TL;DR
سپیس ایکس کی دوسرے تिमہ کا ریونیو 78.1 ارب ڈالر، 92 فیصد کا اضافہ، برنسٹین نے "مارکیٹ کو آؤٹپرفارم" کا ریٹنگ اور 239 ڈالر کا ہدف قیمت برقرار رکھا۔
· برنشٹائن ماڈل اب بھی کیمپوٹیشن کی قیمت کو لمبے عرصے تک 10 امریکی ڈالر فی واٹ تک گرنے کا فرض کرتا ہے، جبکہ ماسک کی طرف سے پیش کی گئی 30 سے 50 امریکی ڈالر فی واٹ کی قیمت اب تک ہدف قیمت میں مکمل طور پر شامل نہیں ہوئی ہے۔
· کنکٹیویٹی موجودہ منافع کی بنیاد فراہم کرتی ہے، AI کی حساب کتاب آمدنی کی لچک کا فیصلہ کرتی ہے، اور اسٹار شپ مکمل طور پر دوبارہ استعمال کے قابل ہونے سے مستقبل کی لاگت میں حقیقی کمی کا فیصلہ ہوتا ہے۔

اسپیس ایکس کی لسٹنگ کے بعد کی پہلی تھلی کاروباری رپورٹ نے مارکیٹ کے سامنے ایک زیادہ جرأت مند نمو کی کہانی رکھ دی: کنکٹیویٹی بزنس نے اب بھی منافع فراہم کیا، AI کمپوٹنگ آمدنی تیزی سے بڑھی، اور مسک نے 1 ٹریلین ڈالر سالانہ آمدنی کا ہدف 2031 سے 2030 تک منتقل کر دیا اور کہا کہ یہ 2029 میں بھی حاصل کیا جا سکتا ہے۔

کمپنی کے نے SEC کو جمع کرائے گئے دستاویزات کے مطابق، اسپیس ایکسپلوریشن ٹیکنالوجیز کارپوریشن کی اے کلاس عام شیئرز کو Nasdaq اور Nasdaq Texas پر SPCX کے کوڈ کے ساتھ ٹریڈ کیا جا رہا ہے۔ کمپنی نے 4 اگست کو 30 جون تک کے دوسرے تिमाहی کے نتائج جاری کرنے کے بعد، برنسٹین نے "مارکیٹ کو آؤٹپرفارم" کا ریٹنگ اور 239 امریکی ڈالر کا ہدف قیمت برقرار رکھا۔ رپورٹ میں ذکر کردہ 4 اگست کے کلوزنگ قیمت 125.33 امریکی ڈالر کے حساب سے، اس سے تقریباً 91 فیصد ممکنہ اضافہ کا امکان ہے۔

تاہم، 239 امریکی ڈالر کا مقصدی قیمت اس بنیاد پر نہیں ہے کہ 1 ٹریلین ڈالر کی آمدنی کا مقصد مکمل طور پر حاصل ہو جائے۔ برنشٹائن کا خود SpaceX کے لیے 2031 کی آمدنی کا تخمینہ 5540 ارب ڈالر ہے، جو انتظامیہ کے خوابوں سے واضح طور پر کم ہے؛ اس کا AI کمپیوٹنگ قیمت مدل بھی طویل مدت میں تقریباً 10 امریکی ڈالر فی واٹ تک واپسی کا فرض رکھتا ہے۔ دوسرے الفاظ میں، زیادہ کمپیوٹنگ قیمت اور زیادہ جرات مند آمدنی کے مقاصد، موجودہ قیمت کے باہر ممکنہ مثبت اثرات ہیں۔

5 اگست کو، اسپیس ایکس کے شیئرز 108.27 امریکی ڈالر تک گر گئے، جس سے ایک دن میں 13.6 فیصد کی گراؤنڈ ہوئی۔ اس سے ظاہر ہوتا ہے کہ بازار صرف اس تین ماہ کے نتائج پر نہیں ڈال رہا، بلکہ AI کے سرمایہ کاری خرچوں، لسٹنگ کے بعد لاک-پیروڈ کے ختم ہونے سے پیدا ہونے والی شیئرز کی آپریشنل دباؤ، اور اسٹارشپ کے اعلیٰ تعدد اور کم لاگت والے لانچنگ مرحلے میں داخل ہونے کی صلاحیت کو بھی وزن دے رہا ہے۔

آمدنی میں 92 فیصد کا اضافہ، کنکٹیویٹی اب بھی منافع کا ستون ہے

دوماهہ میں اسپیس ایکس کی آمدنی 78.14 ارب ڈالر تھی، جو پچھلے سال کے مقابلے میں 92 فیصد بڑھی۔ ایکسیوس کے حوالے سے S&P Visible Alpha کا اوسط 69 ارب ڈالر تھا، جبکہ برنسٹین رپورٹ میں استعمال ہونے والا مارکیٹ اوسط 65.46 ارب ڈالر تھا۔ حالانکہ اعداد و شمار کے طریقہ کار مختلف تھے، لیکن دونوں نے ایک ہی نتیجہ پر زور دیا: اس تہہ میں آمدنی واضح طور پر توقعات سے زیادہ تھی۔

کمپنی کے دوسرے تिमہ کے دوران ہر شیئر کا کم ہونے والا نقصان 0.09 امریکی ڈالر تھا، جو بازار کی توقعات کے 0.24 امریکی ڈالر فی شیئر کے نقصان سے بہتر تھا۔ تینوں کاروباری شعبوں کا مجموعی آپریٹنگ نقصان 143 ملین امریکی ڈالر تھا، جو برنسٹین کی 1.73 ارب امریکی ڈالر کی بازار توقعات سے کافی بہتر تھا، جس کا بنیادی سبب AI کاروبار کے نقصان میں کمی اور Connectivity کی منافع شرح کا توقعات سے زیادہ ہونا تھا۔

بیزنس کے لحاظ سے، اب بھی سٹارلینک کے مرکز پر مبنی کنکٹیویٹی بیزنس سب سے زیادہ مستحکم ہے۔ دوسرے تिमاہی کے آخر تک سٹارلینک کے صارفین کی تعداد 12 ملین ہو گئی، جو پہلے تِمāہی کے مقابلے میں 1.7 ملین زیادہ ہے، اور ماہانہ صارفین کی آمدنی 66 امریکی ڈالر پر مستقل رہی۔

کنیکٹیویٹی کی گزشتہ موسم کی آمدنی 4.291 ارب امریکی ڈالر، اور آپریٹنگ منافع 1.656 ارب امریکی ڈالر تھا، جس سے آپریٹنگ منافع کی شرح تقریباً 38.6% بنی، جو برنسٹائن کے 37% کے مارکیٹ انتظار سے زیادہ ہے۔ یہ SpaceX کا واحد ایسا بزنس ڈویژن بھی ہے جو آپریٹنگ منافع حاصل کر رہا ہے، جو کمپنی کے AI اور Starship میں مزید سرمایہ کاری کے لیے اہم بنیاد فراہم کرتا ہے۔

اسپیس کے بزنس کے دوسرے تریمینے میں کل 38 اُڑانیں کی گئیں، جن میں 10 کسٹمر کے لیے اور 28 اندرونی اُڑانیں تھیں، جس سے کل مدار میں 485 ٹن کا وزن بھیجا گیا۔ اس شعبے کی آمدنی 9.62 ارب امریکی ڈالر تھی، جو 8.74 ارب امریکی ڈالر کی مارکیٹ توقع سے زیادہ تھی، لیکن اسٹارشپ کے ترقیاتی اخراجات میں اضافے کی وجہ سے آپریٹنگ نقصان 5.42 ارب امریکی ڈالر تک پہنچ گیا۔

AI کا بزنس سب سے بڑی آمدنی کی لچک اور فنڈنگ کی ضرورتیں دونوں رکھتا ہے۔ دوسرے تین ماہ کے اختتام تک، SpaceX کی نامی حسابی صلاحیت 1.4GW تک پہنچ گئی، جو پہلے تین ماہ کی 1.0GW سے زیادہ ہے، اور 2026 کے آخر تک 2GW سے زیادہ ہونے کا تخمنا ہے۔ AI سیکٹر نے اس تین ماہ کے دوران 2.561 ارب امریکی ڈالر کی آمدنی حاصل کی، جو پچھلے سال کے مقابلے میں 247 فیصد بڑھ گئی، جس میں AI حل اور بنیادی ڈھانچے کی آمدنی 2.194 ارب امریکی ڈالر تھی۔

AI کے کاروبار کا سرگرمی کا نقصان 1.257 ارب ڈالر تھا، جس کا سرگرمی کا منافع کی شرح تقریباً منفی 49.1% تھی، لیکن پہلے تिमाहی کے 2.469 ارب ڈالر کے نقصان کے مقابلے میں واضح طور پر کم ہوا؛ اس حصے کا ایڈجسٹڈ EBITDA پہلی تِمَاهی میں 609 ملین ڈالر کے نقصان سے بڑھ کر 1.146 ارب ڈالر کا منافع بن گیا۔

اسی دوران، AI کے کاروبار نے دوسرے تिमہ میں 158.28 ارب ڈالر کی سرمایہ کاری کی، جو پہلے تِمہ کے 77.23 ارب ڈالر سے زیادہ ہے۔ SpaceX نے دوسرے تِمہ میں کل سرمایہ کاری 183.69 ارب ڈالر تک پہنچا دی، اور اس بڑی سرمایہ کاری کو مستقل آمدنی اور نقدی ریٹرن میں تبدیل کیا جا سکے گا یا نہیں، بازار کا ایک اہم ترین سوال ہے۔

اسپیس ایکس کا دوسرے تिमہ کا تینوں کاروباری ڈویژنز کا پرفارمنس ٹیبل۔ کنکٹیویٹی نے بنیادی منافع فراہم کیا، اور AI کاروبار کے لیے سرمایہ کاری 15.828 ارب ڈالر تک پہنچ گئی۔ ذریعہ: برنستین

AI کمپیوٹنگ درآمد کے مواقع کھولتی ہے، تریلین ڈالر کی آمدنی صرف سیٹلائٹ انٹرنیٹ پر منحصر نہیں ہو سکتی

اس کال کا سب سے زیادہ توجہ حاصل کرنے والا تبدیلی یہ ہے کہ مسک نے 1 ٹریلین ڈالر سالانہ آمدنی کا ہدف 2031 کی بجائے 2030 تک لے آیا ہے اور کہا کہ یہ 2029 میں بھی حاصل کیا جا سکتا ہے۔ مینجمنٹ نے کم از کم 100 ارب ڈالر سالانہ آمدنی کا تخمنا بھی پیش کیا ہے، لیکن اس برنسٹائن رپورٹ کے خلاصے میں متعلقہ وقت کا واضح ذکر نہیں کیا گیا۔

اس مقصد تک پہنچنے کے لیے، SpaceX کو صرف Starlink صارفین کی نمو پر انحصار نہیں کرنا چاہیے۔ Connectivity کو فرد، کاروباری اور حکومتی صارفین کی تعداد میں مزید اضافہ کرنے کی ضرورت ہے؛ AI کا کاروبار بڑے پیمانے پر کمپوٹیشنل کیپسیٹی کو لمبے مدتی معاہدوں اور مستقل آمدنی میں تبدیل کرنے کی ضرورت رکھتا ہے؛ اور Starship کو سیٹلائٹ ڈپلویمنٹ اور آر بٹل دیٹا سینٹر کی تعمیر کے اخراجات کو کم کرنے کی ضرورت ہے۔

اس میں، AI کی قیمت سب سے زیادہ حساس متغیر ہے۔

مسک نے کہا کہ کمپیوٹنگ سروسز کی قیمت 30 سے 50 امریکی ڈالر فی واٹ پر مستقل رہ سکتی ہے، اور ان کا کہنا ہے کہ یہ جائزہ SpaceX اور Anthropic، Google کے ساتھ معاہدوں کی قیمتوں کے مطابق ہے۔ مقابلہ میں، برنسٹائن کا موجودہ ماڈل ابھی بھی کمپیوٹنگ قیمتوں کے نہایت میں 10 امریکی ڈالر فی واٹ تک گرنے کا فرض رکھتا ہے۔

اس کا مطلب ہے کہ 30 سے 50 امریکی ڈالر فی واٹ کا ریٹ بیرنستین کی طرف سے 239 امریکی ڈالر کے ہدف قیمت کی بنیادی فرضیہ نہیں ہے، بلکہ ممکنہ ماڈل میں اضافہ ہے۔ اگر اسپیس ایکس کامپیوٹنگ کے کپیسٹی کو بڑھاتے ہوئے زیادہ قیمت برقرار رکھ سکتا ہے، تو اس کی مستقبل کی آمدنی اور EBITDA بیرنستین کی موجودہ پیشگوئی سے واضح طور پر زیادہ ہو سکتی ہے۔

لیکن اس قیمت کے دائرے کو لمبے عرصے تک برقرار رکھنا ممکن نہیں ہے۔ صارفین کے معاہدوں کی مدت، منسوخ کرنے کے شرائط، AI کیلکولیشن مارکیٹ کی پیش رفت اور مانگ، سیمی کنڈکٹر کی فراہمی، اور مقابلہ کرنے والے کھلاڑیوں کی توسیع، سبھی اصل ٹرانزیکشن قیمت کو متاثر کر سکتے ہیں۔

کیپیسٹی کا ہدف بھی انتہائی جرأت مند ہے۔ دوسرے تिमاہی کے آخر تک SpaceX کی نامی حسابی کیپیسٹی 1.4 گیگاواٹ ہے، اور کمپنی کا خیال ہے کہ 2026 کے آخر تک 2 گیگاواٹ سے زائد، 2027 کے آخر تک تقریباً 10 گیگاواٹ، اور 2028 تک 20 گیگاواٹ کی طرف بڑھے گی۔ اگر یہ رفتار پوری ہوئی، تو SpaceX کی کاروباری ساخت صرف راکٹ لانچنگ اور سیٹلائٹ انٹرنیٹ تک محدود نہیں رہے گی، بلکہ بڑے پیمانے پر AI انفراسٹرکچر تک بھی وسعت پائے گی۔

اہم مالیاتی اور تقویم کی پیش گوئی کی جدول۔ برنشٹائن کے مطابق، اسپیس ایکس کی 2025، 2026 اور 2027 کے لیے آمدنی کی پیش گوئی 186.74 ارب، 402.36 ارب اور 849.90 ارب امریکی ڈالر ہے، جبکہ EV/تنظیم شدہ EBITDA نسبت 245.7 سے گھٹ کر 37.2 ہو جائے گی۔

بالکل دوبارہ استعمال کے لیے Starship کا حاصل ہونا ضروری ہے۔

سپیس ایکس کی قیمت گزاری کے نظام میں، کنیکٹیوٹی کا جواب ہے "کیا موجودہ منافع کی بنیاد ہے"، AI کی حساب کتاب کا جواب ہے "آمدنی کتنی تیزی سے بڑھ سکتی ہے"، اور اسٹارشپ کا جواب ہے "دور افتادی سائز کو کافی کم لاگت پر حاصل کیا جا سکتا ہے یا نہیں۔"

اگر اسپیس ایکس کو 2030 کے قریب 1 ٹریلین ڈالر سالانہ آمدنی حاصل کرنی ہے، تو صرف اسٹارلینک صارفین کی نمو سے کافی نہیں ہوگا۔ اسٹارشپ کی launch فریکوئنسی، لوڈ کی صلاحیت اور مکمل طور پر دوبارہ استعمال کی جا سکنے کی صلاحیت، اگلی نسل کے اسٹارلینک سیٹلائٹس کی منتقلی، اور دیگر خلائی کاروباروں کے تقسیم کی لاگت کو ب без رابطہ ہوگی۔

مینجمنٹ اب بھی بہت جرأت مند پیش رفت کے اہداف طے کیے گئے ہیں۔ کمپنی Starship کے اوربٹل فلائٹ اور V3 سیٹلائٹس کی تنصیب کو جاری رکھنے اور زیادہ پیچیدہ فرسٹ اور سیکنڈ اسٹیج ریکوری ایکشنز کی کوشش کرے گی۔ اس کا طویل مدتی مقصد 2027 کے آخر تک تقریباً روزانہ ایک لانچ کرنے اور پانچ لانچ پیڈز چلانا ہے، جن میں دو ٹیکساس میں اور تین فلوریدا میں ہوں گے۔

اس فریکوئنسی کو حاصل کرنے کے لیے، SpaceX کو صرف بوسٹر کی دوبارہ استعمال کی ضرورت نہیں بلکہ اسٹارشپ کے دوسرے مرحلے کی واپسی کا مسئلہ بھی حل کرنا ہوگا۔ برنسٹین کے مطابق، مضبوط تھرمل شیلڈ دوسرے مرحلے کی مکمل طور پر دوبارہ استعمال کرنے کے لیے اہم ہے۔ مسک نے کہا ہے کہ 13ویں اڑان میں تھرمل شیلڈ کا مسئلہ شاید حل ہو گیا ہے، لیکن متعلقہ تجزیہ ابھی مکمل نہیں ہوا ہے اور مزید اڑانوں کی ضرورت ہے تاکہ اس کی تصدیق کی جا سکے۔

监管批准، لانچ پیڈ کی تعمیر، اڑان کے حادثات اور جائزہ لینے کے دوران، اسٹارشپ کو اعلیٰ ترین ٹیسٹنگ سے صنعتی آپریشن میں منتقل ہونے کی رفتار پر بھی اثر پڑ سکتا ہے۔ اس لیے، مکمل طور پر دوبارہ استعمال کی جانے والی چیزیں، برنسٹین کے قیمت گذاری ماڈل میں سب سے اہم اور سب سے زیادہ عدم یقینی عنصر ہیں۔

239 ڈالر کا ہدف درآمد کے لیے تین بنیادی عوامل پر منحصر ہے

برنستائن نے SpaceX کے مختلف بزنسز کے 2031 کے EBITDA کے بنیاد پر سیگمنٹل ویلیویشن طریقہ اور فار وارڈ EV/EBITDA مالٹیپلز کا استعمال کرتے ہوئے 2030 کی کاروباری قیمت کا حساب لگایا، اور پھر ہر سیگمنٹ کی قیمت الگ الگ 2027 کے وسط تک ڈسکاؤنٹ کرکے 239 امریکی ڈالر کی 12 ماہ کی ہدف قیمت حاصل کی۔ اس میں Connectivity اور AI کے لیے 각别 25% اور 35% کے لیٹ سٹیج وینچر کیپٹل ڈسکاؤنٹ ریٹس استعمال کیے گئے۔

یہ قابل ذکر ہے کہ برنشٹائن ماڈل کے مطابق اسپیس ایکس کی 2031 تک آمدنی 5540 ارب امریکی ڈالر ہے، جو مینجمنٹ کے 1 ٹریلین ڈالر کے ہدف سے واضح طور پر کم ہے۔ اس کی لمبی مدتی قیمت کی حساب کتاب بھی ابھی تک تقریباً 10 امریکی ڈالر فی واٹ تک گرنے کا فرض رکھتی ہے، نہ کہ مسک کے 30 سے 50 امریکی ڈالر فی واٹ کا۔

اس لیے، 239 امریکی ڈالر کا مقصدی قیمت SpaceX کو انتظامیہ کے مکمل خوابوں کو پورا کرنے کی ضرورت نہیں ہے، لیکن اس میں طاقتور کاروباری توسیع کے فرضیات شامل ہیں۔ اس کے لیے کم از کم تین عناصر کو ساتھ لانا ہوگا: Connectivity کا منافع جاری رہے، AI کمپوٹنگ کو اعلیٰ سرمایہ کاری سے آمدنی کے سائز میں تبدیل کیا جائے، اور Starship منصوبہ بندی کے مطابق مکمل طور پر دوبارہ استعمال کے تصدیق کرے۔

SpaceX کے لسٹنگ کے بعد اس کے شیئرز کی قیمت میں واضح کمی آئی، لیکن برنشٹائن نے 239 امریکی ڈالر کے ہدف قیمت اور "Outperform" ریٹنگ کو برقرار رکھا ہے۔ ماخذ: Bernstein

یہ بھی وضاحت کرتا ہے کہ کیوں اسپیس ایکس کی دوسرے تिमہ کی آمدنی اور ہر شیئر کا منافع توقعات سے زیادہ ہونے کے باوجود، منافع کی اطلاع کے بعد اس کا شیئر کی قیمت میں بڑی کمی آئی۔ ایک تِمہ کا نتیجہ صرف اس بات کا ثبوت ہے کہ موجودہ نمو مستقل طور پر مضبوط ہے، لیکن AI کے سرمایہ کاری کے ردعمل، شیئرز کے رہائی کی پیشکش اور اسٹارشپ کے انجام کے خطرات کے بارے میں مارکیٹ کی فکر کو براہ راست ختم نہیں کر سکتا۔

اگر AI کی قیمت کا حساب 30 سے 50 امریکی ڈالر فی واٹ کے درمیان لمبے عرصے تک برقرار رہے، اسٹارشپ مکمل طور پر دوبارہ استعمال ہونے کی منصوبہ بندی پر آگے بڑھے، اور اسٹارلینک کے فرد اور کاروباری صارفین کا ترقیاتی رجحان جاری رہے، تو بیرنستائن کا موجودہ ماڈل ابھی تک اوپر کی طرف اپڈیٹ ہونے کے قابل ہے۔ دوسری طرف، اگر کمپیوٹنگ کے معاہدے مکمل نہ ہو سکیں، سیمی کنڈکٹر کی فراہمی یا اسٹارشپ کی پیش رفت توقعات سے کم رہی، تو 239 امریکی ڈالر کا ہدف بھی دباؤ میں آ جائے گا۔

لیو دونگ BlockBeats کے خالی پوسٹس جاننے کے لیے کلک کریں

لیکٹ کے بلوک بیٹس کے آفیشل سوشل گروپ میں شمولیت کریں:

ٹیلیگرام سبسکرپشن گروپ：https://t.me/theblockbeats

ٹیلیگرام گروپ：https://t.me/BlockBeats_App

ٹویٹر کا افسانوی اکاؤنٹ：https://twitter.com/BlockBeatsAsia