بلوک بیٹس کی خبر، 3 ستمبر، امریکی بینک کی تازہ ترین رائے کے مطابق، جمعہ کو جاری کیے گئے اگست کی نان فارم لیبر رپورٹ سے سود کی شرح میں اضافے کی امیدوں پر اثر پڑے گا، لیکن جب تک بے روزگاری کے ڈیٹا میں واضح بگاڑ نہ آ جائے، تو یہ ہی فیڈرل ریزرو کی ستمبر کی پالیسی کا منفرد فیصلہ نہیں ہو سکتا، اصل کلید ستمبر 11 کو جاری ہونے والی سی پی آئی ہے۔ اس کا مطلب ہے کہ حالیہ مارکیٹ میں سود کی احتمالات پر تیزی سے دوبارہ قیمت تعیناتی کا مرکز صرف بے روزگاری کے مارکیٹ کے ٹھنڈا ہونے کا سوال نہیں رہا، بلکہ یہ ہے کہ انفلیشن کیا فیڈرل ریزرو کو یقین دلائے گا کہ بلند سود کی پالیسی کو جاری رکھنا ضروری ہے؟
یہ پالیسی کی توقعات براہ راست بانڈ مارکیٹ میں عکس پیدا کر رہی ہیں۔ امریکہ کی لمبی مدتی سود کی شرحیں اونچی رہیں، جبکہ جاپان، جرمنی، برطانیہ جیسے اہم معاشیاتی اقتصادیات کی سرکاری قرضوں کی سود کی شرحیں بھی ایک ساتھ بڑھ رہی ہیں، جس سے ظاہر ہوتا ہے کہ اونچی سود کا دباؤ صرف ایک واحد مرکزی بینک کی پالیسی سے نکل کر عالمی فنڈز کے خسارے، قرضوں کی فراہمی اور فنڈنگ لاگت کے مشترکہ اثرات میں تبدیل ہو رہا ہے۔ اسٹاک اور کرپٹو کرنسیز کے لیے، لمبی مدتی سود کی شرحوں کا مستقل اونچا رہنا اس بات کا مطلب ہے کہ ڈسکاؤنٹ ریٹ اور فنڈنگ لاگت اب بھی بڑھ رہی ہے؛ چاہے مارکیٹ AI اور معاشی نمو کے لیے امیدوں کو برقرار رکھ رہی ہو، لیکن اسے قدرتی طور پر اقدار کے لیے دستیاب جگہ کے تنگ ہونے کا سامنا کرنا ہوگا۔ سونا مختصر مدت میں امریکی ڈالر اور حقیقی سود کی شرح کے بڑھنے سے دباؤ میں ہے، لیکن اگر سود کی شرحوں میں اضافہ زیادہ تر فنانسی اور حکومتی قرضوں کے خطرے کو ظاہر کرتا ہے، تو اس کا تحفظ کا خاص خاص پہلو دوبارہ تقویت پا سکتا ہے۔
جاپان کی طرف سے، 18 ستمبر کو جاپانی مرکزی بینک کے فیصلے اور ڈالر کے خلاف یین کے 160 کے قریب مداخلت کے خطرے کی وجہ سے عالمی سرمایہ کی ترتیب میں اضافی عدم یقین پیدا ہو گیا۔ اگر جاپانی مرکزی بینک مزید سود کی شرح بڑھاتا ہے، تو جاپان اور امریکہ کے درمیان سود کے فرق میں کمی سے جاپانی سرمایہ کو ملک واپس آنے کا رجحان بڑھ سکتا ہے؛ جبکہ GPIF کی طرف سے حالیہ طور پر اثاثوں کی ترتیب پر دوبارہ غور کیا جا رہا ہے، اور جاپان میں بندھوں کی سود کی شرح کئی سالوں کے بعد سب سے زیادہ ہو گئی ہے، جس کی وجہ سے کچھ سرمایہ کاروں کی طرف سے بیرون ملک بندھوں اور شیرز کی ترتیب پر دوبارہ غور کیا جا رہا ہے۔ یہ صرف یین کا مسئلہ نہیں بلکہ عالمی بندھوں کے مارکیٹ کے ذریعے سرمایہ کے بارے میں باہر نکلنے والے اثرات کا بھی مسئلہ ہو سکتا ہے۔
اس لیے، ستمبر میں صرف ایک ہی ڈیٹا نہیں، بلکہ امریکی سود، جاپان کی مالیاتی پالیسی اور عالمی بانڈ کی آپریٹنگ اور مانگ کے ساتھ ساتھ فنڈنگ کی لاگت میں اضافہ ہونا چاہیے۔ اگر سی پی آئی اب بھی لچکدار رہا، تو فیڈ کے سود میں اضافے کی توقعیں بلند رہ سکتی ہیں، جس سے امریکی بانڈز کے فائدے اور ڈالر کی مضبوطی مہنگے اثاثوں کو محدود رکھے گی؛ دوسری طرف، اگر سود میں واضح کمی آئی، تو لمبے عرصے کے فائدے میں کمی سے اسٹاک اور کرپٹو مارکیٹس کی قیمتوں پر دباؤ کم ہوگا۔ مارکیٹ کے لیے، اصل مرکزی سوال "فیڈ کب سود کم کرے گا؟" سے آگے بڑھ کر یہ بن چکا ہے کہ عالمی فنڈز کیا پہلے ہی اعلیٰ لاگت والے ماحول میں داخل ہو چکے ہیں اور زیادہ بے خطر آمدنی کی تلاش میں ہیں؟