بٹ کوائن میکرو مالیاتی تبدیلیوں کے درمیان ڈیجیٹل سونے کے ساتھ تعلق واپس حاصل کر رہا ہے

لکھنے والے: Tanay Ved

ترجمہ: Saoirse، Foresight News

طویل عرصے سے، بٹ کوائن کے سرمایہ کاری کا مرکزی تصور ایک نایاب، غیر حکومتی مالیاتی اثاثہ کے طور پر ہے، جسے عام طور پر سونے کے ساتھ موازنہ کیا جاتا ہے۔ لیکن کچھ بازار مراحل میں، اس کا رجحان اعلیٰ بیٹا اثاثوں کی طرح ہوتا ہے، جو بازار کی نقدی، شرح سود اور خطرہ کی ترجیحات سے متاثر ہوتا ہے، اور ٹیکنالوجی شیئرز کے مشابہ ہوتا ہے۔ مختلف بازار دورانیوں میں مکرو ماحول اور بٹ کوائن کے سرمایہ کاروں کی ساخت کے تبدیل ہونے کے ساتھ، ان اثاثوں کے درمیان تعلقات بھی مستقل تبدیل ہوتے رہتے ہیں۔

اس مضمون میں، ہم یہ جاننے کی کوشش کریں گے کہ بٹ کوائن، سونے، اسٹاک اور ڈالر کے درمیان تعلق کیسے مارکیٹ سائکل کے ساتھ تبدیل ہوتا ہے؛ موجودہ بٹ کوائن اور سونے کی اعلیٰ مطابقت کیوں اہم ہے؛ اور حقیقی شرح سود میں تبدیلیاں اور حالیہ میکرو اقتصادی ڈیٹا کے اشاعت کے ذریعے بٹ کوائن کے حالیہ منظر نامے پر کیا اثر پڑا ہے۔

جیسے کہ ہم نے کیا بٹ کوائن روایتی مارکیٹ سے الگ ہو رہا ہے؟ کے مضمون میں تفصیل سے بیان کیا، بٹ کوائن اور روایتی اثاثوں کے درمیان تعلق منڈی کے دوران تبدیل ہوتا رہتا ہے۔ مختلف اوقات میں، بٹ کوائن گروتھ اسٹاکس یا ٹیک اسٹاکس کے ساتھ ہم آہنگ حرکت کرتا ہے، یا پھر نایاب مالیاتی ذخیرہ کی طرح پرفارم کرتا ہے۔ موجودہ منڈی کی خاص بات یہ ہے کہ بٹ کوائن اور سونے کا 90 دن کا متعلقہ معیار +0.56 تک پہنچ گیا ہے، جو 2020 کے بعد سے سب سے زیادہ سطح ہے؛ جبکہ اس کا ناسداک 100 اور ڈالر کے ساتھ تعلق تقریباً صفر کے قریب گر چکا ہے۔

ڈیٹا کا ذریعہ: Talos CM مارکیٹ ڈیٹا

یہ انحراف یہ ظاہر کرتا ہے کہ بٹ کوائن کی قیمت کا رجحان اب صرف ٹیکنالوجی اسٹاک کے ریسک بیٹا سے نہیں چل رہا، بلکہ سونے کو سہارا دینے والے میکرو مالیاتی عوامل کے ساتھ زیادہ مطابقت رکھتا ہے۔ حالیہ دور میں بٹ کوائن اور سونا دونوں ایک جیسے مارکیٹ ماحول، جیسے مالیاتی کمی، حکومتی قرضہ، اور حقیقی فائدہ شرح کے مستقبل کے بارے میں فکر کے اثرات کے تحت آ رہے ہیں۔

تاریخی طور پر بٹ کوائن اور سونے کے درمیان اعلیٰ مطابقت کے مراحل کو دیکھنا، موجودہ منظر نامے کو سمجھنے میں مدد کرتا ہے:

• 2020: کووڈ-19 کے مالیاتی صدمے کے آغاز میں، بٹ کوائن اور دیگر خطرناک اثاثے ایک ساتھ گرے؛ اس کے بعد فیڈ نے فوری طور پر سود کی شرحیں کم کیں اور مالیاتی مداخلت کے ذریعے سود کی شرحیں کم کر دیں، جس سے بٹ کوائن اور سونا میں بڑی واپسی آئی۔
• 2023: امریکہ میں کئی علاقائی بینکوں کی ناکامی، فیڈ نے طارئہ مالیاتی سہولتیں متعارف کرائیں، بازار نے مالیاتی نظام کے دباؤ کو دوبارہ ختم کیا اور کم شرح سود کی توقعات پر ٹریڈنگ شروع کر دی، جس سے بٹ کوائن اور سونا دونوں فائدہ اٹھائے۔
• موجودہ ماحول دونوں پہلے کے ادوار کے خصوصیات کو جمع کرتا ہے: امریکی بانڈ مارکیٹ کے مسائل نے مارکیٹ کو امریکی ڈالر کی لمبے مدتی خریداری کی طاقت پر دوبارہ توجہ دلائی ہے، جس سے نایاب اثاثوں کو فائدہ ہوتا ہے۔ لیکن 2020 کے مقابلے میں، موجودہ حقیقی منافع کی شرح اب بھی بلند سطح پر ہے، جس سے فیڈ کے لیے شرحِ سود کم کرنے کی جگہ محدود ہو جاتی ہے۔ بٹ کوائن اور سونے کے درمیان متعلقہ بڑھنا اس ماحول کو ظاہر کرتا ہے؛ اگر شرحِ سود مزید بڑھتی رہی تو بٹ کوائن پر دباؤ جاری رہے گا۔

بٹ کوائن اور سونے کے درمیان متعلقہ بڑھنے کی پیچیدہ وجوہات میں دو متضاد مکرو اقتصادی طاقتوں کا ہونا ہے۔ امریکی خزانہ کی طرف سے لمبی مدتی بانڈ مارکیٹ کو سہارا دینے کے اقدامات، حکومتی قرض اور ڈالر کے مستقبل پر مارکیٹ کا مستقل توجہ؛ جبکہ فیڈرل ریزرو کی طرف سے سود کے خلاف جنگ جاری ہے، جس میں سود کی شرح اور اصل منافع بڑھنے والے بٹ کوائن کے مختصر مدتی موڑ کے مرکزی عوامل ہیں۔

• امریکی مالیاتی محکمہ نے مارکیٹ کی لیکویڈیٹی کو برقرار رکھنے کے لیے لمبی مدتی بانڈز کی خریداری بڑھانے کا اعلان کیا، جس کے بعد بٹ کوائن اور سونا بڑھ گیا۔ اس اقدام نے لمبی مدتی فائدہ شرح کو کم کیا اور ڈالر کو دبایا، جس سے مارکیٹ نے دوبارہ فiscal deficit، بانڈ جاری کرنے کے احجام اور ڈالر کی لمبی مدتی خریداری کی طاقت پر توجہ مرکوز کی۔ حالانکہ بانڈ خریداری ب без راشتہ تحریک نہیں ہے، لیکن یہ "کرنسی کم قیمت ٹریڈ" کو دوبارہ جلا دیتی ہے، جو سونے اور بٹ کوائن جیسے نایاب اثاثوں کے لیے فائدہ مند ہے۔
• فیڈرل ریزرو کا تضاد: فیڈرل ریزرو کو ایک متضاد چیلنج کا سامنا ہے۔ مضبوط ملازمت کے اعداد و شمار اور مسلسل انفلیشن کی فکر، سود کی شرح کو لمبے عرصے تک بلند رکھے گی اور حقیقی منافع کو بڑھائے گی؛ جبکہ بٹ کوائن جیسے بے سود اثاثوں کی خصوصیت کم ہو جائے گی۔ 4 ستمبر کو نان فارم اعداد و شمار کے اشاعت کے بعد بٹ کوائن کی قیمت میں کمی آئی، جس سے ظاہر ہوتا ہے کہ توقعات سے زیادہ مضبوط ملازمت کے اعداد و شمار سود کی شرح میں اضافے کی توقعات کو فوراً بڑھا دیتے ہیں اور بٹ کوائن کی قیمت پر دباؤ ڈالتے ہیں۔

ڈیٹا کا ذریعہ: Talos CM مارکیٹ ڈیٹا، Kalshi

جیکسن ہول کانفرنس کے بعد، مارکیٹ میں ستمبر FOMC کے لیے 25 بنیادی نقاط کی شرح میں اضافے کی ا隐含 احتمال 4 گھنٹوں میں 29% سے بڑھ کر 51% ہو گئی، جبکہ اسی دوران بٹ کوائن میں 1.8% کی کمی آئی، جو بٹ کوائن کی فیڈ کی پالیسی کی توقعات کے تبدیل ہونے کے لیے حساسیت کو واضح طور پر ظاہر کرتی ہے۔ اگست کے نان فارم اسٹیٹس کے اعلان کے فوراً بعد بھی بٹ کوائن پر فروخت کا دباؤ آیا، لیکن جب اضافے کی توقع پوری ہو گئی تو مارکیٹ نے اس شوک کو سمجھ لیا۔

بے روزگاری کی رپورٹ، مصرف کنندہ قیمت اشاریہ (CPI) اور فیڈرل اوپن مارکیٹ کمیٹی (FOMC) کے شرح سود کے فیصلے، مارکیٹ کو مزید سختی یا آسانی کے احتمالات کا جائزہ لینے پر مجبور کریں گے۔

نیچے دیا گیا گراف 2025ء کے جنوری سے 2026ء کے ستمبر تک، میکرو ایونٹس کے قبل اور بعد بٹ کوائن کی اوسط مطلق لہر داری کو ظاہر کرتا ہے، اور اسے کوئی بڑا واقعہ نہ ہونے والے عام اوقات کے ساتھ موازنہ کیا گیا ہے، جس میں صرف لہر داری کا پیمانہ لیا گیا ہے، اُچھال اور گرنے کی سمت کو نہیں دیکھا گیا۔

ڈیٹا کا ذریعہ: Talos CM مارکیٹ ڈیٹا

نومبر کے ملازمت کے رپورٹ سے فوری مارکیٹ ری ایکشن سب سے زیادہ طاقتور ہوتا ہے، جس کے بعد 30 منٹ کے دوران بٹ کوائن کی لہر ہونے کی شرح عام اوقات کی دوگنی ہوتی ہے۔ مرکزی سی پی آئی ڈیٹا کی اسی مدت میں لہر ہونے کی شرح عام سطح کی 1.8 گنا ہوتی ہے اور اس کا اثر زیادہ دیر تک رہتا ہے۔ اس کے برعکس، FOMC فیصلے کا اپنا اثر بنیادی سطح کے قریب ہوتا ہے۔

ڈیٹا کا ذریعہ: Talos CM مارکیٹ ڈیٹا

9 جولائی کو جاری کیا گیا نان فارم ڈیٹا، مارکیٹ کی ملازمت کے ڈیٹا کے لیے انتہائی حساسیت کو واضح طور پر ظاہر کرتا ہے۔ اگست میں 162,000 نئے ملازمتیں شامل ہوئیں، جو مارکیٹ کی توقعات کے 56,000 سے کافی زیادہ تھیں، اور ڈیٹا کے اعلان کے 30 منٹ بعد بٹ کوائن میں 2.32% کی کمی آئی، جس کا اثر نان فارم واقعے کے عام رد عمل سے تقریباً 6 گنا زیادہ تھا۔

میکرو اقتصادی ڈیٹا منڈی کے ابتدائی رجحان کا تعین کرتا ہے، جبکہ پریمیم فیوچرز کی پوزیشن، فنڈنگ ریٹ، ناپورٹی کنٹریکٹس اور میگسٹریشنز لہجے کی تشدّد کو بڑھاتے ہیں اور منڈی کے دوران کو متاثر کرتے ہیں۔ 4 ستمبر کو ڈیٹا جاری ہونے کے 30 منٹ کے اندر، بٹ کوائن کے ناپورٹی کنٹریکٹس میں 3 فیصد کمی آئی؛ لونگ پوزیشنز کے بارک آؤٹس اور شارٹ پوزیشنز کے بارک آؤٹس کا تناسب تقریباً 5:1 تھا، جو کہ 119 ملین امریکی ڈالر اور 24 ملین امریکی ڈالر تھا۔

11 ستمبر کو جاری ہونے والی CPI، ستمبر کے FOMC اجلاس سے پہلے سب سے اہم اگلے مرحلے کا ڈیٹا ہے۔ موجودہ سود کی شرح میں اضافے کی توقعیں ایک نازک توازن پر ہیں: اگر CPI توقعات سے زیادہ ہو تو سود کی شرح میں اضافے کا دباؤ بڑھے گا؛ اگر CPI کمزور ہو تو دباؤ کم ہوگا، جس سے بٹ کوائن اور سونے کو فائدہ ہوگا اور مجموعی خطرہ پسندیدگی بڑھے گی۔

بٹ کوائن اب بھی کریپٹو مارکیٹ کے ریسک اپیٹیٹ کا مرکزی اشارہ ہے۔ اگر فیڈ نے زیادہ سخت پالیسی کی طرف موڑ لیا، تو اس سے بٹ کوائن، شیم کوائن اور لیوریجڈ پوزیشنز پر دباؤ پڑنے کا امکان ہے؛ جبکہ سود کی شرح میں بہتری اور انفلیشن میں کمی سے پورے مارکیٹ میں ریسک اپیٹیٹ میں بہتری آئے گی۔

لیکن بٹ کوائن پورے ڈیجیٹل اثاثہ صنعت کے برابر نہیں ہے۔ آن چین ٹرانزیکشنز، ٹوکنائزیشن، سیٹلمنٹ، اور پیڈکٹو مارکیٹس، الگ الگ ٹریڈنگ وولیوم، فیسز اور لکویڈٹی کے ذرائع پیدا کر رہے ہیں، جن کے اپنے اپنے ترقی کے محرکات ہیں۔ ہائپرلکوئڈ کا اسٹاک اور کمرشل کاموڈٹیز کے پرسسٹنٹ کنٹریکٹس مارکیٹ، HIP-4 پریڈکٹو مارکیٹ، روبنہود چین کا ابتدائی ترقی، اور ٹوکنائزڈ اثاثوں کے جاری کرنے کا سائز مستقل طور پر بڑھ رہا ہے، جو اس بات کی نشاندہی کرتا ہے کہ اس ایکوسسٹم کی ترقی بٹ کوائن کی قیمت کے رجحان سے مستقل طور پر الگ ہے۔

سستی شرح سود کے ماحول سے مارکیٹ لکویڈیٹی اور خطرہ پسندیدگی میں اضافہ ہوتا ہے۔ لیکن جب بھی میکرو ماحول دباؤ میں ہو، اسٹیبل کرنسیز، آن چین آمدنی، ٹوکنائزڈ اثاثے، سیٹلمنٹ سروسز اور 24/7 ٹریڈنگ انفراسٹرکچر کی مانگ جاری رہے گی۔ بٹ کوائن شاید مارکیٹ کے مختصر مدتی جذبات کا تعین کرے، لیکن ڈیجیٹل اثاثوں کا صنعت مختلف میکرو سائکلز میں مستقل ترقی کی صلاحیت رکھتی ہے۔