لکھنے والے: جیک کوچ-گیلپ، سیم شوبرٹ
ترجمہ: AididiaoJP، Foresight News
یہ مضمون سولانا پر ٹوکنائزڈ امریکی اسٹاکس کے لیے BackPack اور xStocks کے مارکیٹ سٹرکچر میں فرق پر توجہ مرکوز کرتا ہے، اور یہ فرق کیسے انجام کی لاگت پر ب без دونوں کا براہ راست اثر ڈالتا ہے۔
مارکیٹ کی کارکردگی میں فرق ہے۔ سولانا ایکوسسٹم انڈیکس میں 8.0% کی اضافہ ہوا، لیکن یہ اضافہ تقریباً صرف دو ٹوکن، میٹا اور پمپ، سے آیا ہے، پورے ایکوسسٹم میں عام اضافہ نہیں ہوا۔
گزشتہ دن سولانا ایکوسسٹم انڈیکس نے 8.0% کی اضافہ کے ساتھ دوسرے نمبر پر رہنے والے کو دوگنا سے زیادہ آگے رکھا۔ لانچ پیڈ (+3.2%)، بٹ ٹینسر ایکوسسٹم (+2.7%)، AI (+2.2%) اور پرسسٹنٹ کنٹریکٹس (+2.0%) ان کے بعد آئے۔ روایتی امریکی اسٹاک مارکیٹ نے زیادہ تر کرپٹو ایسٹس کو پیچھے چھوڑ دیا: ناسداک 100 میں 3.0% کا اضافہ، اسٹینڈرڈ اینڈ پورز 500 میں 1.9% کا اضافہ، جبکہ بٹ کوائن صرف 0.9% بڑھا۔ کرپٹو مائننگ کمپنیاں سب سے زیادہ متاثر ہوئیں، 3.1% گر گئیں؛ ایتھریم ایکوسسٹم اور قرضہ دینے والے شعبے دونوں 2.0% گرے۔
ہفتہ وار کے حوالے سے، سیکٹر کا تبدیل ہونا بہت تیز ہے۔ کریپٹو مائننگ کمپنیاں، جنہوں نے کل شدید گراوٹ دی، اب بھی ہفتہ وار بنیاد پر دوسرے نمبر پر ہیں اور 15.1% بڑھ گئیں۔ پیر کو دوسرے نمبر پر رہنے والے DEX کا یہ ہفتہ مکمل طور پر فائدہ واپس چلا گیا ہے، اب یہ 1.1% گرا ہوا ہے۔ قرضہ دینے والا سیکٹر اس ہفتے سب سے کمزور رہا، جس میں 10.0% کی گراوٹ آئی، اس کے بعد ایتھریم ایکوسسٹم 9.8% گرا۔ پبلک چین سیکٹر نے 2.0% کی گراوٹ دی، SOL کی موجودہ قیمت تقریباً 73 امریکی ڈالر ہے، جبکہ ماہ وار بنیاد پر یہ تقریباً 10% گرا چکا ہے۔
سولانا انڈیکس کی افزائش واقعی بہت محدود تھی۔ میٹا نے اپبٹ پر لسٹنگ کے بعد 46.6% کا ہفتہ وار فائدہ حاصل کیا، جبکہ پمپ نے 22.9% کا ہفتہ وار فائدہ حاصل کیا اور یہ دونوں ٹوکن انڈیکس کے تقریباً ایک تہائی وزن کے برابر ہیں، جنہوں نے 17.8% کی کل ہفتہ وار افزائش کا تقریباً پورا حصہ فراہم کیا۔ 11 مصنوعات میں سے 7 گر گئے، جن میں بی پی 13.7% گرا، بونک 7.7% گرا، اور درمیانی مصنوعات 5.4% گری۔ سولانا کی قیمت بڑھی کیونکہ دو ٹوکنز تھے، پورے اکوسسٹم کے پیسے کھینچنے کی وجہ نہیں۔
اس ہفتے سولانا اور ایتھریم دونوں نے جاری کردہ مقدار میں کمی کے پیش کش کیا ہے۔ سولانا کا "ڈبل ڈیفلیشن پراپوزل" سالانہ ڈیفلیشن ریٹ کو 15% سے بڑھا کر 30% کرنے کا منصوبہ رکھتا ہے، 1.5% کے آخری انفلیشن لیول کو 2032 سے 2029 تک منتقل کرتا ہے، جس سے آنے والے ستھرہ سالوں میں تقریباً 18.9 ملین SOL کم جاری ہوں گے۔ ایتھریم کا EIP-8361 زیادہ ویریفائر انعامات کو تدریجی طور پر تباہ کرنے کا منصوبہ رکھتا ہے، جس سے کل پیشہ ورانہ مقدار کے 50% سے زیادہ اسٹیکنگ کے لیے انعام ختم ہو جائے گا، اور نیٹ کنسنسس جاری کردہ مقدار اس حد تک صفر ہو جائے گی، جس سے موجودہ منافع ریٹ تقریباً 1.1% تک دوگنا کم ہو جائے گا۔ دونوں منصوبے صرف مسودہ ہیں، اور اب تک دونوں کرپٹو کرنسیوں کے قیمتیں ان پیش کش کو ظاہر نہیں کر رہیں۔
سولانا پر ٹوکنائزڈ امریکی اسٹاک: بیکپیک بمقابلہ xStocks
Backpack Securities اور xStocks دونوں نے Solana پر ٹوکنائزڈ امریکی اسٹاکس لانچ کیے ہیں، لیکن مارکیٹ سٹرکچر میں بڑا فرق ہے۔ Backpack کا مرکزی طریقہ خود کار مارکیٹ میکرز (Prop AMM) کے ذریعے مارکیٹ میکر کے انوینٹری سے قیمتیں دینا اور ٹریڈ کرنا ہے، جبکہ xStocks کا ٹریڈنگ وولیوم زیادہ تر Raydium اور Orca کے پبلک لکوڈٹی پولز پر مرکوز ہے۔
ظاہری طور پر حجم تقریباً ایک جیسا ہے: 12 جون سے 30 جولائی تک، xStocks نے 2.43 ارب امریکی ڈالر کا ٹریڈ کیا، جبکہ Backpack نے 2.1 ارب امریکی ڈالر کا ٹریڈ کیا۔ لیکن SPYx نے الگ طور پر 1.7 ارب امریکی ڈالر کا حصہ ڈالا، جو xStocks کے کل ٹریڈ کا 70 فیصد ہے، اور زیادہ تر یہ پول کے اندر سائکل ٹریڈز ہیں۔ SPYx کو خارج کرنے کے بعد، xStocks کا قابلِ موازنہ ٹریڈ صرف 726 ملین امریکی ڈالر رہ جاتا ہے، جو Backpack کے 2.1 ارب امریکی ڈالر سے کافی کم ہے۔
SPCX کے لانچ کے بعد، بیک پیک کے ہفتہ وار تجارت کا 66%–74% Prop AMM کے ذریعے مکمل ہوا، جو پچھلے چار مکمل ہفتوں کا اوسط تقریباً 71% ہے۔ مقابلہ میں، xStocks کی تجارت کا صرف تقریباً 33% Prop AMM کے ذریعے ہوا، اور یہ عدد AlphaQ کے ایک ہفتے کی 284 ملین امریکی ڈالر کی تجارت کی وجہ سے زیادہ ہو گیا، اس ہفتے کو خارج کرنے کے بعد، یہ عدد عام طور پر 10% سے کم رہا۔
قابلِ استرداد اور قابلِ ہیج کے اسٹاک کی وجہ سے پیشہ ورانہ قیمتیں مناسب ہوتی ہیں۔ یہ بات پہلے ہی دن ظاہر ہو گئی: 12 جون کو SPCX کے لانچ ہونے کے کچھ ہی گھنٹوں بعد، مارکیٹ میکرز نے دو طرفہ 10,000 امریکی ڈالر کی قیمتیں لگانا شروع کر دیں، اور کئی ہفتے انتظار نہیں کیے۔
دیگر دو نکات ڈیٹا میں شامل ہیں۔ Prop AMM مسلسل قیمتیں فراہم کرتا ہے: بیک پیک کے کام کے دن کے 30 منٹ کے اوقات میں 69% ٹریڈز Prop AMM پر ہوئے (中间 80% کے اوقات 62%–84% کے درمیان تھے)، جبکہ ویک اینڈ پر بھی میڈین 64% رہا، مارکیٹ میکرز صرف امریکی مارکیٹ بند ہونے پر اسپریڈ وسیع کر دیتے ہیں اور قیمتیں ایک طرف مائل کر دیتے ہیں، لیکن آرڈرز واپس نہیں لیتے۔ باقی پول اور آرڈر بک کا فلو تقریباً زیادہ تر اوقات میں پانچویں حصہ سے تیسرے حصہ تک ہے، جبکہ پول کا ٹریڈنگ حجم امریکی مارکیٹ کے شروع اور ختم ہونے کے قریب واضح طور پر بڑھ جاتا ہے، جو زیربنیاد اثاثوں کے آربٹریج اور ہیج کرنے کے خصوصیات کے مطابق ہے، اس لیے برآمد پول کا ٹریڈنگ حجم اصل میں پول کو ترجیح دینے والے فنڈز کو زیادہ سے زیادہ ظاہر کر رہا ہو سکتا ہے۔
ٹریڈنگ کا زیادہ تر جریہ صرف گزر کا پیسہ ہے۔ سولانا کے ٹوکنائزڈ اسٹاکس میں، تقریباً 68% گردشی ٹریڈنگ ہیں: 31% کم سے کم کچھ منٹوں میں داخل و خارج (شامل کرتے ہوئے ایک ہی ٹریڈ میں ایٹومک طور پر مکمل)، 34.5% ایک دن کے اندر داخل و خارج، جبکہ حقیقی طور پر لمبے عرصے تک رکھے جانے والے ڈائریکشنل پوزیشنز صرف 7.1% ہیں، اور تقریباً ایک چوتھائی ہم انہیں درج نہیں کر سکے۔ اس کے علاوہ، مالکان کی تعداد مستقل طور پر بڑھ رہی ہے — مئی کے شروع میں 129,000 سے بڑھ کر جولائی کے آخر تک 211,000 ہو گئی، اور جولائی کے آخر تک 164 ملین امریکی ڈالر کا خریداری جریہ اب تک ایک ہفتے سے زیادہ عرصے تک فروخت سے مطابقت نہیں رکھتا۔
مطابقت کے آرڈر سائز پر، Backpack کا SPCX انجن خرچ xStocks کے مقابلے میں مستقل طور پر کم ہے۔ ہم نے 12 جون سے 20 جولائی تک، 100–500 امریکی ڈالر کے رینج میں ہونے والے ٹریڈز کا موازنہ کیا، جو عام ٹریڈنگ ٹائم اور نائٹ کے Blue Ocean کے آفرز کے ساتھ NBBO کے ساتھ کیا گیا۔ تجزیہ ایک ہی وقت کے دوران مختلف ٹریڈرز کے اصل ٹریڈز پر مبنی تھا، نہ کہ ایک ہی آرڈر کو دو بار راؤٹ کرنے پر۔ عام ٹائم میں xStocks تقریباً 2.4–2.5 بیسس پوائنٹس مہنگا تھا، جبکہ نائٹ میں 2.8–2.9 بیسس پوائنٹس۔ 25 مناسب عام ٹریڈنگ دنوں میں سے، Backpack کے 22 دن سستے تھے؛ اور 17 نائٹ پیریڈز میں سے تمام دن سستے تھے۔ یہ Prop AMM کے حقیقی ریفرنس قیمت کے اรอบ میں ٹریفک کے لیے مقابلہ کرنے کے منطق کے مطابق ہے۔
