لکھنے والے: Jin Shi ڈیٹا
واش کا بیسینٹ سے تصادم: مالیاتی قیمت گذاری کا حق کس کے پاس ہے؟
جب 2026ء کے جیکسن ہول عالمی سینٹرل بینکس کی سالانہ کانفرنس شروع ہوئی، تو عالمی سرمایہ کاروں کی نظر دو شخصیات پر مرکوز ہو گئی جو امریکہ کے طاقت کے پiramid کے سب سے اوپر ہیں: امریکی خزانہ دار بیسینٹ اور فیڈرل ریزرو کے چیئرمین کیوین واش۔ یہ صرف ایک معمولی پالیسی مکالمہ نہیں بلکہ "کون کرنسی کی قیمت طے کرتا ہے" کے بارے میں ایک بنیادی فلسفیانہ تصادم ہے۔
مالیاتی پالیسی کے تقسیم کے نقطے پر، دونوں کے درمیان فرق سامنے آ چکا ہے۔ واش نے طویل عرصے سے مطالبہ کیا ہے کہ فیڈرل ریزرو کو اگلے اشاروں کو کم کرنا چاہئے اور لمبے مدتی شرحوں کو تنظیم کرنے کا اختیار بazar کو واپس کرنا چاہئے؛ جبکہ بیسنٹ کی قیادت میں خزانہ کا محکمہ بار بار غیر معمولی طریقوں سے امریکی قرضہ مارکیٹ میں مداخلت کر رہا ہے، جس کا مقصد فنڈنگ لاگت کو مصنوعی طور پر کم کرنا ہے۔
ہالی، بیسنٹ نے تازہ ترین طور پر اعلان کیا ہے کہ وہ لمبے مدتی حکومتی بانڈز کی ریمپرچیز کو کم از کم دگنا کر دے گا۔ اس نے علنی طور پر وضاحت کی کہ موجودہ 30 سالہ امریکی بانڈز کی فائدہ شرح 19 سال کے بلند ترین سطح تک پہنچ چکی ہے، جو بنیادی اقدار پر مبنی نہیں بلکہ مارکیٹ کے فنکشنل خرابی کا اظہار ہے۔
تاہم، اس اقدام نے سرمایہ کاری بازار میں شدید سوالات اٹھائے۔ ارب پتی سرمایہ کار، جو دونوں کے مشترکہ استاد رہے، اسٹینلی ڈروکن میلر نے صاف طور پر کہا کہ یہ کوئی "لیکویڈیٹی مینجمنٹ" نہیں ہے، بلکہ بنیادی طور پر صرف "قیمت کا دھوکہ" ہے۔ اس نے چتن کیا کہ خزانہ کے اعتماد کو استعمال کرنے کا یہ عمل بالکل برعکس نتائج پیدا کر سکتا ہے۔
ایف ایچ این فنانشل کے ماکرو اسٹریٹجسٹ وِل کومپرناول بھی سمجھتے ہیں کہ اب تک کوئی ثبوت نہیں ملتا کہ امریکی بانڈز کو زیادہ فروخت کیا گیا ہے۔ آمدنی کی شرح کا تیزی سے بڑھنا زیادہ تر اقتصادی نمو کی مضبوطی، سود کی چپچپاپ اور فیڈ کے سود میں اضافے کی توقع جیسے بنیادی عوامل کی وجہ سے ہے۔ اگر آمدنی کی شرح کو جبری طور پر دبانے کی کوشش کی جائے تو مارکیٹ کا دباؤ دوسرے شعبوں میں بھی نکل آئے گا — جس کا حالیہ ڈالر کے مقابلے میں کمزور ہونا واضح اشارہ ہے۔
بیسنٹ کے "مداخلت پسند" کے برعکس، واش نے فیڈ کے چیئرمین کے طور پر اپنے پہلے سال میں بہت زیادہ تشدد کیا۔ انہوں نے فیڈ کے سابقہ بڑے اثاثہ خریداری منصوبوں (QE) کو طویل عرصے تک تنقید کا نشانہ بنایا، اور کہا کہ جب تک کہ بازار کے فنکشننگ میں شدید خرابی نہ ہو، تو شرح سود بازار کی طرف سے طے ہونی چاہیے، فیڈ کی مداخلت کے بغیر۔
استنفورڈ یونیورسٹی کے فنانس پروفیسر ہانو لوسٹیگ نے ایسپن انسٹیٹیوٹ کی ایک بریف میں دونوں کے درمیان فرق کو درست طریقے سے خلاصہ کیا: جب مالی deficit کے خدشات کی وجہ سے امریکی بانڈ کی آمدنی میں اضافہ ہوتا ہے، تو پالیسی ساز عام طور پر اسے "مارکیٹ فیلیئر" قرار دے کر مداخلت کرتے ہیں۔ اس طرح کا عمل حقیقی خطرے کے سگنلز کو چھپا دیتا ہے اور مالیاتی عدم برقراری کا وہ انتباہ جو مارکیٹ کی لہروں کے ذریعے پہنچنا چاہئے تھا، "سائنس" ہو جاتا ہے۔
طویل مدتی آمدنی کے بلند سطح کے چیلنج کے سامنے، بیسینٹ کے پاس اب بھی کئی آلے دستے دستیاب ہیں۔ ریڈمپشن کے علاوہ، خزانہ گھر منڈی کی مدت کی ساخت کو بھی تبدیل کر سکتا ہے۔ ڈی ای ڈی سیکورٹیز کے امریکی بینکاری اسٹریٹجسٹ مولی بروکس کا خیال ہے کہ اگلا قدم خزانہ گھر کا طویل مدتی سرکاری وجوہات کے نیلامی حجم میں کمی لانا ہوگا۔
این جی کے عالمی سود اور قرضہ اسٹریٹجی کے سربراہ پادرک گاروی نے اس "غیر معمولی ریپو" کو خزانہ کا "روکٹ لانچر" کہا، جو اگر مکمل طور پر استعمال کیا جائے تو مالیاتی پالیسی کے برابر مارکیٹ پر اثر ڈالے گا۔
لیکن بازار کا اتفاق یہ ہے کہ چاہے بیسنت قرض کی ساخت کو کسی بھی طرح تبدیل کرے یا واش مارکیٹ اصولوں پر ڈٹا رہے، وہ اس "کمرے میں ہاتھی" کو نہیں چھپا سکتے: وسیع فنانسی خسارہ۔ گاوی نے زور دیا کہ اگر واشنگٹن فنانسی تنگی جیسے ٹیکس بڑھانے یا خرچ کم کرنے پر عملی اقدامات نہیں کرتا، تو صرف مارکیٹ مکینزمز کو بہتر بنانے سے قرض کی بیماری کا علاج نہیں ہو سکتا۔
اس ہفتے جمعہ کو، واش جیکسن ہول میں تقریر کریں گے۔ سرمایہ کار اس بات کی تصدیق کے لیے بے چین ہیں کہ ایک تقسیم شدہ فیڈ اور قریب آتے ہوئے خزانہ کے سامنے، "نقدی کے نلکے" کے سربراہ سیاسی دباؤ کو برداشت کر سکتے ہیں اور مارکیٹ قیمت گذاری کی آخری دفاعی لائن کو محفوظ رکھ سکتے ہیں۔
ٹویٹر：https://twitter.com/BitpushNewsCN
بٹ پش ٹی جی مکالمہ گروپ：https://t.me/BitPushCommunity
بیپوش ٹی جی سبسکرائب کریں: https://t.me/bitpush