بلاک رک اپنے iShares Ethereum Trust ETF (ETHA) کا ایک فی تین ریورس سپلٹ تیار کر رہا ہے، جو ایک ساختی تبدیلی ہے جس سے ETHA کی شیئر قیمت بڑھے گی اور اس کے اثرات کے بغیر سرمایہ کاروں کے مالیات کی قیمت میں کوئی تبدیلی نہیں آئے گی۔
ETHA’s سپانسر نے 31 جولائی کو ایس ای سی کے ریگولیٹری filing کے مطابق ریورس س plٹ منظور کر لیا۔ 5 اکتوبر کو ریکارڈ تاریخ کو ملکیت والی ہر تین شیئرز کو 6 اکتوبر کو ناسداک پر سپلٹ ایڈجسٹڈ ٹریڈنگ شروع ہونے پر ایک شیئر میں ملا دیا جائے گا۔
بلیک راک اس کیوں کر رہا ہے؟
ریورس اسپلٹس عام طور پر ایک منفی سگنل ہوتی ہیں کیونکہ مشکلات کا شکار کمپنیاں اپنے کم پڑے ہوئے شیئر کی قیمتیں بڑھانے اور لسٹنگ سے نکل جانے سے بچنے کے لیے ان کا استعمال کرتی ہیں۔ 2025 کی ریٹرز رپورٹ نے ظاہر کیا کہ تقریباً 80 فیصد کمپنیاں جنہوں نے ریورس اسپلٹ کیا، کا مارکیٹ ویلیو 250 ملین ڈالر سے کم تھا۔
جبکہ بلاک رک نے ETHA کے ریورس س plٹ کے لیے کوئی وضاحت نہیں دی، فنڈ کا پروسپیکٹس اس کے سپانسر کو ایسی کارروائی کرنے کا اختیار دیتا ہے جب وہ سمجھے کہ سیکنڈری مارکیٹ پرائس ایک مطلوبہ ٹریڈنگ رینج سے باہر چلی گئی ہے۔
اس لحاظ سے، اس ایشیٹ مینیجر کے اس اقدام کا ایک سبب شیئرز کی نامی قیمت بڑھانے کا ہو سکتا ہے۔
اس سال، ETHA کی شیئر قیمت 37% سے زیادہ گر کر تقریباً 14.15 ڈالر ہو گئی، جس کا مطلب ہے کہ 2025 کے آخر میں کیا گیا $10,000 کا سرمایہ کاری اب تقریباً $6,300 کے برابر ہو گیا۔
کمزور قیمت کی کارکردگی کو ایتھریم کے وسیع قیمتی مشکلات کی وجہ سے سمجھا جا سکتا ہے۔ CryptoSlate کے ڈیٹا کے مطابق، ڈیجیٹل ایسٹ کی قیمت سال کے آغاز میں 3,200 ڈالر سے زائد سے دبئی وقت تک تقریباً 1,870 ڈالر تک گھٹ گئی ہے۔
یہ کمی کے باوجود، ETHA کی نامی قیمت کے لحاظ سے اسپاٹ ethereum ETF مارکیٹ کے نچلے حاشیے کے قریب ہے، حالانکہ یہ شعبے کا سب سے بڑا فنڈ ہے۔ 4 اگست تک، ETHA کے پاس تقریباً 5.4 ارب امریکی ڈالر کے صاف اثاثے تھے اور اس نے کل مل کر 11 ارب امریکی ڈالر سے زیادہ کے صاف انفلووز کو جمع کر لیا تھا۔
تاہم اس کے شیئرز گرے اسکیل کے ایتھریم فنڈ کے گرد 18 ڈالر، مورگن اسٹینلی کے نئے شروع کیے گئے MSSE کے تقریباً 20 ڈالر اور ون ایک کے ETHV پروڈکٹ کے تقریباً 27 ڈالر سے کم درجہ پر ٹریڈ ہو رہے تھے۔
ریورس س plit سے ETHA کی شیئر قیمت 14.15 ڈالر سے بڑھ کر تقریباً 42.45 ڈالر ہو جائے گی، جبکہ اس کی باقیات شیئرز کی تعداد تقریباً 384 ملین سے 128 ملین تک کم ہو جائے گی۔
اس سے ETHA کی نامزد شیئر قیمت کے لحاظ سے اس کے بڑے مقابلہ کرنے والوں سے اوپر ہونے کا امکان ہے اور مارکیٹ کا سب سے بڑا Ethereum ETF اپنی فہرست میں اپنی پوزیشن کے قریب قیمتی پروفائل حاصل کرے گا۔
تاہم، یہ لین دین شیئر داروں کی سرمایہ کاری کی قیمت میں کوئی تبدیلی نہیں لائے گا؛ یہ ETHA کے سال بھر کے نقصانات کو واپس نہیں کرے گا۔
اس کا مطلب یہ ہے کہ ایک سرمایہ کار جس کے پاس تقسیم سے پہلے 300 شیئرز، جن کی قیمت 4,245 ڈالر تھی، تقسیم کے بعد ایک جیسی رقم کے برابر 100 شیئرز حاصل کرے گا، اگر ETH کی قیمت مستقل رہے۔
ETHA کا ریورس اسپلٹ اس کے لاگت کے فائدے کو مزید گہرا سکتا ہے
ریورس س plٹ کی وجہ سے بلاک رک کے ایتھریم فنڈ اور ریٹیل خریداروں کے استعمال کیے جانے والے کریپٹو پلیٹ فارمز کے درمیان ٹریڈنگ لاگت کا فرق بڑھ سکتا ہے۔
بلومبرگ انٹیلی جنس ایٹف تجزیہ کار ایرک بالچوناسنے کہا کہ ETHA کا بائی-اسک اسپریڈ اس کے شیئر کی قیمت 42 ڈالر کے تقریباً اردگرد بڑھنے کے بعد لگभग سات بیسز پوائنٹس سے لے کر تقریباً دو تک گھٹ سکتا ہے۔
ایک سینٹ کا اسپریڈ فی الحال ETHA کے شیئر قیمت کا تقریباً 0.071% ہے۔ ادغام کے بعد، ایک ہی ایک سینٹ کا اسپریڈ تقریباً 0.024% کے برابر ہوگا، اگر مارکیٹ میکرز اس سطح پر فنڈ کی قیمت جاری رکھتے ہیں۔
بالچوناس نے کہا کہ ممکنہ کمی سے ظاہر ہوتا ہے کہ ETF جاری کرنے والے چھوٹے ایکزیکیشن اخراجات کو بھی ایک مسئلہ سمجھتے ہیں۔
اس نے ETHA کے منصوبہ بند دو بیسیس پوائنٹ اسپریڈ کا موازنہ ریٹیل سرمایہ کاروں کے ساتھ کیا جو کرپٹو کرنسی خریدنے پر ملاقات کر سکتے ہیں۔
بالچوناس نے کہا کہ ہارڈ ویئر والٹ فراہم کنندہ Ledger کے ذریعے دستیاب فراہم کنندگان نے اس کی تحقیق کے دوران ڈالر کو بٹ کوائن میں تبدیل کرنے کے لیے کم از کم 150 بیسس پوائنٹس کا حوالہ دیا۔ اس نے مزید کہا کہ Coinbase’s سادہ خریداری سروس تقریباً 140 بیسس پوائنٹس پر تھوڑا سا کم چارج کرتی تھی۔
اس سے اس کے مثال میں Coinbase کا لین دین تقریباً 70 گنا زیادہ مہنگا ہو جائے گا جبکہ ETHA کا منصوبہ بند فرق ہے۔ 40 بیسیس پوائنٹ کی لاگت والی براہ راست کرپٹو ٹریڈ اب بھی ایک ایسی فیصد شرح رکھے گی جو 20 گنا زیادہ ہے۔
فیس ایکسچینج، ادائیگی کے طریقہ، لین دین کے سائز اور صارفین کے ٹائرز کے مطابق مختلف ہوتی ہیں۔ فعال ٹریڈرز عام طور پر آرڈر بکس اور حجم کی بنیاد پر قیمت گٹھنے کے ذریعے کم درجہ کی شرح حاصل کر سکتے ہیں، جبکہ سادہ خریداری کی خدمات استعمال کرنے والے نئے صارفین زیادہ اسپریڈ اور چھپے ہوئے اخراجات کا سامنا کر سکتے ہیں۔
ETHA اور براہ راست کرپٹو خریداری کا بھی مختلف مقصد ہوتا ہے۔ ETF برُوکریج اکاؤنٹ کے ذریعے ETH کی ایکسپوژر فراہم کرتا ہے اور اس پر الگ سالانہ اسپانسر فیس لگتی ہے، جبکہ براہ راست خریدار اس اثاثے کو رقم نکلوانا، خود کی حفاظت میں رکھنا، یا آن-چین استعمال کر سکتے ہیں۔
تاہم، اکتوبر کی تقسیم بلیک راک کے سب سے بڑے ایتھریم ETF کو کچھ ریٹیل کریپٹو آن ریمپس پر رپورٹ کیے گئے ابتدائی لاگت کا ایک حصہ ہونے پر مجبور کر دے گی۔
پوسٹ بلاکرک کا نایاب ETHA ریورس س plٹ جو کہ ایتھریم ٹریڈنگ کو کوین بیس سے 70 گنا سستا بنانے والا ہے پہلے CryptoSlate پر ظاہر ہوئی۔