خالی ہیں، ابھی تک فاش نہیں کی گئیں؛ لسٹنگ کے حوالے سے، فیصلہ نامے میں درج ہے کہ 75 دن کے بعد فعال ہوگا، لیکن لسٹنگ ایکسچینج اور جاری کردہ تاریخ ابھی تک متعین نہیں کی گئی۔

اسٹریٹجی کا تجزیہ: قیمت میں اضافے کا فرق دیکھیں + فکسڈ انکم

prospectus یہ سٹرکچر کو "Bitcoin Managed Protection Strategy" (بٹ کوائن پروٹیکشن سٹریٹجی) کہتی ہے، جو تین حصوں پر مشتمل ہے۔

پہلا قدم خریداری کا ہے جو اندرونی کال آپشن ہے۔ ہر بیچ میں شروع کے سطح سے کم ایکشن قیمت والے اندرونی کال آپشن خریدے جاتے ہیں تاکہ بٹ کوائن میں حصہ داری حاصل کی جا سکے اور قیمت اس ایکشن قیمت سے نیچے گر جانے کے بعد تحفظ فراہم کیا جا سکے۔ اس ایکشن قیمت کو عام طور پر شروع کی قیمت کے تقریباً 90% پر مقرر کیا جاتا ہے، جس سے ہر بیچ کا ابتدائی زیادہ سے زیادہ نقصان تقریباً 10% ہوتا ہے۔

دوسرا مرحلہ اعلیٰ عملہ قیمت والے کال آپشنز فروخت کرنا ہے۔ فروخت کردہ آپشنز سے حاصل ہونے والا پریمیم خریداری کے اخراجات کو کم کرتا ہے، لیکن اس کا اثر یہ ہوتا ہے کہ منافع کی حد محدود ہو جاتی ہے: فروخت کردہ آپشن کی عملہ قیمت اُپ ویل پارٹیسیپیشن کی تقریبی حد طے کرتی ہے۔ یہ حد کھولتے وقت کے مارکیٹ حالات پر منحصر ہے، اور پروفیل میں کوئی مخصوص نمبر نہیں دیا گیا۔

تیسرے مرحلے میں فکسڈ انکم کی نقدی انتظام ہے۔ فنڈ رقم کو نقد، مہنگی فنڈز، مختصر مدتی سرکاری قرضے اور مختصر مدتی انویسٹمنٹ گریڈ بانڈز میں لگاتا ہے، جس کا سود آپشن کے اخراجات کو کم کرنے اور نقصانات کو جزئی طور پر ہیڈج کرنے کے لیے استعمال ہوتا ہے۔

آپشنز سے واقف نہیں، تو PBIT کو ایک "ڈسکاؤنٹڈ بٹ کوائن انویسٹمنٹ" سمجھیں: جب بٹ کوائن بڑھے، تو آپ زیادہ تر فائدہ حاصل کریں گے؛ جب گرے، تو نقصان ایک محدود حد تک محدود رہے گا؛ شرط یہ ہے کہ اگر کسی خاص قیمت تک پہنچ جائے، تو اس کے بعد کا کوئی فائدہ آپ کا نہیں ہوگا۔

فند کے پاس بٹ کوائن کا کوئی مال نہیں ہے۔ اس کا زیادہ تر پیسہ حکومتی بانڈوں اور مالیاتی فنڈ جیسے اثاثوں میں لگا ہوا ہے، اور اس نے کچھ رقم ایک کال آپشن کہلائے جانے والے معاہدے خریدنے میں لگائی ہے۔ اس معاہدے کا قاعدہ یہ ہے: جب معاہدہ ختم ہو، تو اگر IBIT کی قیمت مقررہ قیمت (اسٹرائیک قیمت) سے زیادہ ہو، تو مالک کو فرق مل جائے گا؛ اگر اسٹرائیک قیمت سے کم ہو، تو معاہدہ منسوخ ہو جائے گا، اور زیادہ سے زیادہ نقصان صرف معاہدہ خریدنے پر خرچ کی گئی رقم تک ہوگا۔ PBIT نے تقریباً صرف کھولنے کی قیمت کا 90% اسٹرائیک قیمت منتخب کی ہے، اس لیے جب تک قیمت اس لائن سے نیچے نہیں جاتی، فند کا خالص اقدار تقریباً بٹ کوائن ETF کے ساتھ اتنی ہی رفتار سے بڑھتا یا گھٹتا ہے؛ جب بھی قیمت اس لائن سے نیچے جاتی ہے، تو آپشن کا اقدار صفر ہو جاتا ہے، لیکن باقی پیسہ حکومتی بانڈز میں موجود رہتا ہے، اور نقصان صرف تقریباً 10% تک محدود رہتا ہے۔ یہی نچلے حد کا ذریعہ ہے۔

مسئلہ یہ ہے کہ ایک ایسا معاہدہ خود بخود سستا نہیں ہوتا، کیونکہ یہ "منافع کی حالت" کے بہت قریب ہوتا ہے، جس کی وجہ سے قیمت خود بخود زیادہ ہوتی ہے۔ لاگت کو کم کرنے کے لیے، فنڈ ایک اور اوپر والی آپشن بیچ دیتا ہے، جس کا انجوائی قیمت زیادہ طے کیا جاتا ہے، اور اس کا درجہ مکمل طور پر کھولنے کے وقت کے مارکیٹ حالات پر منحصر ہوتا ہے۔ آپشن بیچنے سے رقم حاصل ہوتی ہے، جو آپشن خریدنے کے اخراجات کو بالکل ملا دی جاتی ہے۔ قیمت اس زیادہ بلند قیمت سے آگے بڑھ جائے تو، اس سے زیادہ کا فرق دوسرے طرف جائے گا، اس لیے فنڈ کا منافع اسی حد تک محدود ہو جاتا ہے۔

دوسروں کے الفاظ میں، آمدنی کے بدلے حد کا معاہدہ ایک ٹریڈ ہے: حد خریدی گئی بیمہ ہے، اور آمدنی کی حد ادائیگی کا طریقہ ہے۔ بیمہ کا اقساط جزئی طور پر اوپر کی طرف کی جگہ کو چھوڑ کر ادا کیا جاتا ہے، اور باقی حصہ سرکاری قرضے اور مالیاتی فنڈز کے سود سے پُر کیا جاتا ہے۔

تین بڑھوں میں تقسیم کیوں؟ کیونکہ آپشنز کی مدت ہوتی ہے، اگر صرف ایک ہی خریدی جائے تو خریدنے کا وقت تقریباً سب کچھ طے کر دیتا ہے۔ پوزیشن کو تین حصوں میں تقسیم کر کے، ہر ماہ ایک حصہ مختلف وقت پر، گردشی طریقہ کار سے، اس کے امکانات کو کم کیا جا سکتا ہے۔ مختلف بڑھوں کے نچلے اور اوپری حدود مختلف ہوتے ہیں، جس سے سرمایہ کار کو آخر میں ایک مخلوط نتیجہ حاصل ہوتا ہے۔

آمدنی کے مثالیں

فرض کریں کہ کسی سیریز کے کھولے جانے پر IBIT کی قیمت 100 ہے، خریداری ایگزیکشن قیمت 90، اور فروخت ایگزیکشن قیمت 125 (فرضی حد)۔ اخراجات اور سود کو نظرانداز کرتے ہوئے، اس سیریز کے منقضی ہونے پر ممکنہ نتائج درج ذیل ہیں:

اگر اسٹاک کے ختم ہونے پر IBIT 140 تک پہنچ جائے، جو شروع میں 40% کی اضافہ ہے، تو PBIT صرف تقریباً 25% کا منافع حاصل کر سکتا ہے، کیونکہ اضافہ 125 پر سیل کر دیا جاتا ہے۔ اس صورت میں، فنڈ کے پاس 90 کے ایگزیکشن پرایس والے آپشن کی قیمت 140 مائنس 90، یعنی 50 ہوتی ہے؛ لیکن اس نے 125 کے ایگزیکشن پرایس والے آپشن فروخت کیے ہیں، جس کے لیے وہ دوسرے طرف کو 140 مائنس 125، یعنی 15 ادا کرے گا۔ دونوں کو ملا کر، فنڈ کو حقیقی طور پر 35 ملے۔ اگر دونوں آپشنز کی صاف لاگت تقریباً 10 ہو، تو اسے کٹنے کے بعد منافع تقریباً 25 ہو جائے گا، جو شروع کی قیمت 100 کے مقابلے میں تقریباً 25% ہے۔

اگر 110 تک بڑھ جائے، تو 10% کا فائدہ ہوگا اور بیچ بھی تقریباً 10% کماے گی۔ اگر 80 تک گر جائے، تو 20% کی کمی ہوگی اور بیچ کا نقصان تقریباً 10% رہے گا، جو ابھی تک حد تک پہنچ چکا ہے؛ حتیٰ کہ اگر 40 تک گر جائے تو 60% کی کمی ہو جائے، پھر بھی بیچ کا نقصان تقریباً 10% پر ہی رک جائے گا۔ اصل مصنوعات تین بیچوں کے اوپر اوپر ڈالے گئے ہیں۔

IBIT جیسے اسپاٹ ETF کے مقابلے میں، PBIT کا بنیادی فرق ایک نامعلوم بٹ کوائن کی قیمت میں اضافے کو ایک نچلی حد کے ساتھ تبدیل کرنا ہے۔

ڈیزائن کے مطابق، ایک بلچ کا ابتدائی زیادہ سے زیادہ نقصان تقریباً 10% ہے، اور اسپاٹ ETF اور بٹ کوائن کی قیمت میں لہریں بالکل ایک جیسی ہیں۔ اس سے ریٹریسمنٹ کے پابند ادارہ جات اور دولت کی مدیریت کے صارفین کے لیے ترتیب دینا آسان ہو جاتا ہے، کیونکہ پیش گوئی کی جانے والی نقصان کی حد کو فوری طور پر ریسک مینجمنٹ فریم ورک میں شامل کیا جا سکتا ہے۔

بیلکے کی طرف سے جمع کرائی گئی رجسٹریشن فارم، ذریعہ: SEC

پروڈکٹ ڈیزائن کے لحاظ سے، پی بی آئی کے ممکنہ خریدار، ڈیجیٹل ایسٹس کے لیے ہمیشہ محتاط رہنے والے ادارے یا منصوبہ بندی کرنا چاہنے والے لیکن بٹ کوائن کی بہت زیادہ لہجے کو برداشت نہیں کر سکنے والے ادارے اور ہاؤس آف فیملی ہو سکتے ہیں۔

نوٹس کرنے والے اداروں کے لیے، اسپاٹ ETF اور بٹ کوائن اثاثوں میں کمی کا کوئی حد نہیں ہے، اور اس کی لہریں امریکی اسٹاک مارکیٹ سے بہت زیادہ ہیں، اس لیے اندر کے طور پر قابل قبول زیادہ سے زیادہ نقصان کا ایک عدد دینا مشکل ہے؛ جبکہ PBIT ایک بیچ کا آغازی نقصان تقریباً 10% تک محدود کرتا ہے، نقصان کا رینج پہلے سے گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کے ساتھ گنجائش کे ساتھ گنجائش کे ساتھ گنجائش کे ساتھ گنجائش کे ساتھ گنجائش کे ساتھ گنج

بلومبرگ انٹیلی جنس کے تجزیہ کار جیمز سیفارت نے بتایا کہ یہ بیلےڈ کا تیسرا بٹ کوائن متعلقہ ETF درخواست ہے، جسے "بفر" مصنوع کہا جاتا ہے، جس میں سرمایہ کاروں کو تحفظ کے لیے کچھ اپر سائیڈ کا تبادلہ کرنا پڑتا ہے۔ پہلے دو IBIT اور جون 2024 میں لانچ ہونے والے iShares Bitcoin Premium Income ETF (BITA) تھے، جو کال آپشنز کی فروخت سے آمدنی پیدا کرتا ہے۔ دونوں نئے مصنوعات بٹ کوائن کے اپر سائیڈ کو محدود کرتی ہیں، BITA آمدنی پیدا کرنے کے لیے اور PBIT نقصان کو محدود کرنے کے لیے۔

اسی قسم کے مصنوعات کے پہلے سے موجود مثالیں ہیں، جن میں کلاموس کا CBOJ، ایف ٹی ویسٹ کا BFJA اور انوویٹر کا QBF شامل ہیں۔

IBIT کا صاف انفلو، ذریعہ: Sosovalue

SoSoValue کے ڈیٹا کے مطابق، امریکہ کے اسپاٹ بٹ کوائن ETF نے اگست میں تقریباً 3.52 ارب امریکی ڈالر کا صاف انفلو دیا، جو اس سال کا سب سے زیادہ ماہانہ رقم ہے، جس کے نتیجے میں ETF کا کل صاف اثاثہ 7 جولائی کے 76.29 ارب امریکی ڈالر سے بڑھ کر 99.61 ارب امریکی ڈالر ہو گیا۔ ستمبر میں بھی صاف انفلو رہا، تقریباً 2.6 ارب امریکی ڈالر؛ اکتوبر میں، اب تک کے لحاظ سے ماہانہ صاف نکال 2 ارب امریکی ڈالر کے تقریباً ہے۔ اس میں، IBIT کا تاریخی صاف انفلو اگست کے آخر تک تقریباً 63.1 ارب امریکی ڈالر تھا، جبکہ 26 اکتوبر کو 66.24 ارب امریکی ڈالر تھا، جس میں دو ماہ میں تقریباً 30 ارب امریکی ڈالر کا صاف اضافہ ہوا۔