پیر، 19 اکتوبر کو، امریکی اسٹاک مارکیٹ میں فیلیڈیلیا سیمی کنڈکٹر انڈیکس نے آٹھ روز کی لگاتار گिरاؤٹ ختم کر دی، جس کے دوران ایک دن میں 3 فیصد تک کا ریکاوری دیکھا گیا اور آخرکار 1.6 فیصد کے فائدے کے ساتھ بند ہوا۔مضمون کے مصنف، ذریعہ: وول سٹریٹ ویزن
ای آئی سیکٹر نے ایک نئی تیز ترین صفائی کے بعد پیر کو تکنیکی ریباؤن دکھایا، لیکن بازار اب بھی یہ متفق نہیں کہ یہ رجحان کا الٹنا ہے یا صرف ایک عارضی آرام۔
پیر، 19 اکتوبر کو، امریکی اسٹاک مارکیٹ میں فیلیڈیلیا سیمی کنڈکٹر انڈیکس نے آٹھ روز کی لگاتار گिरاؤٹ ختم کر دی، جس کے دوران ایک دن میں 3 فیصد تک کا ریکاوری دیکھا گیا اور آخرکار 1.6 فیصد کے فائدے کے ساتھ بند ہوا۔
گولڈمن سیکس نے ایک دن میں کلاؤڈ کمپنی کوروویو کو "نیٹرل" سے "خریدیں" پر اپ گریڈ کیا، جبکہ وال سٹریٹ کے کئی تجزیہ کاروں نے بھی بنیادی باتوں کی حمایت کی، جس سے مارکیٹ میں پھیلی "AI سرمایہ کاری کا اعلیٰ نقطہ" کا خوف کچھ کم ہوا۔
اس ریکوپری کا پس منظر، کئی ماہ پہلے Situational Awareness فنڈ کے بیکار ہونے کے نتیجے میں ہونے والی لیوریج کمی جیسا ہے۔
华尔街见闻提及، یو ایس بی کے ٹریڈنگ ٹیم کے ٹریڈر ٹورسٹن سپیل نے گزشتہ ہفتے کی رپورٹ میں واضح طور پر کہا کہ گزشتہ ہفتے کی مارکیٹ کی حرکت "AI گاڈ آف اسٹاکس" واقعے کے ساتھ بہت ملتی جلتی ہے — دونوں صورتوں میں بھرپور پوزیشنز کو مجبوراً بند کیا گیا، نہ کہ بنیادی اعداد و شمار کے تحت نظام کی سطح پر فروخت۔
تاہم، ریباؤن کے ظہور کے ساتھ، تجزیہ کاروں نے ہدایت کی ہے کہ ہیج فنڈ کی کل ایکسپوشر اب بھی بلند سطح پر ہے، اور لیوریج کم کرنے کا خطرہ اب تک مکمل طور پر ختم نہیں ہوا ہے؛ اس ریباؤن کو حقیقی بنیاد سمجھا جائے گا یا صرف ایک عارضی آرام، اس بارے میں بازار میں اختلافات جاری ہیں۔
"AI کے خدا" دوبارہ شکست کھا گئے، یہ اسچنبرنر کی AI پر اپنے دوسری ناکامی ہے جو صرف چھ ماہ میں ہوئی ہے۔
جولائی 2024 میں، ایشینبرینر نے قائم کیا گیا سٹیویشنل ایورینس فنڈ AI سیکٹر کے شدید ریٹریٹ کے باعث سوویں ارب ڈالر کے نقصان کا شکار ہوا، جس نے ہیج فنڈ تاریخ میں کسی ایک فنڈ کا سب سے بڑا نقصان درج کیا، اور آخرکار اسے لیوریج کو کافی حد تک کم کرنا پڑا اور اپنے زیادہ تر عوامی مارکیٹ پوزیشنز کو سٹیلیٹ کو بیچنا پڑا۔ سرمایہ کاروں کو لکھے گئے خط میں، ایشینبرینر نے کہا کہ وہ "دوبارہ لڑنے کا موقع تلاش کریں گے" اور "ضروری سبق سیکھنے کا عہد کیا"۔
تاہم صرف کچھ ہفتے بعد، وہ دوبارہ واپس آ گیا۔وال اسٹریٹ جیان ون کا ذکر ہے، ستمبر میں اسچنبرنر نے پہلے سے مختص کردہ مرکزی پوزیشنز کو دوبارہ تعمیر کرنا شروع کر دیا، جس میں AMD، انٹیل، SK ہائیلیس، سینڈسک اور کورویو جیسے ادارے شامل تھے، لیکن اس نے پہلے کے گولڈمن سیکس جیسے بڑے سرمایہ کارانہ بینکوں کے ذریعے کل ڈھانچے کا استعمال کرکے بلند لیوریج ماڈل کو لچکدار آپشن سٹرکچر میں تبدیل کر دیا تاکہ اپنے زیادہ سے زیادہ نقصان کو ادا کردہ پریمیم تک محدود رکھا جا سکے۔
نتیجہ بھی اداس کرنے والا ہے۔ 8 ستمبر سے، اس کے ساتھ بڑے مالکانہ اسٹاک میں سے چھ پر شدید گراوٹ آئی: کوروویو 37.4% گرا، ایس کے ہائی سلیکس 25.8% گرا، سینڈسک 23.8% گرا، ڈریم 22.9% گرا، بلوم انرجی 18.1% گرا، انٹیل 9.4% گرا، جبکہ صرف ایم ڈی ای کو 9.1% کا فائدہ ہوا، ساتوں اسٹاک کا اوسط خسارہ 18.3% تھا۔
مارکیٹ ایر نے اس واقعے کو "لیوپولڈ لووز 2.0" کہا ہے۔ DRAM کی قیمتیں پچھلے بار کے بارٹ کے کم سطح تک واپس چلی گئی ہیں۔
کورویو کا RSI بھی اسی سطح پر گر گیا۔
اور اس کے پاس 9 اگست میں خریدا گیا CoreWeave کا نومبر کے اختتام پر 95 امریکی ڈالر کے ایکشن پر کال آپشن، جو 18 امریکی ڈالر تک پہنچ چکا تھا، اب صرف تقریباً 1 امریکی ڈالر رہ گیا ہے۔
پوزیشن کلیئر کرنا اور ٹیکنیکل اوورسولڈ: ریباؤنڈ کی شرائط جمع ہو رہی ہیں۔ گولڈمن سیکس کے ڈیٹا کے مطابق، اس فروخت کا ساختی خصوصیات منگل کے روز ریباؤنڈ کے لیے پیشگوئی کرتے ہیں۔
گولڈمن سیکس کے مطابق، هیج فنڈز نے پانچ لگاتار ٹریڈنگ دنोں تک عالمی AI اسٹاکس کو صاف بیچ دیا ہے، اور 2025 سے AI اسٹاکس پر کل خریداری کی مقدار کو مکمل طور پر ختم کر دیا گیا ہے۔
اس دوران عالمی AI اسٹاکس پر نیٹ سیل کا سائز اگلے سال کا دوسرا سب سے بڑا ہے۔ ہیج فنڈز کی عالمی AI اسٹاکس پر نیٹ کنفگریشن کا تناسب جون کے اعلیٰ نقطہ 31.7% سے گھٹ کر 26.1% ہو گیا، جو پچھلے سال کے 49ویں صدی کے مطابق ہے؛ ملتا جلتا تناسب 4.34 سے گھٹ کر 3.27 ہو گیا، جو صرف پچھلے سال کے 7ویں صدی میں ہے۔
مارکیٹ ایر کا تجزیہ بتاتا ہے کہ اس فروخت کا مقصد بنیادی طور پر لمبی پوزیشنز کو کم کرنا تھا۔ گزشتہ هفتے عالمی صاف فروخت کا بہاؤ -2.1 معیاری انحراف تھا، اور لمبی پوزیشنز کی فروخت کا مختصر پوزیشنز کی فروخت سے نسبت تقریباً 3:1 تھا، جو ظاہر کرتا ہے کہ بازار فعال طور پر خطرے کے اثرات کو کم کرنے کے مراحل میں ہے۔ جب تک اجباری فروخت کا بہاؤ تھوڑا تھوڑا ختم نہ ہو جائے، تکنیکی حمایت کا منطق ظاہر نہیں ہوتا۔
فیلیڈیلیا سیمی کنڈکٹر انڈیکس نے ٹریڈنگ رینج کی نچلی سرحد کو چھو لیا ہے، جبکہ لمبے دور کی رجحان کی حمایتی لائن کے قریب پہنچ گیا ہے، اور اوورسولڈ لیول انتہائی درجے تک پہنچ گیا ہے۔
اسی دوران، گزشتہ ہفتے آپشن مارکیٹ میں خوف کا جذبہ بھی مرکوز طور پر ریلیز ہوا، VXSMH (سیمی کنڈکٹر وولیٹلیٹی انڈیکس) میں شدید اضافہ ہوا۔ لیکن تجزیہ کاروں کا خیال ہے کہ ‘جس چیز کا انتہا پر پہنچنا، اس کا اُلٹا ہونا’ کے قانون کے مطابق، جب مارکیٹ بہت زیادہ خوفزدہ ہوتا ہے، تو وہی زیریں نقطہ ہوتا ہے۔
یہ قابل ذکر ہے کہ آپشن کی پاسیو بندش نے پہلے کی گرنے والی رفتار کو بھی تھوڑا بڑھا دیا۔ مارکیٹ میکرز نے جب کال آپشنز میں پوزیشن لی تھی تو انہوں نے ڈیلٹا ہیج کے لیے خریداری کی تھی، لیکن جب آپشن کی قیمت کم ہو گئی تو انہیں ان پوزیشنز کو بند کرنا پڑا، جس سے اسٹاک پر اضافی فروخت کا دباؤ پیدا ہوا اور گرنے کی رفتار مزید تیز ہو گئی۔
وال سٹریٹ تجزیہ کار: بنیادیات نے منگل کو ریباؤن کو ممکن بنانے والے تجزیہ کاروں کے سخت سہارے کو نہیں توڑا۔
گولڈمن سیکس نے کوروویو کو "نیٹرل" سے "خریدیں" میں اپ گریڈ کر دیا، جس میں اینالسٹ گابریلا بورگیس نے کمپنی کی فنڈنگ کی صلاحیت کے بارے میں مارکیٹ کے م合理的 شکوک کو تسلیم کیا، لیکن یہ بھی کہا کہ بڑی گرنے کے بعد اس کی قیمت اب موزوں لگ رہی ہے۔
اس نے رپورٹ میں اشارہ کیا کہ کوروویو کی مixed قرضہ لاگت، چاہے 100 سے 200 بیسیس پوائنٹس تک بڑھ جائے، اس حد سے آگے نہیں بڑھے گی، اور دراصل وزن دار اوسط سرمایہ کی لاگت کے اُڑان کے لیے ایک حد طے کرتی ہے، جس سے ملکیت کا ریٹرن ڈھانچہ اب بھی قائم رہتا ہے۔
گولڈمن سیکس نے ہدف کی قیمت 139 امریکی ڈالر سے گھٹا کر 106 امریکی ڈالر کر دی، لیکن پچھلے جمعہ کے کلوزنگ قیمت کے مقابلے میں اب بھی 40 فیصد سے زائد اپ وارڈ پوٹینشل موجود ہے؛ بلومب کے مطابق، موجودہ تجزیہ کاروں کا کوروویو کے لیے اوسط ہدف قیمت 135.23 امریکی ڈالر ہے، جس میں تقریباً 120 فیصد اپ وارڈ پوٹینشل شامل ہے۔
مصنوعی ذہانت کے انفراسٹرکچر کے شعبے میں اس فروخت کو SaaS کے خاتمے کے خوف کے طور پر تصور کیا جا رہا ہے، جسے اسٹار ٹیکنالوجی اینالسٹ ڈین آئیوز نے کور ویو کے دوسرے تریمیستر کے آخر تک تقریباً 104 ارب ڈالر کے آرڈر بیکلگ کا حوالہ دیتے ہوئے بتایا، جس سے ثابت ہوتا ہے کہ طلب کی جانب سے صارفین کے عہدود میں کوئی کمی نہیں آئی ہے، اور اس نے یہ توقع کی ہے کہ خوف کے بعد بنیادی اقدار پر مبنی اوپر والی رجحان جاری رہے گا۔
مور انسلائٹس اینڈ سٹریٹجی کے بانی پیٹرک مورہیڈ نے کہا:
میں سمجھتا ہوں کہ یہ صرف ایک اور خوف کی لہر ہے، لوگ فروخت کرنے کے دلائل تلاش کر رہے ہیں، خریدنے کے نہیں۔سرمایہ کاری کے کل خرچے کے لحاظ سے، یو ایس بی کے سرکاری مالیاتی افسر نے 2026 کے لیے عالمی AI سرمایہ کاری کا تخمنا 900 ارب ڈالر تک بڑھا دیا ہے، جو 84 فیصد کی نمو ہے؛ 2027 میں یہ مزید بڑھ کر 1.2 تریلین ڈالر ہو جائے گا، جس میں 33 فیصد کی نمو ہوگی، جس کا ب без سیدھا سبب AI سرور سپلائی چین کے حالیہ خرچوں میں مجموعی اضافہ ہے۔
پیر کی واپسی کا سب سے واضح نمونہ گزشتہ ہفتے کے سب سے زیادہ گرے ہوئے اثاثے تھے۔ پیر کو SanDisk میں 5.5% کی اضافہ، SK Hynix ADR میں 4.6% کی اضافہ، Micron میں 3% کی اضافہ، اور Intel میں 2.4% کی اضافہ دیکھی گئی۔
ریکوپری کے اوپر: لیوریج کم کرنا ابھی ختم نہیں ہوا۔ تاہم، اس ریکوپری کے بغیر کسی خدشات کے نہیں ہے، کئی تجزیہ کاروں نے انتباہ کیا ہے کہ مارکیٹ کی ساخت اب بھی کمزور ہے۔
ریگن کے سپیل نے نوٹ کیا کہ جبکہ ہیج فنڈ کی صاف معرضیت پانچ سال کی تاریخ میں 30ویں صدی تک کم ہو گئی ہے، لیکن کل معرضیت اب بھی 90ویں صدی سے زیادہ ہے، جس سے مزید لیوریج کم کرنے کا راستہ باقی ہے۔ انہوں نے حالیہ مارکیٹ کو "کمزور، مکمل طور پر بیئر نہیں" قرار دیا اور کہا کہ خطرات دوبارہ تقسیم ہو رہے ہیں۔
کورویو کے کریڈٹ مسائل ابھی تک مکمل طور پر ختم نہیں ہوئے ہیں۔ گزشتہ ہفتے اس کے بانڈ کی قیمت وہ سطح تک گر گئی جو عام طور پر مالی مشکلات کی نشاندہی کرتی ہے، اور بانڈ کے ناکام ہونے کی حفاظت کا اخراج دن کے دوران تاریخی سطح تک پہنچ گیا۔ حالانکہ گولڈمن سیکس نے اس کا ریٹنگ بڑھا دیا، اور یہ شیئر منگل کو دن کے دوران 7.4% تک بڑھا، لیکن آخرکار 0.4% کم ہو کر بند ہوا۔
سپل نے کہا کہ AI انفراسٹرکچر فنانسنگ کی استحکام کے بارے میں مارکیٹ کی فکر، ہارڈویئر کی مانگ سے الگ ایک قیمت ڈیٹرنگ منطق بن چکی ہے، جسے ایس ایم ایل اور ٹی ایس ای کے مضبوط بنیادی اعداد و شمار نے کافی حد تک ختم نہیں کیا ہے۔
امریکی بینک کے استاد مائیکل ہارنیٹ نے ہدایت دی ہے کہ شرح سود میں اضافہ، امریکی درمیانی مدت کے انتخابات اور AI تھیم ٹریڈنگ کے نتیجے میں وولیٹلیٹی سے بچنے کے لیے سرمایہ کاروں کی کوششوں کے باعث، اگلے کچھ ہفتے میں مارکیٹ میں خطرہ سے بچنے کا جذبہ غالب آ سکتا ہے۔
اگلے ہفتے، میٹا، ٹیسلا جیسے ٹیکنالوجی کے بڑے کمپنیاں ترتیب سے اپنے فنانشل رپورٹس جاری کریں گی، جس سے AI کے سرمایہ کاری پر اصل لچک کا ب без ترجمہ کیا جائے گا۔ اس ریباؤنڈ کے لیے، بازار کا اتفاق شاید یہ ہے: پوزیشنز صاف ہو چکی ہیں، لیکن بنیادی اعداد و شمار سے مزید واضح جواب کا انتظار ہے۔
خریدار کی ذمہ داری اور معافی کی شرائط
بازار کا خطرہ ہے، سرمایہ کاری کرتے وقت احتیاط ضروری ہے۔ یہ مضمون کسی بھی فرد کے لیے سرمایہ کاری کی تجویز نہیں ہے اور نہ ہی اس میں کسی صارف کے خاص سرمایہ کاری کے مقاصد، مالیاتی حالات یا ضروریات کو مدنظر رکھا گیا ہے۔ صارفین کو چاہیے کہ وہ اس مضمون میں دی گئی کسی بھی رائے، نظریہ یا نتیجہ کو اپنی خاص صورتحال کے مطابق جانچیں۔ اس کے مطابق سرمایہ کاری کرنے کا مکمل جوابدہ ہونا صارف کا فرض ہے۔