جولائی 22، 2026 کو Bankless پاڈکاسٹ پر بات کرتے ہوئے، BitMEX کے سہ-بنیادی اور Maelstrom کے سربراہ سرمایہ کار آرتھر ہیز نے دلیل دی کہ جنوری 2022 کے بعد سے جاری کی گئی تقریباً 1.5 ٹریلین امریکی ڈالر کی AI سے متعلق قرضہ، اسی دوران امریکہ کے M2 میں اضافے کا تقریباً پورا حصہ جذب کر چکا ہے – جس سے بٹ کوائن کو مالیاتی ترسیل کم ہو رہی ہے اور ایک ایسا اعتماد کا بحران وجود میں آ رہا ہے جو 2008 کے سب پرائم کے انحطاط سے بڑھ کر ہوگا، جس کا اختتامی بٹ کوائن قیمت ہدف 1 ملین امریکی ڈالر فی کوائن ہے۔
یہ صرف ایک قیمت کا دعویٰ نہیں ہے۔ یہ سرمایہ کی غلط تخصیص کے بارے میں ایک ساختی تصور ہے جس کا پیمانہ ہیز کے مطابق مالیاتی نظام نے پہلے کبھی نہیں دیکھا، جہاں بٹ کوائن ناگزیر پالیسی کے جواب کا باقیاتی فائدہ اٹھائے گا۔
AI کریڈٹ کریسز میکنزم: جی پی یو قرضہ کیسے نظامگت خطرہ بن جاتا ہے
یہ مکینزم درج ذیل طرح کام کرتا ہے: وہ راسکہ جو ورنہ بٹ کوائن پر نیلے دیا جانے والا تھا، اب ڈیٹا سینٹر کی تعمیرات اور متعدد سالہ قرضے سے مالیات حاصل کیے گئے جی پی یو کلسٹرز میں ڈال دیا گیا ہے۔ ہیز نے AI کیپیکس بوم کو عالمی GDP کے حساب سے 19ویں صدی کی ریلوے تعمیرات سے بھی بڑا ہونے کی امکان کے ساتھ بیان کیا — اور اس کے نتیجے میں ناکام ہونے کے طریقے میں ساختی طور پر مشابہت رکھتا ہے۔ اس نے خاص طور پر جی پی یو قرضوں کے مماثلت کو نشان زد کیا، جہاں فنانس کو پانچ سے چھ سال تک تقسیم کیا جاتا ہے جبکہ لیڈنگ AI ہارڈویئر تقریباً دو سال میں فرانٹیر ورک لودز کے لیے فنکشنل طور پر فرسودہ ہو جاتا ہے۔
ہیز نے جو دوسرا ارسال چینل شناخت کیا، وہ چینی AI ماڈلز کی مقابلہ کی قیمت دباؤ ہے۔ اگر امریکی تعمیر شدہ AI سروسز کو چینی قیمتوں کے مطابق آنے پر مجبور کیا جائے، تو ان GPU قرضوں کی بنیاد پر ڈالے گئے نقدی بہاؤ کے فرضیات تیزی سے خراب ہو جاتے ہیں۔ جیسا کہ ہیز نے پاڈکس پر بیان کیا، نقدی بہاؤ کا دوبارہ قیمت متعین ہونا ایک کریڈٹ واقعہ بن جاتا ہے – اور ایک کریڈٹ واقعہ کے طور پر، یہ سب پرائم سے بڑا ہو جائے گا۔
یہ ڈائنانمک صرف تجسسی نہیں ہے۔ بین الاقوامی مساویات کا بینک (BIS) بولٹین نے AI سے متعلق نجی قرضہ پر دستاویز فراہم کیا کہ یہ اثاثہ کلاس تقریباً صفر سے زیادہ 200 ارب ڈالر تک بڑھ گئی ہے، جو کل نجی قرضہ کا تقریباً 8% ہے – جس میں ہائپرسکیلرز AI انفراسٹرکچر قرضہ کو خصوصی مقصد کے اداروں اور آپریٹنگ لیز کے ذریعے بیلنس شیٹ سے باہر منتقل کر رہے ہیں، جس سے BIS کے مطابق صدموں کے لیے پوشیدہ انتقال کے چینلز بن رہے ہیں۔
دریافت کریں: بٹ کوائن ETF کی نکالی گئی رقم اور سیمی کنڈکٹر سیکٹر کا تعلق
پالیسی کے جواب کے طور پر پیسہ چھاپنا: بٹ کوائن کیوں تبدیلی کو کیپچر کرتا ہے
ہیز کا استدلال ہے کہ جب AI کریڈٹ سائکل بدلے گا، تو ابتدائی پالیسی کا ردعمل پرکھا ہوا ہوگا: مرکزی بینک اور فiscal ادارے بینکنگ سسٹم کو مستحکم کرنے کے لیے مایعات فراہم کریں گے۔ اس کی پوڈکاسٹ سے لی گئی زبان براہ راست تھی – ادارے "فیاٹ کی رقم گھونپنے" کی کوشش کریں گے تاکہ ایک بحران کو روکا جا سکے جو چھ سات سال کے برے سرمایہ کی غلط تقسیم کا نتیجہ ہے۔
اہم متغیر یہ ہے کہ وہ مایہ کہاں جمع ہوتی ہے۔ ہیز نے دلیل دی کہ جب سرمایہ کاروں نے AI سے متعلق نقصانات کا تجربہ کر لیا، تو نئی پूंजی – چاہے سستی ہو یا نہ ہو – AI میں واپس نہیں آئے گی کیونکہ یہ شعبہ اب اپنے سرمایہ کی لاگت کو پورا نہیں کرے گا۔ اس کے مطابق، متبادل مقام کرپٹو ہے۔ اس نے پوڈکاسٹ میں نوٹ کیا کہ یہ پूंजی "کرپٹو میں سیدھی جاتی ہے"، جس سے مراد یہ ہے کہ بٹ کوائن بحران کے دوران پیسہ چھپانے کا ایک غیر متناسب حصہ جذب کرتا ہے، بالکل اس لیے کہ وہ اداروں اور ایسے اثاثوں کے باہر ہے جو ان ونڈ ایکس کے باعث نقصان پہنچے ہیں۔
ایک ملین امریکی ڈالر کا بٹ کوائن ایک تقریباً 21 ٹریلین امریکی ڈالر کی نیٹ ورک قیمت کا مطلب ہے – ایک ایسا رقم جس کے لیے ایسی طرح کا فوری لیکویڈٹی انجیکشن درکار ہوگا جو کووڈ دور کے جواب سے بھی زیادہ بڑا ہو۔ ہیز نے اسے ایک بنیادی صورتحال کے طور پر متعین وقت کے ساتھ پیش نہیں کیا ہے؛ اس نے پاڈکسٹ پر تسلیم کیا کہ AI ببل کا ان ونڈ “اس خزاں” یا “سالوں بعد” آ سکتا ہے۔ میکرو تھیسس کو تباہی کے سائز کا سرمایہ تخلیق درکار ہے، نہ کہ موجودہ آہستہ مالیاتی توسیع۔
دریافت کریں: یہ کیسے AI سے کرپٹوکرنسی سرمایہ کی تبدیلی BTC قیمت کی ساخت کو دوبارہ شکل دے سکتی ہے
بُل اور بیئر راستے: تھیسس کی تصدیق یا توڑنا
ہیز کے سیناریو کے لیے تصدیقی شرط AI سے منسلک نجی قرضوں میں سلسلہ وار بے یارو مددگاری یا نقصان ہے – خاص طور پر درمیانی سطح کے GPU قرض دہندگان اور لیوریجڈ ڈیٹا سینٹر آپریٹرز کے درمیان – جو مرکزی بینک کے بیلنس شیٹس کو مادی طور پر بڑھانے کے لیے کافی بڑی پالیسی کا جواب مانگے۔ اس سیناریو میں، اور اگر ادارتی پूंجی بٹ کوائن کو ایک جوکھم والے اثاثہ کے بجائے مالیاتی تخفیف کا ہیج سمجھے، تو ہیز نے جو لکوڈٹی رٹیشن کا تصور پیش کیا ہے وہ ساختی طور پر ممکن ہو جاتا ہے۔
انفالیڈیشن کا راستہ بھی واضح ہے: ایک کریڈٹ کریسز میں طویل المدتی طور پر فوری لکویڈیٹی سرکاری بانڈز، سونے، اور محفوظ مقامات کی طرف بہتی ہے۔ بٹ کوائن کا کریڈٹ واقعہ کے حادثاتی مرحلے کے دوران خطرناک اثاثوں کے ساتھ مطابقت — جو مارچ 2020 میں ثابت ہوئی — کسی بھی ان وائنڈ کے ابتدائی مراحل میں ہیز کے مقصد کے نظریے کے خلاف کام کرے گا۔ ہم سمجھتے ہیں کہ قریبی مدت میں زیادہ امکان ہے کہ بٹ کوائن ابتدائی صدمے کے دوران AI سے منسلک اسٹاکس کے ساتھ فروخت ہو جائے گا، جب تک کہ نایاب اثاثوں میں منتقلی نہ ہو جائے۔
جون 2026 کے انٹرویو تک ہیز کی اپنی پوزیشن سبق بخش ہے: وہ خود کو "ہمیشہ بٹ کوائن کے لیے لمبی پوزیشن" قرار دے رہے تھے، جبکہ ٹی-بِلز میں قابل ذکر نقدی رکھ رہے تھے اور حال ہی میں NEAR اور Hyperliquid سمیت اعلیٰ بیٹا ٹوکنز کے لیے اپنی ادائیگی کم کر دی تھی۔ انہوں نے نوٹ کیا کہ قیمت میں اضافے کے بجائے سرمایہ کی حفاظت ہی وہ طریقہ ہے جس سے وہ متعدد سائکلز میں "اپنا زیادہ تر پیسہ" محفوظ رکھتے رہے ہیں۔ $1 ملین کا تصور ایک سائکل کے اوج کا مقصد ہے، قریبی مدت کی ٹریڈنگ پوزیشن نہیں – اور ہیز خود اسے ایک احتمالی ماکرو نتیجہ کے طور پر پیش کرتے ہیں جو اس ترتیب واقعات پر منحصر ہے جو ابھی تک حقیقی طور پر شروع نہیں ہوئی ہے۔
دریافت کریں: اسٹریٹجی کا mNAV کمپریشن اور یہ ادارہ جاتی بٹ کوائن مانگ کے لیے کیا ظاہر کرتا ہے
تجزیاتی سوال اب یہ نہیں ہے کہ AI کی سرمایہ کاری کا خرچ غیر معمولی طور پر ادھار پر منحصر ہے – BIS دستاویزات سے پتہ چلتا ہے کہ یہ ایسا ہے۔ سوال یہ ہے کہ کیا ہیز کی توقع کے مطابق کریڈٹ واقعہ اتنی شدت کے ساتھ آتا ہے کہ اس سے اس کے بٹ کوائن قیمت کے تخمینے کے لیے درکار سطح پر پالیسی کا جواب دیا جائے، اور کیا یہ جواب بٹ کوائن تک پہنچنے سے پہلے دوسری چیزوں تک پہنچ جاتا ہے۔
پوسٹ GPU ڈیبٹ میسمیچز وہ بحران پیدا کر سکتے ہیں جو بٹ کوائن کو 1 ملین ڈالر تک لے جائے، کہتے ہیں ہیز نے پہلے Coinspeaker پر ظاہر ہوئی۔