بی آئی ایس کے سربراہ کا کہنا ہے کہ اسٹیبل کوائن بڑے پیمانے پر ادائیگیوں کے لیے کافی نہیں ہیں

بین الاقوامی مالیاتی ادارہ (BIS) نے اسٹیبل کوائن کے پ्रتیکھا کو دوبارہ تصدیق کیا ہے، جس میں دلیل دی گئی ہے کہ انہوں نے بڑے پیمانے پر روزمرہ ادائیگی کے آلے کے طور پر قابلِ اعتماد ثابت نہیں ہو سکے ہیں—جبکہ حکومتیں ٹوکنائزڈ کیش کے لیے تنظیمی نظاموں کو آگے بڑھا رہی ہیں۔

رویٹرز کی رپورٹ کے مطابق تبصرے میں، BIS کے جنرل مینیجر پابلو ایرنانڈیز دی کوس نے کہا کہ اسٹیبل کوائنز ادائیگی کے ذریعے کے طور پر قابلِ اعتماد طریقے سے کام نہیں کر سکتیں۔ انہوں نے ان کا مقابلہ ٹوکنائزڈ بینک ڈپازٹس سے کیا، جنہیں وہ ٹوکنائزیشن کو فنانس میں لانے کا زیادہ براہ راست طریقہ قرار دیتے ہیں جبکہ مالیاتی نظام کی بنیادی اصولوں کو برقرار رکھتے ہیں۔ ہرنانڈیز دی کوس، جو اگلے سال یورپی مرکزی بینک کے صدر کرسٹین لگارڈ کے جانشین بننے کے امیدوار ہیں، اس بحث کو اس بات سے جوڑتے ہیں کہ ریگولیٹرز کو انویشن اور فنانشل استحکام اور مالیاتی پالیسی کے کنٹرول کے درمیان کس طرح توازن برقرار رکھنا چاہئے۔

• بی آئی ایس کا استدلال ہے کہ اسٹیبل کوائنز کو بڑے پیمانے پر روزمرہ کے ادائیگیوں کے لیے قابلِ اعتماد نہیں سمجھا جاتا، جبکہ ٹوکنائزڈ ڈپازٹس کو زیادہ عملی متبادل کے طور پر دیکھا جاتا ہے۔
• ہرنانڈیز دی کوس نے ممکنہ فوائد جیسے سرکاری قرضہ لینے کی لاگت میں کمی کو تسلیم کیا، لیکن بینک فنڈنگ اور صارفین کے قرضہ لینے کی شرحوں پر ممکنہ اثرات کے بارے میں انتباہ دیا۔
• BIS/FSI کی تحقیق سے پتہ چلتا ہے کہ امریکہ، یورپی یونین، برطانیہ، ہانگ کانگ اور سنگاپور میں اسٹیبل کوائن جاری کرنے اور کون سی سرگرمیاں مجاز ہیں، اس میں بڑے فرق ہیں۔
• تنظیمی حدود عام طور پر جاری کرنے والے کارکن پر لاگو ہوتی ہیں، نہ کہ وسیع تر کارپوریٹ گروپ پر — جس سے ممکنہ ساختی کام کرنے کے طریقے پیدا ہوتے ہیں۔

ہرنانڈیز دی کوس کا مرکزی تنقیدی نقطہ استعمال اور قابلیت پر مرکوز ہے۔ انہوں نے کہا کہ اسٹیبل کوائن بڑے پیمانے پر ادائیگی کے چینل کے طور پر قابلِ اعتماد طریقے سے کام نہیں کرتے۔ اس کے بجائے، انہوں نے دلیل دی کہ ٹوکنائزڈ ڈپازٹس ٹوکنائزیشن کو استعمال کرتے ہوئے مالیاتی نظام کے اداراتی بنیادی ڈھانچے کو برقرار رکھنے کے مقصد کو بہتر طریقے سے حاصل کر سکتی ہیں۔

BIS کی پوزیشن اس وقت آ رہی ہے جب اسٹیبل کوائنز ڈیمو استعمال کے معاملات سے زیادہ وسیع مارکیٹی استعمال کی طرف بڑھ رہی ہیں۔ اس تبدیلی نے ریگولیٹرز کو ایسے سوالات کا سامنا کرنا پڑا جو صرف ٹیکنالوجی تک محدود نہیں ہیں: کیا اسٹیبل کوائنز روزمرہ کے لین دین کے لیے اصل میں “پیسہ” ہیں؟ کیا وہ نگرانی کو کمزور کئے بغیر سیٹلمنٹ کی کارکردگی میں بہتری لاتے ہیں؟ اور اختیارات کو غلط استعمال کو روکنے کے لیے کیا کرنا چاہیے جبکہ قانونی ادائیگیوں کے نوآوری کو برقرار رکھا جائے؟

اسٹیبل کوائن کو ادائیگی کے اوزار کے طور پر تنقید کرتے ہوئے، ہرنانڈیز دی کوس نے ان کے حمایتی معاشی استدلالوں کو نہیں مسترد کیا۔ انہوں نے خاص طور پر اس خیال کا حوالہ دیا—جسے امریکی خزانہ وزیر سکاٹ بیسینٹ نے بھی علنی طور پر اٹھایا ہے—کہ اسٹیبل کوائن حکومتی قرضوں کی لاگت کو کم کرنے میں مدد کر سکتے ہیں۔

تاہم، BIS کے جنرل مینیجر نے یہ سفارش کی کہ اس اثر کا اثر مالیاتی نظام کے مختلف حصوں پر مختلف ہو سکتا ہے اور صارفین پر اثرات کے ساتھ آ سکتا ہے۔ اگر صارفین بینک کے ڈپازٹس کو اسٹیبل کوائن میں منتقل کر دیں، تو بینکوں کو مزید فنڈنگ لاگت کا سامنا ہو سکتا ہے۔ ہرنانڈیز دے کوس کے مطابق، ان لاگتوں کو گھریلو اور کاروباری اداروں کے لیے قرضوں کی شرح میں اضافہ کے ذریعے ظاہر کیا جا سکتا ہے۔

یہ فریم ورک سرمایہ کاروں اور صارفین کے لیے اہم ہے کیونکہ یہ ایک ایسے نکتے پر زور دیتا ہے جسے اکثر نظرانداز کیا جاتا ہے: اسٹیبل کوائن کی نمو صرف فوائد کی دوبارہ تقسیم تک محدود نہیں ہو سکتی۔ یہ بینکنگ میں فنڈنگ کی ساختوں کو بھی تبدیل کر سکتی ہے، جس سے اقتصادی طور پر قرضوں کی قیمت گذاری اور ان کا انتقال تبدیل ہو سکتا ہے۔

ادائیگیوں کی کارکردگی کے علاوہ، ہرنانڈیز دی کوس نے عملی اور انطباقی چیلنجز کی طرف اشارہ کیا۔ انہوں نے اسٹیبل کوائن پلیٹ فارمز کے درمیان محدود انٹرآپریبلٹی کا ذکر کیا، جس میں کہا گیا کہ مختلف پلیٹ فارمز کے درمیان کنکٹیوٹی مسلسل اور آسان استعمال کے لیے ناکافی ہے۔ انہوں نے اینٹی مونی لانڈرنگ (AML) کنٹرولز کو مسلسل لاگو کرنے میں آنے والی مشکلات پر بھی توجہ دلائی — ایک ایسا مسئلہ جو اسٹیبل کوائن کے گھریلو بازاروں سے باہر پھیلنے کے ساتھ زیادہ حساس ہو جاتا ہے۔

اس نے مزید تنبیہ دی کہ امریکی ڈالر کے ساتھ جڑے ہوئے اسٹیبل کوائن کا استعمال امریکہ کے باہر بڑھنے سے نقدی کی حاکمیت کو نقصان پہنچ سکتا ہے اور ملکی نقدی پالیسی کی کارکردگی کو کمزور کر سکتا ہے۔ دوسرے الفاظ میں، یہاں تک کہ اگر اسٹیبل کوائن فیاٹ اکائی کا تعاقب کرنے کے لیے ڈیزائن کیے گئے ہوں، تو ان کے وسیع پیمانے پر گردش سے پالیسی کے اثرات پیدا ہو سکتے ہیں اور اداروں کو مالیاتی اور اعتماد کی شرائط کو منظم کرنے میں پیچیدگیاں پیدا ہو سکتی ہیں۔

BIS کی تنقید کے ساتھ مالی استحکام ادارہ (FSI)، جو BIS سے منسلک ادارہ ہے، کی طرف سے جاری کیے گئے ایک نئے مطالعے کے نتائج بھی ہیں۔ جمعہ کو جاری کیے گئے ایک شائع کردہ مضمون میں، FSI نے امریکہ، یورپی یونین، برطانیہ، ہانگ کانگ اور سنگاپور میں اسٹیبل کوائن کے تنظیمی فریم ورکس کا موازنہ کیا، جس میں یہ مرکزی نکتہ تھا کہ اسٹیبل کوائن جاری کرنے کی اجازت کسے دی گئی ہے اور ان جاری کنندگان کو دیگر سرگرمیوں میں شرکت کی اجازت ہے۔

مطالعہ کے مطابق، ان علاقوں میں کافی فرق ہے۔ امریکہ اور سنگاپور کو غیر بینکی جاری کنندگان کے لیے نسبتاً پابندی والے طریقہ کار اپنانے کے لیے بیان کیا گیا ہے۔ امریکہ کے GENIUS Act فریم ورک کے تحت، قرض دینا، اسٹیکنگ، ملکی تجارت، اور تیسرے طرف کے کرپٹو اثاثوں کی حفاظت عام طور پر ادائیگی کے اسٹیبل کوائن جاری کنندگان کے لیے اجازت دی گئی سرگرمیوں کے باہر ہے۔

اس کے برعکس، ہانگ کانگ، برطانیہ اور یورپی یونین کو کم پابندی والے طریقے اختیار کرتے ہوئے کچھ اضافی سرگرمیوں کو اجازت دیا گیا— عام طور پر الگ اجازت، نظم و ضبط کی اجازت، یا دیگر متعلقہ اجازتوں کے ساتھ۔

محققین نے ایک ساختی نکتہ بھی شناخت کیا جو نگرانی کے застосуванні کو متاثر کر سکتا ہے: پابندیاں جاری کرنے والے کارکن پر لاگو ہوتی ہیں، مجموعی کارپوریٹ گروپ پر نہیں۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ دیگر گروپ کے ارکان وہ سرگرمیاں کر سکتے ہیں جو اسٹیبل کوائن جاری کرنے والا نہیں کر سکتا، چاہے گروپ اصل میں ایک ہی ایکو سسٹم کا حصہ ہو۔

برائے مارکیٹ کے شرکاء، جاری کنندہ کے سطح پر قواعد اور کاروباری گروپ کی صلاحیتوں کے درمیان فرق صرف اکادمیک نہیں ہے۔ یہ انفرادی مطابقت کی منصوبہ بندی، عملی ڈیزائن، اور تنظیمی اداروں کے ذریعہ جڑے ہوئے کرداروں کے خطرات کے جائزے پر اثر انداز ہوتا ہے۔ یہ سوالات بھی اٹھاتا ہے کہ کیا تنظیمی حدود حقیقی دنیا کے کاروباری ڈھانچوں کے ساتھ قدم بہ قدم رہ رہی ہیں۔

جب بحث جاری رہے گی، تو تنظیمی ادارے اور فرمز یہ دیکھ رہے ہوں گے کہ ٹوکنائزڈ ڈپازٹس ایک پسندیدہ “گارڈریلز کے ساتھ ٹوکنائزیشن” راستہ بننے کے لیے واضح رفتار حاصل کرتے ہیں، اور کیا علاقوں میں ایسے جاری کرنے والوں کے قوانین پر اتفاق ہوتا ہے جو کارپوریٹ گروپس اور پلیٹ فارمز کے درمیان تنظیمی خلا کو روکنے کے لیے کافی مطابقت رکھتے ہوں۔

یہ مضمون اصل میں BIS چیف کہتے ہیں کہ اسٹیبل کوائنز سکیل پر ادائیگیوں کے لیے کافی نہیں کے طور پر Crypto Breaking News پر شائع کیا گیا تھا – آپ کا اعتماد کرنے کے قابل ذریعہ کرپٹو خبروں، بٹ کوائن خبروں اور بلاک چین اپڈیٹس کے لیے۔