آرتھر ہیز کے پاس ایک نظریہ ہے، اور یہ وہ قسم کا نظریہ ہے جو آپ کو یا تو اپنا لیپ ٹاپ بند کرنے پر مجبور کر دے یا بٹ کوائن خریدنے کا فیصلہ کر لے۔ بٹ میکس کے تعاونی بانی کا دعویٰ ہے کہ AI انفراسٹرکچر کا بوم ایک ایسا کریڈٹ ببل بن رہا ہے جس میں ایک بہت خاص، بہت خطرناک ساختی خامی ہے: قرض دینے والے GPU ہارڈ ویئر کو 5-6 سال کے مدت کے ساتھ فنانس کر رہے ہیں، لیکن چپس خود 2-3 سال میں فرسودہ ہو جاتی ہیں۔
جی پی یو فنانسنگ ٹائم بمب
زیادہ تر معاملات میں، کم قیمت ہونے والے ہارڈویئر کے خلاف قرض دینے کا معاملہ یہ ہے کہ ریاضی صرف تب کام کرتی ہے جب قرض لینے والا قرض کے مدت کے دوران اتنی آمدنی حاصل کرے کہ وہ اس وقت تک ادائیگیاں کر سکے جب تک کہ ضمانت کا مال مکمل طور پر بے قیمت نہ ہو جائے۔ ہیز نے نوڈیا کے H100 چپس کو ایک بہترین مثال کے طور پر پیش کیا ہے، جو ایک ایسا ہارڈویئر ہے جس کی مفید زندگی تقریباً 2-3 سال کی ہوتی ہے، جبکہ اس کی فنانس تقریباً دوگنا مدت پر دی جا رہی ہے۔
ہیز کے مطابق نومبر 2022 اور مئی 2026 کے درمیان تقریباً 1.5 ٹریلین امریکی ڈالر کا AI سے متعلق قرض جاری کیا گیا ہے۔ یہ رقم تصادفی نہیں ہے۔ یہ اسی دوران امریکہ کے M2 پیسہ کی فراہمی میں 1.5 ٹریلین ڈالر کے اضافے کے تقریباً مطابق ہے، جس سے یہ ظاہر ہوتا ہے کہ AI کی تعمیر نے وہ نئی نقدی کو مؤثر طریقے سے جذب کر لیا ہے جو ورنہ بٹ کوائن جیسے خطرناک اثاثوں میں بہہ سکتی تھی۔
شاید زیادہ خوفناک بات یہ ہے: اس AI قرض کی جاری کردہ رقم کا 75-80% صرف 2025 میں ہوا۔ اس قسم کا مرکوز ہونا سرمایہ کاری کے ایک اوج کو ظاہر کرتا ہے، جیسی تاریخی طور پر ایک درستگی سے پہلے دیکھی جاتی ہے۔
کیوں مالی بحرانوں سے بٹ کوائن کو فائدہ ہوتا ہے
ہیز کا مرکزی دعویٰ ایک ایسے نمونے پر مبنی ہے جسے بٹ کوائن کے سرمایہ کار اچھی طرح جانتے ہیں۔ جب اعتماد کے مارکیٹس بند ہو جائیں، تو مرکزی بینک اور حکومتیں بڑے پیمانے پر مالیاتی ترسیلات کرتی ہیں۔ ہیز کے فریم ورک میں، بٹ کوائن عالمی فیاٹ مالیات کا اشارہ کار ہے۔ جب پیسہ کی فراہمی بڑھتی ہے، بٹ کوائن عام طور پر بہتر پرفارم کرتا ہے۔ جب مالیات کسی اور جگہ، جیسے کہ موجودہ وقت میں AI انفراسٹرکچر پر خرچ ہو رہی ہے، وہاں جذب ہو جاتی ہے، تو بٹ کوائن مالیاتی ماحول کے مطابق توقعات سے کم پرفارم کرتا ہے۔
لیکن جب AI کریڈٹ ببل پھٹ جائے، تو ہیز کا دعویٰ ہے کہ یہ ڈائنامک تشدد کے ساتھ الٹ جائے گا۔ مرکزی بینکس نظامی تباہی کو روکنے کے لیے نئی نقدی داخل کرتے ہیں، اور اس بار کوئی AI کیپیٹل ایکسپینڈر بوم نہیں ہے جو اسے جذب کر سکے۔ اس سیناریو کے لیے اس کا قیمت ہدف بٹ کوائن فی ایکسٹ $1 ملین ہے، جو تقریباً $21 ٹریلین نیٹ ورک ویلیو کا مطلب رکھتا ہے۔
ٹائم لائن اور ایتھریم کا زاویہ
ہیز AI کریڈٹ مارکیٹ میں متوقع دباؤ کے نقطہ کو 2027 کے آخر اور 2028 کے درمیان رکھتا ہے۔ یہ وقت اس بات سے مطابقت رکھتا ہے کہ جب پہلی لہر 5-6 سالہ GPU قرضے پرانے ہارڈویئر کے خلاف پختہ ہونا شروع ہوں گے جو پہلے ہی دو نسلوں سے زیادہ عرصہ پرانا ہو چکا ہے۔
وہ اس دور کو AI کے تنظیم اور ٹیکسیشن کے ساتھ سیاسی تبدیلیوں کے ساتھ مطابقت رکھنے کا بھی خیال رکھتے ہیں، جس سے ان کمپنیوں پر مزید دباؤ پڑتا ہے جنہوں نے AI انفراسٹرکچر تعمیر کے لیے زیادہ قرض لیا ہے۔
ایتھریم کی طرف سے، ہیز کا خیال ہے کہ ETH متوقع بوسٹ کے بعد سائیکل کے اُچھے نکات پر 100,000 اور 200,000 ڈالر کے درمیان پہنچ سکتا ہے۔ اس کا قریبی مدتی پیش گوئی زیادہ معتدل ہے لیکن ابھی بھی مثبت ہے، جس میں 2026 کے آخر تک ایتھریم کو تقریباً 5,000 ڈالر رکھا گیا ہے۔
اس کا سرمایہ کاروں کے لیے کیا مطلب ہے
اگر ہیز کا کہنا سچ ہے کہ AI کی پرمٹھی سرمایہ کاری مالیاتی توسیع کے تحت بٹ کوائن کے جواب کو دبانے کا باعث بن رہی ہے، تو AI انفراسٹرکچر پر خرچ کم ہونے سے، یہاں تک کہ مکمل کریڈٹ کے بحران سے پہلے بھی، کرپٹو اثاثوں کے لیے دبی ہوئی اوپر کی طرف کی صلاحیت آزاد ہو سکتی ہے۔ کاروباری GPU آرڈرز، ڈیٹا سنٹر کی تعمیر کی شرح، اور AI سے متعلق کاروباری قرضوں پر کریڈٹ اسپریڈز کا مشاہدہ اگلے بڑے بٹ کوائن کیلئے آن چین میٹرکس کے مشاہدے جتنا مفید ثابت ہو سکتا ہے۔