بہتر اور کوین بیس نے تنظیمی نگرانی کے درمیان کرپٹو سے مالیاتی گھریلو قرضے شروع کیے ہیں

لکھنے والے: بواز سوبرادو

ترجمہ: چاپر، فورسائٹ نیوز

دوسال پہلے، وشال گرگ نے خود گھر خریدنے کی مشکل کا تجربہ کیا، اور اس کے بعد وہ حل تلاش کرتے رہے۔ "میں نے اس وقت احساس کیا کہ مجھے اپنی جائیدادیں بیچنی پڑیں، سرمایہ کی منافع پر ٹیکس دینا پڑا، اور نقد رقم حاصل کرنی پڑی تاکہ مکان کی قیمت ادا کر سکوں۔ کیوں نہ صرف جائیداد کو قرض کے طور پر رکھا جائے، بلکہ نقد رقم حاصل کرنے کے لیے اسے فروخت کرنا پڑے؟" بیٹر ہوم اینڈ فنانس کے سی ای او نے انٹرویو میں کہا۔

مزید مشکل بات یہ ہے کہ ٹریڈنگ کا عمل کیا ہے۔ "اگر میں نے آفر دی لیکن گھر حاصل نہ کیا تو؟ لیکن ایجنسی میرے پاس نقد رقم ہونا ضروری کہتی ہے، ورنہ فروخت کنندہ میری آفر پر غور نہیں کرے گا۔ خریداروں کو اپنے اثاثے بیچنے اور ٹیکس ادا کرنے کے بعد ہی پتہ چلتا ہے کہ ان کی آفر قبول ہوئی یا نہیں۔"

اس سال مارچ میں، بیٹر نے کوین بیس کے ساتھ مل کر ایک حل پیش کیا۔ قرض لینے والے بٹ کوائن یا USDC کی ضمانت دیتے ہیں اور دو قرضے حاصل کرتے ہیں: ایک فینی می کی معیارات کے مطابق پہلی ترجیحی مورٹجج قرضہ؛ اور دوسرا الگ پرائیویٹ فنانسنگ قرضہ جو ڈاون پےمنٹ کے لیے استعمال ہوتا ہے، جس کی ضمانت کرپٹو اثاثوں سے ہوتی ہے اور گھر کے دوسرے ترجیحی حق کے ساتھ جڑا ہوتا ہے۔ وول سٹریٹ جرنل نے اسی دن رپورٹ دی کہ فینی می نے پہلی بار کرپٹو اثاثوں سے تعاون کرنے والی مورٹجج قرضوں کو قبول کر لیا۔ جون کے شروع میں، مکھیگن کے این آر بورگ میں ایک تیس کے دہائی کے شروع میں والدین نے اس ماڈل کے تحت پہلا قرض حاصل کیا۔ بیٹر نے بتایا کہ صارفین کی فہرست کا تخمینہ، جو صرف گرمیوں میں مصنوعات کا آغاز ہونے سے پہلے تھا، تقریباً 250 ملین امریکی ڈالر کے ممکنہ قرضوں کے برابر تھا، جس میں 41 فیصد درخواست دہندگان کے پاس گھر خریدنے کے لیے ڈاون پےمنٹ کے لیے کافی نقد رقم نہیں تھی۔

لاending اثاثہ کے فنڈز کے قبول کرنے والوں کے بارے میں، گارگ نے کہا: "یہ اثاثہ بینکوں کے سرمایہ کاری معیارات کے مطابق ہیں، کئی بینکس اس قسم کے قرضوں کو خریدنے اور قبول کرنے کے لیے لائن میں کھڑے ہیں، جن میں امریکہ کے بڑے بڑے بینک بھی شامل ہیں۔" وہ سمجھتے ہیں کہ یہ ڈیجیٹل اثاثوں کو بینکی نظام میں شامل ہونے کا اہم راستہ بنے گا۔

مارجین ریٹو سیدھے مصنوعات کے موزوں صارفین کو تعین کرتا ہے۔ بٹ کوائن کو جمع کرانے کے لیے 250% مارجین کی ضرورت ہوتی ہے، اگر ابتدائی ادائیگی کا قرضہ 100,000 امریکی ڈالر ہے، تو 250,000 امریکی ڈالر کی قیمت والے بٹ کوائن کو ضمانت کے طور پر دینا ہوگا؛ جبکہ قیمت میں استحکام والے USDC کے لیے مارجین ریٹ 125% ہے۔ اس مصنوعات میں مزید ضمانت کا مکمل نظام نہیں ہے، بٹ کوائن کی قیمت میں کمی سے قرضے کے شرائط تبدیل نہیں ہوتے۔ صرف اس صورت میں اثاثہ فروخت کیا جائے گا جب قرضہ لینے والی شخص 60 روز تک مسلسل ادائیگی نہ کرے، جو روایتی اور مطابقت پذیر قرضوں کے معیار کے مطابق ہے۔

یہ مکینیزم واضح منطق پر مبنی ہے اور "مالیاتی طور پر کافی مالکان لیکن نقدی کی کمی" والے گھر خریداروں کے لیے ہے۔ ریل اسٹیٹ ریسرچ ادارہ ریڈفن کے ڈیٹا کے مطابق، حالیہ وقت میں 12.7% نوجوان گھر خریداروں نے اپنے کرپٹو اثاثوں کا استعمال کرکے ابتدائی ادائیگی کے لیے فنڈز جمع کیے ہیں۔ تمام ریل اسٹیٹ ایجنٹس کے ایسوسی ایشن کے ڈیٹا کے مطابق، 2025 کے آخر تک پہلی بار گھر خریداروں کی عمر کا درمیانی نقطہ تاریخی سطح پر 40 سال ہو جائے گا، جبکہ پہلی بار گھر خریداروں کا کل خریداروں میں تناسب تاریخی طور پر سب سے کم 21% ہو گا۔ (مربوط قرضہ بینکس ایسوسی ایشن نے فیڈرل قرضہ ڈیٹا کا حوالہ دیتے ہوئے اس عدد پر اعتراض کیا ہے)۔ مردم شماری کے ڈیٹا کے مطابق، اس سال دوسرے تین ماہ تک 35 سال سے کم عمر والوں میں گھر ملکیت کا تناسب صرف 35.2% تھا۔

قرض دینے کے لیے قرض لینے والے کے پاس مستقل طور پر رکھے گئے اثاثوں کا استعمال نئی بات نہیں ہے۔ پے جوی کے متحدہ بنانے والے اور سی ای او ڈگ رکٹس نے پادکسٹ "On The Margin" میں کہا کہ اسمارٹ فونز مکان کی طرح ضمانت کے طور پر کام کر سکتے ہیں۔ "ہمارا ابتدائی ایجادات یہ تھا کہ فون کو ضمانت کے طور پر سیٹ کیا جائے، جس کے مطابق اسمارٹ فونز ایسے ہی ہیں جیسے مارگیج بزنس میں مکان۔" پے جوی لاطینی امریکہ، افریقہ اور جنوبی ایشیا میں کم کریڈٹ ہسٹری والے لوگوں کو قرض فراہم کرتا ہے، اور جب صارفین اپنے قرضوں کی ادائیگی میں تاخیر کرتے ہیں تو ان کے ڈیوائسز کا استعمال بند کر دیا جاتا ہے، جسے عام طور پر ڈجیٹل ضمانت کہا جاتا ہے۔

رکٹس نے ضمانت کی قیمت دیں کے منطق کے لیے واضح حدود مقرر کی ہیں: "کم آمدنی والے گروہ کو قرض دینے کا ایک طریقہ بہت زیادہ سود لینا، بہت سارے صارفین کے غیر ادائیگی کو برداشت کرنا، اور صرف کچھ قرض لینے والوں سے اعلیٰ منافع حاصل کرنا ہے۔ لیکن یہ PayJoy کا راستہ نہیں ہے۔" PayJoy صرف ایک بار کا ثابت شدہ فیس لیتی ہے، اور اس میں جمع ہونے والا سود نہیں ہوتا، جو ٹیکنالوجی فارم کے استعمال کے ذریعے کنسومر کریڈٹ کے شعبے میں بہت نایاب ہے۔

30 اپریل کو، سات سینیٹرز نے فیڈرل ہاؤسنگ فنانس ایجنسی (FHFA) کے ڈائریکٹر ویلیم پولٹی کو خط لکھا، جس میں بیٹر اور کوین بیس کا نام لیا گیا اور انہوں نے监管ی اداروں سے مطالبہ کیا کہ وہ "متعلقہ منظوریاں منسوخ کریں اور حکومتی مدد یافتہ اداروں کو مالیاتی اثاثوں سے متعلق خطرات کو قبول نہ ہونے دیں۔" اس خط کی قیادت ڈک ڈوربین اور الیزابت وارن نے کی اور اس میں جیف مرکلے، کرس ون ہولین، رچرڈ بلومنتھل، بیرن سینڈرز اور مازی ہائرنو بھی شامل ہیں۔

سینیٹرز کی طرف سے پیش کی گئی بنیادی وجہ، بہتر کا دعویٰ ہے کہ 250 فیصد ضمانت کا معاہدہ محفوظ انتظام کی نمائندگی کرتا ہے۔ خط میں کہا گیا ہے: "یہ مکان خریدنے والوں کو اپنے ابتدائی ادائیگی کے 2.5 گنا تک قیمت کے کریپٹو اثاثے فراہم کرنے کی ضرورت ہوتی ہے تاکہ وہ قرضے کے مستحق ہو سکیں۔ یہ خود بخود کریپٹو اثاثوں کو اعلیٰ خطرے والے اثاثوں کے طور پر تسلیم کرتا ہے؛ اس کے علاوہ، مکان خریدنے والوں کو دو قرضوں پر ایک ساتھ ب процент ادا کرنا پڑتا ہے۔" سینیٹر ٹیم نے اندازہ لگایا ہے کہ مرکب فنڈنگ لاگت معیاری فین میک فارمولا شرح سے زیادہ سے زیادہ 1.5 فیصد تک زیادہ ہو سکتی ہے، اور انتباہ دیا گیا: "بھاری بوجھ قرض لینے والوں کو قرض ادا کرنے سے مسترد ہونے پر مجبور کر سکتا ہے، جس کا نتیجہ بالآخر امریکی ناگہانوں پر پڑ سکتا ہے۔" انہوں نے تنظیم کو 30 مئی تک جواب دینے کا مطالبہ کیا، لیکن فیڈرل ہاؤسنگ فنانس ایجنسی نے اب تک کوئی علنا جواب نہیں دیا ہے۔

نیشنل سینٹر فار کنسیومر لیگل رائٹس کی ایلس کوہن اور امریکن کنسیومر یونین کے کوری فرائر نے جون میں مل کر ایک تبصرہ مضمون شائع کیا، جس میں ان کا نقطہ نظر زیادہ جدید تھا: فیڈرل حکومت "2008 کے ہاؤسنگ فارکلوز کرائسز کی غلطی دہرانے کے قابل ہے"۔ دونوں کا نتیجہ یہ تھا کہ یہ صارفین کے لیے مالی ابتری نہیں بلکہ آفت کا سبب ہے۔

مارکیٹ کی صورتحال نے اس کاروبار کو بھی سایہ ڈال دیا۔ بٹ کوائن نے گزشتہ سال اکتوبر میں تقریباً 123,000 امریکی ڈالر کے اعلیٰ نقطہ کو چھوا، اور اس سال فروری میں قیمت 62,800 امریکی ڈالر کے قریب گر گئی، جبکہ پورے جولائی کے دوران قیمت 60,000 امریکی ڈالر کے سطح پر گھومتی رہی، جس سے قیمت صرف اپنے اعلیٰ نقطہ کی آدھی رہ گئی۔

بٹ کوائن صرف شروعات ہے۔ "ہم ابھی بٹ کوائن اور USDC کی حمایت کر رہے ہیں، اور آگے کے مرحلے میں SpaceX، ٹیسلا، Coinbase، Better، ایپل، ایمازون جیسی کمپنیوں کے شیئرز کے ٹوکنائزڈ اثاثوں کو شامل کرنے کا منصوبہ ہے۔" گارگ نے کہا کہ پروجیکٹ میم ٹوکنز کی حمایت نہیں کرے گا، بلکہ صرف ایسے اثاثے ہی منتخب کیے جائیں گے جن میں لیکویڈٹی اور ادارہ جاتی توجہ موجود ہو، ایتھریم اور سولانا اگلے سیریز میں لائیو ہونے والے ہیں۔

اس کے پاس ایک مزید ترقی یافتہ خیال ہے: والدین اپنے ریٹائرمنٹ اکاؤنٹ کے اثاثوں کو جمع کرکے اپنے بچوں کے گھر خریدنے میں مدد کر سکتے ہیں، جو کرپٹو اثاثوں کے پینشن شعبے کے ساتھ مطابقت رکھتا ہے۔ مستقبل میں، گھر خریدنے والے صرف گھر کی تصویر لیں گے اور سافٹ ویئر تمام عمل مکمل کر دے گا۔ 'AI اسٹیلٹی ایجینٹ Better پلیٹ فارم پر گھر خریدنے کا درخواست جمع کرے گا اور خودکار طور پر پیشکش کی حد کا حساب لگائے گا۔ لمبے مدت کے لحاظ سے، عام لوگ املاک کے حصوں کو رکھ سکتے ہیں اور مختلف گھروں کو آسانی سے تبدیل کر سکتے ہیں۔ ابھی اس بات کو عملی شکل دینا مشکل ہے، اور صرف ایک رکاوٹ ہے — پیچیدہ ٹرانزیکشن کی تکلیف۔'

اس خیال کی بنیاد، نوجوانوں کے اثاثہ ترتیب کے رجحان پر ہے۔ "آج کے نوجوانوں کے پاس ایسے اثاثے نہیں ہیں جو سود کے خلاف تحفظ فراہم کریں اور گھروں کی قیمت میں اضافے کا فائدہ حاصل کریں۔"

ٹوکنائزڈ ایکویٹی کے کاروبار کا ایک اہم سوال یہ ہے کہ ٹوکن رکھنا کس قسم کے قانونی حقوق فراہم کرتا ہے، جس کا اب تک کوئی ایک متفقہ جواب نہیں ہے۔ ابھی، "سب کچھ ٹوکنائز کرنا" کے شعبے میں یہی مسئلہ عام ہے۔ ٹیسرہ کے بانی اور سی ای او چان این نے پاڈکسٹ "آن دی مارجن" میں بتایا کہ کمپنی نے فروری میں اسپیس ایکس کا ٹوکنائزڈ پروڈکٹ لانچ کیا۔ انہوں نے اپنے بزنس ماڈل کی خصوصیات کو واضح کرتے ہوئے کہا، "پلیٹ فارم پر KYC پروسیجر نہ ہونا ایک غلطی نہیں بلکہ ارادہ ہے۔" اس پروجیکٹ کا مقصد رکاوٹوں کو کم کرنا ہے — پرائیویٹ مارکیٹس طویل عرصے سے جटل پروسیجرز، بلند ترین سرمایہ کاری کی حدود، اور علاقائی پابندیوں کے ذریعے عام سرمایہ کاروں کو 99.9% سے زائد تعداد میں باہر رکھتے آئے ہیں۔

کولا کے متحدہ بانی کرس ٹرنر نے ایک ہی پوڈکاسٹ میں اس فرق کو واضح کیا کہ زیادہ تر ٹوکنائزڈ اثاثے صرف معاہدے کے سطح پر اثاثے کے منافع کے حقوق کو ظاہر کرتے ہیں، جو بنیادی اثاثے کو ب без تھا نہیں ہے؛ دوسرے ماڈل میں ٹوکن ہی اثاثہ بن جاتا ہے، جس کا مطلب ہے کہ ٹوکن رکھنا بنیادی اثاثے کے مالک ہونے کے برابر ہے۔ دونوں میں بنیادی فرق ہے۔ قرضہ جائزہ لینے والوں کے لیے، ضمانت کی قیمت کا اندازہ لگاتے وقت، انہیں اپنے پاس موجود کس قسم کے حقوق کو واضح طور پر پہچاننا چاہیے۔

اسی دوران، Better اپنے فنڈنگ چینلز کو دوبارہ تعمیر کر رہا ہے۔ اس سال فروری میں، کمپنی نے Framework Ventures کے ساتھ ایک تعاون معاہدہ کیا ہے، جس کے تحت وہ سٹیبل کوائن ایکوسسٹم Sky کے ذریعے 5 ارب ڈالر تک کی فنڈنگ فراہم کرے گی، جبکہ Framework Ventures نے 45 ملین ڈالر کی سرمایہ کاری کی ہے اور تقریباً 10% حصہ حاصل کیا ہے۔ Better کا تخمینہ ہے کہ اس تبدیلی سے اس کی پولیسی لائنوں کی سرمایہ کاری کی لاگت میں 100 بیسز پوائنٹس سے زیادہ کمی آئے گی۔ کمپنی کا کہنا ہے کہ ٹوکنائزڈ فنڈنگ کے عمل مکمل ہونے کے بعد، وہ صارفین کے قرضوں کی شرح 5% سے نیچے لانے کا موقع رکھتی ہے، جبکہ صنعت میں عام شرح 6% سے زیادہ ہے۔

کمپنی کو فنڈنگ کی لاگت کم کرنے کی فوری ضرورت ہے۔ پہلے تین ماہ میں بیٹر نے 16.4 ارب ڈالر کے قرضے جاری کیے، جو 89 فیصد بڑھ گئے، اور 47.5 ملین ڈالر کی آمدنی حاصل کی، لیکن ابھی بھی تقریباً 70 ملین ڈالر کا نقصان ہوا۔ کمپنی نے 2016 کے بعد سے کل ملکر 1100 ارب ڈالر سے زائد قرضے جاری کیے ہیں؛ دسمبر 2021 میں، اس نے آن لائن میٹنگ کے ذریعے ایک بار میں 900 ملازمین کو بے روزگار کر دیا، اور سالوں تک گارگ کو اس معاملے پر سوالات کا سامنا کرنا پڑا۔

ان شدید دباؤوں نے اس کے اس شعبے پر اپنا انحصار جاری رکھنے کا فیصلہ کمزور نہیں کیا۔ "سب سے بدترین نتیجہ یہ ہوگا کہ مصنوعات کو جاری کرنے کے بعد کوئی دلچسپی نہیں لے گا، لیکن حقیقت ایسی نہیں ہے۔" صنعت کے مستقبل کے بارے میں بات کرتے ہوئے، اس نے کہا: "مستقبل کے بارے میں صرف خیالات کرنے کی ضرورت نہیں، اہم بات یہ ہے کہ آپ مستقبل کو خود بنائیں۔"