بٹ کوائن کا سنہری مطابقت کا معیار تاریخی سطح تک پہنچ گیا، جو ممکنہ بول مارکیٹ کے آغاز کا اشارہ ہے

مصنف: بینسن سن (@BensonTWN)

ہفتے کے دوران 22 اگست کو BTC میں 24 فیصد کا اضافہ ہوا۔ اس کے بعد مارکیٹ میں بحثیں شروع ہو گئیں: کیا بائیکس شروع ہو چکا ہے؟ کچھ لوگ اب بھی اس کے بارے میں شک کے ساتھ ہیں۔

سب سے پہلے نتیجہ: میرے خیال میں اگلے دور میں صرف بائیکش نہیں، بلکہ ایک بڑی سطح کی بائیکش ہوگی۔

سب سے پہلے ایک بہت عجیب بات کے بارے میں بات کرتے ہیں۔

اسی ہفتے جب BTC میں تیزی آئی، سونا 5.6% بڑھا اور نیزڈاق 2.1% گرا۔

گزشتہ کچھ سالوں میں، لوگوں نے BTC کو اعلیٰ بیٹا ٹیکنالوجی اسٹاک کی طرح سمجھا ہے۔ جب امریکی اسٹاک مارکیٹ میں ریسک-آن موڈ ہوتا ہے، تو BTC بھی تیزی سے بڑھتا ہے؛ جب امریکی اسٹاک مارکیٹ میں نقدی کی فراہمی کم ہوتی ہے، تو BTC عام طور پر زیادہ تیزی سے گرتا ہے۔

لیکن اس بار کا طریقہ مختلف ہے، 17 اگست کے بعد، BTC اور سونا دونوں طاقتور ہو گئے، جبکہ نیزڈیک وہیں رہا۔

اصل میں، مئی سے BTC اور سونے کا 60 دن کا متعلقہ معیار لگاتار بڑھا، جس نے 0.636 تک پہنچ کر تاریخی اعلیٰ نقطہ (نومبر 2020 کا 0.64، جبکہ طویل مدتی وسطیہ صرف 0.12 ہے) کے قریب پہنچ گیا۔ اسی دوران، BTC اور ناسdaq کا متعلقہ معیار لگاتار کم ہوا، جو کم سے کم 0.13 تک گیا، اور اب 0.22 تک واپس آ گیا ہے۔

یہ نارنگی لائن 0.5 پر کتنی نایاب ہے؟ BTC کے ٹریڈنگ ریکارڈ کے آغاز سے، صرف 2.2% ٹریڈنگ دن اس شرط کو پورا کرتے ہیں۔ اس سے پہلے، تاریخ میں صرف دو اوقات تھیں: اگست 2020 اور اکتوبر 2022۔

بعد میں واپس دیکھتے ہوئے، اگست 2020، بڑے بُلش مارکیٹ کی اُچھال کے فوراً پہلے تھا۔ اس وقت BTC 10,000–12,000 امریکی ڈالر کے قریب پلے رہا تھا، کچھ ماہ بعد اس نے پچھلے اعلیٰ کو توڑ دیا اور آخرکار 64,000 امریکی ڈالر تک پہنچ گیا، جس سے زیادہ سے زیادہ منافع +458% ہوا۔

2022ء کے اکتوبر میں قیمتیں زیادہ بے ثبات تھیں، جب BTC 20,000 امریکی ڈالر کے قریب ڈھلنے لگا۔ نومبر میں FTX کے منہدم ہونے کے ساتھ ایک کالا ہاتھ آیا، جس کے نتیجے میں قیمت 15,700 امریکی ڈالر تک گر گئی۔ تاہم، مکمل سائکل کے حوالے سے، 2022ء کا اکتوبر لمبے مدتی بنیادی علاقے میں آ چکا تھا۔ اس وقت کے سگنل قیمت سے حساب لگایا جائے تو، بعد میں 73K کے اعلیٰ نقطہ تک زیادہ سے زیادہ فائدہ +276% تھا۔

اور اب، BTC اور سونے کے درمیان تاریخ کی تیسری اہم مطابقت کا دور ہے، لیکن اگر تاریخ رِندیں گی، تو اب ہو سکتا ہے کہ بُل شُروع ہو رہا ہو۔

اور اس بار ایک بہت مختلف بات بھی ہے۔

2020 کے دوران، BTC اور Nasdaq کے درمیان متعلقہ میڈین 0.44 تھا، جبکہ پورے ماحول میں QE کا عمل جاری تھا اور تمام اثاثے ایک ہی لیکویڈٹی کے تحت بڑھ رہے تھے۔

2022 کے دوران، BTC کا ناسداک کے ساتھ متعلقہ معیار 0.62 تھا، جو سونے کے ساتھ متعلقہ معیار سے زیادہ تھا۔

صرف اس بار: سونے کے ساتھ متعلقہت 0.6 سے زیادہ ہو گئی ہے، جبکہ نیزڈاک کے ساتھ متعلقہت 0.25 سے کم ہو گئی ہے۔ ایسا ترکیب پہلے کبھی نہیں ہوا۔

اگر متعلقہت کو اس بات کی تفسیر کیا جائے کہ بازار BTC کی قیمت کیسے طے کر رہا ہے، تو تین زرِ اسود سے متعلق موڑوں میں سے یہ سب سے زیادہ خالص "مُعادِلِ قیمتیت" قیمت ڈالنے کی ساخت ہے۔

اگر ہم سونے کے معیاری ضریب اور دورانیے کے درمیان تعلق کو مزید تفصیل سے دیکھیں، تو ہم ایک دہرائی جانے والی ظاہری صورت دیکھیں گے:

BTC نے اپنے پچھلے اعلیٰ سے 25% سے زیادہ کی واپسی کے بعد، سونے کے ساتھ 60 دن کا متعلقہ معیار 0.4 سے نیچے کی سطح سے تیزی سے اوپر بڑھ گیا، جو تاریخی طور پر چار بار آیا: دسمبر 2018، اکتوبر 2022، ستمبر 2024 اور جون 2026۔ پچھلے تین سگنلز، بعد میں اہم بنیادی علاقوں کے قریب ہی پڑے۔ اگر تاریخ دوبارہ دہرائے تو، 57K سے 58K اس دور کی بنیادی علاقہ ہو سکتی ہے۔

یہ ظاہر خود بہت دلچسپ ہے۔ جبکہ BTC کو ڈیجیٹل سونا کہا جاتا ہے، لیکن تاریخی ڈیٹا کو دیکھیں تو BTC اور ناسdaq کے درمیان لمبے عرصے تک کا متعلقہ گُن 0.45 ہے، جبکہ سونے کے ساتھ صرف 0.12۔ عام طور پر، یہ سونے جیسا نہیں بلکہ ایک اعلیٰ اڑان والی بیٹا ٹیکنالوجی شیئر ہے۔

تو ہر سائکل کے نچلے حصے کے آخر میں BTC کی سونے کے ساتھ مطابقت میں اچانک اضافہ کیوں ہوتا ہے؟

میرا فرضیہ یہ ہے کہ بازار میں دو گروہ کیپٹل BTC کے ساتھ کھیل رہے ہیں، جن کا عملی منطق بالکل مختلف ہے۔

ایک گروہ اسے ایک اعلیٰ خطرہ والی نمو کی شیئر کے طور پر ٹریڈ کرتا ہے، اور جب یہ پیسہ کنٹرول کرتا ہے، تو BTC کا رجحان نیزڈاک کے ساتھ سختی سے جڑ جاتا ہے۔

دوسری گروہ اسے حقیقت میں "کرنسی کی قیمت میں کمی" کے خلاف لمبے مدتی سرمایہ کاری کے طور پر لیتی ہے، یعنی "ڈیجیٹل سونا" کے نظریہ پر کام کرنے والی رقم۔

قیمت میں تیزی سے کمی کے دوران، پہلی لہر کے مختصر مدتی فنڈز سب سے زیادہ جلد بھاگ جاتے ہیں، جب قیمت بنیادی علاقے تک گر جاتی ہے اور چپکے دوسری لہر کے لمبی مدتی لوگوں کے ہاتھوں میں جمع ہو جاتے ہیں، تو بازار کی قیمت تعین کرنے کی اہلیت تبدیل ہو جاتی ہے۔

جب زیادہ سے زیادہ خریدار BTC کی قیمت کا تعین "سخت اثاثوں" کے منطق کے ساتھ کرتے ہیں، تو ڈیجیٹل سونے کی کہانی بھی زور سے پیش کی جاتی ہے، جس کے نتیجے میں BTC اور سونے کے رجحانات ایک دوسرے کے قریب ہوتے جاتے ہیں۔

اگر سونے کا متعلقہ گُنہ ہے BTC کے موجودہ قیمت کا منطق بیرونی میکرو اسپیکٹ سے دیکھنا، تو کارما انڈیکس بازار کے جذبات اور سائکل کی پوزیشن سے یہ فیصلہ کرتا ہے کہ یہ صفائی کافی ہے یا نہیں۔

کارما انڈیکس CoinKarma کے ذریعہ تیار کیا گیا ایک سائکلک انڈیکس ہے جو مارکیٹ لکویڈیٹی، فنڈنگ ریٹ، چین پر لاگت، ایپ رینکنگ اور تلاش کی گرمی سمیت نو ابعاد کو ملا کر 0 سے 100 تک کا ایک مارکیٹ تھرمل میٹر بناتا ہے جو بڑے سائکل کی پوزیشن کو ناپنے کے لیے استعمال ہوتا ہے۔ 80 سے زیادہ کا مطلب ہے زیادہ گرمی، اور 20 سے کم کا مطلب ہے شدید خوف۔

اوپر کے گراف سے ظاہر ہوتا ہے کہ اس اضافے سے پہلے، کارما انڈیکس لمبے عرصے تک کم سطح پر رہا، اور اس دوران کئی بار 20 سے نیچے انتہائی خوف کے علاقے میں گرا، جو گزشتہ اہم بنیادی سطحوں کے جذباتی خصوصیات کے مطابق ہے۔

2017 سے، "BTC ایک ہفتے میں 20% سے زیادہ بڑھا" 27 بار ہوا، اور اس کے ساتھ یہ 28واں بار ہے۔

اور پچھلے 27 بار، اگر آپ نے تیزی کے بعد قیمت کے اضافے کا تعاقب کیا، تو چھ ماہ بعد ریٹرن کا میڈین صرف +3.6% تھا، جبکہ اسی دوران کسی بھی تصادفی ٹریڈنگ دن پر خریدنے کا چھ ماہ بعد ریٹرن کا میڈین +13.9% تھا۔ اس لیے، "ایک ہفتے میں 20% کی تیزی کے بعد قیمت کے اضافے کا تعاقب کرنا" تاریخی نمونوں کے مطابق بالکل فائدہ مند نہیں ہے۔

لیکن اگر کارما انڈیکس کو مدنظر رکھا جائے، تو صورتحال بالکل مختلف ہو جاتی ہے: شروع ہونے سے 60 دن پہلے اوسط کارما انڈیکس 30 سے کم تھا، جس میں صرف 8 بار مطابقت تھی، جس میں 6 فتح اور 2 شکستیں تھیں، جس سے فتح کا تناسب 75% تک بڑھ گیا، اور میڈین +3.6% سے بڑھ کر +49.4% ہو گیا۔

نیٹسک کو دوبارہ دیکھیں، نتائج زیادہ دلچسپ ہیں۔

اوپر کے 8 واقعات میں سے صرف 3 واقعات ایسے تھے جب ناسdaq کے同期 میں اضافہ نہ ہونے کے باوجود، BTC نے اپنے آپ 20% سے زیادہ کا فائدہ حاصل کیا:

دسمبر 2018 میں، چھ ماہ بعد +124.3% کی اضافہ۔

مئی 2019 میں، چھ ماہ بعد +30.2% کا اضافہ۔

اکتوبر 2023 میں، چھ ماہ بعد +93.7% کی اضافہ۔

یہ تینوں بار بارش کے بڑے ڈھیر، مین اپ ٹرینڈ کی شروعات اور ETF بیئر مارکیٹ کی شروعات پر ظاہر ہوئے، اور چھ ماہ بعد تمام نے مثبت منافع برقرار رکھا۔

اور اس بار، شروع کے 60 دن کا اوسط کارما انڈیکس صرف 19.5 تھا، جو اس شامل کیے گئے 9 کم جذباتی نمونوں میں تیسرے سب سے کم درجے پر تھا؛ جبکہ اسی دوران BTC میں تیزی آئی اور نیزڈاک میں 2.1% کی کمی آئی۔

دوسری طرف، یہ بھی "طویل عرصے تک کم جذباتی صفائی کے بعد، BTC نے Nasdaq سے الگ ہو کر طویل حد تک اضافہ کیا" کے ساخت کو مانتا ہے، جو تاریخ میں چوتھی بار ہے۔

پچھلے ڈیٹا کو ایک ساتھ دیکھ کر، آپ دو باتوں کا خلاصہ نکال سکتے ہیں:

سب سے پہلے، BTC اور سونے کے درمیان تعلق تاریخی طور پر نایاب سطح تک پہنچ گیا ہے۔ گزشتہ میں بڑے ریٹریسمنٹ کے بعد ایسے سگنلز ظاہر ہونے کا مطلب ہمیشہ اہم بنیادوں کے قریب ہوتا تھا۔

دوم، کارما انڈیکس یہ ظاہر کرتا ہے کہ یہ بھنور بہت زیادہ پورا ہو چکا ہے۔ تاریخی طور پر، جب بازار لمبے عرصے تک کم جذباتی حالت میں رہنے کے بعد اچانک بڑھتا ہے، تو اس کا بعد کا اداء عام طور پر صرف بلندی کے ساتھ پیچھے بھاگنے کے مقابلے میں کہیں بہتر ہوتا ہے۔

ایک کراس ایسٹ سی قیمت گیشن دیکھ رہا ہے، اور دوسرا سائکل جذبات دیکھ رہا ہے، دونوں موجودہ باؤ مارکیٹ کے آغاز کی بات کو تسلیم کرتے ہیں۔

بہت سے لوگ اب ہائی کی طرف ڈر رہے ہیں کیونکہ BTC بہت لمبے عرصے تک بارش میں رہا ہے، اور لوگوں کا ذہن اس پر منحصر ہو چکا ہے۔

خاصة طور پر پچھلے کچھ عرصے میں، امریکی اسٹاک اور سونا روزانہ بڑھ رہا تھا، جبکہ BTC لگاتار گر رہا تھا۔ طویل عرصے تک اس طرح کی تنازعات کے بعد، ہر ریباؤنڈ کو بچنے کا موقع سمجھنا معمول بن جاتا ہے، اور جتنا تیزی سے بڑھے، اتنی ہی زیادہ خوف سے خریدنا مشکل ہو جاتا ہے۔

لیکن پچھلے دو ہفتے کے رجحان کو دیکھنے پر، BTC کی نسبتی طاقت واضح طور پر تبدیل ہو گئی ہے۔ یہ صرف امریکی اسٹاکس سے زیادہ مضبوط نہیں بلکہ سونا بھی اس سے پیچھے رہ گیا ہے۔

بیئر مارکیٹ کی سب سے زیادہ تکلیف دہ بات یہ ہے کہ کوئی نہیں جانتا کہ بنیاد کتنی گہری ہے۔ 2018 کے آخر میں یہ سب سے واضح مثال تھی۔ اس وقت بہت سے لوگ 6,000 امریکی ڈالر سے نیچے اتارنے لگے، لیکن BTC 3,000 تک گھٹ سکتا تھا، جس سے بہت سے لوگوں کا ذہنی دباؤ ختم ہو گیا اور جب بھی انہیں تھوڑا سا بھرپائی ملی تو وہ پورا پورا بیچ دیتے۔

بعد میں پیچھے دیکھتے ہوئے، اس پوزیشن کے دوران سب سے زیادہ آرام دہ خریدنے کا نقطہ وہ تھا جب BTC 3,000 ڈالر سے زیادہ سے اچانک 4,000 ڈالر تک بڑھا۔ ہاں، اس کی لاگت کم سے کم نقطے سے زیادہ تھی، لیکن اس میں بہت زیادہ یقین تھا کیونکہ اگلی بڑی اُچھال شروع ہونے والی تھی۔

میں سمجھتا ہوں کہ اب یہی خریدنے کا نقطہ ہے، تاریخی طور پر تمام وہ نمونے جو "زیادہ سونے کی مطابقت + امریکی اسٹاک سے الگ موسم + کارما انڈیکس کا صاف ہونا" پورے کرتے ہیں، سب کچھ بکری کے مین اپ ٹرینڈ کے آغاز ہیں۔

گزشتہ کچھ دوروں میں BTC کے بُلش کا اضافہ بنیادی طور پر کمی کے نریشن اور ڈالر کی مائعیت کے بہاؤ سے ہوا۔ "ڈیجیٹل گولڈ" ہر دور میں کسی نہ کسی نے بیان کیا، لیکن زیادہ تر صرف موضوع کے سطح تک محدود رہا، اور کبھی بھی مرکزی محور نہیں بن سکا۔

اس بار، میں سمجھتا ہوں کہ صورتحال مختلف ہے۔

پچھلے 30 سالہ امریکی سرکاری قرضے کی فائدہ شرح نے ایک بار پھر 5.34% تک پہنچ کر 2007 کے بعد کا نیا ریکارڈ قائم کیا۔ جتنی زیادہ فائدہ شرح ہوگی، اتنی ہی زیادہ امید ہوگی کہ سرمایہ کار امریکہ کو لمبے عرصے تک رقم قرض دینے کے لیے زیادہ ریٹرن حاصل کریں گے۔

امریکہ اب تقریباً 40 ٹریلین ڈالر کے قرض کے ساتھ بوجھ زیر ہے۔ جتنی لمبی دیر تک سود کی شرحیں بلند رہیں، اتنی ہی زیادہ پرانے قرضوں کے منقضی ہونے پر دوبارہ فنانس کا خرچ بڑھے گا، جس سے سود کے اخراجات مزید بڑھ کر deficit کو بڑھائیں گے، اور حکومت کو مزید قرض جاری کرنے پڑیں گے۔

یہ مسائل اصل میں بہت دیر سے موجود تھے، اور زیادہ اہم بات یہ ہے کہ بازار اب اس بات کے لیے بہت حساس ہو رہا ہے۔

19 اگست کو، امریکی خزانہ داری نے لمبی مدتی حکومتی بانڈز کی مایوسی کے لیے ریپو لِمٹ کو کم از کم دگنا کرنے کا اعلان کیا۔ خبر جاری ہونے کے بعد، لمبی مدتی بانڈز کی فائدہ شرح گر گئی اور سونا اور BTC دونوں میں ایک ساتھ بڑھوتے کا رجحان دیکھا گیا۔ بازار نے جلد ہی اسے اس طرح سمجھا کہ خزانہ داری لمبی مدتی بانڈ مارکیٹ کے معمول کے عمل کو برقرار رکھنے کے لیے مایوسی فراہم کرنے کو تیار ہے۔

4 ستمبر تک، رجحان مکمل طور پر الٹ گیا۔ امریکہ میں نوکریوں کی تعداد میں 16.2 لاکھ کا اضافہ ہوا، جو مارکیٹ کی توقعات کے 5.6 لاکھ سے کافی زیادہ تھا، جس کی وجہ سے سود کی شرح بڑھانے کا امکان 65% تک پہنچ گیا۔ امریکی بانڈز کی فائدہ شرح تیزی سے بڑھی، ڈالر مضبوط ہوا، اور امریکی اسٹاک، سونا اور BTC سب کو ایک ساتھ گرا دیا گیا۔

کچھ ماہ پہلے، غیر فوجی ملازمت کا ڈیٹا مارکیٹ کو اس قدر زبردست رد عمل نہیں دیتا تھا۔ اب رجحان واضح طور پر بدل چکا ہے، لوگ اب فیڈ، لمبے مدتی بانڈ کے فائدہ شرح اور مالیاتی تحریک پر مسلسل نظر رکھ رہے ہیں، مارکیٹ کے اعصاب تنشہ ہو چکے ہیں۔

امیرکی قرضے کے مسئلے کے لیے اثاثہ مارکیٹ کے لیے آخرکار دو راستوں پر ٹریڈ ہونے کا امکان ہے۔

پہلا نقطہ: AI کے ذریعے کیک کو بڑھائیں۔ پیداواری صلاحیت میں اضافہ، کاروباری منافع اور معاشی نمو قرضے کے اضافے سے آگے نکل جائیں گے، جس سے GDP کے تناسب میں قرضے کا تناسب خود بخود کم ہو جائے گا۔

دوسرا، مالیاتی توسیع اور سود کے ذریعے قرضے کی حقیقی قیمت کو آہستہ آہستہ کم کرنا۔ پہلا AI شیئرز سے متعلق ہے، جبکہ دوسرا سونے اور BTC سے متعلق ہے۔

گزشتہ کچھ سالوں میں، بازار نے زیادہ تر پیسہ پہلے راستے، یعنی AI کی طرف سے لائی گئی پیداواری انقلاب پر لگایا۔ اگر بازار اب اگلے مرحلے میں زیادہ توجہ قرض، نقدی اور قانونی نوٹ کی خریداری کی طاقت پر دے گا، تو مالیاتی قدر میں کمی کے خلاف ٹریڈنگ دوبارہ بازار کے مرکز میں آ جائے گی۔

اور اس مسئلے کا اثر بہت وسیع ہے۔ دنیا بھر کے تمام نقد، سرکاری قرضے، ریٹائرمنٹ اور قانونی نقدی اثاثوں کے مالکین کو ایک ہی بات کا سامنا کرنا ہوگا: ان کے پاس جو پیسہ ہے، دس سال بعد اس کی خریداری کی صلاحیت کتنی باقی رہے گی؟ جب تک بازار میں شکوک پیدا نہ ہو جائیں کہ کیا حاکمیت کے قرضے بغیر نقدی کی مستقل تخفیف کے بڑھائے جا سکتے ہیں، پیسہ خود بخود محدود فراہمی والے اور جاری کرنے کے لیے随意 بڑھانے والے اثاثوں کی طرف جائے گا۔

سونا سب سے روایتی جواب ہے۔ BTC دوسرے جواب کے طور پر بن رہا ہے۔

پہلے، ادارے جو بیٹ کو ڈیجیٹل گولڈ سمجھتے تھے، وہ ایکسچینج، پرائیویٹ کی، ٹرسٹی، کمپلائنس اور اکاؤنٹنگ جیسے پورے سلسلے کے مسائل سے نمٹتے تھے۔ لیکن اب تک منظور شدہ اسپاٹ ETF نے یہ راستہ حقیقت میں ممکن بنادیا ہے۔

اب، ایم اے کمپنیاں، فیملی آفسز، پنشن فنڈز، اور حتیٰ کہ عام برُوکر اکاؤنٹس، BTC کو اپنے جانے پہچانے فنانشل ٹولز کے ذریعے کنفیگر کر سکتے ہیں۔ کہانی پہلے سے موجود تھی۔ اس دوڑ میں، بڑے پیمانے پر فنڈز کو قبول کرنے والے مطابقت پذیر دروازے شامل ہو گئے ہیں۔

اسی لیے، اس دور میں BTC اور سونے کی ہم آہنگی پچھلے دو دوروں کے مقابلے میں زیادہ نمایاں ہے۔ سونے کی متعلقہ شدت تاریخی سطح پر پہنچ گئی ہے، جبکہ ناسداک کی متعلقہ شدت کم ہی رہی ہے۔ اضافے کے منطق کے لحاظ سے، یہ BTC کی تاریخ میں سونے کے سب سے زیادہ قریب کی حالت ہو سکتی ہے۔

اگر "فیات کی قیمت میں کمی کے خلاف" کا موضوع صرف گزشتہ ہر چکر میں ایک بار چلنے والا موضوع نہیں رہا بلکہ اگلے مرحلے کی مارکیٹ کی مرکزی موضوع بن گیا، تو BTC کے لیے مالیاتی ذخیرہ بالکل مختلف ہو جائے گا۔

اگر اس دور میں BTC عالمی اثاثہ ترتیب کے لیے مالیاتی اعتماد، حکومتی قرضہ اور خریداری کی طاقت میں کمی کے خلاف محفوظ جگہ کے طور پر اپنایا جائے تو، یہ BTC کی تاریخ میں سب سے بڑا سرمایہ کاری لہرا ہو سکتا ہے۔

اگر یہ میکرو مین لائن حقیقت میں مکمل طور پر پھیل جائے، تو ہم اب جو دیکھ رہے ہیں، وہ بڑے بُل شکار کا صرف آغاز ہو سکتا ہے۔