اسکاٹ بیسینٹ کئی ماہ سے لمبے مدتی قرضہ کی لاگت کو کم کرنے کی کوشش کر رہے ہیں، جس میں وہ خریداری کے عمل اور قرضہ کی مدت کے انتظام کے اپنے بڑھتے ہوئے اوزار استعمال کر رہے ہیں۔ حالیہ میں ریوٹرز ایکون ورلڈ پوڈکاسٹ پر، بیسینٹ نے امریکی سود کی شرح اور حکومت کے اس طریقہ کار کے بارے میں اپنا خیال بیان کیا جو اب تاریخی طور پر مشکل بانڈ مارکیٹ کے انتظام کے لیے اپنا رہی ہے۔
خزانہ کا ٹوئسٹ، وضاحت
بیسنت کا اہم ترین اقدام وہ ہے جسے مارکیٹ نگاہ رکھنے والوں نے "خزانہ ٹوئسٹ" کہا ہے۔ اس حکمت عملی میں مزید مختصر مدتی قرضہ جاری کیا جاتا ہے، جیسے کہ ویکس یا ماہوں میں منقضی ہونے والے خزانہ بِلز، جبکہ اس کے ساتھ 10 سے 30 سال تک کی مدت والی لمبی مدتی بانڈز کو واپس خریدا جاتا ہے۔ مقصد مارکیٹ میں لمبی مدتی بانڈز کی فراہمی کو کم کرنا ہے، جس سے نظریہ کے مطابق ان کی قیمتیں بڑھنی چاہئیں اور ان کے فائدے کم ہونے چاہئیں۔
اگست کے آخر میں، بیسنت نے اپنے معمولی خریداری کے عمل کے سائز کو 2 ارب ڈالر سے بڑھا کر ہر آپریشن میں کم از کم 4 ارب ڈالر کرنے کی منصوبہ بندی کا اعلان کیا، جس کا آغاز 9 ستمبر سے ہوگا۔ 30 سالہ ٹریژری فائدہ شرح 19 سالوں میں اپنے سب سے اعلیٰ سطح، تقریباً 5.3% تک پہنچ گیا۔ 10 سالہ نوٹ تقریباً 4.73% تک پہنچا۔ بیسنت نے دلیل دی ہے کہ موجودہ فائدہ شرحیں مارکیٹ کے بنیادی اعداد و شمار کو ظاہر نہیں کرتیں، جس سے ظاہر ہوتا ہے کہ خوف اور پوزیشننگ قرض لینے کی لاگت کو اس سے زیادہ بڑھا رہے ہیں جہاں یہ ہونی چاہئیں۔
کیوں مارکیٹ ساتھ نہیں دے رہی
امریکی قومی قرضہ 40 ٹریلین ڈالر سے آگے نکل گیا ہے، اور اس قرضہ پر سالانہ ب процент کی ادائیگیاں 1 ٹریلین ڈالر کی طرف بڑھ رہی ہیں۔ حکومت اب دفاع پر جتنا خرچ کرتی ہے، اتنی ہی ادائیگیاں ب процент پر کر رہی ہے۔
بیسنت کے خریداری کے اعلانات کے بعد آمدنی مختصر طور پر گر گئی، لیکن پھر بحال ہو گئی۔ موجودہ قرضہ خریدنا کل مقدار کو کم نہیں کرتا — یہ بالغت کے منصوبے کو تبدیل کرتا ہے، لمبے مدتی الزامات کو مختصر مدتی الزامات کے ساتھ تبادلہ کرتا ہے جنہیں زیادہ اکثر دوبارہ فنانس کی ضرورت ہوتی ہے۔ فیڈرل ریزرو کے کچھ افسران، جن میں چیئرمین کیوین وارش بھی شامل ہیں، ب процентی شرح کے تعین کے لیے مارکیٹ فرینڈلی نقطہ نظر کی حمایت کرتے ہیں، اور سفارش کرتے ہیں کہ خزانہ کی مداخلتیں جو آمدنی کو دبانے کے لیے ڈیزائن کی گئی ہیں، انvestors کے لیے جو خطرہ کا جائزہ لینے کے لیے انحصار کرتے ہیں، قیمت کے سگنلز کو پریشان کر سکتی ہیں۔
اس کا قرض لینے والوں اور مارکیٹس کے لیے کیا مطلب ہے
10 سالہ ٹریژری ییلڈ امریکی فنانس کا گریویٹی سینٹر ہے۔ جب یہ بڑھتا ہے، تو مارٹیج ریٹس، آٹو قرضے، کریڈٹ کارڈ ریٹس اور کارپوریٹ ادھار کی لاگت بھی پیروی کرتی ہیں۔
بیسنت نے زور دیا ہے کہ ان کا ٹول کٹ بہت بڑا ہے اور خزانہ کے پاس ریڈمپشن کے علاوہ بھی کئی اختیارات ہیں۔ امریکہ بڑے ساختی deficit کے ساتھ چل رہا ہے جنہیں کم کرنے کا کوئی قابلِ اعتماد منصوبہ نہیں، جبکہ deficit کا تخمنا ہے کہ وہ GDP کا تقریباً 6 فیصد تشکیل دیں گے۔ ریڈمپشن آپریشنز کے سائز کو دگنا کرنا ایک تاکتی اقدام ہے، اور بانڈ مارکیٹ کا معتدل ردِ عمل اعلانات کے بعد یہ ظاہر کرتا ہے کہ فنانشل استحکام کے بارے میں موجودہ فکریں اب بھی حل نہیں ہوئی ہیں۔