بٹ کوائن کا آؤٹلک: نیٹ ورک صحت اور تقویم کے معیارز ممکنہ طور پر نیچے آنے کی نشاندہی کرتے ہیں

لکھنے والے:ول کلیمنٹی، بٹکوائن چین پر تجزیہ کار

ترجمہ: جیاہوان، ChainCatcher

امید ہے کہ سب نے ایک خوشگوار گرمیوں کا موسم گزارا ہے۔ میں کافی عرصہ سے بٹ کوائن کے بارے میں لمبی تحریر نہیں کر چکا۔ اس مضمون میں، میں اپنے اس اثاثے کے بارے میں اپنے خیالات، اور حالیہ طور پر میرے ذہن میں ترقی کرتے ہوئے ابھرے کچھ خیالات کو اکٹھا کرنا چاہتا ہوں، تاکہ مستقبل میں بٹ کوائن کو کس طرح دیکھا جائے اور اس کی ترتیب کی جائے، اس بارے میں بات کی جا سکے۔

گزشتہ سال، میں نے اپنی مارکیٹ پر ذاتی توجہ کو بالکل کمودیٹیز کی طرف موڑ دیا۔ وجہ یہ تھی کہ اس وقت واضح ہو چکا تھا کہ کرپٹو مارکیٹ میں آپریشن کی زیادتی کا مسئلہ موجود تھا، جس سے پورا مارکیٹ بہت بھاری لگ رہا تھا۔

اسی دوران، صرف کچھ مخصوص شعبوں جیسے ہائیپرلکوئڈ کے علاوہ، صنعت میں کافی نوآوری کا فقدان ہے، کم از کم دیگر مارکیٹس کی سرگرمی کے مقابلے میں۔ اس لیے، مارکیٹ میں مانگ کی کمی اور بڑی تعداد میں آپریشن کو جذب نہ کرنے کا مسئلہ بھی پیدا ہوا ہے۔

میں اس بات پر یقین رکھتا تھا کہ گزشتہ سال کے آخر میں بٹ کوائن کے لیے ایک مضبوط پرفارمنس کا دروازہ تھا: اس وقت چھوٹی کمپنیوں کے شیئرز میں بڑی اضافہ ہوا اور سونا بھی ایک طاقتور رجحان سے گزر چکا تھا۔ لیکن بٹ کوائن نے بالآخر صرف ایک ناکام توڑ پھوٹ کا راستہ اختیار کیا — جو کہ 10 اکتوبر کے کچھ دن پہلے تھا — جس سے میں بہت نااخلاق ہوا۔

جون 2023 میں، جب مارکیٹ کی پرفارمنس 2022 میں میں نے جو بیئر مارکیٹ کا تجربہ کیا تھا اس کے بہت قریب تھی، میں نے اپنے باقی بٹ کوائن کے ایکسپوچر کو مزید کم کر دیا۔

صاف الفاظ میں، اس سال بٹ کوائن اور پورے کرپٹو مارکیٹ پر توجہ مرکوز کرنا ایک خوشگوار سال نہیں تھا۔ صرف بٹ کوائن کے اپر بند سے گرنے کے فیصد کو دیکھتے ہوئے، یہ دور پچھلے دور کے مقابلے میں نسبتاً نرم تھا، لیکن کئی پہلوؤں سے یہ بیئر مارکیٹ 2022 کے مقابلے میں زیادہ مشکل ہو سکتی ہے۔

کم از کم 2022 میں، آپ واضح طور پر مارکیٹ کی گرنے کی وجوہات بیان کر سکتے ہیں: سود کی شرح میں اضافہ، لیوریج اور دھوکہ دہی کا خاتمہ، اور FTX کا ٹوٹنا۔ پھر آپ کہہ سکتے ہیں: "اگر یہ عوامل تبدیل ہو سکتے ہیں، اور 2022 کے آخر تک، مزید تباہی کا امکان واضح طور پر بہتری کے امکان سے کم ہے، تو بٹ کوائن ایک اچھا لمبے مدتی خریداری کا موقع ہو سکتا ہے۔"

لیکن آج کسی ایسے منطق کا کوئی مثال نہیں ہے، ڈیجیٹل ایسٹس ٹریزری کمپنی (DAT) اور کوونٹم کمپیوٹنگ کے خطرے کچھ استثنائے ہیں — جن کے بارے میں بعد میں بات کی جائے گی، اور میرے خیال میں، ان دونوں مسائل کے لیے اب تک کچھ درستگی کے نشانات ظاہر ہونا شروع ہو گئے ہیں۔

بٹ کوائن ETF کے پاس تقریباً 50 ارب امریکی ڈالر کے اثاثے ہیں۔ ان کے شروعاتی لسٹنگ کے دوران انہوں نے فنڈ انفلو ریکارڈ قائم کیا، جو اس سال کے شروع میں میموری ETF سے پیچھے ہو گیا۔ بڑے مالیاتی اداروں نے بھی متعلقہ قرضہ مصنوعات شروع کرنے شروع کر دی ہیں۔

گزشتہ سال، مرکزی بینک کے املاک کی مانگ اور "ڈالر سے الگ ہونے" کے نریشن کے تحت سونا بہت عمدہ پرفارم کیا؛ اس کے باوجود، بٹ کوائن کو اس وقت بہترین موقع ملا ہونا چاہیے تھا۔

اب، تقریباً کوئی بھی شخص یا ادارہ جو بٹ کوائن کے ایکسپوژر کی خواہش رکھتا ہے، اس کے لیے مناسب ذرائع دستیاب ہیں۔ اسی لیے، گزشتہ سال بٹ کوائن ETF کے لیے 50 ارب ڈالر کا نیٹ آؤٹفلو دیکھا گیا، جبکہ DRAM سے متعلق مصنوعات نے صرف ایک ماہ میں 100 ارب ڈالر کی سرمایہ کاری کو اپنی طرف متوجہ کیا، جو خاص طور پر ناامید کن ہے۔

نیٹ ورک ہیلتھ

بٹ کوائن کے بنیادیات کے بارے میں بات کرتے ہوئے، ہم واضح طور پر روایتی مالی اشاریوں کی بات نہیں کر رہے، بلکہ نیٹ ورک کی بنیادی حالت کا مشاہدہ کر رہے ہیں۔ میں تمام اشاریوں کو فہرست کرنے کے لیے ان سب کو ایک ایک کر کے نہیں گزروں گا، لیکن ان میں سے دو ایسے ہیں جن کا میرے خیال میں واقعی بہت اہم کردار ہے۔

ایک دنیا جہاں مرکزیت بڑھ رہی ہے، قومی طور پر قیادت کی جانے والی معیشتیں، قومی اثرات سے متاثر مارکیٹس، اور بڑے ٹیکنالوجی کمپنیوں کے ذریعے جو شاید ہم نے تک تک سب سے طاقتور ٹیکنالوجی سے مرکزیت کا تجربہ کیا ہے، میں واقعی مانتا ہوں کہ "مرکزیت سے آزادی" خود میں اقدار رکھتی ہے۔

بٹ کوائن کے بنیادی مکینیزم سے واقف نہ ہونے والوں کے لیے، نیٹ ورک میں وہ مائنز ہیں جن کے بارے میں سب نے سنہا ہے، اور نوڈس بھی۔ کوئی بھی نوڈ چلا سکتا ہے۔ نوڈس قوانین کو لاگو کرنے اور نیٹ ورک کی تصدیق کرتے ہیں، جبکہ مائنز نیٹ ورک کو محفوظ رکھنے کے لیے بڑی مقدار میں توانائی کے استعمال کے ساتھ کمپیوٹیشنل کام کرتے ہیں۔ نوڈس پوری دنیا میں پھیلے ہوئے ہیں، اور اس سے بھی زیادہ نوڈس ہوسکتے ہیں جن کا پتہ لگانا مشکل ہے۔ صرف مندرجہ ذیل فہرست میں تقریباً 200 ممالک شامل ہیں۔

ہم مائننگ پول کو دیکھ سکتے ہیں — تاہم، مائننگ پول اپنے اندر کے انفرادی مائنرز کو کنٹرول نہیں کر سکتے — لیکن انفرادی مائنرز کو نوڈز کی طرح ٹریس کرنا مشکل ہے۔ تاہم، ہم پورے نیٹ ورک کو سپورٹ کرنے والے کل توانائی کے استعمال کو مائننگ پاور کے ذریعے دیکھ سکتے ہیں۔

کسی بھی منظر سے دیکھیں، بٹ کوائن کی کل ہاش ریٹ میں کمی آ رہی ہے۔ 2022 کے بعد، مقابلے میں اضافے اور توانائی کی قیمتوں میں اضافے کی وجہ سے مائنرز کا منافع کم ہو گیا۔ اہم بات یہ ہے کہ بہت سے مائننگ کمپنیاں اب صنعتی اور اعلیٰ پرفارمنس کمپوٹنگ (AI/HPC) کی طرف منتقل ہو رہی ہیں۔ اب تک، جن مارکیٹ میں فہرست شدہ مائننگ کمپنیوں نے یہ تبدیلی کی ہے، وہ ثابت ہوئی ہے کہ یہ احتیاطی تجارتی فیصلہ تھا۔

بٹ کوائن کی کارکردگی مصنوعی ذہانت سے متعلق اثاثوں کے مقابلے میں پیچھے رہ گئی ہے، جبکہ مارکیٹ میں کمپوٹنگ پاور کی مانگ میں تیزی سے اضافہ ہوا ہے، جس سے یہ رجحان مزید مضبوط ہوا ہے۔ اس لیے، اس بات کی مثبت اور منفی دونوں تشریحات ممکن ہیں۔

منفی پہلو یہ ہے کہ سائبر سیکیورٹی کے لیے کی جانے والی توانائی کی لاگت کے حوالے سے، بٹ کوائن نیٹ ورک کی ٹیکنالوجی کی سلامتی میں کمی آئی ہے؛ اس کے علاوہ، ایک ڈیجیٹل کمرشل سامان کے طور پر، ہر ایک یونٹ بٹ کوائن کی تولید کی لاگت — یعنی تولید کی لاگت — بھی کم ہو گئی ہے۔

تاہم، یہ قابل ذکر ہے کہ بٹ کوائن نیٹ ورک کو اس کی وجہ سے کوئی بحران نہیں ہوا کیونکہ اس میں مشقت کی ترتیب کا نظام موجود ہے۔ نیٹ ورک ہر دو ہفتے میں کمپیوٹنگ پاور کے لحاظ سے مائننگ کی مشقت اور انعام کی شرائط کو خودکار طور پر ترتیب دیتا ہے۔ جب مقابلہ کم ہوتا ہے، تو یہ نظام نئے مائنز کو نیٹ ورک میں شامل ہونے اور اس کی حفاظت فراہم کرنے کے لیے متوجہ کرتا ہے۔

ایک مثبت پہلو یہ ہے کہ جبکہ ہم جانے والی تقریباً تمام فہرست شدہ مائننگ کمپنیاں AI/HPC کی طرف منتقل ہو رہی ہیں، پورے نیٹ ورک کی حسابی طاقت صرف گزشتہ سال کے وسط کے سطح تک ہی گری ہے۔ اس سے یہ ظاہر ہوتا ہے کہ اصل میں بٹ کوائن مائننگ میں شامل اور سستی توانائی حاصل کرنے والے کردار، کچھ لوگوں کی اصل تصورات سے زیادہ ہوسکتے ہیں۔ نوڈس کے تقسیم کے ڈیٹا کو مدنظر رکھتے ہوئے، بٹ کوائن نیٹ ورک اب بھی مرکزیت سے پاک اور صحت مند حالت میں ہے۔

valuation methods and current indicators

بٹ کوائن واضح طور پر نقدی کے بہاؤ کا پیداوار نہیں کرتا، لیکن ہم اس کی موجودہ قیمت کو بازار کی تاریخی کارکردگی کے ساتھ کئی منفرد طریقوں سے موازنہ کر سکتے ہیں۔

ٹیکنیکل طور پر، بٹ کوائن اب 2021 کے پچھلے اعلیٰ کے قریب گھوم رہا ہے، جو 200 ہفتہ کی ایکسپونینشل موبائل ایوریج (EMA) سے تھوڑا نیچے ہے۔ ہفتہ وار RSI نے اوورسولڈ زون سے نکلنے والی بولش ریورسل دکھائی ہے، جبکہ پچھلی بار ایسی اوورسولڈ سطح تک پہنچنا ماضی کے بیئر مارکیٹ کے سب سے گہرے نقطے پر ہوا تھا۔

تاریخی تجربے کے مطابق، 200 ہفتہ کی متحرک اوسط عام طور پر بٹ کوائن اسپاٹ پوزیشنز کو تدریجی طور پر جمع کرنے کا ایک اچھا بنیادی حدی مانی جاتی ہے۔

آن لائن ڈیٹا کے بنیاد پر قیمت گیا کے طریقہ کار میں، سب سے زیادہ مؤثر اشاریوں میں سے ایک منڈی والیو کا نسبت محققہ منڈی والیو (MVRV) ہے۔ یہ بٹ کوائن کی موجودہ حدّ کی قیمت کو پورے نیٹ ورک کے کل لاگت بنیاد سے موازنہ کرتا ہے؛ جس کا حساب اس وقت کی قیمت کے مطابق لگایا جاتا ہے جب ٹوکن آخری بار نئے ویلٹ کالکشن میں منتقل ہوا تھا۔

جب یہ نسبت زیادہ ہو، تو اس کا مطلب ہے کہ موجودہ حدود کی قیمت پورے نیٹ ورک کی اوسط لاگت سے کافی زیادہ ہے۔ مارکیٹ میں بہت سارے غیر محقق شدہ منافع (PNL) موجود ہیں، جس کی وجہ سے بہت سے حاملین کو منافع حاصل کرنے کا طویل مزاج ہوگا۔

جب یہ نسبت صفر سے کم ہو تو اس کا مطلب ہے کہ مجموعی طور پر مارکیٹ کے شرکاء نقصان میں ہیں۔ تاریخی طور پر، یہ عام طور پر پوزیشنز جمع کرنے کے لیے مناسب مرحلہ ظاہر کرتا ہے۔

آپ نوٹ کریں گے کہ 2024–2025 کے دوران، یہ اشارہ کبھی بھی پہلے کی طرح جنونی چوٹ تک نہیں پہنچا۔ اس سے ظاہر ہوتا ہے کہ پچھلے کچھ سالوں میں اس اثاثہ کی قسم میں بالغ ہونے کا رجحان ہے اور اس کے ساتھ ساتھ اس کی لچک بھی کم ہوئی ہے۔

چونکہ ہر بولی کے اعلیٰ اشارے کم ہوتے جا رہے ہیں اور ہر بکری کے سب سے گہرے نچلے نقطے تھوڑے بڑھ رہے ہیں، اس لیے منطقی نتیجہ یہ ہو سکتا ہے کہ اس بار مارکیٹ کو نیچے جانے کی ضرورت نہیں ہو سکتی۔

نیچے ترین نقطہ پر خریدنا بہت مشکل ہے۔ اس کا سب سے اہم نتیجہ یہ ہے کہ بٹ کوائن اب تاریخی قیمتی اندازہ کے نچلے کنارے پر ہے۔

لمongan ہولڈرز بھی کافی فعالیت کے ساتھ اسکم جمع کر رہے ہیں۔ 2025 کے درمیان اور آخری مہینوں کے طویل تقسیم کے بعد، وہ اب دوبارہ خریداری شروع کر رہے ہیں، جو یہ ظاہر کرتا ہے کہ وہ موجودہ قیمت پر قیمتی سمجھتے ہیں۔

ٹریڈنگ وولیوم تقریباً مکمل طور پر ختم ہو چکا ہے۔ @n3ocortex نے ایک بہترین گراف بنایا ہے جس میں بٹ کوائن اسپاٹ کی مارکیٹ کی قیمت کے مقابلے میں تبدیلی کا تناسب تاریخی سطح پر سب سے کم ہے۔ ETF اور DAT کے ٹریڈنگ وولیوم میں بھی اسی طرح کا رجحان دیکھا جا رہا ہے۔

آپشن مارکیٹ میں قریبی مہینے کی ا隐含波动率 کئی سالوں کے کم سے کم سطح تک گر گئی ہے، جس کا مطلب ہے کہ مارکیٹ بٹ کوائن کو ایک ایسی "مردہ رقم" سمجھ رہی ہے جو قریبی مدت میں کوئی کارکردگی نہیں دکھائے گی۔ اس کے علاوہ، آپشن اسکیو ڈیٹا ظاہر کرتا ہے کہ گزشتہ سال مارکیٹ کی واحد واضح دلچسپی ڈاؤن سائیڈ پروٹیکشن خریدنے کی تھی۔

آخر میں مشتقہ بازار کو دیکھیں: بٹ کوائن فیچرز بیس — جو فارورڈ کنٹریکٹ کی قیمت اور بٹ کوائن سپاٹ قیمت کے درمیان فرق ہے — متعدد سالوں سے گھٹ رہی ہے، اور امریکی خزانہ بانڈ کے فائدہ شرح کے برابر ہونا بھی مشکل ہو گیا ہے۔

اس کا مطلب ہے دو باتیں:

1. 越来越多的基金正在对比特币期货基差进行套利；
2. مارکیٹ نے فارورڈ بٹ کوائن فیچرز کنٹریکٹس کو اسپاٹ قیمت کے مقابلے میں زیادہ پریمیم نہیں دیا ہے۔

ان عوامل کو ایک ساتھ رکھنے پر، واضح تصویر یہ ہے کہ بازار مکمل طور پر خاموش ہو چکا ہے۔ فیچرز اور آپشن دونوں بازاروں میں، ٹریڈرز نے کوئی مثبت نظریہ نہیں ظاہر کیا ہے، اور وہ بٹ کوائن کی波动率 کے مزید تھوڑا سا کم ہونے کی قیمت ڈال رہے ہیں۔

اسی دوران، کئی اشاریے یہ ظاہر کر رہے ہیں کہ بٹ کوائن گہرے قیمتی علاقے میں داخل ہو رہا ہے؛ لمبے مدتی حاملین دوبارہ اپنے اسٹاک جمع کرنا شروع کر چکے ہیں۔ اس کا مطلب یہ لگتا ہے کہ یہ ٹریڈرز کے نقطہ نظر کے خلاف ہے اور بٹ کوائن ETF کے پچھلے 52 ہفتوں میں 50 ارب امریکی ڈالر کے صاف نکاس کے رجحان کے بھی خلاف ہے۔

DAT اور "کوانٹم کمپیوٹنگ" کے خوف کا ساتھ

2023–2025 کے بُل شہر میں، مارکیٹ کے سامنے سب سے بڑے دباؤوں میں سے ایک ڈیجیٹل ایسٹس کی کارپوریٹ ٹریزری ہے۔ کم از کم نظریہ کے لحاظ سے، اس قسم کے ٹولز کا ڈیزائن منطق یہ ہے کہ عام شیئر ہولڈرز کو ڈیلوشن کرکے ہر شیئر کی قیمت بڑھائی جائے، جس سے مزید بٹ کوائن جمع کیا جائے اور آخرکار شیئر ہولڈرز کی قیمت میں اضافہ ہو۔

تاہم، اسٹریٹجی اور جاپان کی میٹاپلانیٹ کی کامیابی کے بعد، بہت سی مشابہ کمپنیاں منافع کے مواقع پر گھس پڑیں اور مقابلہ نمایاں طور پر تیز ہو گیا۔ ان ٹولز میں داخل ہونے والی رقم کو مجموعی طور پر تقسیم کر دیا گیا، جس کے نتیجے میں ان کا اثاثوں کی صاف قیمت کے مقابلے میں پریمیم لگاتار کم ہوتا گیا۔

پچھلے کچھ ماہوں میں، ہم نے کئی متعلقہ خبریں دیکھی ہیں: کچھ خزانہ کمپنیوں نے بٹ کوائن خریدنے کی رفتار کم کر دی ہے، کچھ نے بٹ کوائن براہ راست فروخت شروع کر دی ہے، اور کچھ نے تو اپنا حکمت عملی مکمل طور پر بدل دیا ہے۔ میرا خیال ہے کہ یہ سب مارکیٹ کے خود درست ہونے کے مثبت اشارے ہیں۔

ہالیا وقت میں، سیلر نے بٹ کوائن فروخت کرنے کا اعلان کیا تو بھی بٹ کوائن کی قیمت میں اضافہ ہوا۔ اسٹریٹجی کی حالیہ فنانشل رپورٹ کال کے مطابق، کمپنی اپنی سرمایہ ساخت کو ادھار لے رہی ہے اور STRC کو زیادہ ترجیح دے رہی ہے۔ یہ پہلے کے "بٹ کوائن خریدنے کا اعلان کرنے پر بٹ کوائن کی قیمت گر گئی" والے واقعے کے برعکس ہے۔

مستقبل کے لیے، میں نہیں سوچتا کہ DAT، خاص طور پر جب بٹ کوائن کی قیمت پہلے کے اعلیٰ نقطے سے 50 فیصد سے زیادہ گر چکی ہے، تو مارکیٹ پر 6—9 ماہ پہلے کی طرح اتنی ہی دباؤ ڈالے گی۔

میں واقعی سمجھتا ہوں کہ کوانتم کمپیوٹنگ ایک حقیقی خطرہ ہے، خاص طور پر پانچ سال سے زیادہ کے دوران۔ پچھلے کچھ ماہوں میں، جب میں STIX کے ساتھ سرمایہ کاری کے تجزیہ میں مدد کر رہا تھا، تو میں نے کوانتم کمپیوٹنگ کے کچھ نئے اسٹارٹ اپس سے رابطہ کیا اور صنعت کے کچھ لوگوں سے بات بھی کی، جس سے میں نے اس شعبے کے بارے میں کچھ سیکھا ہے۔ لیکن میں بالکل بھی ماہر نہیں ہوں۔

میری رائے یہ ہے کہ اس خطرے کو سنجیدہ لینا چاہیے۔ لیکن جب بٹ کوائن کی قیمت 60,000 ڈالر پر ہے، جو اپنے اعلیٰ نقطہ سے 50 فیصد گر چکی ہے اور دیگر اثاثوں کے مقابلے میں پیچھے رہ رہی ہے، تو میری سمجھ میں آتا ہے کہ موجودہ قیمت نے اس خطرے کو کافی حد تک شامل کر لیا ہے۔

اب سے، چاہے سب سے زیادہ انتہائی مہلک سیناریو کو کیوں نہ دیکھا جائے، ان پہلے سے عام طور پر بحث کی جانے والی فکریں اب صرف اور اب بہتر ہوتی جائیں گی۔ جتنا بڑا بٹ کوائن کے مارکیٹ میں کوانٹم خطرے کی وجہ سے خوف زیادہ ہوگا، اتنے ہی بڑے حاملین اور بٹ کوائن ٹریڈنگ، کاسٹڈنگ اور ادھار کے کاروبار سے منافع کمانے والے ادارے، ڈویلپرز کے ایک گروپ کو حل تلاش کرنے اور پیش کرنے کے لیے متوجہ کرنے کا زیادہ متحرک ہوں گے۔

یہ پچھلے سائکل میں ETF کے منظور ہونے کے وقت کی صورت حال جیسا ہے: بازار اس امکان کو پہلے سے ٹریڈ کرے گا کہ مسئلہ حل ہو جائے گا۔ اس لیے، جب متعلقہ خطرات مکمل طور پر ختم ہو جائیں، تو آپ دوبارہ بہت کم قیمت پر خریدنا نہیں پائیں گے۔

ممکنہ بیلش لاجک

اگرچہ آپ کو لگتا ہے کہ بٹ کوائن کی موجودہ قیمت لمبے مدتی ترتیب کے لیے مناسب ہے، لیکن مختصر اور درمیانی مدتی سرمایہ کاروں کے لیے موقع کا اخراج اب بھی ایک بہت اہم عامل ہے: موجودہ معاشی سرگرمی بہت زیادہ ہے، اور بازار میں ایسے حقیقی نوآوری کے مواقع موجود ہیں جن پر ٹریڈنگ اور سرمایہ کاری کی جا سکتی ہے، جس کے مقابلے میں بٹ کوائن کو سرمایہ دینا بہت کچھ چھوڑ دینے جیسا لگتا ہے۔

گزشتہ کچھ ماہوں سے مرکزی سوال یہ ہے: جبکہ اس سال سونا اور اعلیٰ بیٹا اسٹاک دونوں مضبوطی سے پرفارم کر رہے ہیں، بٹ کوائن نے اس کے ساتھ اضافہ نہیں کیا، تو بٹ کوائن کو اب سے کیا ہونا چاہیے کہ وہ پرفارم کرے؟

جیسا کہ پہلے گراف میں دکھایا گیا تھا، چین پر ڈیٹا سے ظاہر ہوتا ہے کہ لمبے مدتی حاملین طاقتور خریداری کر رہے ہیں۔ اس کے ساتھ، DAT میں ہارنے کی بھاونا ظاہر ہوئی ہے اور ETF سے کافی نمایاں خالی کرنے کا دباؤ آیا ہے۔

گزشتہ کچھ بٹ کوائن بیئر مارکیٹس کے ختم ہونے کا سبب فروخت کرنے والوں کی طاقت کا ختم ہونا تھا، اور ضروری نہیں کہ کوئی ایسا کیٹلسٹ ہو جو بڑی مقدار میں نئی مانگ پیدا کرے۔ اب، اگر آپ نے کبھی DAT، کوائنٹم کمپیوٹنگ کے خطرے یا بٹ کوائن کی پرفارمنس کی کمی کی وجہ سے فکر محسوس کی ہے، تو اب تک کتنے لوگوں نے فروخت نہیں کی ہے جو گزشتہ 6-9 ماہ سے زیادہ تیزی سے فروخت جاری رکھ سکتے ہیں؟

واضح طور پر، اگر میکرو مالیاتی یا علاقائی سیاسی ماحول میں بے چینی ہو، تو بٹ کوائن کی قیمت میں اچانک اضافہ ہونے والے اثاثوں کے ساتھ تعلق کی وجہ سے ایک تیز گرنے کا امکان ہے۔ لیکن یہاں مستقبل کے کچھ ماہوں کے طویل عرصے کے حوالے سے جائزہ لیا جا رہا ہے۔

میں مکمل طور پر سمجھتا ہوں کہ اب تک کوئی واضح حفاظتی کارکن موجود نہیں ہے۔ "Clarity" ایکٹ شاید ایسا ہو، لیکن میں نہیں سمجھتا کہ یہ بٹ کوائن پر زیادہ اثر ڈالے گا۔ تاہم، مارکیٹ کے ڈھلوان عام طور پر اسی طرح ہوتے ہیں۔

میں اس بات کو نہیں چھوڑ رہا کہ اس سال کسی نہ کسی وقت آخری گرنے کا دور آ سکتا ہے، لیکن اب تک پہنچ کر، میرے خیال میں مارکیٹ نے پچھلے سال میں ان میں سے بہت سے خطرات کو شامل کر لیا ہے۔

ایک ممکنہ بٹ کوائن کا کیٹالسٹ صرف بڑے ادارہ جات کی مقررہ طور پر مستقل خریداری ہو سکتی ہے۔ ETF کے شروعاتی مراحل میں ایسٹ (AUM) کا اضافہ حیرت انگیز تھا، لیکن اب ہم شروعاتی تجسس کے مراحل سے کئی دن پہلے گزر چکے ہیں۔ اکتوبر 2023 سے، ETF کی کل ایسٹ (AUM) آہستہ آہستہ کم ہوتی جا رہی ہے۔

ایک ممکنہ حوصلہ افزائی کا عامل یہ ہو سکتا ہے کہ بڑے اثاثہ انتظامی ادارے اپنے مختلف انویسٹمنٹ پورٹ فولیوز میں ایک چھوٹا، ایک رقمی فیصد بٹ کوائن کا ترتیب شامل کریں۔ اس سے بٹ کوائن کے لیے قیمت کے کم حساس مالیاتی流入 آئے گا۔

یہ بات شاید کچھ زبردستی آرام دہانہ کی کوشش لگے، لیکن گزشتہ سال بٹ کوائن کا کئی اقسام کے اثاثوں کے ساتھ واضح مطابقت نہیں رہی۔ جو بڑے انتظامی ادارے اکثر اثاثوں کی مطابقت اور خطرے کے اثرات کو کم کرنے کی توقع رکھتے ہیں، ان کے لیے یہ بات بٹ کوائن کا تھوڑا سا حصہ مختص کرنے کا مناسب بنیاد بن سکتی ہے۔

نتیجہ: آئندہ کنفیگریشن کو کیسے سوچنا ہے

میرے خیال میں، اب سے کئی ترتیبات کا انتخاب ہے۔ یقیناً، یہ سرمایہ کاری کی تجویز نہیں ہے۔

سب سے آسان حکمت عملی یہ ہے کہ اگلے کچھ ماہ میں بٹ کوائن سپاٹ کو ڈیفینٹ انویسٹمنٹ کے ذریعے تدریجی طور پر خریدیں۔ آپ آخری گرنے کا انتظار بھی کر سکتے ہیں، یا تب تک انتظار کر سکتے ہیں جب تک کہ مارکیٹ میں دوبارہ زندگی اور اُچھال کا جذبہ نہ آ جائے۔

ایک اور حکمت عملی یہ ہے کہ ابھی سے ترتیب شروع کر دیں۔ چونکہ ا隐含波动率 بہت سست ہے، آپ اپنے پوزیشن سے نکالنے والی آخری گرنے والی لہر کے خلاف آپشن مارکیٹ کا فائدہ اٹھا سکتے ہیں۔

میں اب تک اصل میں ٹریگر نہیں دبایا ہے، لیکن شاید جلد ہی کسی نہ کسی طرح کام شروع کر دوں گا۔

امید ہے کہ یہ مضمون کچھ قیمتی سوچ کا باعث بنے گا اور بحث کو جنم دے گا کہ دوسرے اس مسائل کو کیسے دیکھ رہے ہیں۔ شاید “چار سالہ دور” ثابت کرتا ہے کہ ہم ایک سیمولیشن دنیا میں رہ رہے ہیں۔ کسی بھی صورت، اگلے کچھ ماہ میں اس نارنگی سکہ کا رجحان دلچسپ لگ رہا ہے۔