اینٹروپک کا S-1 فائل میں $17 ارب آمدنی اور $441 ارب انفراسٹرکچر کے عہدود کا اظہار

مصنف کا دعویٰ ہے کہ اینتھرپک کا کاروبار مضبوطی سے کام کر رہا ہے، لیکن تقریباً 441 ارب ڈالر کے گارنٹی شدہ انفراسٹرکچر کے تعہدات سے سرمایہ کاروں کو مستقبل کی آمدنی کے بارے میں انتہائی عدم یقین کا سامنا ہے۔ مصنف مرکزی عملی سوال کے طور پر یہ پوچھتا ہے کہ آیا آمدنی کا اضافہ کمپیوٹ کے خرچ سے کافی زیادہ تیزی سے جاری رہ سکتا ہے؟ مصنف یہ بھی سوال کرتا ہے کہ منطقی فروخت کا اضافہ اور آپریٹنگ لیوریج $2 ٹرلین قیمت کو مناسب ٹھہرا سکتا ہے۔

اینٹھرپک نے 26 اکتوبر کو صبح 9 بجے ایک ابتدائی عوامی پیشکش کا پروسپیکٹس جاری کیا۔ اینٹھرپک کا سیکورٹیز اینڈ ایکسچینج کمیشن کے ساتھ S-1 فائل کرنا اینٹھرپک کو 15 دن کے اندر رود شو شروع کرنے کی اجازت دیتا ہے۔ اینٹھرپک ناسڈاق پر ANT سمبول کے تحت نومبر کے وسط تک ٹریڈنگ شروع کر سکتا ہے۔ متوقع قیمت $1.8 ٹریلین سے $2.0 ٹریلین کے درمیان ہونے کے ساتھ، اینٹھرپک کا مارکیٹ ڈیبیو ہمیشہ کا دوسرا سب سے بڑا ہوگا، جس کے صرف اسپیس ایکس کے بعد۔ تحقیقی ٹیمیں اور انفرادی سرمایہ کار اس دستاویز کا جائزہ لے رہے ہیں، جو 400 سے زائد صفحات پر مشتمل ہے۔

S-1 کے مطابق، 2026 کے پہلے ست ماہ میں اینتھروپک کی آمدنی میں 13 گنا اضافہ ہوا، جو 1.3 ارب ڈالر سے بڑھ کر 17 ارب ڈالر ہو گئی، جبکہ پچھلے سال کے اسی دور کے مقابلے میں۔ اینتھروپک نے 2026 کے پہلے نصف سال میں 80 ارب ڈالر کا GAAP نقصان درج کیا۔ قابل تبدیل نوٹس کی مناسب قیمت میں تبدیلیوں نے اس غیر نقدی deficit کا زیادہ تر حصہ تشکیل دیا۔ اس چارج اور دیگر کئی عناصر، جن میں ایکوٹی کمپن سیشن بھی شامل ہے، کو مستثنیٰ رکھتے ہوئے، اینتھروپک نے 1.6 ارب ڈالر کا تنظیم شدہ آپریٹنگ آمدنی حاصل کیا، جو 9% سے زائد مارجن ہے۔

2026 کے پہلے نصف سال کے دوران اینتھروپک نے 3.93 ارب ڈالر کا آپریٹنگ نقدی بہاؤ حاصل کیا۔ اس دوران اینتھروپک کا سرمایہ کاری خرچ 500 ملین ڈالر سے کم تھا۔ اس لیے اینتھروپک نے تقریباً 3.5 ارب ڈالر کا مثبت فری نقدی بہاؤ حاصل کیا۔

اینٹروپک کی آمدنی کلیدی ڈیٹا سینٹر کی صلاحیت کے اخراجات سے زیادہ تیزی سے بڑھ رہی ہے جو کلاؤڈ، فیبل اور مائتھوس سے متعلق ہیں۔ اینٹروپک کی پہلے تिमاسٹر کی فروخت AI انفراسٹرکچر کے اخراجات سے 40 فیصد زیادہ تھی۔ اینٹروپک کی دوسرے تِماسٹر کی آمدنی 11.6 ارب ڈالر، کمپیوٹ کے 5.6 ارب ڈالر کے دوگنا سے زیادہ تھی۔ S-1 میں 11,000 اینٹرپرائز صارفین کا ذکر ہے جو ہر ایک سالانہ 100,000 ڈالر سے زیادہ آمدنی پیدا کرتے ہیں، جبکہ پچھلے سال 1,500 تھے۔

اینٹروپک کے پاس 122 ارب ڈالر کے نقد اور مختصر مدتی سرمایہ کاریاں ہیں۔ اینٹروپک نے مئی کے آخر میں 65 ارب ڈالر کی فنڈنگ راؤنڈ سے رقم جمع کی۔ آئی پی او کی توقع ہے کہ یہ اور 100 ارب ڈالر جمع کرے گا۔ اینٹروپک کے ریزروز اس سال کے آخر تک 200 ارب ڈالر سے زیادہ ہونے کی توقع ہے۔

ایس-1 میں سات معاہدے فہرست کیے گئے ہیں جو بعیدی سروس معاہدے یا بعیدی اوزار کے لیز ہیں، جن میں شریکوں میں مائیکروسافٹ، ایمیزون اور اسپیس ایکس شامل ہیں۔ ان معاہدات کا کل مجموعہ 630 ارب ڈالر ہے، اور اس کا 70 فیصد غیر منسوخ کرنا یقینی ہے۔ اینتھروپک کو محفوظ صلاحیت کے لیے ادائیگی کرنی ہوگی، چاہے وہ صلاحیت استعمال کرے یا نہ کرے۔

اینٹروپک مائیکروسافٹ جیسے فراہم کنندگان سے صرف کیپسیٹی کرایہ پر لینے کے بجائے ایک ہائبرڈ طریقہ اختیار کر رہا ہے جس میں کبھی کبھی چپس خریدنا اور دوسرے کے ذریعہ چلائے جانے والے مخصوص مرکزز کو آپریٹ کرنا شamil ہوتا ہے۔ کرایہ پر لینے کے طریقہ کار میں، فراہم کنندہ ڈیٹا سینٹر کی لاگت کا تقریباً 80 فیصد تشکیل دینے والے جی پی یو اور دیگر اوزار خریدتا اور نصب کرتا ہے۔ مصنف ہائبرڈ طریقہ کو بہت سرمایہ کاری والے اور اینٹروپک کے لیے نیا قرار دیتا ہے، جو اینٹروپک کے اب تک کے محدود سرمایہ کاری سے ظاہر ہوتا ہے۔

زیادہ تر بنیادی ڈھانچہ معاہدے سات سال یا اس سے کم کے لیے لگتے ہیں۔ مصنف کا اندازہ ہے کہ ضمانت شدہ تعہدات کو تیزی سے بڑھتی ہوئی فروخت کے ذریعے سالانہ کم از کم 60 ارب ڈالر تک کور کرنے کی ضرورت ہے۔ اینتھروپک نے موجودہ تعہدات سے زیادہ کمپیوٹ حاصل کرنے اور اضافی لمبے مدتی صلاحیت کے لیے اینتھروپک کے اپنے ڈیٹا سنٹر کے فٹ پرنٹ کو وسعت دینے کا ارادہ ظاہر کیا ہے۔ مصنف کا خیال ہے کہ صلاحیت سے متعلق نقد اخراجات تیزی سے بڑھیں گے اور وہ چاہتے ہیں کہ آمدنی جاری رہے اور زیادہ تیزی سے بڑھتی رہے۔

اینٹروپک کے بورڈ کو جب بھی اسٹاک بینچ مارک سے 50 فیصد زیادہ بڑھ جائے، تو باقی رہنے والے شیئرز کے 2 فیصد کے برابر اضافی شیئرز جاری کرنے کا اختیار ہے، جو فلاحی اینٹروپک پبلک بینیفٹ فنڈ کو دیے جائیں گے۔ مصنف کا خیال ہے کہ بینچ مارک ابتدائی طور پر آفرنگ قیمت ہوگا۔ مصنف کا دعویٰ ہے کہ ہر ایسی جاری کردہ شیئرز کی وجہ سے موجودہ شیئر ہولڈرز کا کاروبار میں حصہ 2 فیصد کم ہو جائے گا۔ مصنف نے انتباہ دیا ہے کہ اگر بعد میں اسٹاک پہلے کی قیمت پر واپس آ جائے تو شیئر ہولڈرز اب بھی خراب حالت میں رہیں گے۔

مصنف نے نتیجہ اخذ کیا ہے کہ انتھروپک موجودہ وقت میں آمدنی کو کمپیوٹ کی لاگتوں کے مقابلے میں بہت زیادہ رفتار سے بڑھا کر اہم آپریٹنگ ٹیسٹ پورا کر رہا ہے۔ تاہم، مصنف نے انتباہ دیا ہے کہ اگر فروخت کا اضافہ متوقع سے کم رہا، تو انتھروپک کے پاس واجبہ لاگتیں آمدنی سے زیادہ تیزی سے بڑھنے لگیں گی، جس سے ایک ممکنہ طور پر تباہ کن نتیجہ پیدا ہو سکتا ہے۔