بٹ کوائن اسٹاک اور سونے کی ریلی کے درمیان بے حرکت

ماخذ: Glassnode

AididiaoJP، فورسائٹ نیوز

عالمی مارکیٹیں نئے ریکارڈ پر پہنچ رہی ہیں، لیکن بٹ کوائن مکمل طور پر ساکت ہے۔ اس رپورٹ میں ہم اس "ساکتی" پر توجہ مرکوز کرتے ہیں: ایک ایسا چوری جس میں مارکیٹ تقریباً سو رہی تھی، بوریت کے ذریعے، خوف کے بجائے، جمع ہونے والے بنیادی سگنلز، اور ایک آپشن مارکیٹ جسے "不动" کے طور پر قیمت دی گئی ہے، لیکن جو جذباتی طور پر کسی بھی چھوٹی سی حرکت کے لیے حساس ہے۔

• اسٹاک اور سونا بڑھ گیا، تیل میں بڑی کمی آئی، بٹ کوائن تقریباً بے حرکت رہا۔
• 594 BTC چوری ہو گئے، سوتے ہوئے کرپٹو کی مقدار چوری شدہ مقدار کا 200 گنا ہے؛ قیمت دونوں کے لیے بے اثر ہے۔
• بنیادی سگنل بےچینی کے بجائے ہار ماننے سے ترتیب دیے جا رہے ہیں، لیکن ابھی تک پچھلی ہر بکری کے اصل نچلے نقطے تک نہیں پہنچے ہیں۔
• گزشتہ دو سال کا ادارتی خریداری کا دباؤ اب بھی الٹی سمت میں چل رہا ہے۔
• آپشن قیمتیں یہ ظاہر کرتی ہیں کہ دونوں طرف بڑی حرکت نہیں ہوگی، لیکن جذبات ہر چھوٹی لہر پر الٹ جاتے ہیں۔
• یہ گہرائی کا دباؤ تاریخی طور پر تقریباً ہمیشہ اُپر کی طرف بُریج کرتا ہے؛ اس بار جب یہ تشکیل پایا، تو مانگ انجن اب تک شروع نہیں ہوا۔

اہم مارکیٹس کو ایک ہی کوآرڈینیٹ ایکس پر، صفر کے بنیاد پر رکھنا، اس ہفتے کو ایک نظر میں واضح کر دے گا۔ دو بڑے اندیکسز نے ریکارڈ توڑ دیے، سونا بھی اسی ساتھ بڑھا، جبکہ تیل نے اتوار کے اوائل میں ریٹنگ کے خوف کی خبروں کے باعث فوری طور پر سپلائی رسک پریمیم ختم کر دیا اور شدید کمی کے ساتھ شروع ہوا۔ بٹ کوائن واحد ایسا اثاثہ ہے جو ہفتہ کے آخر میں بھی ٹریڈ ہوتا ہے، لیکن وہ پچھلے رپورٹ میں چھوڑے گئے سطح سے تھوڑا سا نیچے ہے، اور اس نے اسپی 500 سے زائد چار فیصد پیچھے رہنا ہے۔ اس رپورٹ کے مرکزی موضوع کے علاوہ، باقی سب کچھ حرکت میں آ گیا ہے۔ آگے کا مواد اس بات کو سمجھنے کی کوشش ہے۔

بازار کی رفتار FOMC پر منحصر ہے۔ 29 جولائی کو فیڈ نے شرح سود ویسے ہی برقرار رکھی، بازار کی پہلی رد عمل فروخت تھی: اسپیکس سمر کے سب سے کم سطح پر بند ہوا اور بازار کا خوف اپنی چوٹی پر پہنچ گیا۔ دوبارہ جائزہ لینے میں صرف ایک ٹریڈنگ دن لگا۔ خوف کے کم ہونے کی رفتار صرف 2009 کے بعد دس بار ہی دیکھی گئی ہے۔ فیصلے کے چار دن بعد، انڈیکس 7737 پوائنٹس پر بند ہوا، جو جون کے بعد کا نیا ریکارڈ توڑ گیا، اور اسی دن یورپی اسٹاک 50 نے بھی اپنا ریکارڈ توڑ دیا۔ اہم بات یہ ترتیب ہے: بازار نے پہلے "صبر" کو فروخت کیا، ایک رات سوئا، اور پھر چار دن میں یہ طے کر لیا کہ "صبر" دراصل اچھی خبر تھی۔

بے حرکتی کو اچھی خبر سمجھا جا رہا ہے، کیونکہ بنیادی ڈیٹا بدل گیا ہے۔ اگلے اقتصادی اشاریے نے ایک سال کی گراؤنڈ کو دو ماہ میں الٹ دیا، جبکہ صارفین کی اعتماد کی سطح 2024 کے آغاز کے بعد سے سب سے تیز دو ماہہ اضافہ درج کیا ہے۔ مرکزی بینک بے حرکت ہے، لیکن اگلے ڈیٹا میں بہتری آ رہی ہے، جس سے مزید سختی کا خطرہ ختم ہو گیا اور نمو خود کام کرنے لگی؛ اس بات کا اسٹاک مارکیٹ نے درست قیمت لگا دی۔ بٹ کوائن نے اس سب کو قیمت نہیں دی۔ اس کی بے حرکتی کمزوری ہے یا بے حسی، اس کا جواب آنے والے ڈیٹا دے گا۔

جمعرات کو 31 جولائی کو رات کو، بازار کو کسی نے نام نہیں لیا ایک دباؤ ٹیسٹ کا سامنا کرنا پڑا۔ 25 منٹوں میں، حملہ آور نے Coldcard ہارڈ ویئر والٹ کے پانچ سال پرانے کلید جنریشن کے خلل کا فائدہ اٹھایا اور تقریباً 500 خود ہدایت شدہ والٹس سے تقریباً 594 BTC، جو تقریباً 38 ملین امریکی ڈالر کے برابر ہیں، چھین لیے۔ چوری شروع ہوتے ہی ختم ہو گئی۔ لیکن اس نے بلاکچین پر ایک ایسا رد عمل پیدا کیا جو کئی دنوں تک جاری رہا، اور یہ دورانیے کا سب سے واضح مالکانہ رویے کا قدرتی تجربہ تھا۔

"1 سال سے زیادہ کی متعطل فراہمی" (کم از کم ایک سال بعد دوبارہ منتقل ہونے والی کرینس کی مقدار) اگلے تین دنوں میں لگ بھگ 119,000 BTC تک بڑھ گئی، جو چوری ہونے والی مقدار کا 200 گنا ہے۔ پورے اکوسسٹم کے حاملین نے ممکنہ طور پر متاثر ہونے والے بیج سے کرینس منتقل کر دیں۔ تین ہفتے کی معمولی ٹریفک کے مقابلے میں یہ ایک منفرد چوٹی تھی۔ اس میں سے صرف تقریباً دسواں حصہ آخرکار ایکسچینج پر پہنچا، نئے ایڈریسز کی تعداد تین دنوں میں بنیادی سطح پر واپس آ گئی، اور ایک ماہ سے کم عرصہ تک رکھے جانے والے والٹس کی فراہمی اس کے بعد 40 فیصد بڑھ گئی اور اب بھی بڑھ رہی ہے۔ یہ فروخت یا کلیرنس نہیں بلکہ نئے کولڈ والٹس میں منتقلی کا عمل ہے۔

اسپاٹ مارکیٹ میں، اس واقعے کا تقریباً کوئی ریکارڈ نہیں ہوا۔ اس دور کے سب سے بڑے پیمانے پر پرانے کرپٹو کو مجبوراً منتقل کیا گیا، لیکن اس سے کوئی قابل ناپ گرانٹی دباؤ نہیں بنایا گیا اور نہ ہی کوئی قابل تشخیص قیمتی رد عمل پیدا ہوا۔ ایک ایسا مارکیٹ جو مرکزی خود مالکانہ گروہ کے چوری ہونے کے لیے بے حس ہے، اس میں نہ تو فعال خریداری ہے اور نہ ہی فعال فروخت — اور یہی اگلے دور کے اشاریوں کی وضاحت کرتا ہے۔

بے روزگاری کا نیچے کا سگنل

بٹ کوائن کے بنیادی سگنل عام طور پر تکلیف کے ذریعے آتے ہیں: ایک ہار ماننے والی فروخت جو منافع کی ترسیل کے تناسب کو انتہائی حد تک کم کر دے، جبکہ اس کے ساتھ اتار چڑھاؤ میں اضافہ ہو۔ لیکن اس دفعہ یہی علاقہ بوریت کے ذریعے حاصل ہوا۔ منافع کا تنگ ہونا پہلے سے مکمل ہو چکا ہے، لیکن یہ کئی ماہ کی مسلسل کمی سے حاصل ہوا، اور اس کے آنے پر اتار چڑھاؤ زمین پر تھا، آسمان پر نہیں۔ مقصد پر familiar ہے، لیکن راستہ پچھلے بنیادی علاقوں میں کبھی نہیں دیکھا گیا۔

دروازے پر کھڑے ہوئے، کمرے میں داخل نہیں ہوئے

"فروختگان کی تھکاوٹ مسلسل" (منافع کی آپریشن کا تناسب ضرب فعال اڑان) اسے زیادہ واضح کرتا ہے۔ اس کا 30 دن کا اوسط اس چکر کے کم سے کم نقطہ پر ہے، جو گزشتہ ہر گہرائی کے تشکیل پانے والے علاقے میں داخل ہو چکا ہے، لیکن ابھی بھی پچھلی ہر بکری کے آخری نچلے نقطے سے تقریباً ایک تہائی زیادہ ہے۔ یہ اشارہ دروازے پر ہے، ابھی کمرے میں داخل نہیں ہوا: اگر گزشتہ چکر ماڈل ہیں، تو آخری گرنے کا دور ابھی باقی ہے۔

ٹریک reverse چل رہا ہے

مطلب کی طرف سے مطابقت کی کہانی بیان کی جا رہی ہے۔ پچھلے بُرست کے اداراتی ٹریک — امریکی اسپاٹ ETF اور کاروباری خزانہ — پچھلے تین ماہ میں کریپٹو کو واپس کر رہے ہیں: صرف جون میں فنڈز نے تقریباً 65,800 BTC کا صاف نکاس کیا، جو ریکارڈ کے مطابق سب سے بدترین ماہانہ رقم ہے، جبکہ 2024 کے آخر میں بہترین ماہانہ صاف قبولیت 218,000 BTC سے زیادہ تھی۔ کاروباری خزانوں کی خریداری جاری ہے، لیکن فنڈز کے نکاس کو بھرنا اس کے لیے بہت کم ہے۔ چاہے ڈھلوان کس طرح بھی تشکیل پائے، اسے پچھلے دو سالوں میں بازار کو تعریف کرنے والی ساختی خریداری کی عدم موجودگی کے تناظر میں تشکیل دینا ہوگا، جب تک کہ وہ خریداری دوبارہ نہ چل پڑے۔

خودکاری سے دفاعی طرف

ہمارا مارکیٹ کمپاس موجودہ حالت کو خلاصہ کرتا ہے: تین ہفتے تک جو خطرہ سے بچنے والے علاقے میں گڑھا بنا ہوا تھا، وہ مجموعی اشارے دفاعی علاقے میں چلے گئے، اور تمام ان پٹس تقریباً ایک جیسے ہیں۔ دفاع کا مطلب ہے کہ مارکیٹ بگڑنا بند ہو گیا ہے، لیکن ابھی تک کوئی حرکت نہیں ہوئی۔ نچلے نقطے کی چیک لسٹ کے نصف سوالات چیک کر لیے گئے ہیں، جن نصف کو ابھی تک نہیں چیک کیا گیا، وہ سب ایک ہی غائب عنصر کا انتظار کر رہے ہیں: ایک اجباری واقعہ۔

کوئی بھی سمت کے لیے خریدار نہیں ہے

آپشن سطح کو دو پروں میں تقسیم کریں، بٹ کوائن آپشنز میں بہت زیادہ بحث ہونے والی "خوف کی پریمیم" اصل میں اور بھی عجیب ہے۔ اپ کیم انپلیس وولیٹلٹی نے اس اشارے کا تاریخی سب سے کم سطح، 23 فیصد کے قریب ریکارڈ کیا ہے؛ جبکہ ڈاؤن کیم انپلیس وولیٹلٹی عام ہے — اس سے زیادہ سستا پچھلی بار اگست 2023 میں تھا۔ یہ عدم توازن پٹھوں آپشنز کی مناقشہ نہیں بلکہ کال آپشنز کی خریداری کا غائب ہونا ہے۔ کوئی بھی اپ کے لیے ادائیگی نہیں کر رہا، اور ڈاؤن کے لیے بھی زیادہ ادائیگی نہیں کر رہا۔

جذبات بیٹھے نہیں رہتے

اسی دوران، جذبات بے چین ہو گئے۔ ہم جو سب سے تیز پوزیشن اشارہ دیکھ رہے ہیں—1 ہفتہ 25 ڈیلٹا اسکیو—اس ہفتے، جب سپاٹ مارکیٹ تقریباً بے حرکت رہا، ایک دن میں آٹھ فیصد سے زیادہ گر گیا؛ دو ہفتے پہلے جولائی کے اعلیٰ نقطہ پر، اسی خالی جگہ چار دن میں بھر دی گئی تھی۔ مختصر مدتی خوف کی قیمت صرف کچھ فیصد کے اتار چڑھاؤ پر بار بار بدل رہی ہے، جبکہ قیمت دی گئی اسٹرائلٹی کا سطح زمین پر پڑا ہوا ہے۔ یہ سارا دھکا تقریباً مکمل طور پر آپشنز میں ہوا: مسلسل فنڈنگ ریٹ لمبے عرصے تک مستقل رہا، اس لیے لیورج ایمپلیفائر نہیں، جذبات ہی ہیں۔ مارکیٹ نے ایک ہفتہ کی خاموشی خرید لی، لیکن آدھے سال کے خطرے کے لیے اب بھی پریمیم ادا کر رہی ہے۔

تاریخ کا ایک نظریہ ہے

تاریخی طور پر اس کمپریشن کے بارے میں کچھ کہا جاتا ہے۔ جب ایک ماہ کی اسپائر وولیٹلٹی کو اس قدر گہرائی تک دبایا جاتا ہے، تو اس کا حل تقریباً ہمیشہ اوپر کی طرف ہوتا ہے، اور یہ بنیادی شرح اس دور کا سب سے زیادہ مفید ڈیٹا پوائنٹ ہے۔ لیکن ایک شرط ہے: گزشتہ کمپریشنز زیادہ تر اس صورت میں حل ہوئے جب مانگ انجن کے پیچھے آہستہ چل رہا تھا، جبکہ اس بار جب یہ تشکیل پا رہا ہے، تو راستہ الٹا ہے اور آخری گرنے کا عمل ابھی مکمل نہیں ہوا۔

موجودہ نظام کو ایک جملے میں بیان کریں: ایک دباؤ میں، پوزیشن کم، اور عالمی جوکھم کے رجحان سے پیچھے رہ گیا مارکیٹ، جس کی بنیادی شرائط ترتیب دی جا رہی ہیں لیکن ابھی مکمل نہیں ہوئیں۔ دباؤ یقینی بناتا ہے کہ آخری حرکت کسی بھی پوزیشن کے مقابلے میں بہت بڑی لگے گی، اور آپشن کریو کے سامنے والے حصے کا فوری ترقی کا امکان یقینی بناتا ہے کہ لوگ دیر سے پکڑیں گے۔ ETF کے راستے میں مستقل نیٹ انفلو کا واپس آنا، یا اس دباؤ سے اوپر کی طرف بڑھتی ہوئی لہر، بہتری کی تصدیق کرے گی۔ فروخت کنندگان کا مستقل نقطہ پچھلی ہر بکری مارکیٹ کے آخری نقطے تک پہنچ جانا، کلاسک بنیادی ٹمپلیٹ کے مکمل ہونے کا نشان ہے۔ "صفر پر قیمت مقرر، زیادہ رد عمل" ایک مستحکم حالت نہیں ہے۔