بٹ کوائن نے غیر معمولی طور پر خاموشی اختیار کر لی ہے، اور جو ٹریڈرز اس کی تیز رفتار قیمتی لہروں سے اپنا کام کرتے ہیں، وہ اب کارروائی کے لیے کہیں اور کی طرف رجوع کر رہے ہیں۔
ایک ایسے سائکل کے بعد جس نے ٹرمپ کی حمایت سے شروع کیا اور کاروباری خزانہ کی خریداری کی لہر نے قیمت کو ریکارڈ سطح تک پہنچایا، اب بازار کہیں کم دلچسپ جگہ پر ہے، ایک ایسے رینج میں پھنسا ہوا جو اتنی تنگ اور اتنی مستقل ہے کہ یہ سائکل کے اس مرحلے کی تعریف بن چکی ہے۔
اور اس نے ٹریڈرز کو دوسری جگہوں پر مشابہ اتار چڑھاؤ کی تلاش میں دوڑنے پر مجبور کر دیا۔
"BTC تاریخی طور پر ریٹیل ڈرائون ایسٹ ایٹ تھا، جیسا کہ پورا کریپٹو تھا،" بی 2 سی 2 کے جنرل ہیڈ آف ٹریڈنگ ایڈمن گو نے کہا۔ "ریٹیل مارکیٹس اب ایکوئٹیز کی طرف منتقل ہو رہے ہیں — خاص طور پر AI — بلاک چین کے ذریعے ٹوکنائزڈ اسٹاکس اور پریڈکشن مارکیٹس کے ذریعے۔"
اس کے علاوہ، ڈیجیٹل اثاثوں کی پختگی ہو رہی ہے، جو ایک لمبے مدتی ساختی تبدیلی کی طرف اشارہ کرتی ہے جبکہ زیادہ سے زیادہ روایتی ادارے ڈیجیٹل اثاثوں میں مزید گہرائی تک جا رہے ہیں۔
گو نے کہا کہ "BTC اور کرپٹو مارکیٹس میں زیادہ موجودہ کھلاڑیوں، زیادہ موثر جوکھم ماڈلز اور ٹریڈفی سے HFTs کی وجہ سے زیادہ کارآمدی آ گئی ہے"، اور اس نے مزید کہا کہ عام طور پر ڈیلیوریج — جس کے ساتھ کھلی دلچسپی تاریخی کم سطح پر ہے — نے متغیر حرکات کو مزید دبانے میں مدد کی ہے۔
بٹ کوائن کا اتار چڑھاؤ، جو قیمتوں کے تیزی سے اوپر یا نیچے جانے کا ایک پیمانہ ہے، روایتی اسٹاکس کے مقابلے میں کئی سالوں کے کم ترین سطح تک گر چکا ہے۔ تاریخی طور پر، کرپٹو کرنسی کی قیمت S&P 500 کے مقابلے میں پانچ گنا زیادہ تشدد کے ساتھ لہرائی۔ لیکن بٹ کوائن کا 30 دنہا حقیقی اتار چڑھاؤ 42% سالانہ ہو گیا ہے، جبکہ S&P 500 کا 18% ہے۔ یہ دونوں کے درمیان ریکارڈ کم ترین فرق ہے، جس کا مطلب ہے کہ بٹ کوائن کی قیمت کے اتار چڑھاؤ پچھلے دور کے مقابلے میں کم بے ترتیب ہو گئے ہیں۔
یہ خاموشی کا دور مارکیٹ میں ایک کشیدگی کو ظاہر کرتا ہے: کاروباری اداروں اور مائنز کے ذریعہ بٹ کوائن کی فروخت، جس نے رلیز پر پابندی عائد کی ہے، جبکہ سپیکولیٹو ٹریڈرز کی طرف سے کم لیوریج اور لمبے مدتی ہولڈرز کی مستقل خریداری نے نیچے کی طرف گرنے کو محدود رکھا ہے۔
"بٹ کوائن اب قیمتی جمود میں ہے جس کی وجہ سے والیٹیلیٹی کا تنگ ماحول بن گیا ہے،" مونارک ایسٹ مینجمنٹ کے مینیجنگ پارٹنر شیلیانگ تانگ نے کوینڈیسک کو بتایا۔
اُچھی طرف، سٹریٹجی اور MARA جیسی کارپوریٹ خزانہ کی فروختیں مستقل سپلائی کی حد بناتی رہی ہیں۔ نیچے کی طرف، گزشتہ کچھ ماہوں میں سپیکولیٹو لیوریج مکمل طور پر ختم ہو چکا ہے، جس سے لیکویڈیشن کے سلسلہ وار واقعات کا خطرہ ختم ہو گیا، جبکہ لمبے مدتی والٹس حالیہ آن چین ڈیٹا کے مطابق صاف طور پر اکومولیٹر رہے ہیں۔
نتیجہ ایک بازار ہے جہاں اتار چڑھاؤ کے خریدار یا فروخت کنندگان میں سے کسی کو قیمت کو کسی بھی سمت میں فیصلہ کن طور پر مجبور کرنے کے لیے کافی عقیدہ نہیں ملا۔
مسئلے کا ایک پہلو یہ ہے کہ بٹ کوائن، جو ہمیشہ ایک کہانی-بنیادی اثاثہ رہا ہے، اس سائیکل کے ابتدائی مراحل کو چلانے والے کئی نریٹو سے محروم ہو گیا ہے۔
ٹرمپ کا کرپٹو تبدیلی، ڈیجیٹل ایسٹ سکورٹی (DAT) لہر اور اسٹریٹیجی کے ایگزیکٹو چیئرمین مائیکل سائلو کا ظاہری طور پر بے حد بٹ کوائن خریدنے کا جذبہ یا تو حل ہو چکا ہے یا مارکیٹ کو متاثر کرنے کی صلاحیت کھو چکا ہے۔
"ٹرمپ کریپٹو کو پسند کرتا ہے" کا بحث تھوڑا کم ہو گیا ہے۔ DATs کی توجہ بھی اپنی چوٹی پر پہنچ چکی ہے، جبکہ سیلر اب خریدنے کے بجائے زیادہ بیچ رہے ہیں،" فولکوانگ کے مارکیٹ میکر کے بانی مائک وین روسوم نے کہا۔
اسٹریٹجی نے 2026 میں اب تک تقریباً 7,000 BTC فروخت کر دیے ہیں، جو ایک�سی کمپنی کے لیے تیز رفتار الٹ فریق ہے جس کے بانیوں نے سالوں تک یہ دعویٰ کیا تھا کہ وہ کبھی ایک بھی کوئن نہیں بیچیں گے۔
پال ہوارڈ، ڈیجیٹل ایسٹ سیٹ ہیج فنڈ ون سینٹ کے سینئر ڈائریکٹر، صرف اس بات کے بجائے کہ بازار نے کیا کھو دیا ہے، صورتحال کو بازار کی انتظار کی جا رہی چیز کے حوالے سے پیش کرتے ہیں۔
"یہ سگنل ہے کہ ایف ٹی ایف، ڈی اے ٹیز اور دیگر کے ذریعے ادارتی شرکت کے باعث بازار کی بالغیت ہو رہی ہے، جبکہ پچھلے ست ماہ سے کرپٹو نیٹریٹ پر توجہ کم ہو رہی ہے کیونکہ ہم امریکہ سے ریگولیٹری واضح ہونے کا انتظار کر رہے ہیں،" ہاورڈ نے کہا۔ "نتیجتاً، کم اتار چڑھاؤ کی وجہ سے حجم کم ہو رہا ہے اور ہم دیکھ رہے ہیں کہ بہت سے ٹریڈرز بازار سے دور ہو رہے ہیں اور اپنی توجہ بازار سے ہٹا رہے ہیں۔"
کلارٹی ایکٹ کو صنعتی دائرہ جات میں ایک ممکنہ کیٹلاسٹ کے طور پر تفصیل سے پیش کیا گیا ہے، لیکن مستقل رکاوٹوں نے ٹریڈرز میں عدم یقین اور بے اعتمادی پیدا کر دی ہے۔ سینیٹ نے 8 اگست کو ووٹ کے بغیر تاحال کر دیا، جس کے نتیجے میں بل کا اگست کا مقررہ وقت گزرا۔ ڈیموکریٹس اخلاقی دفعات اور اسٹیبل کوائن ییلڈ پر اختلافات کی وجہ سے وقت کے بارے میں متفق نہ ہو سکے، اور اب ایک پروسیجرل ووٹ 15 ستمبر کو مقرر ہے۔
جس توجہ بٹ کوائن سے نکل گئی ہے، وہ غائب نہیں ہوئی۔ وہ صرف منتقل ہو گئی ہے۔
ڈیجیٹل اثاثے کی مالی خدمات کی فرم NYDIG نے اس تبدیلی کو "ایسٹ کلاس اینوستک" کہا، اور دلیل دی کہ مختصر مدت کے ٹریڈرز عام طور پر اتار چڑھاؤ اور ممکنہ منافع کی سب سے زیادہ جگہ کی طرف جاتے ہیں، بلکہ ایک واحد مارکیٹ کے ساتھ وفادار رہتے ہیں۔
"مختصر مدتی ٹریڈرز عام طور پر اتار چڑھاؤ، کہانی کے جذبہ، اور توقع کی ادائیگی کی توزیع کی پیروی کرتے ہیں، نہ کہ کرپٹو کے لیے مستقل وفاداری برقرار رکھتے ہیں،" جی ایس آئی ڈی جی کے عالمی تحقیق کے سربراہ گریگ سپولارو نے ایک تحقیقی رپورٹ میں کہا۔
ایک ہی ٹریڈر قیمتی دھاتوں، AI ایکویٹیز، لیوریجڈ ایکویٹی ڈیریویٹیوز، یا پیڈکشن مارکیٹس میں منتقل ہو سکتا ہے بغیر کل خطرہ کے تقاضے میں مادی کمی کے۔
جنوبی کوریا ایک سب سے زیادہ اہم تبدیلی پیش کرتا ہے۔ وہی ریٹیل ٹریڈرز جنہوں نے مشہور کمچی پریمیم کو چلایا تھا — وہ مستقل مزاجی جو کورین کرپٹو ایکسچینجز پر کرپٹو اسپیکولیشن کے قومی جنون کو ظاہر کرتی تھی — اب زیادہ تر مقامی اسٹاکس کی طرف منتقل ہو چکے ہیں، جہاں وہ AI چپ کے بوم کا تعاقب کر رہے ہیں جس نے اس سال KOSPI کو 70 فیصد سے زیادہ بڑھا دیا ہے۔
سیم سنگ الیکٹرانکس اور ایس کے ہائی نکس، جن کا اعلیٰ بینڈ ویتھ میموری میں غالب ہونا انہیں عالمی AI ہارڈویئر سپلائی چین کے لیے ضروری بناتا ہے، اب SE Daily کے ڈیٹا کے مطابق روزانہ KOSPI ٹرن اوور کا ایک چوتھائی سے زیادہ کنٹرول کرتے ہیں۔ اپبٹ اور بٹھم، جو کورین حجم کا اکثریتی حصہ ہینٹ کرتے ہیں، پر حجم 80% سالانہ کم ہو گیا ہے۔
ای آئی سے متعلقہ اسٹاکس اور بٹ کوائن کے لیے ایٹی ایف ٹریڈنگ میں تبدیلی کے مقابلے میں اعداد و شمار واضح ہیں۔
2025 میں صرف AI فوکسڈ ETFs نے 19 ارب ڈالر کے انفلووز کو اپنے میں شامل کیا، جو پچھلے سال کے 4.2 ارب ڈالر کے مقابلے میں چار گنا سے زیادہ ہے۔ اس کے برعکس، اسٹاٹ بٹ کوائن ETFs نے مجموعی طور پر 2026 کے وسط تک تقریباً 536 ملین ڈالر کے انفلووز دیکھے، جو ان کے شروع کے سال میں انہوں نے اکٹھا کیے گئے 35 ارب ڈالر کا ایک نسبتاً چھوٹا حصہ ہے۔
"لوگ اب AI سے متعلق ٹریڈفائی اثاثوں کی طرف اپنا توجہ موڑ رہے ہیں، جن میں کوریائی اسٹاک مارکیٹس میں دیکھا گیا بے حد اتار چڑھاؤ اور عام ہیبت شامل ہے،" فولکوانگ کے ون روسوم نے نوٹ کیا۔ "آپ دیکھ سکتے ہیں کہ کرپٹو ایکسچینجز اور ٹیمیں ہائپرلکوئڈ پر اثاثے فراہم کر رہی ہیں، جو ٹوکنائزڈ یا پرفیکچوئل اسٹاکس پیش کرتی ہیں۔ یہ کرپٹو ٹریڈنگ پلیٹ فارمز پر واحد ترقی ہے۔"
وہ میگریشن کرپٹو ٹریڈنگ انفراسٹرکچر پر اب بڑھتی ہوئی نظر آ رہی ہے۔ کرپٹو وینوز پر روایتی اثاثوں کا مسلسل جمعہ جنوری میں 52 ارب ڈالر سے جون میں 268 ارب ڈالر تک بڑھ گیا، جو چھ ماہ میں پانچ گنا سے زیادہ اضافہ ہے، جس کا حوالہ NYDIG نے TokenInsight کے ڈیٹا سے دیا ہے۔
ایک ٹریڈر جو 5x یا 10x منافع کی تلاش میں ہے، اب بٹ کوائن، نوویڈا، سونا، ایک ایکویٹی پرفیکچوئل، ایک 0DTE آپشن، یا ایک کھیل کا معاہدہ منتخب کر سکتا ہے، بجائے اس کے کہ کرپٹو میں جوکھم لے۔" نائیڈگ کے سیپولارو نے لکھا۔
پیشگوئی کے مارکیٹس میں نمو کا سایہ ایک اور حصہ تجسس کی سرگرمی کو اپنی طرف متوجہ کر رہا ہے جو ایک زمانے میں کرپٹو ٹریڈنگ میں بہہ رہا تھا۔
2026 کے عالمی کپ کا موقع تھا جب اعداد و شمار ناگزیر ہو گئے، جس میں Kalshi نے صرف جون میں 31 ارب ڈالر کا نامیاتی حجم پروسیس کیا، جو پچھلے ماہ کے مقابلے میں 70 فیصد سے زیادہ کا اضافہ تھا، جبکہ Polymarket کے بین الاقوامی ایکسچینج نے 10.8 ارب ڈالر کا نیا ماہانہ ریکارڈ قائم کیا۔
وال سٹریٹ نے بھی اس کا خیال رکھا، جس میں DRW نے ایک مخصوص پیشگوئی بازار ڈیسک بنائی اور ڈیریویٹیو ٹریڈنگ سے لی گئی کراس پلیٹ فارم آربٹریج تکنیکوں کا استعمال کیا۔ تاہم، ون روسوم نے انتباہ دیا کہ یہ بازار "کرپٹو ٹوکنز کی ٹریڈنگ سے اتنے مختلف ہیں کہ تمام ایکسچینجز اور پیشہ ورانہ ٹریڈرز آسانی سے ان میں موزوں نہیں ہو سکتے۔"
صنعت کے بہت سے حصوں کے لیے جواب ایک جیسی استراتیجک صبر کی طرف مُڑ گیا ہے۔ پچھلے بول سائکل کی جلوہ گر خرچ، جس میں اسٹیڈیم کے نام کے حقوق، ایف1 ٹیموں اور نئے مارکیٹس میں جارحانہ توسیع شamil تھی، اب لاگت کی پابندی اور ملازمین کی تعداد میں کمی کی طرف منتقل ہو چکی ہے۔
بٹ ایکس، جو ایک زمانہ میں دنیا کا سب سے بڑا کرپٹو ڈیریویٹیو ایکسچینج تھا، گزشتہ ماہ اپنا دروازہ بند کر دیا جبکہ سب جگہ بندشیں بڑھ رہی ہیں۔ اس کے درمیان، جو فرمز اب بھی کام کر رہی ہیں، وہ چھوٹی ٹیموں اور کم تر اہداف کے ساتھ کام کر رہی ہیں۔
"بہت سے ایکسچینجز اور ٹریڈنگ فرموں کی حالت ہائبرنیشن کی ہے: کم کما رہے ہیں، کم خرچ کر رہے ہیں،" فولکوانگ کے وان روسوم نے کہا۔ "بیئر مارکیٹ میں، سب کچھ اچھی طرح سے کام نہیں کرتا، اور کچھ بھی پیسہ نہیں بناتا۔"
اور یہ شرکت کی کمی کرپٹو مارکیٹ کی ساخت میں ظاہر ہونا شروع ہو رہی ہے۔
"ایک قابل ذکر تبدیلی یہ ہوئی ہے کہ کچھ ٹریڈرز مارکیٹ سے دور ہو رہے ہیں، جس کی وجہ سے اسپریڈز وسیع ہو گئے ہیں،" ونسینٹ کے ہاورڈ نے کہا۔
کم سائلیڈیٹی کی وجہ سے یا تو بڑے خریداری یا فروخت کے آرڈرز کو جذب کرنے کے لیے کم سرمایہ دستیاب ہوتا ہے، جس کی وجہ سے دونوں طرف بڑے حرکات ہوتے ہیں۔ یہ پچھلے اکتوبر میں لیوریج کے ختم ہونے سے مزید بگڑ گیا، جس میں مارکیٹ سے تقریباً 20 ارب ڈالر کے ڈیریویٹیو پوزیشنز ختم ہو گئے۔ مارکیٹ ڈیپتھ اب تک مکمل طور پر بحال نہیں ہوئی ہے۔ اکتوبر کے کریش سے پہلے بٹ کوائن کی درمیانی قیمت سے 1% کے فاصلے پر اوسط تجمع آرڈر بک ڈیپتھ تقریباً 20 ملین ڈالر تھی، جو نومبر کے وسط تک 14 ملین ڈالر ہو گئی۔ CoinDesk Research نے اس وقت نتیجہ نکالا کہ یہ ایک عارضی عدم توازن کے بجائے مارکٹ میکنگ کے عزم میں جان بوجھ کر کمی تھا۔
بی2سی2 کے گوہ کا کہنا ہے کہ یہ تبدیلی صرف ایک عارضی رکاوٹ سے زیادہ بنیادی ہو سکتی ہے۔ "BTC خود ایک کم اتار چڑھاؤ والا اثاثہ ہے جس کا مقصد مقدار کا ذخیرہ رکھنا ہے — اس میں منافع یا پریمیہ لاگت نہیں ہوتی۔ اسے زیادہ اتار چڑھاؤ والے اسٹاکس کی بجائے سونے کے قریب سوچیں،" اس نے کہا۔
تاہم، بٹ کوائن پہلے بھی ایسی حالت میں رہ چکا ہے۔ پچھلے سائکلز سے سبق یہ ہے کہ اس قسم کی ملائم قیمت کی حرکت لا محدود نہیں رہ سکتی۔ $6,300 سے $6,800 کا رینج جو 2018 کے زیادہ تر حصے میں بٹ کوائن کو تعریف کرتا تھا، اس وقت اسے بھی ایسے ہی مستحکم محسوس کیا جا رہا تھا، اور یہ ایک تیز نیچے کی حرکت کے ساتھ ختم ہوا، جس کے بعد بازار نے اپنی اگلی بڑی رالی کے لیے بنیاد پیدا کر لی۔
اس بار کی ساختی ترتیب مختلف ہے، جس میں ادارتی حفاظت، ایٹف کے بہاؤ اور کہیں زیادہ ترقی یافتہ ڈیریویٹیو مارکیٹ شامل ہے، لیکن دبے ہوئے مارکیٹ کا بنیادی نفسیاتی پہلو حیرت انگیز طور پر مشابہ ہے۔
اگر یہ جمود توڑا جاتا ہے، تو کم تر مایہ رسانی کسی بھی قیمت کے حرکت کو بڑھا سکتی ہے، اور مارکیٹ کے شرکاء اس کا انتظار کر رہے ہیں۔
"یہ [ویڈنگ اسپریڈ] عام طور پر اتار چڑھاؤ میں اضافہ کرے گا — جس کے لیے ہم Q4 کی طرف دیکھتے ہوئے تیار ہیں،" ون سینٹ کے ہاورڈ نے کہا۔
وہ ممکنہ کیٹلسٹس جو کریپٹو کی موجودہ حالت کو توڑ سکتے ہیں، اندھیرے نہیں ہیں: امریکی تنظیمی واضحی پر ایک معنی خیز قدم، ایک میکرو تبدیلی جو بٹ کوائن کو ایک ہیج کے طور پر اس ناٹ کو دوبارہ زندہ کر دے، یا صرف ایک نئی کہانی کا ظہور جو سپیکولیٹو ٹریڈرز کو واپس لایا جا سکے۔
جب تک ان میں سے کوئی ایک شرط پوری نہیں ہوتی، بٹ کوائن ایک رینج میں ڈرفت ہونے سے راضی لگ رہا ہے، جس سے اس پر اپنا روزگار کمانے والے ٹریڈرز کو کچھ نہیں ملتا — اور ابھی کے لیے ان ٹریڈرز کو اپنا اتار چڑھاؤ کہیں اور تلاش کرنے کے لیے مجبور کر رہا ہے۔
اضافی رپورٹنگ کریشٹین سینڈور اور جیمز وینسٹرین کی طرف سے