لما رسک نے 4 ستمبر کو ایو کے گورننس فورم میں V4 کے لیے گول 16 کے پیرامیٹر ایڈجسٹمنٹ کی تجویز پیش کی۔ پراپوزل کے مطابق، پچھلے ایڈجسٹمنٹ کے بعد، Aave V4 کی کل جمع شدہ رقم دو چینز اور پانچ لکویڈٹی ہبز پر تقریباً 577 ملین امریکی ڈالر تھی، جس میں گلوبل ڈالر ہب کے لیے تقریباً 94 ملین امریکی ڈالر اور پلس ہب کے لیے تقریباً 21 ملین امریکی ڈالر شامل تھے۔ اس دور میں تقریباً 7 ملین امریکی ڈالر کی مارجین کی صلاحیت شامل کرنے کا منصوبہ ہے، جو بنیادی طور پر ایتھریم پلس ہب پر مرکوز ہوگا، اور متعدد قرضہ کریڈٹ لائنز اور ب процент کے ماڈلز میں تبدیلیاں کی جائیں گی۔
سب سے پہلے یہ واضح کرنا ہے کہ یہ ریسک سروس پروفائیڈر کی طرف سے پیش کی گئی پیرامیٹرز کی تجویز ہے، نہ کہ ابھی تک عمل میں لائی گئی چین پر تبدیلی۔ ایو کا گورننس اور سیکورٹی کمیٹی اب بھی مقررہ عمل کے مطابق اس کا جائزہ لے گا اور اسے لاگو کرے گا۔ مضمون میں ذکر کیے گئے نئے حدود، کریڈٹ لائن اور سود کے تبدیلیوں کو صرف تجویز شدہ قدریں سمجھنا چاہئے، اور آپ اس بات کا خیال نہیں رکھ سکتے کہ صارفین کو ابھی سے زیادہ حد دے دی گئی ہے۔
جس کے بعد بھیڑ کا مرکز قرض لینے والے پر منتقل ہو گیا
لما رسک کا کہنا ہے کہ اس دور میں صرف ایک اہم ضمانتی توسیع ہوئی ہے، جبکہ توجہ زیادہ سے زیادہ قرض کی جانب ہے۔ کور ہب نے پرائم اور پلس ہب کو کئی اعتماد لائنز فراہم کی ہیں جو مکمل طور پر بھر چکی ہیں اور قابل قرض دستیابی بڑھانے کی ضرورت ہے۔ کچھ مانگ کور اور پرائم ہب کے جاری USDC قرض انعامات سے آ رہی ہے۔ USDG کو پرائم ہب کے نئے بلوچپ سپوک کے لیے قابل قرض اثاثہ بنانے کی تجویز بھی دی گئی ہے، جس کی حمایت کور ہب کی طرف سے اعتماد لائن کے ذریعے کی جائے گی۔
Aave V4 کا ہب اور اسپوک ایکارٹی، مشترکہ لیکویڈٹی کو ہب میں رکھتا ہے، جبکہ مختلف اسپوک مختلف ضمانتوں اور صارفین کی حکمت عملیوں کے لیے قواعد طے کرتے ہیں۔ اس سے ہر مارکیٹ کی رقم کا مکمل طور پر الگ ہونا روکا جاتا ہے، جبکہ خطرے کے پیرامیٹرز میں فرق کی اجازت دی جاتی ہے۔ کریڈٹ لائن یہ طے کرتی ہے کہ کوئی اسپوک ہب سے کتنی لیکویڈٹی استعمال کر سکتا ہے، اس لیے مکمل استعمال کا مطلب یہ نہیں کہ پورا پروٹوکول پانی کی کمی کا شکار ہے، بلکہ شاید کسی خاص راستے کی سرحد پہنچ چکی ہے۔
اس دور میں تقریباً 7 ملین امریکی ڈالر کی مزید ضمانتی صلاحیت شامل کی جانے کی منصوبہ بندی ہے، جو تقریباً 577 ملین امریکی ڈالر کے جمعہ کے حجم کے مقابلے میں معتدل ہے۔ اس معمول کا انداز V4 کے آن لائن ہونے کے بعد کے جو خطرہ کا انتظام ہے، اس کے مطابق ہے: استعمال کی شرح کا مشاہدہ کرنا، حقیقی طور پر پابندی والے اثاثوں کو پہچاننا، اور پھر مرحلہ وار Add Cap، Draw Cap یا سرکاری لائن میں اضافہ کرنا۔ اس کا فائدہ یہ ہے کہ غیر معمولی بازار کے اثرات حکمت عملی کے مقررہ حدود تک محدود رہتے ہیں، لیکن اس کا اخراج یہ ہے کہ جب تقاضا تیزی سے بڑھ رہا ہو، تو صارفین بار بار اپنی سرحد تک پہنچ جائیں گے۔
پیشکش میں Core/Prime Hub کے USDC اور Plus Hub کے USDe اجارتی شرح کے ماڈلز بھی شamil ہیں۔ اجارتی شرح کا منحنی استعمال کی شرح میں اضافے کے ساتھ قرض کی لاگت کیسے تبدیل ہوتی ہے، اسے طے کرتا ہے۔ اگر منحنی بہت تھاڑا ہو، تو قرض لینے والے تیزی سے مایہِ نقصان ختم کر سکتے ہیں؛ اگر بہت تیز ہو، تو عام مانگ کو دبایا جا سکتا ہے۔ اس تبدیلی کو صرف زیادہ استعمال کی خواہش کے لیے نہیں، بلکہ انعامات کے ایکٹویٹیز، جمع کردہ رقم کی استحکام اور انتہائی نکالنے والوں کو بھی مدِنظر رکھتے ہوئے کیا جانا چاہیے۔
انعامات سے پیدا ہونے والا اضافہ قدرتی مانگ سے الگ کیا جانا چاہیے
USDC قرض کے انعامات سے فنڈز کی استعمال کی شرح فوری طور پر بڑھ سکتی ہے، لیکن کچھ مانگ انعام کے ختم ہونے کے بعد غائب ہو سکتی ہے۔ جو خطرہ فراہم کنندہ اصل مالیاتی مانگ سے چلنے والی استعمال کی شرح اور انعام حاصل کرنے کے لیے بنائے گئے سائکل اسٹریٹجیز کو الگ کر سکتے ہیں۔ اگر مختصر مدتی انعامات کے بنیاد پر کریڈٹ لائن کو زیادہ بلند کر دیا جائے تو، سرگرمی کے ختم ہونے کے بعد ناکارہ صلاحیت باقی رہ سکتی ہے؛ اگر تبدیلی بہت دیر سے کی جائے تو، مارکیٹ سرگرمی کے دوران بار بار اپنی حد تک پہنچ جائے گی۔
گلوبل ڈالر ہب کا سائز تقریباً 94 ملین امریکی ڈالر اور پلس ہب کا سائز تقریباً 21 ملین امریکی ڈالر ہے، جو یہ ظاہر کرتا ہے کہ مختلف ہبز مختلف نمو کے مراحل پر ہیں۔ کل جمع کردہ رقم میں اضافہ کا مطلب یہ نہیں کہ خطرہ مساوی طور پر تقسیم ہو رہا ہے؛ اثاثوں کی مرکوزیت، قرض کی سمت اور ضمانتوں کی متعلقہ رابطہ زیادہ اہم ہیں۔ گورننس صفحے پر دستیاب حد صرف پہلا تحفظ ہے، اور پیشگوئی، تصفیہ مکانزم اور طارئہ اختیارات کو مل کر کام کرنا ہوگا۔
عام صارفین جب "سولہویں اسکیلنگ راؤنڈ" دیکھیں، تو اسے منافع کی ضمانت نہیں سمجھنا چاہیے۔ جمع کردہ آمدنی قرض کی مانگ اور سود کے ماڈل پر منحصر ہے، جو استعمال کی شرح اور انعامات کے ساتھ تبدیل ہوتی رہتی ہے؛ اعلیٰ استعمال کی شرح منافع بڑھا سکتی ہے، یا بڑے نکالنے کو عارضی طور پر روک سکتی ہے۔ شرکت سے پہلے صرف Aave V4 کی کل جمع کردہ رقم کو نہیں، بلکہ مخصوص Hub اور Spoke کو دیکھنا چاہیے۔
گورننس کی شفافیت اس نظام کا اہم حصہ ہے۔ ہر دور میں موجودہ استعمال کی شرح، تجاویز شدہ تبدیلی اور اس کے وجوہات کو علیحدہ طور پر بیان کیا جانا چاہیے تاکہ کمیونٹی یہ جان سکے کہ خطرے کی اجازت حد سے باہر تو نہیں گئی۔ پروپوزل منظور ہونے کے بعد، حقیقی چین پر ٹرانزیکشنز اور اجرائی پیرامیٹرز کا موازنہ کیا جانا چاہیے تاکہ یہ تصدیق کی جا سکے کہ نتیجہ متن کے مطابق ہے۔ پیش کرنا، ووٹنگ، اور اجراء تین الگ مراحل ہیں۔
بار بار پیرامیٹرز کے اپ ڈیٹ ہونا ضروری طور پر خطرے میں اضافہ نہیں ہوتا، بلکہ یہ بھی ظاہر کر سکتا ہے کہ آٹومیٹڈ مانیٹرنگ اور لِمٹ گورننس منصوبہ بندی کے مطابق کام کر رہے ہیں۔ لیکن جتنا زیادہ فریکوئنسی ہوگی، اتنی ہی صارفین کے لیے پرانی اسکرین شاٹس سے موجودہ مارکیٹ کو سمجھنا مشکل ہو جائے گا۔ فرانت اینڈ کو تازہ ترین لِمٹ، استعمال کی شرح اور اپ ڈیٹ کا وقت دکھانا چاہیے، جبکہ ریسرچرز کو پراپوزل اور انجام دیے گئے ٹریڈ کے درمیان تعلق محفوظ رکھنا چاہیے۔ ورنہ، گورننس کی شفافیت صرف فورم پوسٹ تک محدود رہ جائے گی اور قابل تصدیق آپریشنل ریکارڈ میں تبدیل نہیں ہوگی۔
اٹھارویں دور میں ہب کے درمیان تابعیت بھی ظاہر ہوتی ہے: ایک اسپوک کی قرضہ سرحد دوسرے ہب کی کریڈٹ لائن سے متاثر ہو سکتی ہے۔ صارف کو کسی اثاثے کے لیے ابھی جمع کرانے کی صلاحیت دکھائی دے رہی ہو، اس کا مطلب یہ نہیں کہ قرضہ کی جانب بھی کافی نقدی دستیاب ہے۔ منافع اور نکاس کے شرائط کا جائزہ لینے کے لیے، آپ کو ضمانت کی حد، قابل قرضہ نقدی، کریڈٹ لائن اور سود کا منحنی سبھی ایک ساتھ دیکھنا چاہیے، کیونکہ ان میں سے کوئی بھی حد تک پہنچ جائے تو منافع اور نکاس کے شرائط تبدیل ہو سکتے ہیں۔
اس دور کی تجویز Aave V4 کے موجودہ نمو کے طریقے کو ظاہر کرتی ہے: کل جمعیت 577 ملین امریکی ڈالر تک پہنچنے کے بعد، پروٹوکول نے تمام حدود کو ایک ساتھ ختم نہیں کیا، بلکہ مکمل استعمال شدہ اعتماد لائن اور مخصوص ضمانتوں کے اردگرد محدود توسیع کی گئی۔ یہ طریقہ سب سے تیز نمو کا باعث نہیں بن سکتا، لیکن نئے ڈھانچے میں پیداواری ڈیٹا جمع کرنے میں مدد کرتا ہے۔ آخر میں اسے لاگو کیا جائے گا یا نہیں، اور اس کی مقدار کتنی ہوگی، اس کا فیصلہ Aave گورننس اور آن چین ریکارڈز پر منحصر ہوگا۔