لکھنے والہ｜ازوما（@azuma_eth）
بازار کی حالت مستقل طور پر کمزور ہے، فنڈز نے کام چھوڑ دیا ہے، پروٹوکول بند ہو چکے ہیں، بڑے انvestors خاموش ہیں، چھوٹے انvestors خون بہا رہے ہیں… لگتا ہے کہ صنعت کا ہر طبقہ پیسہ کما رہا ہے۔ لیکن اس قدر سرد بازار کے باوجود، کچھ انتہائی محدود پروجیکٹس کی پرنٹنگ مشینیں اب بھی چل رہی ہیں۔
آخرین مثال Polymarket ہے جس نے کمیشن کے ڈیم کو مکمل طور پر کھول دیا ہے۔ حالیہ وقت میں کمیشن رینج کو وسیع کرنے اور کمیشن فارمولے میں تبدیلی کرنے کے بعد (تفصیل کے لیے تجویز کیا جاتا ہے: "Polymarket کمیشن فارمولے کا گہرا تجزیہ: 90%+ کے انتہائی ریٹ کیسے نکلے؟")، Polymarket کی آمدنی کی صلاحیت میں بڑی اضافہ ہوا ہے؛ ابھی تک، Polymarket کے کل کمیشن آمدنی 24 ملین امریکی ڈالر سے زائد ہو چکی ہے، اور 2 اپریل کو اکیلے دن میں 1.5 ملین امریکی ڈالر کا دنیا بھر میں سب سے زیادہ آمدنی کا ریکارڈ قائم ہوا۔
اس موقع کو استعمال کرتے ہوئے، مصنف نے DefiLlama پر منافع کی فہرست کو دیکھا تاکہ معلوم کرے کہ بیئر مارکیٹ میں کون سے کاروبار اب بھی منافع کما رہے ہیں، لیکن نتیجہ کافی حیران کن تھا: فہرست میں شامل منصوبوں کی مرکزی سرگرمیاں اور آمدنی کے ذرائع بہت واضح تھیں، بلکہ کہا جا سکتا ہے کہ "آسان"۔
جیسا کہ اوپر کی تصویر میں دکھایا گیا ہے، اکثریت کے مالکان جو کرپٹو مارکیٹ میں گہرائی سے مصروف ہیں، جواب دیکھے بغیر بھی زیادہ تر ناموں کو اندازہ لگا سکتے ہیں، اور شاید ان کے بارے میں بھی اچھی طرح جاندے ہیں کہ وہ کیا کرتے ہیں۔ لیکن جب میں نے ان ناموں کو ایک ساتھ منظم طریقے سے دیکھا، تو میں نے اچانک احساس کیا کہ ان سب کمانے والے کاروباروں کا مرکزی آمدنی کا ذریعہ بہت زیادہ مشابہ ہے، اور اسے صرف دو بڑی قسموں میں تقسیم کیا جا سکتا ہے: ایک، فرقہ فائدہ، اور دوسرے، ٹریڈنگ ٹیکس (ہینڈل فیس)۔
سب سے پہلے فرق، جو بنیادی طور پر “فنڈنگ ایجنس” کا کام کرتا ہے، اس کا مرکزی منطق یہ ہے کہ فنڈز کو نسبتاً کم لاگت پر حاصل کیا جائے اور نسبتاً زیادہ منافع کے ساتھ فنڈز کو استعمال کیا جائے، اور وقت کا استعمال کرتے ہوئے منافع اور لاگت کے درمیان کا فرق逐步 جمع کیا جائے — اس قسم کے کاروبار کا منافع فنڈز کی مقدار اور مدت پر منحصر ہے، جتنا بڑا سائز اور زیادہ وقت، اتنا زیادہ منافع۔
ٹیتر، سرکل جیسے اسٹیبل کوائن جاری کنندگان بھی اسی زمرے میں آتے ہیں، جن کی بنیادی آمدنی اپنے ریزرو کو امریکی بانڈ جیسے اثاثوں میں لگانے سے حاصل ہوتی ہے، جبکہ اخراجات بنیادی طور پر شراکت داروں اور صارفین کو دی جانے والی سبسڈیز پر ہوتے ہیں؛ ان دونوں کے درمیان کا فرق منافع ہوتا ہے؛ ایو جیسے قرضہ دینے والے پروٹوکول بھی اسی زمرے میں آتے ہیں، جہاں منافع کا فرق نسبتاً زیادہ قرضہ لینے کی شرح اور نسبتاً کم جمع کرانے کی شرح کے درمیان ہوتا ہے؛ لیدو جیسے لکوڈ اسٹیبل کوائن (LST) سروسز بھی اس سے مستثنیٰ نہیں، جو ایتھر کے اصل اسٹیکنگ انعامات میں سے اپنی سروس فیس کے طور پر ایک نسبت محفوظ کرتے ہیں، جو بھی ایک منافع کا فرق ہے۔
دوسرا ٹریڈنگ ٹیکس ہے، جس قسم کے کاروبار کو سمجھنا آسان ہے: جب بھی کوئی ٹریڈنگ متعلقہ سرگرمی (ٹوکن بنانے سمیت) ہوتی ہے، تو کاروباری طرف ایک منفرد سرگرمی میں فیس کے طور پر “ٹیکس” وصول کرتی ہے — اس قسم کے کاروبار کا منافع ایک منفرد سرگرمی کے ٹریڈنگ حجم اور سرگرمی کی تعدد پر منحصر ہے؛ جتنا حجم زیادہ اور تعدد زیادہ ہوگا، منافع بھی اتنा ہی زیادہ ہوگا۔
ہائپرلکوئڈ، ایج ایکس جیسے معاہدہ ٹریڈنگ پر توجہ مرکوز کرنے والے، پولی مارکیٹ جیسے واقعات ٹریڈنگ پر توجہ مرکوز کرنے والے، پمپ.فن، جی ایم جی این، ایکسیوم، فور.میم جیسے میم ٹریڈنگ پر توجہ مرکوز کرنے والے، ایروڈروم، جوپیٹر، فینٹوم جیسے اسپاٹ ٹریڈنگ پر توجہ مرکوز کرنے والے (جو کہ وولٹ فرینڈ کے سوپ فیس سے آمدنی حاصل کرتے ہیں)، یا کورٹ یارڈ، فرگمنٹ جیسے این ایف ٹی ٹریڈنگ پر توجہ مرکوز کرنے والے (جو کہ اس قسم کے پلیٹ فارمز کا اس فہرست میں شامل ہونا حیرت انگیز ہے)، ان سب کا اہم ترین آمدنی کا ذریعہ ٹریڈنگ ٹیکس ہے۔
رینکنگ میں صرف کچھ خاص معاملات ہیں: Grayscale، Chanilink اور Titan Builder۔ Grayscale کو یہاں رکھنا کچھ عجیب لگتا ہے، کیونکہ اس کی مرکزی آمدنی ETF اور فنڈز کے مینجمنٹ فیس سے آتی ہے، جو بنیادی طور پر ایک کرپٹو مارکیٹ پر مبنی روایتی املاک انتظام کا کاروبار ہے؛ Chanilink بہت قابل ذکر ہے، جس کی بنیادی آمدنی پروجیکٹس کے طرف سے پیڈ کردہ ڈیٹا سروس فیس سے آتی ہے (جو ایک قسم سے ٹریڈنگ ٹیکس کے طور پر بھی درج کی جا سکتی ہے)، جو ایک To B چین پر SaaS بزنس کی طرح ہے، لیکن جیسا کہ آپ دیکھ رہے ہیں، اس راستے پر ماتھا افیکٹ دوسرے شعبوں کے مقابلے میں زیادہ واضح ہوگا؛ Titan Builder صرف ایک عارضی واقعہ ہے، یہ ایک بلاک بِلڈنگ سروس پرووائڈر ہے، جو عام طور پر کوئی زبردست منافع کا کاروبار نہیں ہے، لیکن اس نے رینکنگ میں جگہ بنائی کیونکہ Titan Builder نے پچھلے ماہ کے بڑے AAVE ٹریڈ کلپنگ واقعے میں سب سے زیادہ فائدہ اٹھایا (تفصیل کے لیے دیکھیں: "50 ملین USDT کے بدلے 35,000 امریکی ڈالر AAVE: تباہی کس طرح پیدا ہوئی؟")۔
Odaily کا نوٹ: دیکھیں کہ "تین سال تک کوئی کاروبار نہیں، ایک بار کاروبار کرے تو تین سال کھائیں" کا مطلب کیا ہے۔
تو نتیجہ واضح ہو چکا ہے۔ بیئر مارکیٹ میں بھی مستقل منافع کمانے والے منصوبے، جو پیچیدہ مکینیزم اور اعلیٰ خطرے والے مواقع کا تعاقب کرتے ہیں، نہیں بلکہ وہی ہیں جو سادہ اور واضح آمدنی ماڈل کے ذریعے مستقل طور پر کام کرتے ہیں۔ اب بھی بے قرار کریپٹو مارکیٹ میں، سادہ آمدنی ماڈلز نے زیادہ مضبوط لچک دکھائی اور مارکیٹ کی لہروں کے اختبار کو بہتر طریقے سے برداشت کیا۔
لیکن منافع کا ماڈل زیادہ سادہ ہونا، اس بات کا مطلب یہ نہیں کہ یہ کاروبار خود “زیادہ آسان” ہیں، بالکل بالکل، سادہ منافع کے ماڈل کے پیچھے اکثر زیادہ پیچیدہ مصنوعات اور خدمات اور باریکی سے منظم آپریشنز چھپے ہوتے ہیں، جو ٹاپ پلےئرز کو حقیقت میں فرق پیدا کرنے کا باعث بنتے ہیں۔ انٹرفاس ڈیزائن سے لے کر لیکویڈٹی جمع کرنے، جوک کا انتظام، اور صارفین کے ساتھ رابطہ اور فیڈ بیک تک… تنگ بزار میں اپنا مقام بنانے کے لیے، آپ کو مصنوعات اور خدمات میں زیادہ محنت کرنا ہوگا۔
کرپٹو کارنسی کا سرد موسم ابھی ختم نہیں ہوا، اور وہی منصوبے جو سادہ منافع ماڈل کو پیچیدہ مصنوعات اور خدمات کے ساتھ لچکدار طریقے سے جوڑتے ہیں، وہی حقیقت میں قائم رہتے ہیں یا منافع کمانے میں کامیاب ہوتے ہیں۔ شاید، یہی بکری اور بھیڑ کے دور سے گزرنے کا لمبا وقت تک چلنے والا کلیدی نکتہ ہے۔